Автор | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор | Ethan (@ethanzhang_web3)
Рыночные показатели сектора RWA
Согласно данным панели rwa.xyz, по состоянию на 9 декабря 2025 года общая стоимость RWA в блокчейне (Distributed Asset Value) после резких колебаний на прошлой неделе, вызванных корректировкой методологии статистики, на этой неделе явно стабилизировалась. Данные показывают, что общая стоимость незначительно выросла с 18,41 млрд долларов 2 декабря до 18,44 млрд долларов, увеличившись примерно на 0,03 млрд долларов, при незначительном росте. В то же время стоимость репрезентативных активов (Represented Asset Value)同步 выросла с 391,55 млрд долларов до 391,66 млрд долларов, что косвенно подтверждает устойчивость объема рынка RWA в широком смысле. Рост пользовательской базы по-прежнему стремительный: общее количество держателей активов выросло с 555 428 человек до 561 558 человек, за неделю добавилось 6 130 новых пользователей, прирост составил около 1,1%. Что касается рынка стейблкоинов, общая рыночная капитализация выросла с 300,99 млрд долларов до 301,92 млрд долларов, увеличившись на 9,3 млрд долларов; количество держателей стейблкоинов резко выросло на 2,06 миллиона человек, с 205,69 миллиона человек до 207,75 миллиона человек, что обеспечивает чрезвычайно обильный потенциальный покупательский спрос для активов в блокчейне.
В структуре активов сектор американских казначейских облигаций, являющийся недавней ключевой опорой, сократился с 8,9 млрд долларов на прошлой неделе до 8,8 млрд долларов, уменьшившись на 0,1 млрд долларов. В противоположность этому, сектор частного кредитования, который значительно сократился на прошлой неделе, показал признаки восстановления, его объем вырос с 2,0 млрд долларов до 2,2 млрд долларов, увеличившись на 0,2 млрд долларов за неделю. Институциональные альтернативные фонды продолжали испытывать давление, сократившись с 2,6 млрд долларов до 2,5 млрд долларов. Товарные активы сохранили极高的 стабильность, оставаясь на уровне 3,1 млрд долларов в течение двух недель подряд. Среди остальных секторов публичный акционерный капитал показал яркие результаты, выросши с 655,8 млн долларов до 671,7 млн долларов, в то время как государственный долг неамериканских стран незначительно вырос до 637,2 млн долларов, а частный акционерный капитал незначительно снизился до 391,6 млн долларов.
Анализ трендов (по сравнению с прошлой неделей)
На этой неделе рынок RWA, если игнорировать влияние "корректировки данных" на прошлой неделе, показал в целом стабильный рост. Хотя общая рыночная капитализация не показала восстановительного отскока, остановка падения и восстановление сектора частного кредитования, возможно, стали позитивным сигналом для рынка. Потоки средств начали分散роваться от лидирующего роста американских гособлигаций к кредитным и долевым активам с несколько более высоким риском. Огромный рост пользовательской базы стейблкоинов по-прежнему остается最大的 макроэкономической особенностью недели, намекая на то, что внебиржевые средства ускоряют вход на рынок для размещения, и хотя они еще не полностью преобразовались в прирост активов RWA, эффект накопления ликвидности уже очевиден.
Ключевые слова рынка: стабилизация и восстановление, возврат кредитов, накопление ликвидности.
Обзор ключевых событий
Американская CFTC запускает пилотную программу цифрового залога, Bitcoin, Ethereum и USDC можно использовать в качестве маржи на рынке деривативов
Исполняющая обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Д. Фам объявила о запуске пилотной программы цифрового залога, позволяющей использовать BTC, ETH и USDC等 цифровые активы в качестве соответственной маржи на регулируемых рынках деривативов США, а также выпустила руководство по регулированию токенизированного залога, одновременно отменив устаревшие правила, которые стали недействительными из-за принятия закона «GENIUS».
CFTC заявила, что эта инициатива является важной вехой в продвижении применения токенизированных активов на регулируемых рынках и предоставит четкие regulatory framework для фьючерсных и своповых рынков, включая: scope применения токенизированных активов, юридическую исполнимость, требования к хранению и разделению, оценку и управление рисками, операционные риски и т.д. В течение initial трех месяцев цифровой залог, принимаемый FCM (Фьючерсными комиссионными merchants), ограничивается BTC, ETH и USDC, и необходимо еженедельно сообщать в CFTC о размерах позиций по счетам.
В то же время CFTC предоставляет FCM, принимающим цифровые активы в качестве залога, защиту "без действий" для обеспечения ясности регулирования для институциональных игроков и требует от них поддержания robust контроля рисков. CFTC также отменила уведомление персонала 20-34, поскольку закон GENIUS и быстрое развитие в последние годы сделали его содержание неприменимым.
Несколько компаний отрасли приветствовали это решение. Главный юрисконсульт Coinbase заявил, что решение CFTC доказывает, что стейблкоины и цифровые активы могут повысить эффективность платежей. Президент Circle заявил, что это снизит трение при расчетах и усилит доминирование доллара. Генеральный директор Crypto.com назвал это "важным моментом в истории криптовалют в США". Исполнительный директор Ripple указал, что четкое включение стейблкоинов в квалифицированную маржу приведет к более высокой капитальной эффективности.
CFTC заявила, что соответствующие действия结合了 мнений участников рынка, публичных комментариев, отзывов с круглого стола Crypto CEO, а также рекомендаций其 Консультативного комитета по глобальным рынкам.
Комиссия по торговле товарными фьючерсами США: спотовые криптовалютные продукты теперь могут торговаться на зарегистрированных биржах CFTC
Исполняющая обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Д. Фам объявила, что спотовые криптовалютные продукты впервые будут разрешены для торговли на регулируемых фьючерсных биржах, зарегистрированных в CFTC.
Фам заявила, что эта мера является частью commitment администрации Трампа превратить США в "мировую криптовалютную столицу" и направлена на решение проблемы отсутствия保障 на оффшорных биржах путем предоставления регулируемого внутреннего рынка.
Кроме того, в рамках программы "Crypto Sprint" CFTC также будет продвигать использование токенизированного залога (включая стейблкоины) на рынках деривативов и пересматривать правила для поддержки применения технологии блокчейн в such инфраструктуре, как клиринг и расчеты.
Американские законодатели призывают регуляторов внедрить правила для стейблкоинов до крайнего срока в июле 2026 года
Принятый этим летом в США «Закон о стейблкоинах GENIUS» вступил в стадию реализации, федеральные регулирующие органы продвигают разработку配套 правил с целью завершения до 18 июля 2026 года. Конгрессмен Брайан Стейл на слушаниях призвал регулирующие органы "выполнить вовремя", избегая длительных задержек с введением правил. FDIC заявила, что в этом месяце предложит проект правил, связанных с GENIUS, NCUA заявила, что первыми правилами, вероятно, будут процесс подачи заявок эмитентами стейблкоинов. GENIUS требует, чтобы стейблкоины полностью поддерживались долларами или высоколиквидными активами, и требует от эмитентов с рыночной капитализацией超过 50 миллиардов долларов проводить ежегодный аудит. На слушаниях конгрессмен от Демократической партии Максин Уотерс также questioned потенциальный конфликт интересов участия президента Дональда Трампа в криптопроектах.
Бывший заместитель председателя Bank of China: Политическая ориентация на ускорение развития цифрового юаня и решительное сдерживание виртуальных валют, включая стейблкоины,已经完全 определена
Бывший заместитель председателя Bank of China Ван Юнли в статье в WeChat «Почему Китай решительно остановил стейблкоины?» указал, что политическая ориентация Китая на ускорение развития цифрового юаня и решительное сдерживание виртуальных валют, включая стейблкоины,已经完全 определена. Это обусловлено комплексным учетом多方面 факторов, таких как ведущее в мире преимущество мобильных платежей и цифрового юаня Китая, суверенная безопасность юаня и стабильность денежно-кредитной системы. Пространство и возможности для развития недолларовых стейблкоинов невелики, долларовые стейблкоины уже занимают более 99% доли рынка стейблкоинов, привязанных к фиату, и объема交易 в мире. Он подчеркнул, что в условиях, когда долларовые стейблкоины уже highly占有 рынок交易 криптоактивов, следование Китаем пути развития долларовых стейблкоинов для создания стейблкоина юаня не только не сможет бросить вызов международному статусу долларового стейблкоина, но даже может превратить стейблкоин юаня в придаток долларового стейблкоина, что создаст серьезную угрозу суверенной безопасности юаня и стабильности денежно-кредитной системы.
Несколько европейских банков продвигают стейблкоин евро, нацелены на запуск во второй половине 2026 года
Десять европейских банков, включая BNP Paribas, ING, UniCredit, создали новую компанию Qivalis, которая планирует推出 привязанный к евро стейблкоин во второй половине 2026 года для противодействия доминированию доллара в цифровых платежах. Штаб-квартира Qivalis находится в Амстердаме, генеральным директором назначен бывший генеральный директор немецкого подразделения Coinbase Ян-Оливер Зелль, а председателем совета директоров — бывший председатель NatWest Ховард Дэвис.
Правящая партия Южной Кореи требует продвижения закона о стейблкоинах, коммерческие банки должны владеть не менее 51% акций
Правящая партия Южной Кореи Демократическая партия справедливости потребовала от правительства представить новый закон о регулировании стейблкоинов, привязанных к воне, до 10 декабря.
Созывающий Чонъуи (Политический комитет) Демократической партии справедливости Кан Чжун Хён заявил, что проект закона будет разрешать выпуск привязанных к фиату токенов только консорциумам, в которых коммерческие банки владеют не менее 51% акций. Кан Чжун Хён заявил, что эта мера направлена на согласование позиций между Банком Кореи (Bank of Korea), Комиссией по финансовым услугам (Financial Services Commission) и банковским сектором.
Если правительство не предпримет действий, Кан Чжун Хён заявил, что Национальное собрание возьмет на себя инициативу и будет продвигать законодательство. Предложение ограничивает выпуск стейблкоинов консорциумами с долей коммерческих банков не менее 51% для решения давнего спора о квалификации эмитентов. Однако впоследствии Комиссия по финансовым услугам опубликовала заявление, в котором говорится, что "в отношении предложения о консорциуме еще ничего не окончательно согласовано".
МВФ предупреждает: распространение стейблкоинов может ослабить контроль центральных банков
Международный валютный фонд (МВФ) заявил, что стейблкоины могут расширить доступ individuals к финансовым услугам, но это может произойти за счет центральных банков стран.
В 56-страничном отчете, опубликованном в четверг, международная организация указала, что "валютное замещение" является потенциальным риском, создаваемым стейблкоинами, и заявила, что эта тенденция может постепенно подрывать финансовый суверенитет стран.
Исторически, если individuals хотели持有 доллары, им обычно нужно было持有 наличные или открывать определенный тип банковского счета. Однако МВФ подчеркнул, что "стейблкоины могут быстро проникнуть в экономическую систему страны через интернет и смартфоны".
Организация добавила: "Особенно в трансграничных сценариях использование стейблкоинов, номинированных в иностранной валюте, может привести к валютному замещению, что потенциально ослабит денежный суверенитет, особенно при наличии некастодиальных кошельков."
МВФ заявил, что если большая часть экономической активности перестанет зависеть от национальной валюты, центральным банкам будет трудно эффективно контролировать внутреннюю ликвидность и уровень процентных ставок.
В отчете指出, если стейблкоины, номинированные в иностранной валюте, закрепятся через платежные сервисы,本土 альтернативы, такие как цифровые валюты центральных банков (CBDC), могут столкнуться с конкурентным давлением. В отличие от частных стейблкоинов, CBDC — это цифровая форма суверенной валюты, выпускаемая, регулируемая и управляемая центральным банком.
Сооснователь WLFI: запустит серию продуктов RWA в январе 2026 года
Согласно сообщению Reuters, сооснователь криптокомпании World Liberty Financial, поддержанной семьей президента США Трампа, Зак Виткофф на мероприятии в Дубае в среду объявил, что компания запустит серию продуктов реальных世界 активов (RWA) в начале первого квартала 2026 года, в январе. Стейблкоин USD1 от World Liberty Financial в этом году был использован компанией MGX, поддержанной Абу-Даби, для оплаты своих инвестиций в Binance.
Динамика популярных проектов
Ondo Finance (ONDO)
Краткое описание:
Ondo Finance — это децентрализованный финансовый протокол,专注于 структурированными финансовыми продуктами и токенизацией реальных世界 активов. Его цель — предоставить пользователям продукты с фиксированным доходом, такие как токенизированные казначейские облигации США或其他 финансовые инструменты, с помощью технологии блокчейн. Ondo Finance позволяет инвестировать в низкорисковые, высоколиквидные активы, сохраняя при этом децентрализованную прозрачность и безопасность. Его токон ONDO используется для управления протоколом и стимулирования, платформа также поддерживает межсетевые операции для расширения своего применения в экосистеме DeFi.
Последние события:
8 декабря сообщалось, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) завершила расследование в отношении компании по токенизации активов Ondo Finance, не рекомендовав никаких обвинений.
Это расследование началось в октябре 2023 года по инициативе бывшего председателя SEC Гэри Генслера и в основном изучало, соблюдала ли Ondo американское законодательство о ценных бумагах при токенизации продуктов с американскими казначейскими облигациями, и следует ли классифицировать токен ONDO как ценную бумагу. Представитель Ondo заявил, что компания получила официальное уведомление в конце ноября, и это двухлетнее расследование SEC завершено. С момента прихода на должность председателя SEC, поддерживающего криптовалюты, Пола Аткинса, агентство завершило большинство расследований, связанных с криптовалютами. Ondo заявила, что разрешение расследования устраняет препятствия для ее расширения в США, ранее компания зарегистрировалась в качестве инвестиционного консультанта и приобрела зарегистрированного в SEC брокера-дилера, оператора ATS и трансфер-агента Oasis Pro Markets. Ondo планирует провести ежегодный Ondo Summit в Нью-Йорке 3 февраля, где, как ожидается, будут анонсированы новые инструменты и продукты для токенизации реальных世界 активов.
Ранее, согласно официальному сообщению Ondo Finance, более 100 токенизированных акций и ETF, выпущенных Ondo, были официально запущены на BNB Chain в Binance Wallet, открыв инвестиционные возможности для 280 миллионов пользователей.
MSX(STONKS)
Краткое описание:
MSX — это управляемое сообществом DeFi-решение,专注于 токенизацией и торговлей американских акций等 RWA в блокчейне. Платформа通过与 Fidelity合作 реализует физическое хранение 1:1 и выпуск токенов. Пользователи могут использовать USDC, USDT, USD1等 стейблкоины для создания токенов акций, таких как AAPL.M, MSFT.M, и торговать на блокчейне Base круглосуточно. Все процессы交易, создания и погашения выполняются смарт-контрактами, обеспечивая прозрачность, безопасность и возможность аудита. MyStonks стремится объединить TradFi и DeFi, предоставляя пользователям высоколиквидный, низкопороговый вход для инвестиций в американские акции в блокчейне,构建 "Насдак в мире криптовалют".
Последние события:
3 декабря данные на официальном сайте Maiton MSX (msx.com) показали, что объем交易 на платформе за последние 24 часа достиг 2 миллиардов долларов, обновив исторический рекорд за один день. На момент написания общий объем交易 на платформе превысил 20,6 миллиарда долларов, за последние 5 дней激增 более чем на 7,5 миллиарда долларов,累计 рост составил более 57%. Кроме того, MSX завершила 2 декабря игровой сезон очков S1, полученные пользователями M-бобы (M Credit) будут напрямую использоваться для будущего распределения токенов MSX.
5 декабря основатель Maiton MSX Брюс в сообщении в X заявил, что Nasdaq подала заявку на токен акций, и MSX готова к замене на "официальные" токены. Он сказал: "Nasdaq уже в сентябре этого года подала заявку на токен акций в SEC, при быстром прогрессе официальный запуск состоится в первом квартале следующего года. После запуска токенов акций Nasdaq все 'неофициальные токены акций' столкнутся с冲击, MSX готова в любое время заменить их на 'официальные' токены."
Связанные ссылки
«Серия еженедельных обзоров RWA»
Анализ последних инсайтов и рыночных данных сектора RWA.
«Регуляторное четкое определение: RWA относится к незаконной финансовой деятельности, участникам внутри и вне страны следует обратить внимание»
Семь китайских финансовых отраслевых ассоциаций совместно опубликовали предупреждение о рисках, впервые четко определив токенизацию реальных世界 активов (RWA) как незаконную деятельность, связанную с виртуальными валютами, поставив ее в один ряд со стейблкоинами, пустыми монетами и т.д. Автор Лю Хунлин подробно проанализировал юридические риски RWA, солидарную ответственность сервисных организаций, а также监管穿透 модели "зарубежные entity + внутренний персонал", предоставив авторитетную ссылку для понимания текущей тенденции финансового регулирования.
«Анализ первого случая "взрыва" RWA, на какие риски стоит обратить внимание?»
Команда юристов Сяо Са с авторством провела глубокий анализ первого случая "взрыва" в индустрии RWA, не только подробно восстановив ход событий, но и систематически разобрав механизм передачи рисков, раскрыв核心 хрупкость проектов RWA с трех dimensions: базовые активы, технологическая архитектура, юридическое соответствие.
