Catatan Redaksi: DeFi kembali mendekati titik tertinggi sejarah, namun gagal menembus batas yang signifikan, yang mengekspos bukanlah kekurangan produk, melainkan hambatan pertumbuhan pengguna. Ekspansi stablecoin, stablecoin berbunga, dan RWA menunjukkan bahwa kebutuhan untuk memindahkan dana ke chain dan memperoleh imbal hasil masih kuat, hanya saja belum benar-benar dibawa ke pasar massal.

Artikel ini menunjukkan bahwa langkah selanjutnya DeFi tidak terletak pada struktur atau desain spekulatif yang lebih kompleks, melainkan pada produk yang sederhana, aman, dan berfokus pada imbal hasil, serta cara penggunaan dan distribusi yang ditujukan untuk pengguna biasa. Ketika DeFi mulai membidik pengguna fintech, bukan hanya melayani kalangan asli kripto, siklus pertumbuhan baru mungkin benar-benar dimulai.

Berikut adalah teks aslinya:

Kondisi Saat Ini

Pada tahun 2025, total nilai terkunci (TVL) DeFi mencetak titik tertinggi sejarah baru, tetapi dibandingkan dengan puncak tahun 2021, tidak jauh lebih tinggi. Setelah pasar perlahan mendingin, sebuah pertanyaan yang patut ditinjau kembali adalah: Dari mana gelombang dana dan pengguna berikutnya akan datang?

Didorong oleh DeFi Summer, TVL memuncak pada akhir tahun 2021 menjadi 204 miliar dolar AS. Kemudian, dengan runtuhnya peristiwa seperti FTX dan pasar memasuki fase bear, skala dana terus menurun. Setelah itu, DeFi kembali bangkit dengan susah payah dan mencapai 225 miliar dolar AS pada Oktober 2025. Namun, hanya tumbuh sekitar 10% dalam waktu empat tahun, jelas bukan pertumbuhan yang eksplosif. Kelompok paling awal yang berpartisipasi dalam DeFi—terutama pengguna asli kripto dan trader—mungkin sudah mendekati "batas atas".

Dua puncak yang begitu dekat memang perlu diwaspadai, tetapi belum sampai membentuk "krisis eksistensial". Pengguna yang ada saat ini—meskipun memiliki keterikatan dan partisipasi yang tinggi—skalanya sendiri tidak cukup untuk mendorong DeFi ke tingkat berikutnya.

Jika ingin mencapai terobosan, DeFi perlu menjangkau khalayak yang lebih besar. Kabar baiknya, khalayak seperti itu memang ada—hanya saja masih berada di luar, menunggu untuk benar-benar "dibimbing ke chain" oleh alat dan produk yang tepat.

Secercah Harapan

Tahun lalu, pasar stablecoin adalah salah satu penerima manfaat terbesar. Skala dolar di chain mencapai rekor tertinggi sejarah, lebih banyak dari sebelumnya. USDT dan USDC terus tumbuh stabil, dengan kapitalisasi pasar gabungan keduanya telah melebihi 260 miliar dolar AS—artinya, hanya ukuran stablecoin saja, sudah lebih besar dari seluruh pasar DeFi.

Bahkan ketika DeFi tidak menunjukkan pertumbuhan parabola, orang-orang terus mencetak stablecoin, ini menunjukkan bahwa kebutuhan untuk memindahkan dana ke chain masih kuat. Pada saat yang sama, semakin banyak pengguna mulai memperoleh imbal hasil yang disediakan DeFi, pertumbuhan di bidang ini juga mengarah pada dari mana terobosan berikutnya mungkin datang.

Kebangkitan stablecoin berbunga dan RWA (Aset Dunia Nyata) semakin membuktikan tren ini. Menurut data dari @stablewatchHQ, skala stablecoin berbunga telah melebihi 20 miliar dolar AS, produk seperti sUSDS, sUSDe, dan lainnya telah diadopsi secara luas dalam sekitar satu tahun terakhir. Sejalan dengan stablecoin berbunga, RWA juga membuat kemajuan di chain: produk-produk ini didukung oleh aset tradisional seperti obligasi pemerintah, menawarkan imbal hasil nyata, dan tumbuh dengan cepat.

Masalahnya adalah, saat ini mereka masih terutama melayani pengguna asli kripto dan pemegang aset besar di chain. Selama terbatas pada ini, potensinya akan diremehkan. Jika dapat diproduktifikasi dan dikemas dengan cara yang lebih dekat dengan pengguna sehari-hari, stablecoin berbunga dan RWA memiliki peluang besar di pasar massal.

Investor Ritel Belum Datang

Untuk melihat seberapa besar peluang ini, bandingkan DeFi dengan fintech. Saat ini, total TVL DeFi sekitar 164 miliar dolar AS. Sementara aplikasi fintech mobile global mengelola aset klien lebih dari 2 triliun dolar AS; hanya 100 neobank teratas yang memiliki skala aset mencapai 2,4 triliun dolar AS. Sebagai perbandingan, DeFi saat ini hampir hanya merupakan bagian yang dapat diabaikan.

Pepatah "bangun dan mereka akan datang" hanya dapat membawa pertumbuhan yang terbatas. Jika DeFi ingin terus berkembang, ia harus memperebutkan pengguna biasa yang membuat fintech menjadi begitu besar.

Tahun 2025, kesuksesan yang dicapai oleh protokol seperti Aave, Ethena, Pendle, telah membuktikan bahwa peserta pasar memiliki kebutuhan yang kuat akan imbal hasil. Mereka adalah sorotan tahun itu, menarik banyak dana dan perhatian. Jika produk semacam ini dapat disampaikan kepada masyarakat dengan cara yang jelas, mudah dipahami, dan memiliki ambang batas penggunaan yang rendah, maka yang terhampar di depan mata adalah (secara harfiah) triliunan dolar dana dan puluhan juta pengguna potensial.

Jalan Ke Depan

Tantangan sebenarnya yang dihadapi DeFi dalam setahun ke depan adalah: dapatkah membuat orang biasa juga dengan mudah dan aman memperoleh peluang imbal hasil. Pertumbuhan tidak akan datang dari struktur keuangan yang lebih kompleks, kolam pertambangan ke-100, DEX kontrak berkelanjutan ke-100, atau airdrop ke-1 juta. Pertumbuhan akan datang dari produk yang sederhana dan andal—yang berbasis protokol terdesentralisasi, memecahkan masalah nyata orang biasa. Dan, imbal hasil harus berada di pusat panggung (batuk, Aplikasi Aave, batuk).

Saat ini, ratusan juta orang menggunakan aplikasi perbankan dan fintech setiap hari, mereka sudah terbiasa mengelola dana di ponsel. Jika DeFi dapat mengambil sebagian kecil dari ini, itu sudah cukup untuk memulai gelombang pertumbuhan baru, dan tidak akan sekali lagi berhenti pada level TVL 200 miliar dolar AS ini.

Embedded DeFi (DeFi Tertanam) akan memainkan peran penting di dalamnya—perusahaan fintech dan neobank mengintegrasikan kemampuan imbal hasil on-chain langsung ke dalam produk mereka. Tetapi tim tidak boleh berhenti di situ. Protokol yang benar-benar berorientasi pada konsumen dan berada di depan, akan menangkap potensi kenaikan terbesar; sementara proyek yang masih terus mengoptimalkan hanya untuk pengguna asli kripto, pada akhirnya hanya memperebutkan sepotong kue yang mungkin tidak lagi membesar.

DeFi akan menang.