原文作者：深潮 TechFlow
质疑微策略，理解微策略，成为微策略。
自 2020 年 MicroStrategy 率先将比特币（BTC）纳入资产储备以来，越来越多的美股上市公司乃至全球企业纷纷效仿，持币已成为一股显而易见的股票币圈化风潮。
截至 2025 年，持有加密资产的公司数量已从最初的个位数激增至数十家。
然而，这股公司持币的风潮已分化为多股不同的潮流：
比特币凭借其最强共识仍是稳妥之选；以太坊（ETH）和 Solana（SOL）因广泛认可的基础也吸引了不少跟随者；
如今，这股公司买币的风甚至吹向了市值更小的山寨币领域，比如 AI 板块中的 Fetch.ai 的 $FET 和 Bittensor 的$TAO。
回顾历史，ETH 曾在 2022 年 6 月单日下跌约 26.7% ，SOL 在 2022 年 11 月因 FTX 破产跌幅达 43% ，而 AI 币的脆弱性更为明显—— 比如 DeepSeek 开源 AI 模型的问世曾引发市场链上 AI Agent 代币们集体回撤。市值更大一点的 FET 和 TAO，近 30 天波动率分别约 15% 和 18% 。
上市公司配置这些波动性更高的山寨币，这个玩法可行吗？
谁在布局 AI 币？
为了回答这个问题，我们不妨审视哪些公司已在布局这些 AI 代币，以及背后的战略与风险。
Interactive Strength (TRNR)：买 FET，健身+AI 大跃进
Interactive Strength 是一家纳斯达克上市公司，主要销售专业健身器材以及相关的数字健身服务，旗下拥有 CLMBR 和 FORME 这两个品牌。
通俗一点，就是通过卖健身镜和攀爬机等硬件设备，辅以配套的健身课程和数字平台。
最新数据显示，该公司市值约 840 万美元。
6 月 11 日，该公司宣布计划投入 5 亿美元买$FET 代币作为加密战略储备，该公司计划使用这些代币来支持 AI 驱动的健身产品。
公司 CEO Ward 表示：选择 FET 而不是比特币等更广泛持有的资产，反映了该公司将 Fetch.ai 的技术纳入其产品供应的计划。
目前，Interactive Strength 已从 ATW Partners 和 DWF Labs 手上拿到 5500 万美元启动资金。
这笔资金的来源是所谓的“证券购买协议”，简单说就是该公司卖股票给上述投资人换现金，而购买的 FET 代币由 BitGo 这家专业托管机构看管；另外交易方式选了直接从市场购买 FET 而非场外交易（OTC）。
ATW Partners 是一家私募股权巨头，DWF Labs 则是加密圈的资深做市商，他们为何肯掏钱？
答案可能藏在利益捆绑里。
ATW 看中 TRNR 的健身+AI 故事，DWF 则也有做市 $FET 的需求。
DWF Labs 在 2024 年 9 月从 Fetch.ai 收到了 1000 万 FET，然后向交易所存入了这些 FET，并对 FET 进行了做市。
毕竟，现在 5 亿美元若全到位，可买约 641 万枚$FET（按时价 0.78 美元/枚计算），直接在市场上买的话短期内或许会对价格产生积极影响。
消息公布后，市场倒是很买账。
11 日 TRNR 的股价上涨 15% ，$FET 也跟涨 7% ，截止目前已有所回落。
但和之前一些买 ETH 的公司一样，该公司的总市值只有 840 万美金，要亿融资 5 亿买 FET 难度不小，得一步一步拉高股价。若市场冷却或$FET 生态没戏，这钱可能打水漂。
短期看，这步棋像场豪赌；长期看，成败或在于 AI 健身业务是否有落地空间。
Synaptogenix (SNPX)：买 TAO， 生物科技公司借大佬牵线翻身
Synaptogenix 是一家生物制药公司，专注于开发基于布约他汀（Bryostatin-1）的产品，主要用于治疗神经退行性疾病，如阿尔茨海默氏症。该公司市值仅 500 万美元。
6 月 9 日，该公司宣布初始投入 1000 万美元购买 Bittensor 的$TAO 代币，计划逐步增至 1 亿美元的购买量。
至于资金，初期来源于公司现有现金储备，未来拟通过 5.5 亿美元的 Series D 可转换优先股私募补充。和微策略的玩法类似，持有者初始持有优先股（享有固定股息），在特定条件下如股价达到约定价格时转换为普通股，SNPX 以此吸引机构资金（对冲基金或家族办公室）。
这笔买币的交易，背后的操盘手是投资圈知名人物 James Altucher。
James 是一位广受关注的企业家、投资者和畅销书作者，曾创办或投资超过 20 家公司，横跨科技、金融和媒体等多个领域;他曾也是对冲基金经理，参与了多家初创公司的早期投资。
早在比特币尚未被广泛接受时，James 便公开宣传区块链技术的潜力，并成为这一领域的早期支持者。在 2017 年的加密热潮中，他因大量在线广告被称为“比特币预言家”。
在 SNPX 的业务中，他负责制定和执行$TAO 投资策略。具体而言，他主导了代币购买计划，包括选择分阶段市场购买以优化成本、筛选 Bittensor 子网（如 Subnet 1 ，专注于机器学习任务）进行质押以追求更多收益。
最近他也在 X 上不断的分享操盘 SNPX 购买 TAO 的逻辑，并直言购买 SNPX 的股票，相当于半价在购买 TAO。
大佬的加入，关键在于可以通过人脉拉动私募资金，吸引机构投资者关注 SNPX 这家医药公司的转型。
从公司的动机来考虑，这一转型的动机源于生物制药业务的瓶颈。布约他汀疗法的临床数据未达预期，FDA 审批前景不明，公司股价长期低迷。
SNPX 希望通过持有$TAO 和质押收益，实现资产增值，公开消息显示其甚至计划为公司和股票代码更名以强化 AI 代币定位。
9 号消息公开后，SNPX 的股价一度上涨 40% ，反映市场对转型的短期乐观。
然而， 1000 万美元初始投资已超过公司市值两倍，若$TAO 价格跌至 300 美元以下，资产价值可能缩水 25% 以上，财务风险显著。
5.5 亿美元私募是否能成功，很大程度上也依赖 James Altucher 的号召力和市场情绪，若资金未能到位，转型的算盘可能中断。质押$TAO 的收益 和 $TAO 代币 30 天 18% 的波动率相比显得并不稳定。
这显然是一场高风险高回报的翻身战。
Oblong （OBLG）：买 TAO，IT 领域的谨慎布局
Oblong, Inc.（纳斯达克：OBLG）是一家技术服务提供商，专注于 IT 解决方案和视频协作技术，其核心产品 Mezzanine 是一款支持多用户、多设备视觉协作的平台，广泛应用于企业会议和远程协作领域；公司的市值在 530 万美元左右。
6 月 6 日，Oblong 发布公告，通过私有化股票配售（private placement）筹集 750 万美元，用于购买 Bittensor 的$TAO 代币并参与其 Subnet 0 质押计划。
公告后，Oblong 股价一度上涨 12% ，但截至发稿时已回落至 4.04 美元。
此次配售涉及出售约 198 万股普通股或等值证券，每股定价 3.77 美元，低于当前市场价。这也意味着该公司以一定折扣的股票出让以吸引投资者。
这个量级的资金，按时价计算，可以购买约 1890 枚$TAO 代币，数量并不算多。
不过你可以把这次购买 TAO ，视作从传统 IT 业务向 AI 和数字资产领域战略转型。
视频会议解决方案是个很卷的领域，该公司的 Mezzanine 平台虽在视频协作领域有一定市场，但自 2023 年以来，收入增长放缓约 5% ，主要受 Zoom 和 Microsoft Teams 等竞争软件的影响。
该公司的 CEO Peter Holst 表示，AI 和区块链的交集是未来创新的关键，而 $TAO 被视为加密 AI 基础设施的潜力资产，类似比特币早期的机构采用阶段。
同时，公司计划通过持有$TAO 和质押收益实现资产增值，同时探索开发基于 Bittensor 的软件工具，如 AI 驱动的会议辅助功能等。
不过，TAO 子网里的 Subnet 0 主要专注的是文本提示任务（如自然语言处理）等 AI 方向，Oblong 选择该子网进行质押，说和视频会议业务直接相关未免有些牵强， 更多的是质押收益和表态上的考虑。
这一布局更多是战略性试水，测试 AI 代币的长期潜力。
风险与收益并存
企业持币风潮，已从单一资产扩展至多样化选择。
但除了 BTC 之外，山寨币的波动性显著高于 BTC。以 TRNR 为例，其 840 万美元市值计划融资 5 亿美元，若 FET 价格大幅下跌，高杠杆融资买币本身就是个财务压力巨大的选择。
监管的风险也同样不容忽视，上市公司最大的考虑应该是合规。SEC 曾将 SOL 归类为证券，而 AI 代币的合规性尚不明朗。如果监管收紧，持币企业是否会面临罚款或清算？
不过法务明令禁止即可为，资本一向逐利。现阶段的窗口期里，各家公司都在争相模仿加密储备策略，或许心里已经打好了如意算盘：
总归是小市值的公司，借着资本市场逐渐拥抱加密资产的浪潮搏一把更高波动的山寨币，更何况 AI 叙事经久不息，如果能成，ROI 自然很高。
总体上看，上市公司配置山寨币，更像是一场高风险高回报的博弈。
对于小市值公司而言，这是一场押注未来的资本游戏，成败与否将取决于市场的情绪、叙事的延续性以及实际落地能力。
当山寨牛市股票化，企业和投资者都应谨记：
风险是高波动资产的本质，收益则是紧抓叙事和时机的回报。
