Di permukaan, pasar crypto tampak kuat. Meskipun ketegangan global masih berlangsung, Bitcoin berperilaku seperti aset safe-haven, dengan aksi harga yang stabil mendukung kepercayaan.
Namun, di balik kekuatan itu, sesuatu yang tidak biasa sedang terjadi.
Data dari Alphractal menunjukkan bahwa sementara modal ritel dan institusional baru aktif diperdagangkan, koin yang dipegang selama lebih dari tiga tahun hampir berhenti bergerak.
Metrik Coin Days Destroyed (CDD) telah turun ke level terendah sepanjang masa, bahkan pada rata-rata 90 hari, yang menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang tidak menjual maupun bereaksi terhadap fluktuasi pasar.
Jika dilihat lebih dalam, fase ini menunjukkan bahwa Bitcoin telah mengalami kelelahan pasokan daripada sekadar keraguan.
Apa yang diisyaratkan oleh metrik on-chain lainnya?
Metrik Age Consumed menunjukkan bahwa pemegang lama diam, tetapi saat harga meroket mendekati高点 lokal pada akhir November, ketenangan itu pecah secara tajam.
Selain itu, Dormant Circulation 90 hari juga melonjak tajam, menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang menggunakan rally tersebut untuk keluar.
Data dari Glassnode mengonfirmasi bahwa sejak Desember 2025, Coin Days Destroyed 90 hari (CDD-90) telah turun ke level yang sangat rendah.
Faktanya, saat harga bergerak ke wilayah $70.000 pada Februari 2026, tampaknya ada divergensi aneh di mana harga melemah, tetapi CDD-90 tidak naik.
Biasanya, pemegang lama bereaksi selama masa stres. Kali ini, mereka tidak.
Itu menunjukkan bahwa sebagian besar penjualan skala besar sudah terjadi pada November, dan pemegang yang tersisa sangat berkomitmen dan tidak aktif.
Namun, CDD-90 yang rendah tidak otomatis bullish. Jika pemegang jangka panjang tidak menjual, mereka juga tidak secara aktif memberikan dukungan pembelian yang kuat.
Sentimen ritel yang beragam
Namun meskipun demikian, sentimen ritel seputar Bitcoin [BTC] tetap utuh, seperti dicatat oleh mantan karyawan JP Morgan, Aditya Singhania, yang berkata,
“Sama sekali tidak ada kepanikan dalam Bitcoin! Semua orang panik dan mengharapkan penurunan besar besok. Pasar mungkin akan mengejutkan kebanyakan orang secara positif. Jika ada kepanikan nyata, itu akan pertama kali terlihat di pasar crypto.”
Namun, tidak semua orang berbagi sentimen yang sama seperti yang dicatat oleh pengkritik Bitcoin selamanya, Peter Schiff, yang berkata,
Apa yang ada di depan?
Secara historis, Bitcoin sering menemukan titik terendah sejati di dekat basis biaya Pemegang Jangka Panjang (LTH)-nya, yang sekarang sekitar $38.900. Dengan harga masih sekitar 66% di atas level itu, pasar belum melihat reset mendalam yang khas dari siklus bear sebelumnya.
Penjualan saat ini tampaknya didorong terutama oleh pemegang jangka pendek, sementara investor jangka panjang tetap stabil, sebuah tanda tekanan, tetapi bukan kepanikan.
Pada saat yang sama, seekor paus awal yang dilacak oleh Lookonchain baru-baru ini menjual 500 BTC senilai sekitar $47,77 juta dari simpanan 5.000 BTC yang dibeli mendekati $332 tahun lalu.
Secara keseluruhan, Bitcoin pada tahun 2026 terasa seperti dua pasar sekaligus. Di satu sisi ada pemegang jangka panjang yang tetap tidak aktif dan tidak tergoyahkan oleh volatilitas.
Di sisi lain adalah paus awal yang perlahan mengubah keuntungan kertas menjadi kekayaan dunia nyata. Pada akhirnya, kecuali kondisi ekonomi global memburuk secara tajam, hasil yang paling mungkin adalah periode panjang pergerakan sideways daripada crash atau breakout dramatis.
Ringkasan Akhir
- Lonjakan November dalam peredaran dormant menunjukkan penjualan besar sudah terjadi selama rally.
- Dengan OGs yang tidak aktif, pasar tampaknya mencerna distribusi sebelumnya daripada memasuki kapitalisasi segar.
