Deep Tide Panduan: Saat Indeks Nasdaq terus mencetak rekor tertinggi baru dan valuasi pasar Nvidia mendekati $5,3 triliun, Michael Burry, tokoh yang terkenal karena memprediksi krisis subprime mortgage 2008 dan menjadi prototipe film "The Big Short", sedang mengambil posisi sebaliknya.
Dia tidak hanya mempertahankan taruhan bearish pada Nvidia dan Palantir, tetapi juga memperluas cakupan short-nya ke ETF semikonduktor dan ETF Nasdaq, sambil membeli saham-saham perangkat lunak tradisional yang tertekan oleh narasi AI, membentuk portofolio lengkap "penyesuaian harga kembali gelembung AI".
Indeks Nasdaq terus memecahkan rekor tertinggi sejarah minggu ini, menutup di sekitar 26,247 poin pada 8 Mei, sementara S&P 500 juga menyentuh rekor pada hari yang sama. Indeks Semikonduktor Philadelphia telah naik sekitar 55% sejak kuartal kedua, harga saham Nvidia mendekati titik tertinggi historis $217,80, dan valuasi pasarnya melampaui $5,2 triliun. Euforia saham teknologi yang didorong AI berada pada puncaknya yang paling membara.
Namun, pada saat pasar paling euforia, seorang investor terkenal karena taruhan kontrarian justru meningkatkan taruhannya ke arah yang berlawanan.
Menurut Foreign Policy Journal 7 Mei, manajer hedge fund Michael Burry, yang terkenal karena memprediksi krisis subprime mortgage 2008 dan kisahnya diadaptasi menjadi film "The Big Short", mengungkapkan penyesuaian posisi terbarunya dalam kolom Substack-nya "Cassandra Unchained" minggu ini:
Dia tidak hanya mempertahankan opsi put (bearish) pada Nvidia dan Palantir, tetapi juga menambahkan posisi short langsung pada Palantir, serta memperluas taruhan bearish-nya pada ETF semikonduktor (SOXX), ETF Nasdaq 100 (QQQ), dan Oracle.
Sementara itu, dia mulai membeli sejumlah perusahaan perangkat lunak tradisional yang terpinggirkan oleh demam AI, seperti Adobe, Autodesk, Salesforce, dan Veeva Systems, dengan alasan penurunan harga saham perusahaan-perusahaan ini disebabkan oleh panic selling, bukan karena memburuknya fundamental.
Dengan demikian, portofolio hedge "big short" yang lengkap muncul, dengan logika inti short saham penerima manfaat AI, long saham korban AI.
Berawal dari Taruhan $1,1 Miliar pada November Lalu
Taruhan short Burry pada sektor AI dimulai pada kuartal ketiga 2025.
Saat itu, dokumen 13F dari hedge fund miliknya, Scion Asset Management, menunjukkan bahwa dia membeli opsi put untuk Palantir dengan nilai nominal sekitar $912 juta dan opsi put untuk Nvidia dengan nilai nominal sekitar $187 juta. Berita ini, yang dirilis pada November lalu, mengguncang pasar dan sempat menekan harga saham Palantir dan Nvidia.
Namun, Burry kemudian mengklarifikasi di platform X bahwa dana yang sebenarnya dia keluarkan adalah sekitar $9,2 juta, bukan $912 juta seperti yang banyak dilaporkan media—angka terakhir adalah nilai nominal kontrak opsi, selisihnya hampir seratus kali lipat. Detail ini sangat penting: nilai nominal dalam dokumen 13F sering disalahartikan sebagai dana yang benar-benar diinvestasikan, sehingga membesar-besarkan skala transaksi.
Tidak lama setelah pengungkapan ini, Burry mengumumkan penutupan Scion Asset Management dan mencabut pendaftaran SEC, mengakhiri karirnya dalam mengelola dana eksternal.
Dia kemudian beralih menjadi investor perorangan dan membuka kolom dengan nama "Cassandra Unchained" di Substack (Cassandra adalah nabi dalam mitologi Yunani yang meramalkan kebenaran tetapi tidak dipercaya siapa pun), terus menerbitkan analisis pasar.
Short Palantir Sudah Tampak Hasilnya, Burry Bilang "Belum Jatuh Cukup"
Dilihat dari hasil transaksi, taruhan Burry pada Palantir saat ini berada dalam kondisi untung. Harga saham Palantir turun dari sekitar $161 saat dia masuk menjadi sekitar $137 saat ini, turun sekitar 34% dari titik tertinggi 52 minggu sebesar $207. Meskipun perusahaan ini baru saja merilis laporan keuangan kuartal pertama 2026 yang mengesankan (pendapatan tumbuh 85% YoY), harga sahamnya justru turun setelah pengumuman laporan keuangan.
Burry tidak mengambil keuntungan. Menurut pengungkapan Substack-nya, dia saat ini memegang opsi put dengan tanggal kadaluarsa Desember 2026 dan strike price $100, serta opsi put dengan tanggal kadaluarsa Juni 2027 dan strike price $50, yang berarti dia memperkirakan Palantir akan turun lebih dari 60% dari level saat ini dalam setahun ke depan.
Dia dengan jelas menyatakan dalam postingannya bahwa valuasi wajar Palantir hanya "satu digit hingga ujung rendah dua digit".
Pada April tahun ini, Burry pernah memposting di Substack bahwa Anthropic sedang "makan siang Palantir", mencatat bahwa perusahaan keamanan AI ini memiliki laju pertumbuhan pendapatan melebihi tingkat tahunan $30 miliar, dan alat integrasi AI-nya yang lebih mudah digunakan dan berbiaya lebih rendah sedang menggantikan skema penyebaran perusahaan yang rumit milik Palantir.
Setelah postingan itu dirilis, harga saham Palantir turun 13,7% dalam seminggu, kemudian Burry menghapus postingan tersebut. Analis Wedbush Dan Ives menyebut pandangan ini sebagai "narasi fiksi", dan CEO Palantir Alex Karp sebelumnya juga pernah menyatakan secara terbuka bahwa dia "tidak dapat memahami" posisi short Burry.
Short Nvidia Masih Rugi, Tapi Burry Bersikeras "AI Adalah Gelembung"
Berbeda dengan kemenangannya di Palantir, situasi Burry di Nvidia justru sebaliknya.
Harga saham Nvidia pada 8 Mei ditutup di sekitar $215, mendekati titik tertinggi historis $217,80, dengan valuasi pasar sekitar $5,3 triliun. Dikatakan bahwa opsi put Nvidia yang dipegang Burry memiliki strike price $110 dan kadaluarsa pada Desember 2027, dan saat ini berada dalam kondisi rugi dalam. Namun, dia tidak mengurangi posisinya, bahkan terus menambahnya dalam penyesuaian posisi terbaru.
Logika inti Burry dalam short Nvidia adalah "overbuild infrastruktur AI". Dalam artikel Substack pertamanya pada November lalu, dia membandingkan gelombang investasi AI saat ini dengan gelembung internet akhir 1990-an, menyamakan Nvidia dengan Cisco saat itu. Harga saham Cisco naik 3.800% antara 1995 dan 2000, pernah menjadi perusahaan dengan valuasi pasar tertinggi di dunia, kemudian anjlok lebih dari 80% setelah gelembung internet pecah.
Argumen inti Burry meliputi: pelanggan hyperscale seperti Microsoft, Google, Meta, Amazon, dan Oracle sedang memperpanjang masa depresiasi GPU untuk mempercantik laporan keuangan; menurut perkiraannya, antara 2026 dan 2028, perlakuan akuntansi ini akan mengurangi biaya depresiasi sekitar $176 miliar, yang akan menggelembungkan laba seluruh industri.
Selain itu, dia berpendapat bahwa pengeluaran modal skala besar untuk infrastruktur AI saat ini didasarkan pada prediksi permintaan yang terlalu optimis, mirip dengan situasi ketika perusahaan telekomunikasi menggila memasang kabel serat optik sekitar tahun 2000.
Pandangan ini memicu respons langsung dari Nvidia. Menurut CNBC, Nvidia pernah membagikan memo tujuh halaman secara tertutup kepada analis sell-side Wall Street, menanggapi setiap tuduhan Burry, dan secara khusus menyebut postingan Burry di platform X sebagai sumber informasi yang perlu dibantah.
Nvidia menyatakan dalam memo bahwa pelanggannya menetapkan masa depresiasi GPU empat hingga enam tahun berdasarkan masa pakai sebenarnya, dan produk awal (seperti A100 yang dirilis pada 2020) masih mempertahankan utilisasi tinggi hingga saat ini. Burry menanggapi dengan mengatakan "Saya tidak mengatakan Nvidia adalah Enron", tetapi tetap bersikeras pada analisisnya.
Long Saham Perangkat Lunak yang Ditekan AI: Portofolio Hedge Lengkap untuk Gelembung
Mungkin yang paling menarik dari penyesuaian posisi Burry bukanlah short-nya sendiri, melainkan arah long-nya.
Dia baru-baru ini membeli saham Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems, dan MSCI. Ciri umum perusahaan-perusahaan ini adalah: fundamental bisnis mereka masih kuat, tetapi harga sahamnya anjlok tajam karena narasi pasar "akan tergeser oleh AI" dan panic selling yang dipaksa oleh dana kredit swasta.
Saham Adobe saat ini turun sekitar 30% dari titik tertinggi 52 minggu, Autodesk turun sekitar 22% tahun ini, dan price-to-earnings ratio (PER) maju keduanya telah kembali ke level 2018-2019.
Burry menjelaskan di Substack bahwa dia "tidak percaya tekanan teknis dari penjualan yang dipicu kredit swasta dan utang perangkat lunak cukup untuk mempengaruhi saham-saham ini dalam jangka panjang". Dengan kata lain, dia berpendapat pasar menghukum berlebihan perusahaan-perusahaan yang diberi label "pecundang AI", sementara terlalu memuja perusahaan yang diberi label "pemenang AI"—dan dia sedang bertaruh pada koreksi salah harga ini.
Menggabungkan sisi short dan long, Burry membangun portofolio hedge long-short yang khas: jika narasi gelembung AI pecah, saham-saham penerima manfaat dengan valuasi tinggi seperti Nvidia dan Palantir akan menjadi yang pertama terdampak, sementara saham perangkat lunak tradisional yang salah dihukum berpotensi mengalami pemulihan valuasi. Bahkan jika pasar secara keseluruhan turun, struktur seperti ini berpotensi menghasilkan imbal hasil positif.
Burry mengakui dalam suratnya kepada investor saat menutup Scion: "Penilaian saya tentang nilai sekuritas sudah lama tidak sejalan dengan pasar." Kalimat ini sekaligus merupakan introspeksi dan pernyataannya yang konsisten.
Pada puncak demam AI, dia memilih untuk berdiri di seberang kerumunan.
