Berachain陷退款条款争议，VC投资风险转嫁社区

比推Опубликовано 2025-11-25Обновлено 2025-11-25

作者：叮当、Odaily 星球日报

原标题：Berachain的2500万美元“免死金牌”：币价跌93%，VC原价退货？

11 月 24 日，加密媒体 Unchained 发布调查报道，公开了 Berachain 在 2024 年 Series B 融资中与 Brevan Howard 旗下 Nova Digital 基金签署的一份补充协议。文件显示，Nova 拥有在 TGE 后一年内（即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 6 日）随时要求基金会全额退还 2500 万美元投资的权利。

不到 24 小时，Berachain 联合创始人 Smokey the Bera 发布长文回应，称报道“不完整且不准确”。目前事件仍在持续发酵，Odaily 星球日报整理了事件的关键脉络。

从“熊链神话”到“估值断崖”

Berachain 是一个以“熊”为文化叙事、基于 Cosmos SDK 构建、并支持完整 EVM 的新兴公链。2024 年项目完成总额约 4200 万美元的 B 轮融资，估值突破 12 亿美元。Nova Digital 作为联合领投之一，以 3 美元/BERA 的价格投了 2500 万美元，此外还有 Framework Ventures 知名加密 VC 共同领投。

2025 年 2 月 6 日，BERA 登陆币安、Upbit 等主流交易所，上线时最高冲到 15.5 美元，但好景不长，如今价格仅剩 1.02 美元，跌幅高达 93%。

按常理，如果没有“补充协议”的保护，Nova 与所有早期机构一样，账面浮亏约 66%，损失约 1667 万美元。但现在，他们手里握着一张随时可以退出的“免死金牌”。

这一点，便是真正刺痛社区的地方。

“只赚不赔”的条款，到底写了什么？

根据 Unchained 披露的文件，Berachain 与 Nova 的投资协议除了标准的 SAFT 协议，还有一份包含退款权的补充协议。这份协议的核心内容包括：

Nova 需在 TGE（代币生成事件）后 30 天内向 Berachain 存入 500 万美元（作为流动性承诺）。
然后，在 TGE 后 1 年内（截止 2026 年 2 月 6 日），Nova 可以随时要求 Berachain Foundation 全额退还 2500 万美元。

而 Unchained 表示，他们无法核实 Nova 是否实际存入了那 500 万美元，也无法确定是否已行使退款权。

这相当于给 Nova 递了一张“只赚不赔”的彩票：币价冲到 15.5 美元时他们可以笑纳五倍浮盈；跌到 1 美元时，他们拍拍屁股走人，最终承担损失的，是没有任何“补充协议”护体的散户、社区贡献者和普通投资者。

Smokey 的回应：合规要求 vs. 社区质疑

Berachain 联合创始人@SmokeyTheBera目前已发文澄清，称 Unchained 的报道是“不完整且不准确的”，部分信息来自“心怀不满的前员工”。

Smokey 称，签订这份补充协议不是为了保证 Nova 本金不亏损，而是 Nova 的合规团队要求的风险兜底条款。如果 Berachain 最终未能完成 TGE 上市，则锁定 BERA 不符合 Nova 的流动性策略要求，因此需要一个“失败保护”条款。Nova 依旧是 Berachain 最大或之一的大持仓方，不仅持有 B 轮锁定 BERA，也持有大量公开市场购买的 BERA 代币。他们在整个市场周期中一直“增持敞口”，并提供真实的流动性支持。

换句话说：Smokey 强调这是合规要求而非“特权保护”。

但争议并未止步于此。另一个焦点在于：

其它 B 轮投资者是否知情？是否构成对最惠国条款（MFN）的违反？

Smokey 称，B 轮融资中根本没有给任何投资者发放 MFN（最惠国条款），因此不存在“隐瞒其他投资者”的问题。

然而，Framework Ventures 联合创始人 Vance Spencer 公开表示“完全不知情”，并称“如果属实会非常失望”。这与 Smokey“所有投资者同一套文件”的说法直接矛盾。

公平，但不平等

在融资环境较为谨慎时期，为了拉来大额 VC，项目方提供额外“保险”并不罕见。Berachain 可能为了吸引大额 VC（如 Nova）参与融资，而提供额外“保险”。

项目方用退款权降低 VC 的下行风险，换取资金支持开发和流动性注入。Nova 作为领投，承诺提供流动性（通过存入 500 万美元），这对项目上线后的市场稳定有帮助。但本质上，这让 Nova 的投资变成“零风险”：如果 BERA 表现好，他们获利；如果差，他们可全额退款，但普通投资者却没有任何退路。这场争议再次暴露了加密融资结构中的信息不对称与权力失衡。

Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN

比推 TG 交流群：https://t.me/BitPushCommunity

比推 TG 订阅： https://t.me/bitpush

原文链接:https://www.odaily.news/zh-CN/post/5207783

说明: 比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议

Berachain

Похожее

Первыми, кто почувствовал горячую волну Robinhood Chain, стал Arbitrum, выросший почти на 20%

Автор: Angelilu, Foresight News Токен ARB вырос почти на 20% за неделю, став одним из лучших среди основных L2-токенов. Этот рост вызван запуском «Robinhood Chain» — созданного на базе технологии Arbitrum Layer 2 для RWA (реальных активов), чья основная сеть стартовала 1 июля. Ключевой причиной является активация правила «Программы расширения Arbitrum» (AEP), принятого в январе 2024 года. Согласно ему, независимые цепи, построенные на Arbitrum Orbit, но не использующие Arbitrum One/Nova для финального расчета (например, расчет в Ethereum или Base), должны перечислять 10% своего чистого дохода от протокола в экосистему Arbitrum (8% — в казну DAO, 2% — гильдии разработчиков). Ранее мелкие цепи, такие как Degen Chain, уже платили этот сбор, но из-за их малого масштаба это оставалось незамеченным. Robinhood Chain — первый крупный игрок, который может придать этому механизму реальный вес. Данные Robinhood Chain впечатляют: за первую неделю более 35 млн транзакций, 350 тыс. адресов, TVL около $2.5 млрд и объем DEX свыше $10 млрд. Однако текущий чистый доход протокола для распределения пока невелик — около $146 тыс., из которых в казну Arbitrum DAO может поступить лишь около $14.6 тыс. Рост ARB отражает рыночные ожидания от будущего потенциала AEP, учитывая огромные активы Robinhood ($324 млрд под управлением), которые могут постепенно переходить в блокчейн. Ситуация напоминает историю Optimism и Base. Optimism долго собирал «арендную плату» со своих Superchain, но после объявления Base о выходе из OP Stack его доходы упали. Теперь Arbitrum, благодаря Robinhood, запускает свой «арендный» бизнес. Однако некоторые аналитики задаются вопросом, сможет ли Arbitrum удержать такого крупного «арендатора», как Robinhood Chain, или тот, подобно Base, в будущем может перейти на прямую работу с Ethereum, особенно учитывая, что его ежедневный доход от секвенсоров уже почти в три раза превышает доход материнской цепи Arbitrum и способствует сжиганию ETH.

marsbit24 мин. назад

Первыми, кто почувствовал горячую волну Robinhood Chain, стал Arbitrum, выросший почти на 20%

marsbit24 мин. назад

Акции США находятся в состоянии «крайней уязвимости», когда начинается сезон отчетности

Американский фондовый рынок вступил в сезон отчетности в состоянии «крайней хрупкости», при этом внутреннее давление нарастает под влиянием геополитики, ожиданий монетарной политики и сигналов кредитного рынка. Индикатор уязвимости рынка «Turbu-lens» от стратегов по деривативам UBS достиг максимума с середины сентября 2025 года, что исторически предшествует резкому росту индекса волатильности VIX. Высокие ожидания прибыли корпораций (рост на 24% для S&P 500) усиливают риск негативной реакции на разочаровывающие результаты. Кажущееся затишье волатильности на уровне индексов обманчиво, поскольку волатильность отдельных акций в три раза выше. Эксперты прогнозируют, что начало отчетности, колебания цен на нефть (около $80 за баррель Brent) и рост доходности 10-летних гособлигаций США (близко к 4,6%) могут спровоцировать всплеск волатильности. Кредитные рынки (спреды CDS) не подтверждают бычий настрой акций. UBS рекомендует инвесторам ориентироваться на волатильность отдельных акций и использовать парные корреляционные сделки, особенно в технологическом, энергетическом и финансовом секторах США, а также в энергетике, технологиях и товарах широкого потребления в Европе.

marsbit26 мин. назад

Акции США находятся в состоянии «крайней уязвимости», когда начинается сезон отчетности

marsbit26 мин. назад

Акции США находятся в «чрезвычайно уязвимом» состоянии, открывается сезон отчетности

Индекс волатильности американского фондового рынка кажется спокойным, но внутреннее давление нарастает. На фоне геополитической напряженности, неопределенности в отношении монетарной политики и сигналов кредитного рынка уязвимость рынка достигла рекордного уровня. Показатель рыночной хрупкости "Turbu-lens" команды стратегов по деривативам UBS достиг 0.9 — самого высокого значения с середины сентября 2025 года. Это указывает на "крайнюю рыночную хрупкость" и совпадает с началом сезона корпоративной отчетности. Ожидания рынка высоки: прогнозируется рост прибыли компаний индекса S&P 500 во втором квартале на 24%. Если результаты окажутся слабее, это может привести к резкой коррекции. Несмотря на низкий уровень индекса волатильности VIX, это состояние может быть недолгим — публикация отчетов способна снова его поднять. Важно отметить, что волатильность отдельных акций значительно превышает волатильность индекса, что указывает на сильную внутреннюю дивергенцию. Рост цен на нефть (Brent около $80) поддерживает инфляционные ожидания и может вынудить ФРС сохранять осторожность. Рост доходности 10-летних казначейских облигаций до 4,6% и волатильность рынка облигаций также создают давление на акции. Европейский рынок считается особенно уязвимым к росту цен на энергоносители. Кредитный рынок также не подтверждает уверенный бычий тренд акций: сужение спредов CDS было ограниченным. Для поддержания роста акций необходимы более явные сигналы укрепления на кредитном рынке. В этих условиях UBS рекомендует инвесторам рассматривать тактические возможности через опционы на отдельные акции и парные корреляционные сделки (pair-wise correlations trades), особенно в технологическом, энергетическом и финансовом секторах США.

链捕手28 мин. назад

Акции США находятся в «чрезвычайно уязвимом» состоянии, открывается сезон отчетности

链捕手28 мин. назад

Продолжит ли Maple Finance [SYRUP] рост по мере достижения TVL $2,2 млрд? Вот что говорят показатели...

Токен Maple Finance (SYRUP) вырос на 14% за сутки на фоне укрепления фундаментальных показателей протокола. В первой половине 2026 года объем активов под управлением (AUM) достиг $4,6 млрд (рост на 81% в годовом исчислении), а объем выданных кредитов обновил исторический максимум в $1,9 млрд. Общая стоимость заблокированных средств (TVL) резко увеличилась более чем на $220 млн за день, достигнув $2,265 млрд. Значительный приток связан с ростом популярности токена syrupUSDG, запущенного на Robinhood, чей AUM превысил $200 млн. Спрос на syrupUSDG стимулирует активность в экосистеме Maple и увеличивает спрос на нативный токен SYRUP. Около 18% рыночной капитализации SYRUP уже размещено в стейкинге, что сокращает доступное предложение. Протокол также демонстрирует высокую доходность (APY 4,765%), превышающую среднерыночный показатель. В долгосрочной перспективе ценность SYRUP может быть поддержана предложением о выкупе токенов, привязанном к выручке. Согласно плану, если ежемесячная выручка превысит $2 млн, на выкуп может направляться до 30% от ее объема. Это достижимая цель, учитывая, что протокол уже генерирует около $1,5 млн выручки в месяц.

ambcrypto41 мин. назад

Продолжит ли Maple Finance [SYRUP] рост по мере достижения TVL $2,2 млрд? Вот что говорят показатели...

ambcrypto41 мин. назад

Aave запускает Stable Vaults—но сможет ли AAVE продолжить ралли?

9 июля DeFi-протокол Aave представил продукт Stable Vaults, позволяющий финтех-компаниям, биржам и платежным провайдерам внедрять фиксированную доходность от стейблкоинов. Анонс совпал с рекордными депозитами в рамках обновления V4, что краткосрочно поддержало токен AAVE: объем торгов вырос на 14,5%, а цена — почти на 3,5% за сутки. Технический анализ, однако, указывает на сохраняющийся медвежий тренд на старших таймфреймах. Цена столкнулась с сопротивлением на уровне 61,8% Фибоначчи ($95,55) рядом с психологической отметкой $100. Возможен отскок к $105,81 (уровень 78,6%), но он может оказаться «бычьей ловушкой», если не произойдет прорыва ключевого максимума $118,87. До этого ралли стоит рассматривать скорее как возможность для фиксации прибыли, а не как разворот тенденции.

ambcrypto1 ч. назад

Aave запускает Stable Vaults—но сможет ли AAVE продолжить ралли?