Автор: Ху Тао
В циклических круговоротах рынка криптовалют Solana когда-то с триумфом вернулась на вершину благодаря нарративу «убийцы Ethereum» и выдающейся производительности. Однако, вступив в 2026 год, этот "высокопроизводительный компьютер", некогда работавший на полную мощность, столкнулся с беспрецедентным давлением замедления, что в первую очередь проявилось в цене.
За последний год максимальное падение цены SOL от пика достигло 73,5%, что стало самым большим снижением среди всех основных криптовалют. И даже во время последней месячной коррекции рынка рост SOL был очень слабым, значительно уступая другим основным криптовалютам, таким как BTC и ETH.
Кроме того, ключевое видение Solana — «интернет-рынки капитала» — столкнулось с серьезным ударом из-за внутренних и внешних проблем, что вынудило руководство Фонда Solana в последнее время часто выступать с заявлениями, продвигая свою экосистему на уровне общественного мнения.
Ключевой нарратив Solana терпит неудачу
В последние несколько лет Solana пыталась рассказать историю, гораздо более грандиозную, чем просто "высокопроизводительный публичный блокчейн".
В определении Фонда Solana ее конечная цель превратилась в «интернет-рынки капитала» — глобальную торговую сеть, которая выводит на блокчейн акции, товары, фьючерсы, бессрочные контракты и все реальные мировые активы.
Сегодня, открыв главную страницу официального сайта Solana, сразу же бросается в глаза самый яркий слоган: «Рынки капитала для каждого актива на планете».
Это означает, что Solana стремится не только бросить вызов Ethereum, но и заменить традиционные биржи, брокеров и клиринговые системы, став блокчейн-версией Nasdaq. Высокая скорость, низкие комиссии, высокая пропускная способность, относительно зрелый пользовательский опыт, а также поддержка венчурного капитала Уолл-стрит сделали Solana на какое-то время публичным блокчейном, наиболее близким к этой цели.
Однако проблема в том, что когда «интернет-рынки капитала» действительно начали формироваться, рынок обнаружил, что Solana не обязательно занимает центральное место.
Неожиданный удар от Hyperliquid
Одним из крупнейших структурных изменений в криптоиндустрии за последний год стал переход рынка бессрочных контрактов от традиционных CEX к ончейн.
И главным бенефициаром этой тенденции стала не Solana, и даже не Ethereum, Sui или другие сети, а Hyperliquid.
Первоначально Hyperliquid был всего лишь ончейн-платформой для торговли бессрочными контрактами, но с продвижением ее стратегии Layer1 она постепенно превратилась в полноценную финансовую инфраструктурную сеть. По сравнению с широким и абстрактным видением Solana «рынков капитала», Hyperliquid выбрала более сфокусированный, более ориентированный на торговлю путь.
Долгое время в экосистеме Solana, несмотря на множество DeFi-проектов, основная ликвидность была больше ориентирована на спотовую торговлю, мемные монеты и ончейн-спекуляции. Инфраструктура, действительно способная обеспечить глубину сделок институционального уровня, управление рисками и потребности высокочастотной торговли, так и не достигла зрелости.
Что еще более важно, Hyperliquid постепенно доказала то, что ранее многие упускали из виду: «интернет-рынкам капитала» не обязательно нужна универсальная экосистема.
Для высокочастотных финансовых сделок производительность, сопоставление ордеров, ликвидность и качество торгового опыта гораздо важнее, чем «богатство ончейн-приложений». Это означает, что вертикальный Layer1, специально спроектированный для финансовых операций, может быть более подходящим для роли ядра ончейн-рынков капитала, чем такой универсальный публичный блокчейн, как Solana.
Именно поэтому все больше капитала, трейдеров и внимания начинают концентрироваться вокруг Hyperliquid.
После инцидента с Drift Solana вынуждена корректировать стратегию на рынке бессрочных контрактов
Если Hyperliquid сжимает стратегическое пространство Solana «рынков капитала» извне, то атака на протокол Drift стала огромной брешью изнутри.
В начале апреля этого года протокол DeFi Drift в Solana подвергся атаке через управление и оракулы, что привело к убыткам более чем на 200 миллионов долларов.
Как один из важнейших протоколов бессрочных контрактов в Solana, Drift всегда играл ключевую роль в обеспечении ликвидности для DeFi на Solana. После хакерской атаки функциональность протокола была парализована, большое количество активов, хранилищ и связанных протоколов в экосистеме Solana оказались затронуты, а доверие рынка быстро ухудшилось.
Бессрочные контракты — это область, которую оспаривают все игроки в DeFi. Столкнувшись с рыночным вакуумом, оставленным Drift, и стратегическим пробелом Solana в сфере ончейн-деривативов, официальные лица Solana должны продвигать новый замещающий продукт, чтобы завоевать пользователей и рынок на передовой линии стратегии «интернет-рынков капитала» Solana.
В этот момент перед официальными представителями Solana стоял выбор из целого ряда продуктов: Pacifica, Phoenix, Jupiter, GMTrade, Bullet, Blink и других. Однако основатель Solana Анатолий Яковенко твердо выбрал Phoenix.
За последние пять дней Toly опубликовал или ретвитнул как минимум двадцать твитов, связанных с Phoenix — либо делясь впечатлениями от тестирования Phoenix другими участниками отрасли, либо напрямую рекомендуя использовать Phoenix, либо высказываясь о нем.
Что касается такого «предпочтения», Toly также неоднократно объяснял, что Pacifica не выполняет сделки в сети Solana, ее совместимость с Solana такая же хорошая, как у Hyperliquid, а Jupiter уже созрел, поэтому он больше сосредоточен на ранних командах, начинающих с нуля. В то же время Phoenix является децентрализованным и может атомарно комбинироваться со всеми другими приложениями в Solana.
По инициативе Toly популярность Phoenix несколько дней подряд занимала первые три места в рейтинге горячих проектов RootData, достигнув исторического пика своего индекса популярности.
Однако на уровне торговых объемов Phoenix по-прежнему значительно уступает другим устоявшимся платформам для бессрочных контрактов. По данным DeFillama, ранее дневной объем торгов Phoenix долгое время не превышал 4 миллионов долларов, а в последнее время, воспользовавшись рыночным ажиотажем, впервые превысил 80 миллионов долларов, но все еще занимал место за пределами топ-20 среди всех платформ для бессрочных контрактов, отставая более чем в 20 раз от объемов платформ, входящих в первую пятерку (минимальный объем — 1,6 миллиарда долларов).
Информационная кампания Solana и внутренние разногласия
Столкнувшись с мощным подъемом Hyperliquid и травмами собственной экосистемы, сторонники Solana выбрали путь, который кажется «атакой на врага его же оружием» — они используют децентрализацию как оружие для информационной атаки на Hyperliquid.
Член Фонда Solana @harkl_ опубликовал твит, в котором заявил, что слоган Hyperliquid — это децентрализованная торговая платформа, но реальность такова: 24 валидатора, закрытый исходный код нод, один мост, обслуживающий десятки миллиардов долларов, и история принудительного закрытия позиций во время рыночной волатильности.
«Можете ли вы участвовать в любой части стеков протокола, используя собственные ресурсы, без одобрения доверенной третьей стороны? Если нет, то это не беспристрастный протокол. Что бы вы ни делали, вы не сможете запустить оркестратор Hyperliquid», — добавил Toly.
Эта дискуссия вызвала бурные споры в криптосообществе. Сторонники считают, что Toly указал на ключевую слабость Hyperliquid — если валидаторов меньше 30, исходный код нод не является открытым, а мост высокоцентрализован, то чем же «ончейн-рынок капитала» по своей сути отличается от модели кастодиального хранения CEX?
Оппоненты же указывают, что количество валидаторов самой Solana резко сократилось с 2560 до примерно 756, коэффициент Накамото упал с 31 до 20, а двадцать крупнейших валидаторов контролируют более трети доли стейкинга — в таком контексте разговоры о «децентрализации» отдают двойными стандартами.
Более сложная проблема возникла внутри экосистемы Solana. Единое «предпочтение» многих высокопоставленных сотрудников Фонда Solana вызвало недовольство у многих других разработчиков протоколов.
«Они продвигают то, что считают наиболее выгодным для себя. Отталкивать других только потому, что одна команда соответствует определенным критериям, — значит превращать друзей во врагов», — сказал kdotcrypto, соучредитель Bulk.
Комментарий основательницы Pacifica Констанс был более сдержанным, но не менее убийственным: «Мы выбрали Solana в 2025 году, не получали никакого финансирования от Фонда, не привлекали инвестиции от венчурных капиталистов, мы просто хотели сначала сделать хороший продукт и позволить рынку решать». За словами «позволить рынку решать» скрывается скрытый протест против роли Фонда Solana как «судьи и игрока одновременно».
Самая жестокая правда крипторынка заключается в следующем: пользователям не важны грандиозные нарративы, их волнуют только глубина, ликвидность и безопасность. Подъем Hyperliquid — это не только техническая победа, но и мощный удар по нарративу «универсального публичного блокчейна» — он доказал, что ядром построения рынков капитала может быть не сложная экосистема, а высокоэффективный механизм сопоставления ордеров.
Сегодня Solana погрязла в болоте сравнения «показателей децентрализации» с конкурентами, а ее любимчик Phoenix по-прежнему отстает в объемах торгов в 20 раз от основных платформ для деривативов.
В этой борьбе за конечный результат «интернет-рынков капитала», если Solana не сможет вернуть себе доминирующие позиции в сфере деривативов во второй половине 2026 года, она, возможно, останется отличной площадкой для мемов, но от мечты «обслуживать глобальные активы» будет только отдаляться.
