Thị trường crypto tháng 12 lạnh như thời tiết.
Giao dịch on-chain đã ngủ đông từ lâu, các narrative mới cũng khó lòng xuất hiện. Chỉ cần nhìn vào những tranh cãi và tin đồn trong cộng đồng tiếng Trung (CT) vài ngày gần đây là biết thị trường này chẳng còn mấy ai chơi nữa.
Nhưng cộng đồng tiếng Anh lại đang bàn tán về một thứ mới.
Đó là một đồng meme tên Snowball, phát hành trên pump.fun vào ngày 18/12, chỉ sau bốn ngày vốn hóa đã chạm mốc 10 triệu USD và vẫn đang lập đỉnh mới; trong khi cộng đồng tiếng Trung hầu như không nhắc đến.
Trong bối cảnh không có narrative mới và meme chẳng ai thèm chơi như hiện nay, đây là một trong số ít thứ thực sự nổi bật và tạo ra hiệu ứng tài sản cục bộ.
Và cái tên Snowball (Hiệu ứng quả cầu tuyết) dịch ra chính là câu chuyện nó muốn kể:
Một cơ chế giúp token "có thể tự lăn và lớn dần".
Biến phí giao dịch thành lực mua, market-making kiểu lăn quả cầu tuyết
Để hiểu Snowball đang làm gì, trước tiên phải biết token trên pump.fun thường kiếm tiền như thế nào.
Trên pump.fun, bất kỳ ai cũng có thể tạo một token trong vài phút. Người tạo token có thể thiết lập "phí nhà sáng tạo" (creator fee), nói thẳng ra là trích một tỷ lệ nhất định từ mỗi giao dịch vào ví của chính họ, thường trong khoảng 0.5% đến 1%.
Về lý thuyết, số tiền này có thể dùng để xây dựng cộng đồng, quảng bá thị trường, nhưng trong thực tế, lựa chọn của hầu hết Dev là: tích đủ rồi rút chạy (rug).
Đây cũng là một phần trong vòng đời điển hình của một con shitcoin. Phóng hành, kéo giá, thu phí, rug. Nhà đầu tư không đánh cược vào bản thân token, mà là vào lương tâm của developer.
Cách làm của Snowball là, không lấy tiền phí nhà sáng tạo này.
Chính xác hơn, 100% phí nhà sáng tạo không vào ví của bất kỳ ai, mà được tự động chuyển vào một bot market-making on-chain.
Bot này định kỳ thực hiện ba việc:
Thứ nhất, dùng số vốn tích lũy để mua token trên thị trường, tạo thành lực mua hỗ trợ giá;
Thứ hai, thêm token đã mua và SOL tương ứng vào pool thanh khoản, giúp depth giao dịch tốt hơn;
Thứ ba, mỗi lần thao tác đốt 0.1% token, tạo ra giảm phát.
Đồng thời, tỷ lệ phí nhà sáng tạo mà token này thu không cố định, mà sẽ biến động từ 0.05% đến 0.95% tùy theo vốn hóa thị trường.
Khi vốn hóa thấp thì thu nhiều hơn một chút, để bot tích lũy đạn dược nhanh hơn; khi vốn hóa cao thì giảm xuống, giảm ma sát giao dịch.
Tóm tắt logic của cơ chế này trong một câu: mỗi lần bạn giao dịch, sẽ có một khoản tiền tự động biến thành lực mua và thanh khoản, thay vì vào túi developer.
Vì vậy, bạn cũng dễ dàng hiểu hiệu ứng quả cầu tuyết này:
Giao dịch tạo ra phí → Phí biến thành lực mua → Lực mua đẩy giá cao → Giá cao thu hút nhiều giao dịch hơn → Nhiều phí hơn... về lý thuyết có thể tự lăn.
Tình hình dữ liệu on-chain
Nói xong cơ chế, hãy xem dữ liệu on-chain.
Snowball phóng hành ngày 18/12, đến nay là bốn ngày. Vốn hóa từ 0 tăng vọt lên 10 triệu USD, khối lượng giao dịch 24h vượt 11 triệu.
Đối với một shitcoin trên pump.fun, thành tích này đã được coi là sống lâu trong môi trường hiện tại rồi.
Về cấu trúc nắm giữ, hiện có 7270 địa chỉ nắm giữ. Top 10 holder lớn nhất cộng lại chiếm khoảng 20% tổng cung, holder đơn lẻ lớn nhất chiếm 4.65%.
(Nguồn dữ liệu: surf.ai)
Không xuất hiện tình trạng một địa chỉ nắm giữ hai ba phần mười tổng cung, phân bố tương đối phân tán.
Về dữ liệu giao dịch, kể từ khi phóng hành đã có累计 hơn 58,000 giao dịch, trong đó 33,000 lần mua, 24,000 lần bán. Tổng số tiền mua vào 4.4 triệu USD, bán ra 4.3 triệu USD, dòng tiền ròng vào khoảng 100k. Mua bán cơ bản cân bằng, không xuất hiện áp lực bán dồn dập một chiều.
Trong pool thanh khoản đang nằm khoảng 380k USD, một nửa là token một nửa là SOL. Đối với quy mô vốn hóa này, depth không dày lắm, lệnh lớn vào ra vẫn sẽ có trượt giá đáng kể.
Một điểm đáng chú ý khác là, Bybit Alpha đã宣布 lên token này chưa đầy 96 giờ sau khi phóng hành, ở một mức độ nào đó cũng chứng thực热度 ngắn hạn.
Cỗ máy vĩnh cửu gặp thị trường lạnh lẽo
Đi dạo một vòng, có thể thấy cộng đồng tiếng Anh thảo luận về Snowball chủ yếu tập trung vào bản thân cơ chế. Logic của người ủng hộ rất trực tiếp:
Đây là đồng meme đầu tiên khóa 100% phí nhà sáng tạo vào giao thức, developer không thể rút tiền chạy, ít nhất về mặt cấu trúc là an toàn hơn các shitcoin khác.
Dev phát triển cũng đang phối hợp với narrative này. Ví developer, ví bot market-making, nhật ký giao dịch đều công khai, nhấn mạnh "có thể kiểm tra on-chain".
@bschizojew tự dán nhãn cho mình là "chứng tâm thần phân liệt on-chain, lực lượng đặc nhiệm 4chan, lính già meme coin thế hệ đầu", mang đậm hương vị degen tự giễu, rất hợp gu cộng đồng crypto native.
Nhưng cơ chế an toàn và kiếm được tiền hay không là hai chuyện khác nhau.
Điều kiện tiên quyết để hiệu ứng quả cầu tuyết thành công là có đủ khối lượng giao dịch liên tục tạo ra phí, nuôi bot thực hiện mua lại. Giao dịch càng nhiều, bot càng nhiều đạn, lực mua càng mạnh, giá càng cao, thu hút nhiều người giao dịch hơn...
Đây cũng là trạng thái lý tưởng mà bất kỳ flywheel mua lại nào của meme được gọi là quay trong bull market.
Vấn đề là, flywheel cần động lực bên ngoài để khởi động.
Môi trường thị trường crypto hiện tại là gì? Độ hoạt động on-chain trầm lắng, sức nóng tổng thể của meme coin giảm sút, số vốn sẵn sàng xông vào shitcoin vốn đã ít. Trong bối cảnh này, nếu lực mua mới không theo kịp, khối lượng giao dịch teo lại, phí mà bot nhận được sẽ ngày càng ít, lực mua lại yếu đi, hỗ trợ giá suy giảm, ý chí giao dịch tiếp tục giảm xuống.
Flywheel có thể quay xuôi, cũng có thể quay ngược.
Vấn đề thực tế hơn là, cơ chế giải quyết một điểm rủi ro "developer rút tiền chạy", nhưng rủi ro mà meme coin đối mặt còn xa hơn thế.
Zhuāng family (庄家 - nhà cái) xả hàng, thanh khoản không đủ, narrative lỗi thời, những việc này xảy ra một cái thôi, thì việc mua lại bằng 100% phí giao dịch cũng chỉ có tác dụng rất hạn chế.
Mọi người đều bị割 (cut loss) sợ rồi, trong cộng đồng tiếng Trung也有老哥 (cũng có anh em) tổng kết khá đúng:
Chơi thì chơi, đừng quá đà.
Không chỉ một quả cầu tuyết đang lăn
Snowball không phải là dự án duy nhất kể câu chuyện market-making tự động này.
Cùng trong hệ sinh thái pump.fun, một token tên là FIREBALL cũng đang làm điều tương tự: mua lại tự động và đốt, đóng gói nó thành một giao thức mà các token khác có thể kết nối. Nhưng vốn hóa nhỏ hơn Snowball rất nhiều.
Điều này cho thấy thị trường hiện nay có phản ứng với hướng đi "meme coin theo cơ chế".
Lối chơi truyền thống喊单 (hét lệnh), kéo giá,炒作 cộng đồng (FOMO) ngày càng khó thu hút vốn, dùng thiết kế cơ chế để kể một câu chuyện "an toàn cấu trúc", có lẽ là một trong những套路 (chiêu) gần đây của meme coin.
Tuy nhiên, nói đến việc tạo ra một cơ chế nào đó nhân tạo, cũng không phải trò chơi mới.
OlympusDAO năm 2021 với (3,3) là trường hợp điển hình nhất, dùng lý thuyết trò chơi đóng gói cơ chế staking, câu chuyện kể là "mọi người都不卖 (đều không bán) thì có thể cùng nhau kiếm lời", thời kỳ đỉnh cao vốn hóa tăng vọt lên几十亿 (vài chục tỷ) USD. Kết cục sau này mọi người cũng biết, xoáy giảm螺旋下跌, giảm hơn 90%.
Sớm hơn nữa còn có lối chơi của Safemoon "mỗi giao dịch đánh thuế chia cho holder", cũng là narrative đổi mới cơ chế, cuối cùng bị SEC kiện, người sáng lập bị buộc tội gian lận.
Cơ chế có thể là cái móc narrative rất tốt, có thể tập trung vốn và sự chú ý trong ngắn hạn, nhưng bản thân cơ chế không tạo ra giá trị.
Khi dòng tiền bên ngoài ngừng chảy vào, flywheel tinh xảo đến mấy cũng ngừng quay.
Cuối cùng, chúng ta hãy điểm lại xem con小金狗 (chú chó vàng nhỏ) này rốt cuộc đang làm gì:
Biến phí nhà sáng tạo của meme coin thành "bot market-making tự động". Bản thân cơ chế không phức tạp, vấn đề giải quyết cũng rõ ràng, đó là khiến developer không thể trực tiếp rút tiền chạy.
Developer không thể chạy, không có nghĩa là bạn kiếm được tiền.
Nếu bạn xem xong thấy cơ chế này thú vị, muốn tham gia, hãy nhớ một câu: nó trước hết là một đồng meme coin, sau đó mới là một thử nghiệm cơ chế mới.
