作者:巴九灵,吴晓波频道
在韩国,一种新奇的“婴儿投资”正在年轻父母之间流行起来。
父母早在孕晚期便已开始选定投资标的,待婴儿呱呱坠地那一刻,就利用手机远程开户,下单买入。
于是,韩国宝宝尚在襁褓之中,就已成为韩国知名企业SK海力士与三星电子的“婴儿股东”。
韩国父母的神操作,一方面,与韩国政府的政策有关。
给婴儿定投半导体龙头?
根据韩国现行的《继承税及赠与税法》:19岁以下未成年子女,每10年免税额度为2000万韩元。成年子女每10年免税额度提高至5000万韩元。
图源:《中央日报》中文网
利用上述政策,很多韩国家长从孩子出生就开始进行资产转移:孩子一出生就给他开设证券账户并且转入2000万韩元,等到10岁再转2000万韩元,20岁和30岁成年后分别转入5000万韩元,这样30岁就可以从父母处合法免税地获得1.4亿韩元,约合10万美元的资产。
韩国家长之所以通过为孩子开设股票或ETF账户的形式而非现金,是因为赠与税是按赠与时的价值计税,后续资产不再额外征收,因此早早给自己孩子买入ETF,就可以免除最高50%的韩国继承税。
根据韩国证券存管机构公布的数据,截至2025年底,韩国未成年股东的数量为343694人,占总股东数的8.19%,持股总价值约为2.68万亿韩元。
2025年12月,韩国未成年人单月开户数量为34590户,是2025年1月份的近三倍。持有证券的规模表明,通过以儿童名义开立的账户进行继承和赠与的交易相当频繁。
当我们把每年亲友给孩子的红包攒起来做教育基金的时候,韩国的“孩子”已经开始定投半导体ETF基金了。
另一方面,韩国父母们着急忙慌地“从娃娃抓起”,也和韩国当前的超级牛市脱不开干系。
韩国半导体大牛市
这一年来,韩国股市的排名就像坐上了火箭。
截至4月30日,韩国综合指数报收6598.87点,年涨幅高达56.59%,与此同时,韩国KOSPI指数在4月28日盘中创下历史新高,将老牌资本主义国家英国,往后压了一个身位,位列全球第八。
韩国股市超越英国
韩国股市暴涨的原因,在于两家世界级的半导体巨头:SK海力士和三星电子。
韩国KOSPI指数虽然有超过800只成分股,但40%以上的市值集中在三星电子和SK海力士这两家存储芯片巨头上。
因此,与其说韩国股市表现出色,不如说是这两家半导体巨头的股价表现强势。
截至目前,SK海力士今年股价已上涨97.54%,一年以来累计涨幅624.51%;三星电子今年涨幅为83.90%,一年以来累计涨幅297.3%。
图源:新浪财经
AI行业的快速迭代是两巨头股价起飞的主要助推器。
当前,AI大模型的参数已经进入万亿级别,越庞大的参数,意味着需要越多性能强大的闪存芯片用于加载大模型,业内一般将其称为“HBM高带宽内存”。
同时,在AI推理场景下,大规模用户请求的上下文长度不断增长,对高吞吐、低延迟存储系统的需求远超过往,因而还需要更多性能强大的“NAND闪存”用来存储数据。
而韩国股市,同时踩中了这两大风口。
SK海力士是全球HBM(高带宽内存)的绝对领导者,截止2025年第二季度,SK海力士在HBM市场的份额高达62%。
再看三星电子,财报显示,三星电子已经启动面向英伟达的HBM4量产产品销售,下一代HBM产品也在研发之中,产能有望继续追赶SK海力士,市场份额或达到28%左右。
除此之外,三星电子还拥有储存业务。同样是由于AI行业的庞大需求,三星电子2026年一季度储存业务销售额环比增长翻倍,同比增长也高达292%,创下有史以来单季度销售记录。整体而言,公司一季度合并营收897亿美元,环比增长43%;营业利润388.3亿美元,同比暴增756%,创下历史新高。
用于人工智能系统的高带宽存储芯片模型
当疯牛遇上疯狂的投资者
除了半导体厂商赚得盆满钵满,韩国资本市场的暴涨,也离不开韩国投资者的全情投入,给婴儿买半导体只不过是其中一个神操作。
在中国,投资者一般全仓“All in”已经算是比较偏激的投资风格,但是在韩国投资者,买股票,上杠杆才是投资常态。
之前韩国投资者喜欢投资包括英伟达、特斯拉等“美股巨头”,但现在,他们更愿意转向半导体基金,特别是那些带杠杆的ETF产品。
国内ETF榜
韩国证券存管机构4月6日的数据显示,3月中东战争爆发以后,追踪半导体指数、3倍杠杆率的ETF SOXL吸引了12.542亿美元的资金,位居净买入金额榜首;紧随其后的是3倍做多纳斯达克的Nasdaq 3x(TQQQ)和3倍做多韩国市场的3x(KORU)等杠杆型产品。
韩国国际金融中心的研究员申瑟薇在报告中指出:“韩国投资者以杠杆ETF等高风险资产为核心的激进投资趋势有所加剧,用于风险对冲的固定收益资产比例有所上升。”
除了杠杆炒股之外,韩国投资者还喜欢“借钱炒股”。
韩联社4月22日报道,韩国股市信用交易融资余额,也就是“投资者借钱炒股”的金额,首次突破34万亿韩元(230.84亿美元)。由于股市杠杆投资热情明显升温,韩国多家券商已紧急采取措施,上调保证金比例并暂停部分杠杆交易,试图抑制市场非理性扩张。
尽管政策层面不断降温,但韩国投资者借钱炒股的热情根本拦不住。就在券商采取措施的第二天,韩国信用交易融资余额续创新高,截至4月28日,信用交易余额已达到35.69万亿韩元(约242.31亿美元)。
在韩国投资者看来,现在正是史无前例的半导体超级大牛市,贷的越多,买的越多,赚得越多。
全球资本拥抱“HALO”
与韩国股市一样,借由AI东风,中国台湾的股市最近表现也不俗。
在韩国超过英国前,中国台湾的股市市值,就先超过英国,跻身全球第七大资本市场。
与韩国股市的双巨头相比,台湾股市由台积电挑大梁。
4月27日周一,台积电股价触及2330新台币大关,创下历史新高。截至5月1日,台积电今年涨幅32.21%,最近一年股价涨幅高达140.80%,市值约合1.75万亿美元,相较之下,台湾股市的总市值仅有4.47万亿美元。
台积电制造的半导体芯片
台积电在2025年年报中强调:AI市场持续快速发展,尤其是大型语言模型(LLM)的兴起极大地推动了算力需求的增长。企业级AI和主权AI应用也在同步扩展,成为支撑半导体行业长期需求的重要动力。
当前,全球几乎所有AI计算的核心芯片,无论是GPU还是基于AI的专用芯片,都必须经由台积电的先进制程,才能实现物理存在。
而中国台湾和韩国的股市表现强势的背后,在于它们都踩中了当下最热的市场风口——“HALO资产”。
2026年2月份,高盛基于全球人工智能浪潮和地缘政治的不确定性,提出要寻找那些物理上难以替代、不会被AI技术轻易颠覆的硬资产,即“HALO”,其中典型的领域,是能源与公用事业、基础资源与材料、交通基础设施和高端制造设备。
而韩国和台湾股市,坐拥了既能代表“HALO资产”,同时又扮演AI浪潮下“卖铲人”角色的高端芯片制造产业。
并且,随着美伊冲突的爆发,“HALO”还成为了对冲全球系统性风险的工具——越来越多的资本试图规避过去以“美国中心化”的系统性风险,寻找更具有“稀缺性”的资产。
管理720亿美元资产的首鹰投资基金经理朱利安・阿尔贝蒂尼曾指出:“能源安全、国防、供应链韧性已成为各国战略自主的核心,这推动了全球资本从美国的‘金融资产’向非美地区的‘实物资产’进行大规模再平衡。”
简单来说,他认为美国主导全球、靠金融收割全世界的时代,就要结束了。现在全世界各个国家,最核心的生存目标,已经不是“跟着美国搞金融赚快钱”,而是三件关乎国家存亡的大事:能源安全、国防安全、供应链安全。
寻找“HALO”资产的风也刮到了A股市场。
中金公司研究部宏观分析师认为:“HALO交易”是全球资金在旧秩序松动后寻找新锚点的交易热潮,而中国资产成为安全资产,则是这一热潮在中国市场的具象化与深化。
中国银河证券首席策略分析师杨超认为:全球资本在高不确定性环境下对“确定性与稀缺性”的再定价,让中国资产被赋予“安全资产”属性。
值得一提的是,中国资产的“安全属性”更多源于宏观体系层面,定价基础在于经济体的产业完整性、政策空间与内需韧性,是对“系统稳定性与增长确定性”的重估。
结语
不过,无论是押注AI浪潮还是积极拥抱“HALO”,市场疯狂的背后,也有重量级人物保持了理性和清醒。
退居幕后的股神巴菲特,在前日伯克希尔股东大会间隙就对媒体坦言:“当前的投资环境并不理想”,真正的买入时机要等到市场恐慌至“无人接听电话”之时。
最新财报显示,伯克希尔一季度,手握创纪录的3970亿美元现金储备。
伯克希尔新掌门人阿贝尔也强调:“我们不会为了AI而AI,AI必须为业务创造实际价值。”
他再次强调了伯克希尔的五大基石:现金与国债安全垫,财务独立,灵活配置,税务高效,杜绝傲慢、官僚和自满。
或许有投资者认为,全球投资者都在拥抱“HALO”和AI,而巴菲特和他的追随者已经老了。
但投资大师霍华德·马克斯也曾说过一句至理名言“在乐观顶峰买入好资产往往意味着灾难。”
因此,在追捧“HALO”的路上,保持一丝冷静,也许才是这场所谓的稀缺性盛宴里,最稀有的品质。
