Автор: momo, ChainCatcher
Недавно децентрализованная платформа для торговли деривативами Variational объявила о завершении раунда А финансирования на сумму 50 млн долларов под руководством Dragonfly. С учётом трёх предыдущих раундов общий объём финансированияVariational достиг 61.8 млн долларов. Состав инвесторов впечатляет: помимо Dragonfly, в него входят такие известные институты, как Sequoia Capital, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Hack VC и другие.
Согласно данным DeFiLlama, объём открытых позиций (OI) на Variational превысил 810 млн долларов. Это всё ещё значительно меньше, чем 9.4 млрд долларов у Hyperliquid, но тем не менее OI на данный момент занимает четвёртое место среди протоколов ончейн-деривативов.
В условиях жёсткой конкуренции на рынке децентрализованных деривативов, почемуVariational продолжает получать поддержку ведущих институциональных инвесторов? Каков бэкграунд команды? В чём их отличительные особенности? В этой статье кратко рассматриваются эти вопросы.
Каков бэкграунд команды?
С точки зрения бэкграунда команды и предпринимательского опыта, у Variational и Hyperliquid есть немало сходств: оба основаны выпускниками престижных университетов, пришедшими изколичественной торговли,создавшими количественные фонды, а затем перешедшими к созданию платформ для ончейн-деривативов.
Однако в отличие от ранней таинственности и анонимности команды Hyperliquid, в техническом документе Variational раскрывается бэкграунд и предпринимательский опыт основателей.
Variational был совместно основан Lucas Schuermann и Edward Yu.Из нихCEO Lucas окончил Колумбийский университет и ранее в основном отвечал за архитектуру торговых инженерных систем;Edward Yu является выходцем из китайской среды с бэкграундом вколичественном анализе.Они познакомились во время учёбы и исследований на инженерном факультете Columbia University, и в 2017 году совместно основали количественный хедж-фонд Qu Capital.
В 2019 году Qu Capital был приобретён Digital Currency Group. Затем оба присоединились к Genesis Trading: Lucas занимал должность вице-президента по инжинирингу, Edward Yu занимал должность вице-президента по количественной торговле.
Согласно описанию в техническом документе, к моменту ухода из Genesis в 2021 году команда, в которой они работали, уже обработала объём торгов на сотни миллиардов долларов. После ухода они основали собственную проп-трейдинговую компанию Variational и привлекли 10 млн долларов финансирования.
В последующие годы команда, с одной стороны, запускала проп-торговые стратегии, с другой — завершила интеграцию торговых интерфейсов с основными CEX и DEX. Впоследствии команда начала разрабатывать и запускать Variational Protocol, основываясь на собственном опыте торгового бизнеса и систем.
Кроме того, члены команды по разработке и количественному анализу в Variational также пришли из технологических и количественных институтов, таких как Google, Meta, Virtu Financial, IMC Trading, Jane Street и другие. В техническом документе утверждается, что ключевые члены технической команды в целом имеют более чем десятилетний опыт работы в области программной инженерии или количественных исследований.
Каковы особенности продукта? Чем он отличается от Hyperliquid?
На первый взгляд, интерфейс торговлиVariationalне сильно отличается отHyperliquid. На платформе уже запущено около450торговых пар, в основном охватывающих криптовалюты иTradFi, что позволяет пользователям осуществлять маржинальную торговлю с кредитным плечом до 50x. РазделTradFiв настоящее время находится на стадииBeta-тестирования. По официальным данным, на рынкеTradFi будет запущено более 100 торговых пар.
Однако в пресс-релизеVariationalзаявляет, что имеет чёткую дифференцированную позицию по сравнению сHyperliquid.
Variationalотмечает, что его модель больше похожа на брокера, а не на ещё одну биржу в стилеHyperliquid. Его целевая аудитория не ограничивается крипто-нативными трейдерами; он стремится сделать опыт исполнения сделок с ончейн-деривативами более близким к традиционному рынку за счёт торговли с нулевыми комиссиями и агрегации ликвидности.
В настоящее времяVariationalработает на Arbitrumи использует модель с двумя продуктовыми линиями. Версия Omniв основном предназначена для розничных пользователей и позиционируется как продукт для торговли перпетуальными контрактами, агрегирующий ликвидность из нескольких источников, в то время как версия Pro ориентирована на институциональную внебиржевую торговлю деривативами.
Самое большое отличие отHyperliquidзаключается в механизме сопоставления ордеров и ликвидности. Hyperliquidполагается на собственную блокчейн-цепочку L1 и открытый централизованный стакан лимитных заявок (CLOB), где маркет-мейкеры внутри протокола или казначейство HLP конкурируют за котировки, а трейдеры платят комиссию Maker/Taker. Variationalиспользует модель RFQ (Request for Quote) с единым поставщиком ликвидности в качестве контрагента, не полагаясь на ончейн-маркет-мейкинг внутри системы, а агрегируя внешнюю ликвидность в реальном времени из CEX, DEX, внебиржевых каналов и традиционных финансовых маркет-мейкеров, и управляя рисками через хеджирование.
Причина выбора этого дифференцированного подхода, по мнению Variational CEO Lucas, заключается в том, что ончейн-ликвидность всё ещё значительно отстаёт от традиционных торговых площадок, таких как CME, и у модели стакана заявок существует проблема «холодного старта». Агрегация внешней ликвидности не требуетпостроения ликвидности с нуля внутри блокчейна.
На каком этапе находится проект сейчас? Какие есть возможности для участия?
Variational всё ещё находится на этапе Pre-TGE, токен $VAR ещё не выпущен. Проект планировал провести TGE в Q1 2025 года, но сроки были перенесены. В настоящее время официальная информация о точных новых сроках TGE не раскрывается.
В декабре 2025 года Variational запустил систему баллов Omni Points. По официальным данным, 50% от общего предложения токенов $VAR будет распределено среди сообщества в качестве стимулов, постепенно выдаваемых через различные механизмы, включая Points, а не единовременно в виде дропа.
Что касается баллов, ранним пользователям уже было начислено 3 млн баллов ретроактивно. В дальнейшем баллы будут распределяться каждую пятницу на основе снимка торгов за предыдущую неделю. Программа начисления баллов завершится не позднее Q3 2026 года.
В настоящее время основная возможность для участия — это торговля перпетуальными контрактами на платформе Omni. Объём торгов является ключевым фактором для получения баллов, дополнительное увеличение баллов также можно получить за время удержания позиций и приглашение других пользователей.
