Автор: Sleepy.txt
Оригинальное название: Вторая половина экспансии платежных систем за рубеж — марафон на выносливость для «честных игроков»
Платежная отрасль Китая переживает беспрецедентную масштабную перестройку.
С одной стороны, мелкие игроки один за другим покидают рынок. К концу 2025 года Народный банк Китая аннулировал в общей сложности 107 лицензий на осуществление платежной деятельности, количество оставшихся лицензированных организаций сократилось до 163, что более чем на 40% меньше пикового показателя в отрасли.
С другой стороны, ведущие игроки безоглядно расширяют свое присутствие, не считаясь с затратами. В 2025 году Tencent-owned财付通 (Caifutong) завершила изменение регистрационных данных, увеличив уставный капитал с 15,3 млрд юаней до 22,3 млрд юаней. Вслед за этим抖音支付 (Douyin Pay) и网银在线 (Wangyin Zaixian, принадлежащая JD.com) также начали увеличивать капитал на суммы в сотни миллионов и даже миллиарды юаней.
Когда прибыль на внутреннем рынке сжата до предела, а регуляторные «красные линии» ужесточаются, остается только один выход: выход за рубеж.
Гиганты不惜重金 (bùxī zhòngjīn - не жалея больших денег) мигрируют за границу, потому что прибыль на внутреннем рынке стала «тонкой как лезвие бритвы». Внутренние платежные комиссии давно колеблются на грани выживания в пределах 0,3% до 0,6%, в то время как средние ставки комиссий за跨境支付 (kuàjìng zhīfù - кросс-бордерные платежи) за рубежом часто достигают 1,5% до 3%. Столкнувшись с этим соблазном разницы в 3-5 раз, любой капитал, стремящийся к росту, вынужден обращать взгляд на глобальные рынки.
Но заполучить этот «кусок пирога» крайне непросто. Зарубежные рынки уже давно не являются так называемым «голубым океаном», они полны строгих регуляторных ограничений и сложных финансовых противостояний. Экспансия платежных систем за рубеж — это дорогостоящая и затяжная война.
Борьба за лицензии, покупка времени
Первый шаг к входу в этот «голубой океан» — любыми способами получить пропуск.
Зарубежная платежная лицензия — единственный билет для входа в местную расчетную систему. Но цена этого билета превышает все ожидания. Плата за подачу заявки — это лишь видимая часть расходов,真正的大头 (zhēnde dàtóu -真正的大头) — это actually the massive capital immobilization and opportunity costs during the long approval process.
Возьмем, к примеру, рынок США. Срок получения лицензии на денежные переводы (Money Transmitter License - MTL) обычно составляет от 12 до 18 месяцев. Сама по себе плата за подачу заявки, достигающая шестизначных сумм в долларах, — это лишь верхушка айсберга. Реальный барьер — это чрезвычайно высокие затраты на иммобилизацию капитала. Например, в Калифорнии и Нью-Йорке требования к залогу составляют 500 000 и 1 000 000 долларов США соответственно. Плата за подачу заявки в отдельном штате обычно составляет тысячи долларов, а годовые сборы на обслуживание варьируются от штата к штату, в некоторых достигая десятков тысяч долларов. Эти затраты могут оказаться непосильными для большинства растущих компаний.
Но эти затраты также превращаются в защитный ров (护城河 hùchénghé - ров) для компании. Как только преодолевается длительный период «кровопотери», наступает огромная прибыль от взрывного роста бизнеса.
Airwallex (空中云汇 Kōngzhōng Yúnhuì) — очень показательный пример. За последние десять лет Airwallex накопил по всему миру более 80 платежных лицензий. Эта многолетняя заблаговременная подготовка наконец окупилась в 2025 году. В 2025 году их годовой доход (Annualized Recurring Revenue - ARR)冲破 (chōngpò - прорвал) отметку в 1 миллиард долларов США. Примечательно, что на то, чтобы заработать первые 500 миллионов долларов ARR, у них ушло целых 9 лет, а удвоение с 500 миллионов до 1 миллиарда заняло всего 1 год.
Другим примером накопления лицензий для обеспечения взрывного роста бизнеса является LianLian Global (连连数字 Liánlián Shùzì). Благодаря 66 глобальным лицензиям, общий объем платежей (Total Payment Volume - TPV) LianLian в первом полугодии 2025 года достиг 198,5 млрд юаней, что представляет собой резкий рост на 94% в годовом исчислении.
Многие капиталистические гиганты, у которых есть деньги, но нет терпения, часто выбирают стратегию «заплатить деньги за время».
Payoneer once acquired Yilian Payment (易联支付 Yìlián Zhīfù) for nearly $80 million, essentially to buy a license. Later, Airwallex's acquisition of Shangwutong (商物通 Shāngwùtōng) and Sunrate's (寻汇 SUNRATE Xúnhuì SUNRATE) acquisition of Chuanhua Payment (传化支付 Chuánhuà Zhīfù) followed the same logic — to bypass the lengthy license approval process.
既然入场券的代价都已经如此高昂 (Jìrán rùchǎngquàn de dàijià dōu yǐrúcǐ gāo'áng - Если цена входного билета уже так высока), можно ли снизить затраты за счет эффекта масштаба последующей эксплуатации? Реальность,恐怕 (kǒngpà -恐怕), далеко не так оптимистична.
Затраты на соответствие и дефицит кадров
Система соответствия требованиям (合规体系 héguī tǐxì) является фундаментом, поддерживающим глобальные клиринговые расчеты, а также самой тяжелой скрытой стоимостью выхода платежных систем на зарубежные рынки.
Первый рубеж соответствия при выходе платежных систем за рубеж — это системы противодействия отмыванию денег (AML) и проверки подлинности личности (KYC). При выходе на каждый новый рынок компании должны создавать процессы проверки личности клиентов, соответствующие местным нормативным актам.
В ЕС это означает соблюдение Общего регламента по защите данных (GDPR) и Пятой директивы по противодействию отмыванию денег (5AMLD); в США необходимо соответствовать требованиям Закона о банковской тайне (BSA) и Сети по борьбе с финансовыми преступлениями (FinCEN).
Создание каждой системы соответствия требует привлечения专门 (zhuānmén - специальных) юридических, риск-менеджментских и технических команд, стоимость чего исчисляется миллионами долларов. Что еще сложнее, стандарты соответствия не являются неизменными. В 2025 году вступил в силу Закон ЕС об операционной устойчивости в цифровой сфере (DORA), требующий от всех финансовых учреждений создания более строгих механизмов кибербезопасности и отчетности об инцидентах.
Это означает, что платежные компании должны не только реагировать на существующие правила, но и постоянно отслеживать, интерпретировать и внедрять новые регуляторные требования. Каждое обновление законодательства может вызвать цепную реакцию модификации систем, реструктуризации процессов и обучения персонала.
Это давление исходит не только из-за рубежа, но и от внутреннего регулятора в виде «взгляда назад» («回头看» huítóu kàn). Поскольку跨境业务 (kuàjìng yèwù -跨境业务) involves sensitive capital outflows, domestic regulation is rapidly tightening requirements for offshore compliance. In 2025, the domestic payment industry received approximately 75 fines, with cumulative fines exceeding 200 million yuan. Behind these fines, three types of AML violations became the hardest hit area.
Что беспокоит компании больше, чем эти явные потери, так это кадровый разрыв, поддерживающий эту систему.
В Китае более чем достаточно высокоэффективных интернет-специалистов, но复合型人才 (fùhéxíng réncái -复合型人才) в области глобального финансового compliance действительно极度稀缺的 (jídù xīquē de -极度稀缺的). Эта редкость создает огромный разрыв в стоимости compliance-специалистов по сравнению с обычными должностями. В ведущих частных компаниях Китая годовая зарплата в 1,5 млн юаней — это仅仅是个起步敲门砖 (jǐnjǐn shì gè qǐbù qiāoménzhuān -仅仅是个起步敲门砖). А если обратить взгляд на Гонконг или США, где финансовая инфраструктура более развита, эта цифра跳涨 (tiào zhǎng -跳涨) до 2,5 млн гонконгских долларов или более 350 000 долларов США.
За каждую дополнительную долю прибыли, получаемую компанией за рубежом, приходится платить дополнительную долю代价 (dàijià -代价) на人力杠杆 (rénlì gànggǎn -人力杠杆). Но проблема в том, что когда компании наконец заплатили за проезд и получили входной билет, действительно ли их ждет период стабильного сбора урожая?
Межграничная плата за обучение
Межграничные экспедиции никогда не бывают дешевыми, всякая межграничная амбиция в конечном итоге должна заплатить极其昂贵的买路钱 (jíqí ángguì de mǎilùqián -极其昂贵的买路钱).
Возьмем, к примеру, Paytm, которую называли «индийским аналогом Alipay». После того как Ant Group инвестировала около 3360 млрд рупий, эта компания一度 занимала половину индийского рынка. Однако в январе 2024 года запрет Резервного банка Индии, запрещающий ей принимать депозиты, проводить кредитные операции и отключающий платежные средства,直接将其打入深渊 (zhíjiē jiāng qí dǎrù shēnyuān -直接将其打入深渊).
所谓的禁令说到底其实是印度对中资的排斥 (Suǒwèi de jìnlìng shuō dàodǐ qíshí shì Yìndù duì Zhōngzī de páichì -所谓的禁令说到底其实是印度对中资的排斥). When a national-level financial tool is deeply branded with a Chinese印记 (yìnjì -印记), its rise in its home Indian arena itself becomes an unforgivable original sin.
К августу 2025 года, когда Ant Group полностью вышла из проекта, ее первоначальные инвестиционные потери составили 1570 млрд рупий (около 2 млрд долларов США), а самому Paytm был нанесен серьезный удар, что привело к резкому падению выручки на 32,7% в годовом исчислении.
Поражение Paytm напоминает нам, что表面看是把账算清 (biǎomiàn kàn shì bǎ zhàng suànqīng -表面看是把账算清),其实是在定规矩 (qíshí shì zài dìng guīju -其实是在定规矩). Тот, кто контролирует платежные каналы, держит в руках жизненно важный нерв бизнеса. В настоящее время китайское производство переживает «эпоху великих географических открытий», новые энергетические автомобили, умная бытовая техника мощным потоком устремляются за границу. Эта модель выхода на внешние рынки по своей сути означает, что компании в одиночку闯世界 (chuǎng shìjiè -闯世界).
В отличие от нас, японские гиганты выходят на зарубежные рынки, как правило, с собственной финансовой системой торговых домов (商社金融体系 shāngshè jīnróng tǐxì). Такие компании, как Mitsui, Mitsubishi, не только продают автомобили, но и через свои внутренние附属金融公司 (fùshǔ jīnróng gōngsī -附属金融公司) и банковские консорциумы контролируют всю цепочку资金 (zījīn -资金) от завода до розничного звена. Когда японские автомобили продаются в Южной Америке или Юго-Восточной Азии, эти торговые дома напрямую предоставляют местным дилерам финансирование запасов, а потребителям —极具竞争力的贷款 (jíjù jìngzhēnglì de dàikuǎn -极具竞争力的贷款). Это означает, что японские автопроизводители контролируют每一个资金关口 (měi yīgè zījīn guānkǒu -每一个资金关口) в сети продаж.
По сравнению с этим, выход китайских автопроизводителей на внешние рынки больше похож на «голый забег». Хотя в 2024 году объем экспорта достиг 6,4 млн единиц, системе финансовой поддержки еще многого не хватает. Наши автопроизводители за рубежом普遍面临 (pǔbiàn miànlín -普遍面临) проблем дорогого финансирования и сложного возврата платежей. На таких рынках, как Россия или Иран, из-за отсутствия такой全链条的金融控制力 (quán liàntiáo de jīnróng kòngzhìlì -全链条的金融控制力),一旦遭遇汇率波动或结算制裁 (yīdàn zāoyù huìlǜ bōdòng huò jiésuàn zhìcái -一旦遭遇汇率波动或结算制裁), цепочка возврата платежей мгновенно становится хрупкой.
Хотя China Export & Credit Insurance Corporation (中国信保 Zhōngguó Xìnbǎo) в 2024 году застраховала экспорт整车 (zhěngchē -整车) на сумму 17,5 млрд долларов США, перед лицом цели экспорта в десятки миллионов единиц ежегодно в будущем, очевидно, уже недостаточно небольших修补补 (xiūxiūbǔbǔ -修补补) политики. Большому бизнесу нужна большая бухгалтерия. Если за китайскими автопроизводителями не стоит真正懂市场、能管好全球生意账的金融服务 (zhēnzhèng dǒng shìchǎng, néng guǎnhǎo quánqiú shēngyì zhàng de jīnróng fúwù -真正懂市场、能管好全球生意账的金融服务), то как бы велики ни были шаги, внутри будет пусто.
既然在全球化规则的深水区里撞了墙 (Jìrán zài quánqiúhuà guīzé de shēnshuǐqū lǐ zhuàngle qiáng -既然在全球化规则的深水区里撞了墙), то поиск геополитического убежища может ли стать эффективным筹码 (chóumǎ -筹码) для китайских компаний в обмен на пространство для роста?
Разделенная глобализация
В ведении бизнеса за рубежом решающий фактор往往不在商业竞争 (wǎngwǎng bù zài shāngyè jìngzhēng -往往不在商业竞争), а в那些不可控的外部规则里 (nàxiē bùkě kòng de wàibù guīzé lǐ -那些不可控的外部规则里).
Убивает платежную компанию за рубежом往往不是技术落后 (wǎngwǎng bùshì jìshù luòhòu -往往不是技术落后), а указ местного регулятора. На примере Paytm, на фоне日益复杂 (rìyì fùzá -日益复杂) китайско-индийских отношений, даже с сотнями миллионов пользователей на индийском рынке, Paytm注定会成为最显眼的靶子 (zhùdìng huì chéngwéi zuì xiǎnyǎn de bǎzi -注定会成为最显眼的靶子). Проверки, с которыми сталкивается TikTok в США, — это та же логика. Пока существуют сомнения в «безопасности данных», его платежный бизнес никогда не сможет быть真正完成 (zhēnzhèng wánchéng -真正完成) по замкнутому циклу. Это стало жестким риском в процессе выхода на внешние рынки, который невозможно полностью избежать деньгами.
В таких условиях китайские компании вынуждены adopt a "China +1" survival strategy, сохраняя ключевую базу в Китае, одновременно рассредоточивая ключевые цепочки поставок и清算路径 (qīngsuàn lùjìng -清算路径) в регионах с较低的地缘政治风险 (dìyuán zhèngzhì fēngxiǎn -地缘政治风险).
Это объясняет, почему Ближний Восток в 2025 году стал местом концентрации капитала. Относительно дружественная политическая атмосфера в ОАЭ и потенциал электронной коммерции превыше 50 млрд долларов предоставили китайским платежным компаниям столь необходимый缓冲期 (huǎnchōng qī -缓冲期). По состоянию на 2025 год, количество активных китайских компаний-членов в Дубае突破 (tūpò -突破) 6190, и они集体寻求 (jítǐ xúnqiú -集体寻求) оффшорное расчетное решение, способное обойти давление традиционной системы SWIFT.
Однако所谓的 «避风港» (suǒwèi de «bìfēnghǎng» -所谓的 «避风港»),门槛也正在一天天抬高 (ménkǎn yě zhèngzài yìtiāntiān táigāo -门槛也正在一天天抬高). В таких местах, как Вьетнам, чтобы не быть втянутыми в таможенные麻烦 (máfan -麻烦), быстро ужесточают политику в отношении «отмывания происхождения», строго проверяя предприятия, которые只想换个马甲出货 (zhǐ xiǎng huàn gè mǎjiǎ chūhuò -只想换个马甲出货). This change in wind direction has directly forced many payment and logistics companies to relocate, turning their attention to the Indonesian market with greater policy room for maneuver.
Согласно отчету McKinsey за 2025 год, глобальная платежная карта разваливается на части. Для нынешних платежных игроков уже недостаточно просто иметь сильный продукт,你还得学会带着镣铐跳舞 (nǐ hái děi xuéhuì dàizhe liàokào tiàowǔ -你还得学会带着镣铐跳舞), в щелях международной политики, как по канату, искать极其有限的生存空间 (jíqí yǒuxiàn de shēngcún kōngjiān -极其有限的生存空间).
Эпилог
Нынешний выход платежных систем за рубеж уже прошел этап «сохранения лица». Теперь реальная задача заключается не в изучении логики взаимодействия интерфейса, а в том, у кого есть本事去修补 (běnshì qù xiūbǔ -本事去修补),甚至去换掉 (shènzhì qù huàndiào -甚至去换掉)那套陈旧的全球金融大水管 (nà tào chénjiù de quánqiú jīnróng dà shuǐguǎn -那套陈旧的全球金融大水管).
В соревновании по выходу на внешние рынки, глубина кармана — это其实就是抗风险的容错率 (kàng fēngxiǎn de róngcuòlǜ -其实就是抗风险的容错率). Когда те, кто хотел воспользоваться лазейками и пойти коротким путем, покинули поле, вторая половина выхода платежных систем за рубеж превратилась в марафон на выносливость для «честных игроков».
Раньше мы привыкли к «быстроте», привыкли использовать дивиденды моделей для冲击旧世界 (chōngjí jiù shìjiè -冲击旧世界). Но теперь мы должны привыкнуть к «медленности», привыкнуть к тому, чтобы на чужой финансовой основе кирпич за кирпичом垒起自己的信用资产 (lěiqǐ zìjǐ de xìnyòng zīchǎn -垒起自己的信用资产).
Для китайских платежных гигантов выход за рубеж уже давно не вопрос выбора, а экспедиция向死而生 (xiàng sǐ ér shēng -向死而生). Путь за рубеж не имеет коротких путей, самый稳的那条路 (wěn de nà tiáo lù -稳的那条路),往往就是最费钱、最耗时的那条 (wǎngwǎng jiùshì zuì fèiqián, zuì hàoshí de nà tiáo -往往就是最费钱、最耗时的那条). Когда каждое вложение превращается в прочную инфраструктуру соответствия, китайские компании наконец перестают быть просто摆摊卖货 (bǎitān mài huò -摆摊卖货) у чужого порога, а начинают有能力经营自己的收银台 (yǒu nénglì jīngyíng zìjǐ de shōuyíntái -有能力经营自己的收银台).
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
比推 TG 交流群:https://t.me/BitPushCommunity
比推 TG 订阅: https://t.me/bitpush
