Penulis: Jae, PANews
Kekuatan komputasi telah menjadi "minyak baru abad ke-21" yang menopang operasional AI global. Perlombaan senjata kekuatan komputasi yang digerakkan oleh AI, sedang melampaui batas fisik teknologi informasi, menusuk dan melebur jauh ke dalam pembuluh darah infrastruktur keuangan modern.
Larry Fink, pimpinan raksasa manajemen aset global BlackRock, pernah menyatakan bahwa dalam konteks kelangkaan sumber daya ekosistem AI, pasar futures yang terikat dengan kekuatan komputasi mungkin akan muncul. Ramalan ini mendapat pembuktian konkret pada bulan Mei.
Dalam waktu seminggu, dua pemain utama pasar keuangan tradisional, CME Group dan Intercontinental Exchange (ICE) induk perusahaan New York Stock Exchange, secara berturut-turut mengumumkan rencana masuk ke pasar futures kekuatan komputasi GPU.
Kekuatan komputasi, sedang berubah dari sumber daya teknologi tak berwujud, menjadi aset keuangan standar yang dapat dispekulasikan, diperdagangkan, dan dilindungi nilainya. Perebutan sengit para raksasa Wall Street atas hak penentuan harga komoditas makro baru ini, juga menandai dimulainya secara resmi era finansialisasi aset kekuatan komputasi.
Futures GPU Jadi Medan Pertempuran Baru Wall Street: ICE Mencakup Semua Area, CME Buru-buru Rebut Posisi
Dalam perang pendaratan berebut finansialisasi aset kekuatan komputasi ini, dua raksasa Wall Street masing-masing memilih jalur pendekatan yang berbeda.
Pada 19 Mei, ICE bekerja sama dengan penyedia data Ornn masuk ke arena, berencana meluncurkan serangkaian kontrak futures kekuatan komputasi GPU yang didasarkan pada Ornn Compute Price Index (OCPI).
OCPI yang diperkenalkan ICE adalah indeks kekuatan komputasi pertama di dunia yang dibangun berdasarkan catatan transaksi nyata. Ornn mendistribusikan indeks ini secara real-time ke terminal Bloomberg melalui anak perusahaannya Ornn Data, untuk memastikan transparansi data harga, sehingga menghindari masalah "distorsi harga terdaftar".
Kush Bavaria, salah satu pendiri sekaligus CEO Ornn, percaya bahwa kekuatan komputasi telah berkembang menjadi pasar bernilai triliunan dolar, pencatatan futures oleh ICE akan memberikan lapisan transfer risiko bagi pembeli institusional dan operator kekuatan komputasi.
Kontrak futures kekuatan komputasi ICE tidak hanya mencakup GPU kelas atas perusahaan seperti H100, H200, B200 yang mainstream, tetapi juga memasukkan kartu grafis konsumen high-end seperti RTX 5090, menyediakan pilihan lindung nilai yang lebih halus untuk kebutuhan komputasi di berbagai skenario. Ini berarti, ICE berusaha merebut hak penentuan harga kekuatan komputasi yang mencakup dari cloud ke terminal, dari pelatihan hingga inferensi.
Untuk lebih memperkuat fondasi industri indeks ini, Ornn juga menggandakan Hyperbolic Labs, salah satu pasar GPU terbesar di dunia, sebagai sekutu. Jasper Zhang, salah satu pendiri sekaligus CEO-nya, menyatakan bahwa pasar GPU saat ini semakin mirip pasar komoditas global, langkah ICE secara tepat menyasar titik nyeri manajemen risiko penyedia layanan komputasi baru (Neoclouds) dan laboratorium AI.
Daripada mengatakan ICE aktif terjun ke futures kekuatan komputasi, lebih tepat dikatakan mereka sedang mempercepat pengejaran. Faktanya, CME sudah lebih dulu buru-buru memulai seminggu sebelumnya.
Pada 12 Mei, CME mengumumkan akan bekerja sama dengan Silicon Data, penyedia data intelijen pasar dan patokan GPU yang didukung raksasa perdagangan DRW, untuk meluncurkan kontrak futures kekuatan komputasi pertama di dunia. Sebagai tolok ukur pasar derivatif global, masuknya CME berarti kekuatan komputasi secara resmi dimasukkan ke dalam urutan "komoditas makro" yang diakui Wall Street.
Berbeda dengan jaring yang dilempar luas ICE, futures kekuatan komputasi CME berpatokan pada "H100 Leasing Index" yang disusun Silicon Data. Dengan melacak secara harian tarif sewa on-demand real-time di penyedia layanan cloud utama dan platform cloud GPU baru yang distandardisasi, indeks ini membangun patokan harga yang seragam untuk pasar spot yang sangat terfragmentasi dan tidak transparan.
Untuk menghindari penyusutan dan kerusakan transportasi dalam proses penyerahan fisik perangkat keras, kontrak futures GPU CME akan mengadopsi mode penyelesaian tunai, aset yang diperdagangkan bukanlah chip fisik, melainkan ekspektasi terhadap harga sewa H100 di masa depan.
Bagi penyedia layanan cloud skala besar, ini memberikan alat lindung nilai yang sangat dibutuhkan. Ketika penyedia layanan cloud menginvestasikan miliaran dolar untuk membeli H100, mereka hanya perlu membangun posisi short di pasar futures kekuatan komputasi CME, untuk mengunci tingkat pengembalian investasi (ROI) minimum server terlebih dahulu, sehingga melindungi dari risiko penurunan nilai aset akibat anjloknya harga kekuatan komputasi.
Pola pikir ini, sangat mirip dengan logika yang mengubah minyak mentah, gas alam, dan listrik menjadi komoditas.
Futures Kekuatan Komputasi Memicu Perebutan Hak Penentuan Harga, Finansialisasi Hadapi Peluang dan Ujian Bersamaan
Sejak gelombang model besar menyapu dunia, kekuatan komputasi telah melompat dari "sumber daya TI" menjadi "bahan strategis" yang diperebutkan oleh tiga raksasa AI (OpenAI, Anthropic, Google) dan perusahaan besar Silicon Valley seperti Meta. Singkatnya, siapa yang menimbun lebih banyak GPU, dialah yang memegang tiket masuk era AI.
Namun masalah juga muncul: pasar kekuatan komputasi terlalu mahal, terlalu tidak terprediksi.
Empat raksasa cloud AWS Amazon, Microsoft Azure, Oracle, Google GCP mengontrol sekitar 78% kapasitas daya TI global dan 69% pasokan H100. Harga sewa spot terkadang melonjak berkali-kali lipat, terkadang anjlok tajam dalam iterasi chip. Jika sebuah laboratorium AI ingin mengunci kekuatan komputasi setahun sebelumnya, mungkin harus membayar premi dua kali lipat; jika tidak dikunci, akan menghadapi risiko kekurangan pasokan.
Yang lebih merepotkan adalah, pasar kekuatan komputasi tidak memiliki alat lindung nilai.
Don Wilson, pendiri DRW, mengakui: Ledakan pertumbuhan investasi aset berat seperti pusat data di masa lalu, selalu dibatasi oleh kurangnya alat manajemen risiko yang efektif, peluncuran pasar futures kekuatan komputasi akan menjadi solusi untuk titik nyeri ini.
Bisa dikatakan, siapa yang menguasai hak penentuan harga kekuatan komputasi, dialah yang menguasai sistem Bretton Woods di era AI.
Perebutan hak penentuan harga kekuatan komputasi oleh dua raksasa Wall Street, mengungkapkan bahwa faktor produksi baru ini sedang berada pada titik pertemuan sejarah "finansialisasi" dan "komoditisasi". Evolusi di balik ini didukung oleh siklus industri, tetapi juga disertai dengan risiko potensial yang tidak boleh diabaikan.
Dari siklus penawaran dan permintaan, pasar kekuatan komputasi global sedang memasuki tahap baru keseimbangan kembali antara penawaran dan permintaan. Meskipun sebelumnya, ledakan pertumbuhan aplikasi AI menyebabkan ketidakseimbangan ekstrem antara penawaran dan permintaan GPU high-end, sehingga harga sewa melonjak berkali-kali lipat, namun seiring dengan penyelesaian pembangunan pusat data skala besar dan iterasi teknologi chip, harga spot akan menunjukkan volatilitas yang tajam, pasar sangat membutuhkan alat penetapan harga jangka panjang untuk meratakan risiko.
Namun, sifat "tak berwujud" kekuatan komputasi, menentukan bahwa ia tidak dapat meniru logika penyerahan komoditas tradisional. Siklus hidup chip fisik relatif pendek, biasanya dalam 18 hingga 24 bulan akan menghadapi keusangan teknologi atau depresiasi, kontrak jangka panjang dengan penyerahan fisik akan gagal karena iterasi perangkat keras dasar. Oleh karena itu, menggunakan "unit kekuatan komputasi standar", seperti mengkonversi waktu operasi 1 jam H100 sebagai unit patokan, dan disertai penyelesaian tunai, telah menjadi solusi optimal yang diakui industri. Namun, ini juga menambah kompleksitas model penetapan harga.
Selain itu, sisi penawaran kekuatan komputasi sangat terkonsentrasi, pasar spot pada dasarnya adalah struktur oligopoli. Membangun pasar derivatif di atas struktur ini, mekanisme penemuan harga memiliki kerapuhan bawaan, harga futures mudah dimanipulasi secara tidak langsung oleh harga spot.
Yang lebih penting, begitu pasar derivatif kekuatan komputasi dibuka sepenuhnya, sifat leveragednya mungkin akan memperbesar fluktuasi harga pasar spot. Arus masuk modal leveraged, peningkatan panas spekulasi, semuanya berpotensi mendorong biaya akuisisi kekuatan komputasi, membuat perusahaan AI kecil dan menengah menjadi "yang dipanen", bahkan berkembang menjadi "perburuan keuangan", yang semakin memperparah ketidakmerataan distribusi sumber daya komputasi.
Wall Street Masih Menunggu Persetujuan, Pemain Kripto Sudah Berlari Duluan
Dua bursa besar Wall Street masih menunggu persetujuan regulator, pemain pasar kripto sudah bertindak lebih dulu.
Sejak Januari tahun ini, Architect Financial Technologies yang didirikan oleh mantan Presiden FTX US telah bekerja sama dengan Ornn, meluncurkan kontrak perpetual yang terkait dengan OCPI-H100 melalui platform AX-nya.
Seiring dengan lebih banyak platform yang mengikuti, tidak menutup kemungkinan di masa depan CEX (Pusat Pertukaran Terpusat) akan mengikuti dengan meluncurkan pasar futures kekuatan komputasi terkait. Selain itu, mereka juga mungkin meluncurkan produk keuangan terstruktur kekuatan komputasi untuk pengguna biasa atau produk investasi rutin yang terkait dengan tarif sewa GPU, lebih lanjut mewujudkan integrasi mulus antara pasar kripto dan aset makro keuangan tradisional.
Dibandingkan dengan CME dan ICE yang tunduk pada regulasi ketat dan menghadapi proses persetujuan yang panjang, Perp DEX (Bursa Kontrak Perpetual Terdesentralisasi) yang berjalan di atas kontrak pintar memiliki keunggulan kelincahan yang lebih tinggi dan keuntungan inovasi tanpa izin.
Perp DEX juga tidak perlu melalui prosedur pencatatan yang berbelit seperti CEX, misalnya pengembang hanya perlu mempertaruhkan 500.000 token HYPE (bahkan dengan ambang batas yang lebih rendah di masa depan), untuk meluncurkan kontrak perpetual kekuatan komputasi yang terkait dengan indeks GPU di pasar HIP-3 Hyperliquid. Kemampuan pengembangan produk ini akan memungkinkan DeFi membangun pasar spekulasi kekuatan komputasi global tanpa batasan wilayah dan ambang batas, di luar jam perdagangan reguler Wall Street.
Namun, futures kekuatan komputasi tetaplah kelas aset baru, yang memiliki koefisien risiko tinggi pada tahap awal. Pasar kekuatan komputasi didominasi oleh perdagangan di luar bursa (OTC), sumber data mudah dimanipulasi; situasi yang lebih ekstrem adalah, ketika menghadapi peristiwa hitam angsa seperti terobosan teknologi atau embargo chip, indeks kekuatan komputasi mungkin mengalami kenaikan atau penurunan tajam yang tidak berkelanjutan. Kedua kondisi ini akan menyebabkan distorsi harga, sehingga memicu likuidasi berantai kontrak leveraged skala besar.
Bagaimanapun, perebutan futures kekuatan komputasi oleh raksasa Wall Street adalah titik balik kombinasi infrastruktur AI dengan keuangan modern.
Kekuatan komputasi GPU yang sebelumnya lebih dilihat sebagai sumber daya TI, sedang dicoba diubah menjadi aset standar yang dapat diukur, diperdagangkan, dan dilindungi nilainya, menyematkan logika alokasi sumber daya teknologi ke dalam sistem keuangan global.
Dengan komoditisasi aset kekuatan komputasi, logika alokasi sumber dayanya juga mungkin beralih dari sekadar mengandalkan akuisisi spot, menjadi lebih banyak dipengaruhi oleh sinyal harga pasar keuangan. Di masa depan, kekuatan komputasi mungkin akan seperti faktor produksi dasar lainnya seperti energi dan listrik, secara bertahap membentuk mekanisme penemuan harga dan sistem alokasi modal yang lebih matang.
