Tác giả gốc:Stacy Muur, Nhà nghiên cứu tiền mã hóa
Biên dịch: CryptoLeo(@LeoAndCrypto)
Tuần trước, tôi đã biên dịch một bài nghiên cứu của Solus Group có tựa đề "Hơn 80% token mới đạt đỉnh ngay tại TGE, đây là nguyên nhân gốc rễ và giải pháp cho sự thịnh vượng giả tạo của Web3". Bài viết phân tích tình hình của 113 token sau TGE năm 2025, trong đó đa số token đều đạt đỉnh ngay tại thời điểm TGE, giá token bắt đầu giảm ngay từ ngày thứ hai sau khi ra mắt, dù chúng đều có các điều kiện như huy động vốn cao, hỗ trợ cộng đồng và được niêm yết trên các sàn giao dịch.
Bài viết được chia sẻ hôm nay đến từ nhà nghiên cứu tiền mã hóa Stacy Muur. Cô ấy đã thống kê một số token năm 2025 có mức tăng giá đáng kể so với thời điểm TGE và phân tích những dự án này có những lợi thế/điều kiện nào. So sánh với bài viết trước, vốn xuất phát từ dữ liệu để đưa ra một kết quả thống kê, thì bài viết này tập trung hơn vào bản thân dự án, tóm gọn lại: Trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa hiện nay quá đồng nhất và mở rộng, token của dự án cần đáp ứng nhiều điều kiện mới có thể tồn tại/vượt trội trên thị trường. Odaily Planet Daily biên dịch như sau:
Nếu bạn đã nhiệt tình giao dịch các token TGE năm 2025, kết quả cho đến nay khá rõ ràng: Token bùng nổ trong tuần đầu tiên ra mắt, sau đó nhiệt độ dần giảm xuống, và cuối cùng mặc nhiên chấp nhận "giá phát hành là điểm cao nhất". Hầu hết các token mới ra mắt đều hoạt động kém, thậm chí lao dốc, vì thị trường luôn xem tokenomics và tính thanh khoản là yếu tố cơ bản.
Tuy nhiên, năm 2025 vẫn có một số ít token duy trì được mức tăng giá so với sau TGE. Sự tăng giá này không phải là "phục hồi sau khi giá lao dốc" hay "mua ở đáy thị trường", mà là một kiểu cho thấy có sự hỗ trợ mua vào thực sự.
Dưới đây là danh sách các token tăng giá thực sự sau TGE 2025 do tôi tổng hợp: ASTER, FOLKS, AVICI và SENTIS (cùng với một số token "vừa đủ" như IRYS/FHE/CORN). Chúng trông không hoàn toàn giống nhau, nhưng đều tồn tại một số đặc điểm nhất định.
Các token tăng giá tốt nhất sau TGE 2025
Aster là một ví dụ điển hình trong số đó. ASTER đã có được mọi thứ cần thiết cho dự án ngay trong ngày ra mắt đầu tiên: được niêm yết trên sàn lớn, thanh khoản sâu, và được chấp nhận rộng rãi với luận điểm "Perp DEX". Câu chuyện được lan truyền suốt năm về cơ bản là: "Perp DEX được Binance hậu thuẫn, có tính bảo mật".
Diễn biến giá của ASTER khá gây tranh cãi (bạn có thể gọi nó là trò chơi bóng ma của ZK hoặc CZ, hoặc đơn giản là chiến lược thực thi tốt hơn). Nhưng dù sao, nó vẫn là một trong số ít dự án không "bán tháo ngay lập tức" tại thời điểm TGE.
FOLKS thì khác biệt: Nó là một token cho vay, được coi là Alpha trong một năm "thị trường quá ảm đạm". Công thức: "Binance và Kraken đã bày tỏ hỗ trợ ngay từ ngày đầu tiên, các pool đa chuỗi không ngừng tăng trưởng, không có đợt mở khóa khổng lồ rõ ràng." Điểm cuối cùng này rất quan trọng. Cho đến ngày 15 tháng 12 khi token mở khóa, nó vẫn hoạt động tốt.
AVICI lại khác với hai token trên. AVICI có mặt trong danh sách này không phải vì có công nghệ tiên tiến nhất, mà vì nó cung cấp luận điểm rõ ràng nhất cho CT (Crypto Twitter): "Ra mắt công bằng, sản phẩm thực sự hữu dụng". Nó không nhấn mạnh vào tokenomics mà là tình hình sử dụng: "Ứng dụng neobank tốt, thẻ Visa, chi tiêu thực tế." Trong một thị trường tràn ngập tính "hữu dụng" nội sinh, AVICI thật sự mới mẻ, vừa thoát khỏi tư duy truyền thống vừa khả thi. AVICI có lẽ là một trong những token TGE tốt nhất trong năm.
Khi token tăng vì một lý do nào đó, giá của nó thường ổn định hơn
Nhìn vào thời điểm hiện tại, token có hiệu suất mạnh mẽ nhất sau TGE là SENTIS. Điểm hỗ trợ của nó đơn giản và rõ ràng: Luận điểm AI Agent + phân bổ khuyến khích liên tục + niêm yết trên sàn giao dịch. Trong CT, khuôn khổ chủ đạo vẫn nhất quán: "AI Agent là lớp tự động hóa DeFi tiếp theo", điều này cung cấp cho các nhà giao dịch một mô hình tư duy đơn giản để neo giữ.
Về mặt cơ chế, SENTIS không phụ thuộc vào việc tăng giá một lần khi ra mắt. Cơ chế phân phối token liên tục của nó (nhiệm vụ/retrodrop/phần thưởng tham gia) duy trì mức độ ổn định trong sự tham gia của người dùng, điều này thường chuyển hóa thành nhu cầu giao ngay liên tục, vì những người tham gia chuẩn bị cho các đợt phân bổ trong tương lai và các cột mốc phát triển hệ sinh thái. Động lực này thậm chí có thể hỗ trợ giá cả trước khi có sự áp dụng trên chain có ý nghĩa hơn.
Các token "vừa đủ"
IRYS và FHE thuộc lĩnh vực "cơ sở hạ tầng AI và giao dịch riêng tư": Cả hai đều hưởng lợi từ làn sóng AI, duy trì trên mức khoảng ban đầu và đều giữ được tính thanh khoản đủ để tránh sụp đổ giá. Nếu những dự án này có thể biến luận điểm của mình thành việc sử dụng trên chain, chúng sẽ tồn tại. Chỉ dựa vào hỗ trợ từ luận điểm là không đủ.
Và còn có CORN, CORN không có biến động quá lớn, tương đối ổn định so với các sản phẩm cùng loại, nhưng CORN giống một "sản phẩm có cấu trúc" hơn. Vào năm 2025, điều đó không hẳn là xấu. Khi thị trường "trừng phạt" sự phát triển quá mức, khả năng sinh tồn trở nên quan trọng.
Các token hoạt động tốt năm 2025 có những đặc tính gì
Loại bỏ các luận điểm và không khí, một số mô hình cấu trúc rõ ràng nổi lên:
1. Phân phối token quan trọng hơn là quảng cáo
Các dự án hoạt động mạnh mẽ nhất đã tránh được tính thanh khoản nội bộ lớn tại TGE. AVICI (0% nắm giữ bởi đội ngũ), SENTIS (lượng phát thải dựa trên hoạt động).
Kinh nghiệm: Vào thời điểm khởi chạy dự án, ai nắm giữ token quan trọng hơn là ai đầu tư riêng.
2. Định giá hợp lý khi ra mắt thắng thế thời điểm phát hành hoàn hảo
Nhiều token hoạt động tốt không ra mắt vào thời điểm đỉnh cao của sự quảng cáo thị trường, mà ra mắt khi định giá hợp lý, cho phép thị trường định giá lại chúng theo hướng điều chỉnh tăng.
AVICI ra mắt một sản phẩm hoạt động được với FDV khoảng 3.5 triệu USD, mang lại lợi nhuận tiềm năng không đối xứng với FDV.
Kinh nghiệm: Các token thúc đẩy tăng trưởng "bằng nỗ lực" hoạt động tốt hơn những token có định giá cao ngay từ đầu.
3. Lượng sử dụng của dự án (hoặc lượng sử dụng có thể tin cậy trong thời gian gần) được phản ánh trên giá
Khối lượng giao dịch Perp của Aster, quy mô cho vay của Folks, chi tiêu thẻ tín dụng của Avici - đây không chỉ là lời hứa trên sách trắng, mà là những tín hiệu có thể quan sát được.
Sentis khởi đầu sớm, nhưng cũng gắn lượng phát thải token với hoạt động trên chain, tạo thành một vòng lặp phản hồi giữa lượng sử dụng và giá cả.
Kinh nghiệm: Thị trường hiện thiếu kiên nhẫn, tính hữu dụng > tầm nhìn.
4. Cấu trúc mở khóa > Quy mô mở khóa
Tính tuyến tính và minh bạch của việc mở khóa token rất quan trọng, điều này khiến hiệu ứng pha loãng của nó đã được thị trường tiêu hóa. Ví dụ, SENTIS giải phóng token dần dần thông qua cơ chế tham gia.
Ở những nơi khác, thứ phá hủy niềm tin của người dùng không phải là bản thân sự pha loãng token, mà là các đợt mở khóa Cliff (mở khóa ồ ạt một lịch trình) rủi ro.
Kinh nghiệm: Mở khóa token có thể dự đoán được thì có thể chịu đựng được, mở khóa bất ngờ thì không.
5. Niêm yết trên sàn giao dịch là cần thiết, nhưng chưa đủ
Hầu hết mỗi token đều có kênh tiếp cận sàn giao dịch khá tốt, nhưng bản thân điều đó không quyết định được gì. Việc lên sàn phóng đại kết quả: Chúng giúp token mạnh tăng nhanh hơn, và token yếu bị bán tháo nhanh hơn. Ngay cả trong bối cảnh không được niêm yết trên Binance, token AVICI cũng không hoạt động tệ đến vậy.
Kinh nghiệm: Tính thanh khoản trên sàn giao dịch là chất xúc tác, không phải nền tảng.
Điểm cốt lõi
Nhìn chung, tình hình token TGE năm 2025 đánh dấu một sự chuyển dịch.
Thị trường không còn tưởng thưởng cho "tiềm năng", mà chuyển sang tưởng thưởng cho "cấu trúc":
- Nguồn cung lưu thông lành mạnh
- Phân phối token công bằng
- Mức độ áp dụng đáng tin cậy
- Cơ chế mở khóa được kiểm soát
Các "token tăng giá" năm 2025 không phải là những dự án hoàn hảo, chúng chỉ được xây dựng để có thể tồn tại sau khi ra mắt. Nếu năm 2024 tập trung vào luận điểm, thì năm 2025 là thiết kế token dưới áp lực. Và đây cũng là bài học mà hầu hết các dự án chưa tiếp thu được trong giai đoạn TGE.
