Pasar memasuki rilis CPI dengan mengharapkan inflasi yang lebih lunak karena cetakan sebelumnya melunak dan kondisi keuangan melonggar. Data memenuhi pandangan itu. CPI Headline melambat menjadi 2,4% dan inti menjadi 2,5%, yang menurunkan tekanan imbal hasil riil dan meningkatkan selera risiko ekuitas.
Bitcoin [BTC] tidak mencermini tindak lanjut itu karena pembeli marjinal tidak muncul kembali di spot AS.
Indeks Premium Coinbase tetap negatif selama berbulan-bulan, seringkali antara –0,02% dan –0,08%, yang berarti Coinbase diperdagangkan di bawah venue lepas pantai.
Perbedaan itu menunjukkan penjualan arbitrase ke dalam kekuatan AS, ketidakkonsistenan aliran ETF, dan preferensi untuk derivatif daripada spot.
Premium gagal bertahan positif selama kenaikan $100.000–$120.000 karena pembeli mengejar breakout terlambat, kemudian memudarkan rally saat likuiditas menipis. Ini membuat momentum naik rapuh dan meningkatkan sensitivitas penurunan.
Saat BTC meluncur ke $68.900, premium mendekati -0,06% menunjukkan peserta AS bereaksi terhadap pergerakan harga daripada memimpinnya.
Situasi ini membaik hanya jika premium berubah menjadi positif secara persisten dan inflow ETF menjadi berturut-turut, mengkonfirmasi penyerapan yang dipimpin spot. Sampai saat itu, Bitcoin tetap dalam validasi pemulihan daripada uptrend yang dikonfirmasi.
Kelemahan permintaan spot meluas ke aliran ETF
Dalam siklus saat ini, ETF Bitcoin spot yang diatur telah muncul sebagai mekanisme transmisi utama untuk modal institusional. Namun, perilaku mereka pada Februari 2026 mengungkapkan keraguan yang jelas daripada keyakinan.
Partisipasi institusional mencerminkan keraguan yang sama yang sudah terlihat dalam permintaan spot AS. Aliran ETF spot berubah tidak konsisten meskipun ada sinyal makro yang mendukung. Pada tanggal 13 Februari, outflow bersih mencapai $410 juta, memperpanjang total dua hari mendekati $686 juta.
Pencairan di seluruh dana besar menunjukkan investor mengurangi eksposur daripada memperluasnya.
Hasil yang diinginkan adalah akumulasi institusional yang stabil mengikuti relief CPI dan sentimen ekuitas yang lebih kuat. Sebaliknya, alokasi tetap taktis karena investor menggunakan rally untuk menyeimbangkan kembali risiko.
Pada saat yang sama, dinamika Exchange Netflow memperkuat latar belakang sell-side yang mengembang. Lonjakan Netflow muncul berulang kali di seluruh siklus, dengan beberapa lonjakan positif besar melebihi 100.000 BTC selama jendela distribusi utama.
Puncak sebelumnya bahkan mendekati 175.000–190.000 BTC, menandai periode penempatan pasokan yang agresif.
Sementara itu, melemahnya inflow stablecoin mengurangi daya beli yang dapat digunakan, memperkuat kerapuhan permintaan dan menjaga pemulihan harga dalam validasi daripada ekspansi.
Penjualan agresif membatasi momentum naik
Agresi sell-side terus mendominasi aliran order, memperkuat kerapuhan permintaan yang sama yang tercermin dalam Indeks Premium Coinbase. Volume Net taker mencetak negatif yang berkelanjutan, seringkali melampaui –200 juta dan, pada titik ekstrem, mendekati –450 juta.
Ketidakseimbangan ini muncul saat paus, dana, dan trader leveraged menggerakkan rally sementara likuiditas tetap tipis. Realisasi keuntungan dan unwinds hedge mempercepat penjualan pasar. Akibatnya, kenaikan harga kekurangan sponsor spot yang tahan lama.
Ledakan positif singkat di atas +100 juta muncul selama short squeeze dan pembelian dip taktis. Namun, inflow ini memudar dengan cepat, menunjukkan pembeli bereaksi terhadap penurunan daripada memimpin pemulihan.
Saat Bitcoin mendekati wilayah $100.000, rata-rata negatif yang persisten menandakan distribusi ke dalam kekuatan, mencerminkan diskon premium AS.
Bersama-sama, pembelian reaktif memeredam risiko downside, namun eksekusi sell yang dominan dan permintaan spot yang rapuh menjaga momentum naik terkendala, meninggalkan struktur pasar seimbang tetapi tidak dikonfirmasi.
Pemikiran Akhir
- Diskon premium Coinbase yang persisten mengkonfirmasi kepemimpinan spot AS yang lemah, dengan aliran lepas pantai dan aktivitas arbitrase menggerakkan harga daripada akumulasi domestik.
- Outflow ETF, inflow exchange yang meningkat, dan penjualan taker yang dominan terus menyerap rally, menjaga pemulihan Bitcoin dalam validasi, bukan ekspansi.
