Автор: Скотт Дюк Коминерс, партнер по исследованиям в a16z crypto
Перевод: Chopper, Foresight News
Рынки прогнозов позволяют пользователям торговать исходами различных событий. В прошлом году такие платформы начали активно появляться в США, и теперь они отслеживают события от геополитики до победителей развлекательных премий. Но что такое рынки прогнозов?
Как исследователь экономики, долгое время изучающий механизмы рынков и системы стимулов, мой ответ прост: рынки прогнозов по своей сути — это обычные рынки. Рынки — это базовый инструмент распределения ресурсов, позволяющий товарам и услугам поступать к тем, кто в них больше всего нуждается. В этом процессе рынки также обладают способностью агрегировать информацию: процесс формирования равновесной цены объединяет всю информацию, которой владеют участники, и преобразует её в такие сигналы, как цена.
Платформы и продукты для рынков прогнозов напрямую используют эту способность к агрегации информации для предсказания вероятных исходов будущих событий. Платформы выпускают активы, привязанные к конкретным событиям, которые приносят прибыль держателям, если заранее заданный результат становится реальностью; пользователи торгуют этими активами на основе своих суждений о вероятности события. Долгое время компании использовали рынки прогнозов, чтобы извлекать скрытую информацию, которой владеют сотрудники, и оценивать, будут ли ключевые продукты выпущены вовремя. Исследователи также используют этот инструмент для оценки воспроизводимости экспериментальных результатов. Сегодня многие медиа-организации также сотрудничают с рынками прогнозов, используя коллективную мудрость для дополнения репортажей с мест и традиционной журналистики, обогащая содержание.
Рынки прогнозов собирают личные суждения всех участников о будущем, объединяют эти мнения в торговые рынки и таким образом рассчитывают вероятность наступления различных событий. Делать ставки на результаты событий на таких рынках по логике не отличается от прогнозирования цен на акции компаний на фондовом рынке или торговли нефтью на товарном рынке. Разница в том, что на цену таких активов, как нефть, влияет множество сложных факторов, в то время как активы на рынках прогнозов приносят доход только в случае наступления указанного события.
Когда цена на нефть растёт, мы можем понять, что текущий спрос превышает предложение, но не обязательно знать причину: связано ли это с опасениями рынка по поводу эскалации ситуации на Ближнем Востоке или с появлением новых сфер применения нефти? Рынки прогнозов могут создавать отдельные торговые инструменты для каждой отдельной возможности, обеспечивая точное разделение прогнозов. Например, если создать рынок для события «Будет ли Ормузский пролив открыт для судоходства в определённое время», правила соответствующего контракта могут быть установлены следующим образом: если событие произойдёт, каждый контракт выплачивает 1 доллар. По мере того как пользователи покупают и продают, рыночная цена становится индикатором вероятности, отражающим совокупное суждение всех трейдеров о вероятности наступления события.
Логика работы следующая: предположим, текущая цена каждого контракта составляет 0,5 доллара, что означает, что рынок оценивает вероятность события как 50/50. Если вы считаете, что вероятность открытия пролива выше 50%, скажем, 67%, вы можете купить этот актив. Если ваша оценка верна, вы купили актив за 0,5 доллара, который в конечном итоге принесёт 0,67 доллара. Эта покупка ещё больше повысит рыночную цену и предполагаемую вероятность, указывая на то, что некоторые трейдеры считают, что рынок ранее недооценивал вероятность события. И наоборот, если кто-то считает текущую цену завышенной, он будет продавать актив или открывать короткие позиции по низкой цене, тем самым снижая оценку вероятности, даваемую рынком.
По сравнению с другими методами прогнозирования, хорошо функционирующие рынки прогнозов имеют явные преимущества. Во-первых, они могут напрямую выдавать количественные вероятностные результаты, что является ключевой особенностью. Опросы общественного мнения и анкетирование могут только подсчитывать долю мнений; чтобы вывести из них вероятность события, необходимо использовать статистические методы для анализа связи данных выборки с общей популяцией. Кроме того, результаты опросов обычно являются статичными данными на конкретный момент времени, в то время как рынки прогнозов постоянно обновляют свои оценки по мере появления новых участников и новой информации.
Что ещё более важно, рынки прогнозов имеют встроенный механизм стимулов и ограничений. И покупатели, и продавцы вкладывают реальные деньги и несут убытки, если их суждения ошибочны. Это заставляет участников тщательно анализировать имеющуюся у них информацию и в первую очередь участвовать в торгах в тех областях, которые они лучше знают и где у них больше информационного преимущества. Обратно, желание получить прибыль, используя информацию и профессиональные знания, побуждает людей активно проводить исследования и углубляться в детали, связанные с событием. Известный пример: накануне выборов в США в 2024 году некоторые участники рынков прогнозов специально проводили опросы нетрадиционными методами, пытаясь получить информацию, недоступную традиционным опросным организациям.
Наконец, охват рынков прогнозов чрезвычайно широк. Теоретически, трейдер, обладающий информацией о нефтяной отрасли, может выразить своё мнение, открывая длинные или короткие позиции по нефтяным контрактам, но в реальности существует множество событий, исходы которых нельзя предсказать с помощью основных товарных или фондовых рынков. Именно в таких сценариях рынки прогнозов могут проявить себя. Например, в последнее время на многих рынках прогнозов начали появляться активы, оценивающие производительность различных моделей искусственного интеллекта в различных задачах. Такие тенденции в узкоспециализированных областях трудно отразить на традиционных товарных рынках. Любой может создать и профинансировать рынок прогнозов для ответа на подобные нишевые вопросы.
Рынки прогнозов — не новое явление, их первые прототипы можно проследить в Европе XVI века, где люди использовали их для прогнозирования избрания нового Папы. Современные рынки прогнозов объединяют знания из многих областей: экономики, статистики, дизайна рынков и информатики. В 1980-х годах Чарльз Плотт и Шьям Сандер впервые создали формальную академическую основу для этого механизма. Вскоре после этого был запущен первый современный рынок прогнозов — Iowa Electronic Markets. Благодаря интернет-технологиям эта модель смогла объединить разрозненную информацию со всего мира и продолжает развиваться.
Однако для полного раскрытия потенциала рынков прогнозов ещё предстоит решить множество проблем. Во-первых, на уровне инфраструктуры: как определить окончательный результат события и достичь консенсуса, как обеспечить прозрачность работы рынка и отслеживаемость сделок; как реализовать механизмы разрешения споров в больших масштабах, когда возникают разногласия по результатам выплат по контрактам или даже случаи манипулирования.
Во-вторых, проблемы на уровне дизайна рынка. Во-первых, люди, обладающие ключевой информацией, должны участвовать в нём. Если все участники ничего не знают, то ценовые сигналы рынка не имеют ценности. И наоборот, если различные информированные лица не хотят участвовать, прогнозы будут смещёнными. Ещё в 2016 году я высказал мнение, что рынки прогнозов недооценили вероятность таких событий, как выход Великобритании из ЕС и первое избрание Дональда Трампа президентом США, потому что участники в то время не осознавали тенденцию роста популизма.
Кроме того, риск возникает, если люди, обладающие инсайдерской информацией, входят на рынок, особенно если они также имеют возможность влиять на исход события. Представьте, если бы участник конклава по выборам Папы заранее сделал ставку на рынке прогнозов «Новый Папа», используя инсайдерскую информацию для опережающей торговли; или даже тайно повлиял на результаты выборов ради своего открытого позиция. Последствия очевидны. Как только участники начнут широко считать, что на рынке есть инсайдерская торговля, они уйдут, что в конечном итоге приведёт к краху всего рынка.
Ещё один риск: кто-то может намеренно манипулировать ценами на рынке прогнозов, чтобы влиять на общественное восприятие вероятности события. Таким образом, рынок прогнозов из инструмента агрегации мнений превращается в средство манипулирования общественным мнением. Например, предвыборная команда может использовать средства кампании, чтобы искусственно завысить рыночную вероятность своей победы, создавая ложное впечатление лидерства. Однако рынки прогнозов обладают некоторой способностью к саморегулированию: как только цена явно отклоняется от разумного диапазона, появятся трейдеры, которые сделают ставки в противоположную сторону, хеджируя необоснованную оценку.
Все эти проблемы показывают, что рынкам прогнозов необходимо совершенствовать правила, уточнять стандарты допуска участников, разработки контрактов и общего функционирования. Но если участники отрасли смогут решить эти проблемы одну за другой, рынки прогнозов в конечном итоге станут важным инструментом для человечества в предсказании будущего и управлении неопределённостью.
