По мере публикации полугодовых отчетов компаний, позиции долгосрочных фондов, таких как Национальный фонд социального обеспечения и страховые фонды, во втором квартале постепенно проявляются. China Central Huijin Asset Management Co., Ltd. (далее - «Компания Huijin») и China Securities Finance Co., Ltd. (далее - «CSF»), которых рынок привык считать «государственной командой», уже покинули список десяти крупнейших акционеров Kweichow Moutai.
Согласно данным Wind, по состоянию на 14 августа акции 33 компаний-эмитентов A-shares входили в список десяти крупнейших акционеров, в которых представлен Национальный фонд социального обеспечения, с общей рыночной капитализацией (примечание: по состоянию на конец второго квартала) свыше 11 млрд юаней, из них 12 являются новыми вошедшими во втором квартале акциями, охватывающими такие отрасли, как химическая промышленность, продукты питания и напитки, полупроводники и другие. В целом, позиции Фонда социального обеспечения продолжают последовательный консервативный стиль, предпочитая цели с сильной определенностью результатов и выдающейся стоимостью оценки.
Помимо ухода из числа десяти крупнейших акционеров Kweichow Moutai, Компания Huijin и CSF во втором квартале также покинули список десяти крупнейших акционеров таких компаний A-shares, как Ping An Bank и Dahua Technology.
Что касается страховых фондов, во втором квартале 41 компания получила существенные вложения, общая рыночная стоимость акций превысила 26 млрд юаней. С точки зрения изменения количества акций, циклические отрасли, такие как цветные металлы и химическая промышленность, а также сектора с высокой дивидендной доходностью по-прежнему остаются «любимцами» страховых фондов.
Специальный исследователь Sushang Bank У Цзэвэй в интервью журналисту Time Weekly заявил, что Фонд социального обеспечения и страховые фонды, как важные долгосрочные средства на рынке A-shares, играют двойную роль как якорь рынка и инвестиционный ориентир. Их постоянный приток глубоко перестраивает экосистему функционирования рынка капитала, продвигая инвестиционную логику к возвращению к фундаментальным показателям, ослабляя спекулятивную активность на темы и направляя больше участников рынка к сосредоточению на долгосрочной стоимости предприятий.
Компания Huijin и CSF покидают список десяти крупнейших акционеров Moutai, Фонд социального обеспечения входит в 12 новых акций
Вечером 14 августа в опубликованном полугодовом отчете Kweichow Moutai было показано, что Компания Huijin и CSF больше не входят в список десяти крупнейших акционеров Kweichow Moutai. На конец первого квартала Компания Huijin владела 10,3971 млн акций Kweichow Moutai, что составляло 0,83% от общего количества акций, занимая пятое место среди акционеров; CSF владела 4,0375 млн акций Kweichow Moutai, что составляло 0,32% от общего количества акций, занимая десятое место среди акционеров.
Компания Huijin является дочерней компанией Central Huijin Investment Ltd. (далее - «Central Huijin»), основанной в ноябре 2015 года во время аномальных колебаний на фондовом рынке; Central Huijin была основана в 2003 году и представляет государство в осуществлении прав акционеров ключевых финансовых предприятий, таких как государственные коммерческие банки; CSF — это общенациональная финансовая организация ценных бумаг, созданная в октябре 2011 года с одобрения Комиссии по регулированию ценных бумаг.
Рынок привык называть Компанию Huijin, CSF и Фонд социального обеспечения «государственной командой».
Журналист Time Weekly обратил внимание, что согласно ситуации с раскрытыми полугодовыми отчетами по состоянию на 14 августа, помимо Kweichow Moutai, Компания Huijin и CSF во втором квартале также совместно покинули список десяти крупнейших акционеров Sichuan Chuantou Energy. Кроме того, Компания Huijin также покинула списки десяти крупнейших акционеров таких компаний, как Zhejiang Daily Digital Culture Group, Puyang Refractories, Star-net Communication, ST Dirui и Lujiazui, в то время как CSF покинул списки десяти крупнейших акционеров Ping An Bank и Dahua Technology.
По состоянию на момент публикации, по статистике Wind, акции 33 компаний-эмитентов входили в список десяти крупнейших акционеров, в которых представлен Фонд социального обеспечения, с общей стоимостью вложений 11,192 млрд юаней.
Среди этих 33 компаний-эмитентов самой высокой рыночной стоимостью акций, принадлежащих Фонду социального обеспечения, обладает Avary Holding (Shenzhen). Комбинации национального фонда социального обеспечения 416 и 103 совместно владеют 28,6652 млн акций этой компании с общей стоимостью свыше 3 млрд юаней. Однако по сравнению с первым кварталом количество акций, принадлежащих комбинациям фонда социального обеспечения, уменьшилось на 19,9464 млн акций. Согласно данным Wind, в первой половине этого года акции Avary Holding выросли более чем на 110%, и хотя после июля наблюдалась некоторая коррекция, годовой рост по-прежнему составляет 92%.
Помимо Avary Holding, количество акций, проданных Фондом социального обеспечения во втором квартале, превысило 10 млн у Sinocera Functional Materials, Huafon Chemical и Shanghai Bairun Investment Group, охватывая такие отрасли, как цветные металлы, продукты питания и напитки, химическая промышленность и другие.
С точки зрения увеличения количества акций, среди вышеупомянутых 33 компаний Jianghe Intelligent Material получила наибольшее увеличение позиций от Фонда социального обеспечения. По состоянию на конец второго квартала комбинации национального фонда социального обеспечения 16011 и 16012 совместно владеют 56,0543 млн акций Jianghe Intelligent Material, увеличившись на 22,9949 млн акций по сравнению с предыдущим кварталом, с рыночной стоимостью акций свыше 450 млн юаней.
Что касается новых вложений, Фонд социального обеспечения во втором квартале вошел в 12 новых акций, из них у 4 акций рыночная стоимость превышает 200 млн юаней: Grand-Tek Technology, Shengtun Mining, Hengyi Petrochemical и Sinochem International. Среди них комбинации национального фонда социального обеспечения 16032 и 17022 во втором квартале вошли в список пятого и шестого крупнейших акционеров Sinochem International, совместно владея 31,6478 млн акций, что является наибольшим количеством.
Стоит отметить, что некоторые неприбыльные предприятия, котирующиеся на STAR Market, также получили благосклонность Фонда социального обеспечения. На конец второго квартала комбинация национального фонда социального обеспечения 412 стала десятым по величине акционером Moore Threads, владея 160,2 тыс. акций с рыночной стоимостью 114 млн юаней. Moore Threads в основном занимается исследованиями, разработкой и продажей GPU и связанных продуктов, являясь одной из немногих внутренних ведущих чип-компаний, обладающих полной способностью к самостоятельной разработке полнофункциональных GPU. Чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, за первую половину 2026 года составила убыток в 12 млн юаней, что несколько меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Страховые фонды предпочитают циклические акции и сектора с высокой дивидендной доходностью, двойная стратегия ценности и роста будет продолжена
Страховые фонды также являются чрезвычайно важными долгосрочными средствами на рынке A-shares. Согласно раскрытым на данный момент данным, во втором квартале 41 компания-эмитент получила существенные вложения страховых фондов с рыночной стоимостью акций свыше 26 млрд юаней. Среди них самой высокой стоимостью обладает Hangzhou Hikvision Digital Technology. На конец второго квартала традиционный обычный страховой продукт China Life Insurance Company владел 170 млн акций Hangzhou Hikvision Digital Technology, увеличившись на 250,6 тыс. акций по сравнению с предыдущим кварталом, с общей стоимостью 5,8 млрд юаней.
С точки зрения изменения акций во втором квартале, циклические акции, такие как цветные металлы и химическая промышленность, получили значительное увеличение вложений, изменение позиций по акциям Henan Shenhuo Coal & Power, Huafon Chemical и Western Mining превысило 30 млн акций. Среди них на конец второго квартала страховые фонды совместно владели 63,5401 млн акций Henan Shenhuo Coal & Power, продукты Taikang Life Insurance и China Life Insurance во втором квартале вошли в список седьмого и девятого крупнейших акционеров компании.
Кроме того, одновременно с увеличением вложений в циклические акции ресурсного сектора, страховые фонды по-прежнему сохраняют благосклонность к секторам с высокой дивидендной доходностью. По состоянию на конец второго квартала традиционный обычный страховой продукт China Life Insurance Company вошел в список шестого крупнейшего акционера China Mobile, владея 28,4742 млн акций с рыночной стоимостью свыше 2,4 млрд юаней.
13 августа, одновременно с публикацией отчета о результатах за первую половину года, China Mobile также опубликовала программу распределения промежуточной прибыли за 2026 год, согласно которой будет выплачено промежуточных дивидендов на общую сумму 54,426 млрд юаней. В то же время China Mobile заявила, что компания полностью защищает права акционеров, и ставка выплаты дивидендов в 2026 году будет стабильной с тенденцией к росту. По расчетам последней цены акций China Mobile на 14 августа, дивидендная доходность составляет 4,90%.
У Цзэвэй считает, что источники финансирования Фонда социального обеспечения обладают более сильными межцикловыми характеристиками, более длительным циклом оценки и относительно более высоким пространством толерантности к риску, поэтому используется стратегия диверсифицированного распределения, исследуя возможности восстановления фундаментальных показателей в нескольких отраслях, сочетая направления восстановления потребления, улучшения циклов и технологического роста, захватывая структурные возможности, предоставляемые отраслевой трансформацией, через разнообразные вложения. В то же время страховые фонды, ограниченные жесткими выплатами по обязательствам, с ярко выраженными требованиями к согласованию сроков активов и пассивов, распределяют вложения как в традиционные сектора с высокой дивидендной доходностью, так и увеличивают вложения в лидирующие цели внутри отрасли цветных металлов с прочными денежными потоками и выдающимися способностями к выплате дивидендов, сочетая дивидендный доход и циклическую эластичность.
В настоящее время на рынке A-shares после глубокой коррекции с июля появились признаки стабилизации. Последний исследовательский отчет Galaxy Securities считает, что в августе рынок A-shares переходит от «игры ожиданий» к «проверке реальностью», активность торгов и данные по финансированию отражают некоторое оживление рыночных настроений. После предварительной переработки чипов и корректировки оценок база для общего восстановления рынка продолжает укрепляться.
«В августе три окна проверки формируют последовательную логику — проверка результатов полугодового отчета предоставляет якорь фундаментальных показателей, определяя якорь рыночного ценообразования и структурные направления; проверка реализации политики предоставляет макроэкономическую поддержку, влияя на пространство и темпы восстановления; проверка внешних рисков предоставляет внешние условия для темпа восстановления оценок. В краткосрочной перспективе, вероятно, структурные тренды останутся основной линией», — заявили в Galaxy Securities.
У Цзэвэй в анализе для журналиста Time Weekly отметил, что в будущем долгосрочные фонды продолжат логику двойной конфигурации «сочетание фундамента ценности с распределением роста», выбор секторов будет разворачиваться вокруг требований соответствия обязательствам и основной линии модернизации отрасли. Активы с высокой дивидендной доходностью по-прежнему являются важным компонентом фундамента портфеля, способным предоставить стабильный денежный поток для инвестиционного портфеля и хеджировать давление, вызванное рыночной волатильностью. Отрасли, связанные с новой качественной производительностью, продолжат получать внимание средств, связанные с твердыми технологиями, высокотехнологичным производством, автономной управляемостью и другие сегменты, по мере продвижения отраслевой итерации, среднесрочное и долгосрочное пространство роста постепенно открывается, и они встретят поэтапное распределение долгосрочных средств.
Эта статья взята из официального аккаунта WeChat «Time Weekly» (ID: timeweekly), автор: Хуан Юйкунь, редактор: Си Ань
