10万的比特币不买而选择买溢价75%的MSTR股票,华尔街疯了吗?

Odaily星球日报Опубліковано о 2025-07-03Востаннє оновлено о 2025-07-03

Анотація

购买MSTR股票的投资者不仅是在买入比特币,更是在买入「未来持续增持比特币的能力」。

原文作者:Will Owens,Galaxy

原文编译:AididiaoJP,Foresight News

将比特币纳入资产负债表的公司,已成为 2025 年公开市场最受关注的叙事之一。尽管投资者已有多种直接获取比特币敞口的途径(ETF、现货比特币、封装比特币、期货合约等),许多人仍选择通过购买股价较比特币净资产值 (NAV) 存在显著溢价的比特币储备公司股票来获取比特币风险敞口。

这种溢价是指公司股价与其每股比特币持有价值之间的差额。例如若某公司持有价值 1 亿美元的比特币,流通股为 1000 万股,则其每股比特币 NAV 为 10 美元。若股价为 17.5 美元,则溢价率为 75% 。在此语境下,mNAV(即净资产值倍数)反映股价是比特币 NAV 的多少倍,而溢价率即为 mNAV 减 1 后的百分比。

普通投资者或许会疑惑:为何这类公司的估值能远超其比特币资产本身?

10万的比特币不买而选择买溢价75%的MSTR股票,华尔街疯了吗?

杠杆效应与资本获取能力

比特币储备公司股价较其比特币资产存在溢价的最重要原因,或许在于它们能通过公开资本市场进行杠杆操作。这些公司可通过发行债券和股票筹集资金以增持比特币。本质上,它们充当了比特币的高β代理工具,放大了比特币对市场波动的敏感性。

这一策略中最常用且最有效的手段是「按市价发行」(ATM) 股票增发计划。该机制允许公司以现行股价逐步增发股票,且对市场冲击极小。当股价较比特币 NAV 存在溢价时,通过 ATM 计划募集的每 1 美元所能购买的比特币数量,将超过因增发导致的每股比特币持有量稀释。这就形成了一个「每股比特币持有量增值循环」,不断放大比特币敞口。

Strategy(前身为 MicroStrategy)是这一策略的最佳案例。自 2020 年起,该公司通过可转债发行和二次股权募资筹集了数十亿美元。截至 6 月 30 日,Strategy 持有 597, 325 枚比特币(约占流通量的 2.84% )。

这类融资工具仅适用于上市公司,使它们能持续增持比特币。这不仅放大了比特币敞口,还形成了复合叙事效应,每次成功募资与比特币增持,都强化了投资者对该模式的信心。因此,购买 MSTR 股票的投资者不仅是在买入比特币,更是在买入「未来持续增持比特币的能力」。

溢价幅度有多大?

下表对比了部分比特币储备公司的溢价情况。Strategy 是全球持有比特币最多的上市公司,也是该领域最知名代表。Metaplanet 是最激进的比特币增持者(后文将详述其透明度优势)。Semler Scientific 较早涉足这一趋势,去年便开始购入比特币。而法国的 The Blockchain Group 则表明这一趋势正从美国向全球蔓延。

部分比特币储备公司的 NAV 溢价率(截至 6 月 30 日;假设比特币价格 107, 000 美元):

10万的比特币不买而选择买溢价75%的MSTR股票,华尔街疯了吗?

尽管 Strategy 的溢价率相对温和(约 75% ),但 The Blockchain Group(217% )和 Metaplanet(384% )等小型公司的溢价率显著更高。这些估值表明,市场定价已不仅反映比特币本身的增长潜力,还包含了资本市场准入能力、投机空间和叙事价值的综合考量。

比特币收益率:溢价背后的关键指标

驱动这些公司股票溢价的核心指标之一是「比特币收益率」。该指标衡量公司在特定时间段内每股比特币持有量的增长,反映其在不造成过度股权稀释的前提下,利用募资能力增持比特币的效率。其中 Metaplanet 以透明度见长,其官网提供[实时比特币数据看板],动态更新比特币持仓、每股比特币持有量及比特币收益率。

10万的比特币不买而选择买溢价75%的MSTR股票,华尔街疯了吗?

来源:Metaplanet Analytics (https://metaplanet.jp/en/analytics)

Metaplanet 公开了储备金证明,而同行其他公司尚未采纳这一做法。例如 Strategy 未采用任何链上验证机制证明其比特币持仓。在拉斯维加斯「比特币 2025 」大会上,[执行主席 Michael Saylor 明确反对]公开储备证明,称此举会因安全风险成为「糟糕的主意」:「这会削弱发行人、托管方、交易所和投资者的安全性」。这一观点存在争议,链上储备证明只需公开公钥或地址,而非私钥或签名数据。由于比特币的安全模型基于「公钥可安全共享」的原则,公开钱包地址并不会危及资产安全(这正是比特币网络的特性)。链上储备证明为投资者提供了直接验证公司比特币持仓真实性的途径。

若溢价消失会怎样?

比特币储备公司的高估值至今存在于比特币价格上涨、散户热情高涨的牛市环境中。尚未有任何比特币储备公司股价长期低于 NAV。这一商业模式的前提是溢价持续存在。正如[VanEck 分析师 Matthew Sigel 指出]:「当股价跌至 NAV 时,股权稀释将不再具有战略意义,而变成价值榨取。」这句话直指该模式的核心脆弱性,ATM 股票增发计划(这些公司的资本引擎)本质上依赖股价溢价。当股价高于每股比特币价值时,股权募资能实现每股比特币持有量的增值;但当股价跌至 NAV 附近时,股权稀释将削弱而非增强股东的比特币敞口。

该模式依赖一个自我强化的循环:

  • 股价溢价支持募资能力

  • 募资用于增持比特币

  • 比特币增持强化公司叙事

  • 叙事价值维持股价溢价

若溢价消失,循环将被打破:融资成本上升,比特币增持放缓,叙事价值弱化。当前比特币储备公司仍享有资本市场准入优势和投资者热情,但其未来发展将取决于财务纪律、透明度以及「提升每股比特币持有量」(而非单纯堆砌比特币总量)的能力。在牛市中赋予这些股票吸引力的「期权价值」,可能在熊市中迅速转化为负担。

Трендові криптовалюти

Пов'язані матеріали

You'll Be Surprised How Much WeChat's Architecture Differs from Telegram's

An article compares the core architectural philosophies of WeChat and Telegram, highlighting fundamental differences in data storage, monetization, and developer ecosystems. **Data Storage:** Telegram offers unlimited, synchronized cloud storage for seamless access across all devices. In contrast, WeChat stores chat history locally on each device, requiring a manual migration process for transfer and tethering desktop sessions to an active smartphone. **Features & Ecosystem:** Telegram's open Bot API allows for easy, free bot creation, while WeChat's massive ecosystem of over 4.8 million "mini-programs" operates within a closed, curated, and more regulated platform. Commenting also differs: Telegram uses integrated discussion threads for channels, whereas WeChat relies on pre-moderated comments for official accounts and separate chats for interaction. **File Sharing & Payments:** Telegram supports large file transfers (up to 4GB for Premium), while WeChat limits most files to 200MB. A key divergence is in payments: WeChat Pay is deeply integrated into daily life and commerce in China, whereas Telegram lacks a comparable built-in fiat payment system, focusing instead on third-party bots and crypto. **Analysis:** The comparison reveals two distinct models: WeChat is a tightly integrated, closed ecosystem deeply embedded in the real economy, while Telegram prioritizes open protocols, flexible data handling, and low barriers for developers. An added perspective notes that WeChat's fusion of messaging and payments in a single interface without end-to-end encryption for chats potentially broadens the attack surface, raising security questions as more functions converge.

cryptonews.ru47 хв тому

You'll Be Surprised How Much WeChat's Architecture Differs from Telegram's

cryptonews.ru47 хв тому

Hacker Leaks GTA6 and Launches a Token: Leaked Videos Become Ad Space for $CYBERLEEK, Must Buy Tokens to Vote for Next Clip

A hacker group called "CyberLeek" has leaked gameplay footage of the highly anticipated video game *GTA 6*, which is slated for release in 2026. Simultaneously, the group launched a meme token, $CYBERLEEK, on Solana. The leaks, which include maps and gameplay clips, are heavily watermarked with advertisements urging viewers to buy the token. Investigations of blockchain data reveal that the token was created and funded from a single wallet approximately eight hours before the first leak was released, suggesting a coordinated plan. The group has implemented a voting system where token holders can "vote" for the next type of content to be leaked by sending $CYBERLEEK tokens to a designated wallet—a process that permanently transfers the tokens to the hackers. This creates a self-sustaining cycle where interest in the leaks drives token purchases. Financially, the operation involved minimal upfront costs (less than $3,500 in out-of-pocket expenses) but generated significant revenue. On its first day, the token saw $15 million in trading volume, netting the creators an estimated $30,000 from transaction fees alone. While the group later burned a large portion of its developer-held tokens (worth over $1 million) to build trust, the fee-generating mechanism remains intact. The game's publisher, Take-Two Interactive, has initiated legal proceedings to identify the hackers. Despite this, the case demonstrates a new model where leaked intellectual property is used as leverage to promote and profit from a cryptocurrency, with meme token markets serving as an additional revenue stream.

marsbit2 год тому

Hacker Leaks GTA6 and Launches a Token: Leaked Videos Become Ad Space for $CYBERLEEK, Must Buy Tokens to Vote for Next Clip

marsbit2 год тому

Торгівля

Спот

Популярні статті

Що таке BITCOIN

Розуміння HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) та його позиції у крипто-просторі Останніми роками ринок криптовалют спостерігав за зростанням популярності мем-коінів, які привертають інтерес не тільки трейдерів, але й тих, хто шукає спілкування та розважальну цінність. Серед цих унікальних токенів є HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20), інтригуючий проект, що поєднує культурні посилання з тканинами криптовалюти. Ця стаття досліджує ключові аспекти HarryPotterObamaSonic10Inu, вивчаючи його механізми, спільноту та його взаємодію з ширшим крипто-ландшафтом. Що таке HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20)? Як випливає з його назви, HarryPotterObamaSonic10Inu є мем-коіном, побудованим на блокчейні Ethereum, класифікованим за стандартом ERC-20. На відміну від традиційних криптовалют, які можуть підкреслювати практичну корисність або інвестиційний потенціал, цей токен процвітає завдяки розважальній цінності та силі своєї спільноти. Проект спрямований на створення середовища, де зацікавлені користувачі можуть об'єднуватися, ділитися ідеями та брати участь у заходах, натхненних різноманітними культурними явищами. Однією з примітних особливостей HarryPotterObamaSonic10Inu є нульовий податок на транзакції. Цей привабливий елемент має на меті заохочувати торгівлю та участь у спільноті, позбавлену додаткових витрат, які можуть відлякувати дрібних трейдерів. Загальна пропозиція монет становить один мільярд токенів, що позначає намір підтримувати суттєву циркуляцію в межах спільноти. Творець HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Походження HarryPotterObamaSonic10Inu дещо окутане таємницею; деталі про творця залишаються невідомими. Розвиток цього токена позбавлений впізнаваної команди або чіткої стратегії, що не є рідкістю в секторі мем-коінів. Натомість проект виник органічно, а його розвиток значною мірою залежить від ентузіазму та участі його спільноти. Інвестори HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Щодо зовнішніх інвестицій та підтримки, HarryPotterObamaSonic10Inu також залишається невизначеним. Токен не зазначає жодних відомих інвестиційних фондів або значної організаційної підтримки. Натомість життєва сила проекту полягає в його базовій спільноті, яка інформує про його зростання та стійкість через колективні дії та залученість у крипто-просторі. Як працює HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20)? Як мем-коін, HarryPotterObamaSonic10Inu функціонує передусім поза традиційними рамками, що часто регулюють вартість активів. Є кілька відмінних аспектів, що визначають, як працює проект: Транзакції без податку: Завдяки відсутності податкових зборів на транзакції, користувачі можуть вільно купувати та продавати токен, не турбуючись про приховані витрати. Залучення спільноти: Проект процвітає завдяки взаємодії спільноти, використовуючи соціальні медіа для створення шуму та сприяння залученню. Обговорення, обмін контентом та залученість є ключовими елементами, що допомагають розширити його охоплення та зміцнити лояльність серед прихильників. Відсутність практичної корисності: Слід зазначити, що HarryPotterObamaSonic10Inu не пропонує конкретної корисності в рамках фінансової екосистеми. Натомість він класифікується як токен, що призначений в основному для розваги та спільнотних активностей. Культурне посилання: Токен кмітливо вплітає елементи популярної культури, щоб привернути інтерес, зв'язуючи з ентузіастами мемів та крипто-стежками. HarryPotterObamaSonic10Inu ілюструє, як мем-коіни функціонують інакше, ніж традиційні криптовалютні проекти, увійшовши на ринок як інноваційні соціальні конструкти, а не утилітарні активи. Хронологія HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Історія HarryPotterObamaSonic10Inu відзначена кількома значними етапами: Створення: Токен виник з вірусного мему, захопивши уяву багатьох крипто-ентузіастів. Конкретні дати створення недоступні, що підкреслює його органічний розвиток. Лістинг на біржах: HarryPotterObamaSonic10Inu з'явився на різних біржах, дозволяючи зручніший доступ і торгівлю спільноти. Ініціативи залучення спільноти: Ведення діяльності, спрямованої на покращення взаємодії спільноти, включаючи конкурси, кампанії в соціальних мережах та створення контенту від фанатів та прихильників. Плани на майбутнє: Дорожня карта проекту включає запуск колекції NFT, мерчандайзинг та електронну комерцію, пов'язану з його культурними темами, що далі залучає спільноту та намагається додати більше вимірів до його екосистеми. Ключові моменти про HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) Спільнотний підхід: Проект надає пріоритет колективному внеску та креативності, забезпечуючи, щоб участь користувачів була в центрі його розвитку. Класифікація як мем-коін: Це є його епігенез розважальної криптовалюти, що відрізняється від традиційних інвестиційних інструментів. Жодного прямого відношення до Bitcoin: Незважаючи на схожість у назві, HarryPotterObamaSonic10Inu є відмінним і не має жодного зв’язку з Bitcoin або іншими усталеними криптовалютами. Зосередженість на співпраці: HarryPotterObamaSonic10Inu створено для того, щоб надати простір для співпраці та обміну історіями серед його власників, забезпечуючи шлях для творчості та спільного зв'язку. Перспективи на майбутнє: Амбіція розширитися за межі початкової концепції в NFT та мерчандайз відкриває шлях для проекту потенційно потрапити в більш мейнстрімні сфери цифрової культури. Оскільки мем-коіни продовжують захоплювати уяву спільноти криптовалют, HarryPotterObamaSonic10Inu (ERC-20) вирізняється своїми культурними зв'язками та орієнтованим на спільноту підходом. Хоча він може не відповідати типовій моделі утилітарного токена, його суть полягає в радощах і товариськості, що підтримуються серед його прихильників, підкреслюючи еволюційну природу криптовалют в усе більш цифрову епоху. Оскільки проект продовжує розвиватися, важливо спостерігати за тим, як динаміка спільноти вплине на його траєкторію в постійно змінюваному ландшафті технології блокчейн.

2.8k переглядів усьогоОпубліковано 2024.04.01Оновлено 2024.12.03

Що таке BITCOIN

Як купити BTC

Ласкаво просимо до HTX.com! Ми зробили покупку Bitcoin (BTC) простою та зручною. Дотримуйтесь нашої покрокової інструкції, щоб розпочати свою криптовалютну подорож.Крок 1: Створіть обліковий запис на HTXВикористовуйте свою електронну пошту або номер телефону, щоб зареєструвати обліковий запис на HTX безплатно. Пройдіть безпроблемну реєстрацію й отримайте доступ до всіх функцій.ЗареєструватисьКрок 2: Перейдіть до розділу Купити крипту і виберіть спосіб оплатиКредитна/дебетова картка: використовуйте вашу картку Visa або Mastercard, щоб миттєво купити Bitcoin (BTC).Баланс: використовуйте кошти з балансу вашого рахунку HTX для безперешкодної торгівлі.Треті особи: ми додали популярні способи оплати, такі як Google Pay та Apple Pay, щоб підвищити зручність.P2P: Торгуйте безпосередньо з іншими користувачами на HTX.Позабіржова торгівля (OTC): ми пропонуємо індивідуальні послуги та конкурентні обмінні курси для трейдерів.Крок 3: Зберігайте свої Bitcoin (BTC)Після придбання Bitcoin (BTC) збережіть його у своєму обліковому записі на HTX. Крім того, ви можете відправити його в інше місце за допомогою блокчейн-переказу або використовувати його для торгівлі іншими криптовалютами.Крок 4: Торгівля Bitcoin (BTC)Легко торгуйте Bitcoin (BTC) на спотовому ринку HTX. Просто увійдіть до свого облікового запису, виберіть торгову пару, укладайте угоди та спостерігайте за ними в режимі реального часу. Ми пропонуємо зручний досвід як для початківців, так і для досвідчених трейдерів.

5.6k переглядів усьогоОпубліковано 2024.12.12Оновлено 2026.06.02

Як купити BTC

Що таке $BITCOIN

ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN): Комплексний аналіз Вступ до ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — це проект на основі блокчейну, що працює в мережі Solana, який має на меті поєднати характеристики традиційних дорогоцінних металів з інноваціями децентралізованих технологій. Хоча він має таку ж назву, як і Bitcoin, який часто називають “цифровим золотом” через його сприйняття як засобу збереження вартості, ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО є окремим токеном, розробленим для створення унікальної екосистеми в ландшафті Web3. Його мета — позиціонувати себе як життєздатний альтернативний цифровий актив, хоча деталі щодо його застосувань і функціональностей все ще розробляються. Що таке ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN)? ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) — це токен криптовалюти, спеціально розроблений для використання в блокчейні Solana. На відміну від Bitcoin, який виконує широко визнану роль зберігання вартості, цей токен, здається, зосереджується на більш широких застосуваннях і характеристиках. Помітні аспекти включають: Інфраструктура блокчейну: Токен побудований на блокчейні Solana, відомому своєю здатністю обробляти швидкі та низьковартісні транзакції. Динаміка постачання: ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО має максимальне постачання, обмежене 100 квадрильйонами токенів (100P $BITCOIN), хоча деталі щодо його обігового постачання наразі не розголошуються. Утиліта: Хоча точні функціональності не викладені, є вказівки на те, що токен може бути використаний для різних застосувань, потенційно пов'язаних з децентралізованими додатками (dApps) або стратегіями токенізації активів. Хто є творцем ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? На даний момент особа творців і команди розробників, що стоять за ЦИФРОВИМ ЗОЛОТОМ ($BITCOIN), залишається невідомою. Ця ситуація є типовою для багатьох інноваційних проектів у сфері блокчейну, особливо тих, що пов'язані з децентралізованими фінансами та феноменом мем-коінів. Хоча така анонімність може сприяти культурі, орієнтованій на спільноту, вона посилює занепокоєння щодо управління та підзвітності. Хто є інвесторами ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN)? Доступна інформація вказує на те, що ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) не має жодних відомих інституційних спонсорів або помітних венчурних капіталовкладень. Проект, здається, працює за моделлю “рівний до рівного”, зосереджуючись на підтримці та прийнятті спільноти, а не на традиційних шляхах фінансування. Його активність і ліквідність переважно розташовані на децентралізованих біржах (DEX), таких як PumpSwap, а не на встановлених централізованих торгових платформах, що ще більше підкреслює його підхід знизу вгору. Як працює ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) Операційні механізми ЦИФРОВОГО ЗОЛОТА ($BITCOIN) можна детальніше розглянути на основі його дизайну блокчейну та характеристик мережі: Механізм консенсусу: Використовуючи унікальний proof-of-history (PoH) Solana в поєднанні з моделлю proof-of-stake (PoS), проект забезпечує ефективну валідацію транзакцій, що сприяє високій продуктивності мережі. Токеноміка: Хоча конкретні дефляційні механізми не були детально описані, велике максимальне постачання токенів вказує на те, що воно може задовольняти мікротранзакції або нішеві випадки використання, які ще потрібно визначити. Інтероперабельність: Існує потенціал для інтеграції з більш широкою екосистемою Solana, включаючи різні платформи децентралізованих фінансів (DeFi). Однак деталі щодо конкретних інтеграцій залишаються невизначеними. Хронологія ключових подій Ось хронологія, яка підкреслює значні віхи, пов'язані з ЦИФРОВИМ ЗОЛОТОМ ($BITCOIN): 2023: Початкове розгортання токена відбувається на блокчейні Solana, позначене його адресою контракту. 2024: ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО набуває видимості, оскільки стає доступним для торгівлі на децентралізованих біржах, таких як PumpSwap, що дозволяє користувачам торгувати ним проти SOL. 2025: Проект спостерігає спорадичну торгову активність і потенційний інтерес до ініціатив, очолюваних спільнотою, хоча на даний момент не зафіксовано жодних значних партнерств або технічних досягнень. Критичний аналіз Сильні сторони Масштабованість: Основна інфраструктура Solana підтримує високі обсяги транзакцій, що може підвищити утиліту $BITCOIN у різних сценаріях транзакцій. Доступність: Потенційно низька торгова ціна за токен може привабити роздрібних інвесторів, сприяючи більш широкій участі завдяки можливостям дробового володіння. Ризики Відсутність прозорості: Відсутність публічно відомих спонсорів, розробників або процесу аудиту може викликати скептицизм щодо стійкості та надійності проекту. Волатильність ринку: Торгова активність сильно залежить від спекулятивної поведінки, що може призвести до значної волатильності цін і невизначеності для інвесторів. Висновок ЦИФРОВЕ ЗОЛОТО ($BITCOIN) постає як цікавій, але неоднозначний проект у швидко розвиваючійся екосистемі Solana. Хоча він намагається використати наратив “цифрового золота”, його відхід від встановленої ролі Bitcoin як засобу збереження вартості підкреслює необхідність чіткішого розмежування його передбачуваної утиліти та структури управління. Майбутнє прийняття та адаптація, ймовірно, залежатиме від вирішення поточної непрозорості та більш чіткого визначення його операційних та економічних стратегій. Примітка: Цей звіт охоплює синтезовану інформацію, доступну станом на жовтень 2023 року, і можуть відбутися події, що виходять за межі дослідницького періоду.

523 переглядів усьогоОпубліковано 2025.05.13Оновлено 2025.05.13

Що таке $BITCOIN

Обговорення

Ласкаво просимо до спільноти HTX. Тут ви можете бути в курсі останніх подій розвитку платформи та отримати доступ до професійної ринкової інформації. Нижче представлені думки користувачів щодо ціни BTC (BTC).

活动图片