Apakah tokenisasi, membungkus aset dunia nyata (RWA) dan menawarkannya melalui jalur kripto, benar-benar sepadan?
Telah terjadi perdebatan sengit mengenai efikasi tren RWA secara keseluruhan setelah analis Anndy Lian mengungkap kelemahan dalam proposisi nilai sektor ini.
Bagi Lian, sektor ini kekurangan etos kripto kunci (minimisasi kepercayaan, tanpa izin, dan desentralisasi).
Sebaliknya, ini justru menambahkan lapisan baru perantara dan lebih banyak biaya overhead untuk beroperasi 24/7.
Baginya, satu-satunya segmen yang masuk akal adalah saham yang ditokenisasi, yang merupakan penawaran yang lebih baik daripada kontak berkelanjutan kripto (perpetual contracts tanpa tanggal kedaluwarsa).
Namun, secara umum, lapisan tambahan dengan persyaratan pengungkapan tradisional yang serupa justru menambah biaya operasional, peringatan Lian.
"Realitas: tokenisasi RWA menambahkan perantara: Entitas pembungkus hukum, penyedia penyimpanan, oracle kepatuhan, lapisan asuransi, penyelesaian sengketa off-chain. Lebih banyak pihak, lebih banyak gesekan, lebih banyak biaya."
Apakah manfaat melebihi biaya?
Meskipun argumen Lian masuk akal, fakta bahwa pemain besar seperti BlackRock masih bertaruh padanya berarti bahwa manfaatnya dapat melebihi biaya yang disebutkan.
Bahkan, argumen utama oleh pendukung adalah bahwa tokenisasi mendemokratisasi akses ke pasar keuangan.
Dan Robinhood sudah memberikan akses kepada warga Eropa ke pasar saham AS melalui jalur kripto. Securitize, Ondo Finance, dan penerbit lainnya juga telah meningkatkan skala.
Pada saat penulisan, pasar RWA global telah mencapai $26 miliar, naik 8% dalam 30 hari perdagangan terakhir. Dalam periode yang sama, total pemegang aset telah melampaui setengah juta menjadi 657K pengguna.
Dan pertumbuhannya sangat pesat bahkan ketika kelesuan kripto yang lebih luas semakin dalam, yang menggarisbawahi permintaan untuk produk RWA ini.
Menariknya, eskalasi Iran pada akhir pekan memperkuat kebutuhan akan pasar 24/7, terutama untuk tujuan lindung nilai.
Menurut Bloomberg, Hyperliquid adalah salah satu platform yang tersedia dan likuid terpilih bagi trader (termasuk spekulan) untuk mengekspresikan pandangan makro mereka selama akhir pekan ketika ketegangan global meningkat.
Selama ketegangan, minyak, emas, perak, dan derivatif lainnya yang melacak aset tradisional mencapai rekor tertinggi di Hyperliquid.
Bagi trader OTC Flowdesk Karim Dandashy, Hyperliquid bertindak sebagai 'penemuan harga selama akhir pekan.'
Dengan kata lain, tren RWA mungkin akan bertahan meskipun ada masalah inherent yang disorot oleh Lian. Mungkin, ini akan berevolusi untuk menangani risiko yang diangkat dengan lebih baik daripada terhambat oleh implikasi biaya yang dirasakan.
Ringkasan Akhir
- Analis mendiskreditkan tren tokenisasi sebagai 'non-kripto' yang menambah lebih banyak gesekan dan biaya daripada menawarkan 'nilai nyata' apa pun.
- BlackRock dan Robinhood masih memposisikan diri untuk boom tokenisasi, menunjukkan bahwa manfaatnya mungkin melebihi risiko yang dirasakan.
