作者：Nancy，PANews
在2025年比特币大会的舞台中央，Tether首席执行官Paolo Ardoino站在一幅悟空形象前表示，“比特币是我的悟空，是我们的朋友。”
这句看似情绪化的表达，实则为Tether战略核心的缩影。作为全球最大稳定币USDT的发行方，Tether正以一种构建者的姿态，将自身嵌入比特币生态的多个层面，从储备资产配置到挖矿业务，从生态投资到基础设施建设，Tether正在深入全球金融新秩序的神经中枢。
而正因Tether在比特币体系中的深度渗透，其行动也引发了越来越多的阴谋论并在海外引起热议，质疑其通过不断增发USDT人为推高比特币价格，构建一个由比特币储备、黄金支撑和USDT发行互相循环的“闭环泡沫”。
建立比特币储备策略，被指为唯一大买家
自2023年5月起，Tether宣布将定期分配高达15%的已实现净营业利润用于购买比特币。Tether 预计其储备中当前和未来的比特币持有量不会超过股东资本缓冲，并将进一步加强储备并使储备多样化。截至2025年第一季度，Tether持有比特币价值约76.6亿美元，较前季度显著增长。
“黄金 + 比特币”双轮储备机制，是Tether对抗主权法币风险的对冲组合，并带来了实质性的财务回报。Ardoino近期披露，Tether目前持有超过10万枚比特币和超过50吨黄金。仅在2024年，Tether净利润达137亿美元，其中黄金和比特币的投资贡献了约50亿美元利润。Ardoino曾表示，他们持有黄金并非为了挑战比特币，而是为了挑战中心化的法币体系。
然而，WhaleWire创始人Jacob King指出，“依赖于不断印钞和接盘，Tether是整个比特币市场唯一的大买家。它通过新印USDT后拉高比特币价格后出售多余部分，并购买美元和黄金作为储备，来证明其合法性。”他将这一模式称为“终极纸牌屋”，一旦稳定币面临监管或比特币需求枯竭，整个体系或将失衡。
Tether对比特币的野心，远不止于自身囤币。今年4月，Tether联合软银和Cantor等，共同发起成立加密投资合资企业Twenty One Capital，目标是打造一个覆盖全球的比特币资产收购与管理平台，总规模达30亿美元。这一平台被业内视为Tether对标MicroStrategy的结构性布局。在这场合资交易中，Tether掌握合资公司42.8%的股权与51.7%的投票权，实际拥有主导权。而Cantor则持有Tether 5%的股份，其CEO Brandon Lutnick为美国商务部长Howard Lutnick之子。
“Jack Mallers（Twenty One Capital CEO）与Tether、Bitfinex的体系关系密切，他的另一家公司Strike早就与Tether有着密切关系。他们声称有大量市场需求，但其储备的大部分比特币却直接来自Tether。这是一场更大规模流动性戏法中的‘空壳操作’。”Jacob King在社交媒体直言，若未来稳定币受到美国监管，Tether将难以继续注水，且近几个月比特币现货ETF持续出现巨额资金净流出的情况，说明机构正在迅速撤退。
链上数据显示，Twenty One Capital的比特币储备来源于Tether，后者近期通过五笔转账注入逾3.7万枚BTC，价值接近40亿美元。
而Tether斥资超7.7亿美元投资的视频平台Rumble，也建立了自己的比特币金库，称比特币具有作为通胀对冲工具的潜力。
自建矿场与战略投资并举，计划成全球最大矿工之一
Tether的野心远不止资产储备。早在2023年，Tether便在乌拉圭启动可再生能源驱动的比特币挖矿项目，利用当地丰富的清洁能源资源（如水电和风能）打造高效、可持续的挖矿基地。紧接着，其又参与了萨尔瓦多的火山能源计划，成为推动全球最大地热比特币矿场之一的资本力量。之后，Tether持续扩张拉美地区的能源地图，已在乌拉圭、巴拉圭、萨尔瓦多三国累计投资达5亿美元，建设纵向一体化的挖矿基地。
“萨尔瓦多所谓的比特币投资其实是一个精心制造的幻象。其国库中的比特币是直接从Bitfinex和Tether转移过去的。Tether甚至还亲自起草了萨尔瓦多的所有比特币法案。但很多人没注意到，萨尔瓦多早已悄悄放弃了比特币法定货币的推行。Tether及其内部网络也无法支撑这一切，因为根本就没有真正的市场需求。”Jacob King的部分说法尚无明确证据指向，但在今年2月，萨尔瓦多确实通过比特币法案正式取消比特币作为法定货币的地位，商家和机构不再被强制接受比特币，且不可用于缴税。民调显示，绝大多数民众并未受益，经济状况未见改善。
除了自建矿场，Tether还积极通过投资并购方式拓展其全球矿业版图。迄今为止，其已入股Bitdeer、Northern Data Group、Blockstream和Swan Mining等企业，布局涵盖芯片采购、服务器制造、数据中心建设乃至企业级算力托管，成为支撑Tether比特币矿业布局的重要把手。
而在今年，Tether更进一步，宣布将算力部署到OCEAN矿池，推进去中心化比特币挖矿基础设施建设。同时，Tether在近期宣布计划将其比特币挖矿软件开源，此举将允许新矿工进入市场，而无需依赖昂贵的第三方供应商。
根据Ardoino在比特币2025大会上披露，Tether已在能源与基础设施领域投入超过20亿美元，实际在比特币挖矿上的投入更多，且预计到今年年底，Tether将成为全球最大比特币矿商，这一预测涵盖所有上市公司。
从比特币链上发行到文化渗透的全栈式布局
Tether正在推进其全栈式战略布局，持续拓展比特币生态的边界与影响力。
比如，技术层面，除了以太坊、TRON等链外，Tether通过Omni、Liquid、Lightning、RGB等，将USDT发行至比特币系协议，以及支持的热门比特币侧链网络Plasma，有望原生支持USDT；钱包工具方面，Tether AI则推出了自我托管钱包WDK，原生支持比特币和USDT，允许企业、应用、网站乃至AI Agent接入，从而进一步降低比特币金融基础设施的门槛；支付生态方面，Tether捐赠了开源项目BTC Pay Server，以支持其开源加密支付处理器的持续开发与优化。
在文化与教育层面，Tether通过与瑞士卢加诺市联合主办Plan B峰会，赞助当地足球俱乐部，将比特币的品牌形象引入欧洲球场文化之中；同时借助Tether教育计划，与全球多所大学建立合作关系，推动比特币知识的普及，培育下一代加密原住民。Twenty One Capital未来也将专注比特币相关知识的普及，做教育内容和视频媒体，以及开发一系列与比特币相关的金融和咨询服务。
“对我而言，最重要的是我能为构建一个更加可及、更加坚韧、更加有用的比特币生态系统做出贡献。如果我能在基础设施、技术、教育这些维度发挥作用，那就足够了。比特币的故事，从来都不是关于某一个人，而是全球社群对一个理念的执着——即使在低谷，即使不被理解，也要坚定地构建未来。如果我能在其中扮演一个帮助更多人加入生态、赋予他们主权与安全工具的角色，那将是我值得铭记的使命。”Ardoino不久前在Bitcoin News的采访中表示。
