上半年最佳的做多窗口出现

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在俄乌冲突和美联储加息的影响下，全球股市最近两周可谓腥风血雨。先不说中概股和港股有多惨，就连吸纳了大量避险资金的美股市场也同样跌跌不休，如果刨除几家强撑门面的大盘科技蓝筹，纳斯达克的中小市值公司近乎一片哀鸿。就在权益市场集体崩溃之际，比特币依然坚守在40000美元附近，成为全球最抗跌的资产之一。前面提到，加息利空尚尘埃落定，是比特币受益于俄乌冲突却始终没有没有走出单边上涨行情的缘故。那么，在加息落地之后，市场能够迎来流畅的上涨？

今天凌晨，正如市场的普遍预期，万众瞩目的FOMC会议最终以美联储加息25个基点收场。尽管此前加息50个基点的方案被抛弃，但此次OMC会议的声明依然鹰气逼人，这主要体现在两方面：一、首次加息后，美联储将尽快启动缩表，缩表最快的实施时间可能是5月份；二、如需更积极的紧缩政策，美联储可能会加快加息的步伐。然而，就美联储加息靴子落地之时，纳指在短暂的跳水后，便直线拉升，收盘大涨3.77%。从历史的经验来看，美联储加息初期，利率小幅上升对流动性的影响有限，所以美股通常在加息后的一段时间里继续保持强劲。而作为美股的影子市场，加密市场同样迎来了上半年最佳的做多窗口。

首先，从估值上看，2021年11月-2022年3月短短4个月，加密货币总市值从3.2万亿美元下降至1.8万亿美元，跌幅近乎腰斩，但是中间却没有像样的反弹。如果刨除BTC和ETH两大权重，中小市值品种的跌幅基本都在80%以上。就连UNI这样优质的币种跌幅也达到83%，其他币价的惨烈程度可见一斑。所以，急剧的杀估值之后，市场无论是技术上，还是情绪上，都存在强力反弹的需求。

其次，如果以稳定币/加密总市值的数值大小来衡量加密市场内循环的流动性的充裕程度，那么当下（2000/18000）与3.12前夕的（60/6000）完全不是一个量级。硬通货达到市场总规模的1/9，这意味市场潜在的购买力极强，而行情低迷的主要原因是投资者信心不足，而不是流动性缺乏。

非常简单，过去USDT的存款利率动辄年化都在10%以上，借贷利率更是高达20%-30%。而当下大部分交易所余币宝的利率普遍1%-3%（参考OKEX，币安），而借贷利率也普遍在4%-5%（参考GATE，OKEX）。作为一个新兴市场，新兴市场的借贷利率居然比传统市场还低，这说明了加密市场的资金风险偏好已经降至冰点，因为大量投资者宁愿忍受1%的利息也不愿意冒险投资。而从传统市场的经验来看，资金成本的不断下降对于市场估值的提升往往都有积极的作用。如果投资者前期的谨慎跟美联储3月份的加息有关，那么市场接下来可能会迎来风险偏好的回升。

当前，美联储掉期交易显示，美联储将在7月份之前加息1%，这意味美联储将在5、6月份两次议息会议中继续加息，且其中一次议息会议将加息50个基点。随着加息次数的不断增加和加息力度的不断增大，市场利率上行终将无法避免。特别是5月份之后，缩表一旦实施，美联储货币紧缩的脚步将进一步加快，场内流动性紧张的局面会进一步加剧。所以，3月下旬-4月上旬无疑是上半年最后的做多时间窗口。但必须强调的是，只要做多的时间窗口一过，无论收益怎样，投资者都需要尽快收缩战线。

在美联储加息前后，一些巨鲸已经开始恢复买入的动作，例如上周第三大比特币巨鲸增持了730个BTC，本周三箭资本增持了40500枚ETH。有意思的是，三箭资本的增持的时点刚好与美联储加息的时点重合，此举颇有抢筹的意图。从链上的数据来看，加息周并没有引发巨鲸筹码的异动，超级主力继续选择蛰伏，而交易所的BTC、ETH在周二短暂的流入之后，又重新恢复到净流出的状态。预计未来两周，巨鲸或产业资本的增持现象将会逐渐增加。

在操作上，如果投资者在加息的前一天抄底，当下的账面收益基本都在5%。总之，只要以上做多的逻辑成立，比特币突破45000只在朝夕之间。在美联储加息的不确定因素落地后，未来2-3天市场市场反弹趋势仍将延续，建议继续持币待涨。