Podcast: The Round Trip
Kompilasi & Penyuntingan: Yuliya, PANews
Mengalami langsung pertarungan short squeeze GameStop, menyaksikan mantan majikan Robinhood "mencabut kabel" untuk mengakhiri pesta spekulasi retail, momen "crash" keuangan tradisional ini justru memicu kelahiran blockchain publik tercepat di dunia yang bertujuan menggantikan Nasdaq — Sei.
Dalam seri baru Founder’s Talk dari The Round Trip, hasil kolaborasi PANews dan Web3.com Ventures, Pendiri Sei Jay Jog tidak hanya membongkar secara teknis bagaimana Parallel EVM mencapai lompatan kinerja 50 kali lipat, tetapi juga mengungkapkan secara eksklusif kode keuangan institusional di balik TVL miliaran dolar serta jalur baru pembayaran AI Agent, membawa Anda melihat gambaran nyata "Wall Street yang Terdesentralisasi".
Dari Robinhood ke Kripto: Keretakan Keuangan Tradisional dan Kelahiran Sei
PANews: Selamat datang Jay di Round Trip! Bagaimana perasaan Anda tentang kota Hong Kong sejauh ini? Mari kita bicara tentang pengalaman pribadi Anda terlebih dahulu, bagaimana Anda bisa sampai di titik ini? Dan proyek apa yang sedang Anda kerjakan belakangan ini?
Jay Jog: Terima kasih atas undangannya! Ini adalah pertama kalinya saya mengunjungi Hong Kong sejak 2018, kota ini sama spektakulernya dengan yang saya ingat, bahkan lebih baik.
Tentang latar belakang saya, saya mengambil jurusan Ilmu Komputer di universitas, setelah lulus saya bergabung dengan platform broker Amerika, Robinhood. Peristiwa paling terkenalnya adalah gejolak short squeeze GameStop. Saat itu, banyak investor retail membeli saham GameStop, AMC, dan belasan saham lainnya yang disebut "meme stocks" karena sungguh-sungguh yakin atau terdorong oleh pergerakan harga yang bersifat "meme", menyebabkan harga saham melonjak. Hedge fund Wall Street melihat tren ini dan mencoba melakukan short selling terhadap saham-saham tersebut. Mekanisme short selling adalah meminjam saham untuk dijual terlebih dahulu, lalu membelinya kembali untuk dikembalikan kemudian. Namun seiring kenaikan harga yang signifikan, para pelaku short terus merugi dan terpaksa menutup posisi dengan membeli kembali saham, memicu "short squeeze" yang besar, yang semakin mendorong kenaikan harga. Pada periode tahun 2021 itu, hampir semua investor retail menghasilkan banyak uang darinya.
Tetapi tiba-tiba suatu hari, platform broker tempat saya bekerja, Robinhood, langsung mematikan fungsi pembelian, yang berarti tidak ada yang bisa terus membeli saham-saham yang sedang naik itu, yang pada dasarnya langsung mengakhiri pergerakan harga那一轮. Saat itu semua orang di Amerika terkejut dan sangat marah, karena itu seharusnya adalah momen "orang kecil" akhirnya mengalahkan Wall Street, tetapi justru dimatikan oleh Wall Street dengan cara tertentu. Sebagai karyawan internal, saya merasa sangat buruk. Teman-teman sering menganggap saya sebagai perusahaan itu sendiri dan bertanya: "Mengapa saya tidak bisa trading sekarang?" "Mengapa saya rugi?" Padahal saya tidak bisa melakukan apa-apa, sama sekali tidak memiliki kendali atas situasi.
Peristiwa ini membuat saya benar-benar menyadari betapa "cacat"-nya sistem keuangan saat ini. Penyebab mendasar di baliknya adalah mekanisme penyelesaian T+2: Robinhood harus menyediakan jaminan hingga $3 miliar kepada lembaga kliring pihak ketiga agar pengguna dapat terus trading, tetapi perusahaan tidak memiliki dana tersebut. Inilah inspirasi awalnya: sistem keuangan tradisional memiliki masalah struktural. Jika Anda ingin membangun sistem keuangan yang benar-benar "asli internet", Anda membutuhkan infrastruktur keuangan yang "asli internet". Itulah mengapa saya berpikir blockchain adalah pembawa ideal untuk semua ini, ini pada dasarnya adalah motivasi awal kami mendirikan Sei.
Menerobos Hambatan Kinerja EVM: Kebangkitan dan Ledakan Ekosistem Parallel EVM
PANews: Setelah memiliki motivasi ini, bagaimana Anda mulai membangun Sei?
Jay Jog: Kami mulai meneliti dan mengembangkan pada tahun 2021, awalnya meluncurkan Sei V1 berbasis arsitektur Cosmos, dan meluncurkan versi utama mainnet pertama pada Agustus 2023. Cosmos memang memiliki komunitas pengembang yang besar, tetapi kami menemukan bahwa Anda juga harus mendukung kontrak pintar EVM (biasanya ditulis dalam Solidity dan dikompilasi menjadi bytecode EVM). Jika Anda tidak mendukung EVM, sangat sulit untuk membangun ekosistem pengembang yang benar-benar berskala dan hidup.
Kemudian kami mulai serius mempertimbangkan untuk mendukung EVM, sambil juga mempelajari keterbatasan EVM. Salah satu masalah yang paling menonjol adalah bahwa throughput yang didukung oleh mainnet Ethereum dan berbagai Rollup di atasnya sangat terbatas, hanya sekitar 50 transaksi per detik. Sebagai contoh, jika Anda ingin membangun bursa berbasis order book seperti Nasdaq, Anda membutuhkan sekitar 20.000 transaksi per detik (TPS). Ini menciptakan pemisahan total: ada kesenjangan besar antara apa yang dapat dilakukan di on-chain dengan kinerja dunia nyata off-chain. Kami menyadari ini adalah peluang untuk mendukung kinerja level ini, sambil tetap menjaga desentralisasi. Inilah tujuan kami menciptakan Parallel EVM.
PANews: Parallel EVM secara resmi diluncurkan di mainnet pada Juli 2024, memicu gelombang antusiasme yang besar. Dapat dikatakan narasi ini adalah yang pertama kali Anda mulai, bukan?
Jay Jog: Ya, saya pikir kami memang adalah tim pertama yang mengajukan narasi ini, dan juga yang pertama yang benar-benar meluncurkannya di mainnet. Ini juga mendorong banyak skenario aplikasi yang awalnya hanya muncul di chain kami, diikuti dengan pertumbuhan aktivitas on-chain yang signifikan. Saat ini, telah terjadi lebih dari 5 miliar transaksi kumulatif di mainnet, dengan sekitar 100 juta alamat dompet independen yang pernah melakukan transaksi di chain, dan pengguna aktif harian lebih dari 1 juta.
Tingkat aktivitas ini selanjutnya mendorong lebih banyak TVL di dalam ekosistem, puncak TVL kami mencapai sekitar $18 miliar, angka yang sangat signifikan dalam keseluruhan ekosistem.
Logika Dasar Masuknya Lembaga: Traffic, Distribusi, dan Aplikasi Andalan
PANews: Data setinggi ini memang menarik dana institusional mulai masuk. Ketika penyedia dana institusional ini memilih antara blockchain yang berbeda, apa yang paling mereka perhatikan? Apakah traffic, merek, atau teknologi di baliknya?
Jay Jog: Dalam setahun terakhir, kami memiliki lima dana institusional besar (termasuk BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo, dan Laser) yang meluncurkan produk dana di chain kami. Beberapa minggu lalu, Ondo juga meluncurkan USDY di chain kami. Kami sekarang mulai melihat banyak adopsi institusional yang sedang berlangsung.
Jujur saja, lembaga sebenarnya tidak terlalu memperhatikan teknologi dasarnya sendiri. Mereka lebih peduli pada basis pengguna seperti apa yang Anda miliki dan apakah saluran distribusi sudah dibangun dengan baik. Itulah mengapa ekosistem seperti Ethereum, Solana secara alami lebih mudah menarik lembaga, karena mereka sudah memiliki skala pengguna terbesar dan jaringan distribusi yang matang.
Dari sudut pandang yang lebih makro, nilai kinerja blockchain terutama terletak pada pemberdayaan pengembang. Jika Anda dapat mendukung throughput yang sangat tinggi, Anda dapat membuka ruang desain baru bagi pengembang, memungkinkan mereka membangun jenis aplikasi yang benar-benar baru. Jika Anda dapat menciptakan "aplikasi andalan" yang tidak dapat diwujudkan oleh ekosistem lain, secara alami akan membawa lebih banyak pengguna yang masuk, yang secara alami juga membuat lebih banyak lembaga menjadi lebih tertarik pada ekosistem ini. Di bidang kripto, "titik ketertarikan" biasanya datang dari dua hal:要么 muncul sumber pendapatan baru yang memungkinkan pengguna menghasilkan uang,要么某种aplikasi场景本身sangat menarik, layak untuk diikuti. Asalkan salah satunya terpenuhi, pengguna akan mulai bertransaksi on-chain, inilah kunci untuk menarik dan memulai "efek flywheel".
Perjalanan Kewirausahaan Melintasi Bull dan Bear: Tetap Fokus dan Tangguh dalam Kesulitan
PANews: Saya ingin kembali ke pengalaman pribadi Anda untuk membahas lebih dalam. Meninggalkan pekerjaan yang nyaman, bergaji tinggi, dan stabil di Robinhood untuk memasuki industri kripto dan berwirausaha, dalam perjalanan beberapa tahun terakhir, apakah ada momen-momen tertentu yang membuat Anda merasa "ini bukan yang saya inginkan"? Bisakah Anda berbagi momen-momen sulit yang membuat Anda menjadi lebih kuat?
Jay Jog: Saya rasa kami dari awal sudah berjalan melawan angin. Kami mulai membangun proyek pada tahun 2021, tetapi pendanaan pertama hampir tepat terjadi setelah keruntuhan Terra. Saat itu kapitalisasi pasar Terra sekitar $50 miliar hampir menguap dalam seminggu, dan hanya tiga minggu setelah kejadian itu, kami sebagai tim baru pergi mencari pendanaan. Anda bisa bayangkan, sebagian besar VC pada saat itu mengambil sikap wait and see.
Itu bisa dibilang adalah pertama kalinya kami benar-benar memasuki realitas lingkungan pendanaan industri kripto. Tetapi ketika Anda memulai proyek di pasar bear, terutama setelah crash seperti "kiamat", Anda menjadi sangat hemat, pragmatis, sangat menghargai sumber daya yang ada, tim dibuat sesederhana mungkin. Ini membuat Anda menjadi sangat mandiri dan memiliki arah yang jelas. Jika memulai bisnis di pasar bull, Anda akan menghadapi 10 arah pengembangan berbeda yang menarik perhatian; sedangkan di pasar bear, gangguan ini基本上tidak ada, Anda dapat fokus pada satu hal dan menyempurnakannya.
Secara keseluruhan, saya sangat bersyukur telah memulai perjalanan ini, proyek ini jauh lebih sukses dari yang saya bayangkan sebelumnya. Tentu juga mengalami banyak titik nadir, setiap kali pasar bear datang, semangat seluruh industri menurun, kepercayaan diri tidak cukup. Misalnya, pada saat kami merekam podcast ini, dua minggu terakhir banyak orang berpengaruh meninggalkan industri, harga Bitcoin juga baru-baru ini sempat turun ke titik terendah sekitar $59,000.
PANews: Beberapa minggu terakhir kami melihat banyak pemain lama melakukan jual habis dan keluar, bahkan meragukan apakah keuangan kripto dapat diskalakan dan apakah semua yang kami bangun tidak ada artinya. Menghadapi sentimen seperti ini, mengapa Anda masih 100% optimis tentang masa depan?
Jay Jog: Industri kripto adalah industri yang sangat tangguh. Situasi saat ini sangat menarik: di satu sisi industri sedang membuat kemajuan besar, misalnya pemerintah AS sedang mendorong legislasi untuk memberikan status legal untuk stablecoin dan membangun kerangka regulasi yang jelas, lembaga sedang meluncurkan stablecoin dan produk dana secara besar-besaran on-chain; tetapi di sisi lain harga Bitcoin justru turun.
Tetapi satu hal yang sangat jelas bagi saya: selama ada pertumbuhan nyata dan adopsi nyata, fluktuasi jangka pendek yang dibawa pasar bear dalam jangka panjang akan menghilang. Asalkan Anda menjaga keyakinan yang cukup pada proyek Anda sendiri, pasar bear justru sering kali adalah waktu terbaik untuk masuk. Dari sudut pandang pembangun, ini adalah waktu yang tepat untuk membangun aplikasi yang benar-benar berbobot dan mencapai product-market fit (PMF) yang nyata; dari sudut pandang investor, ini juga adalah waktu yang baik untuk melakukan investasi keyakinan tinggi, mengalokasikan aset berkualitas (seperti Bitcoin yang berada dalam区间 "diskon"). Jadi saya masih sangat optimis tentang masa depan seluruh industri kripto.
Membangun "Wall Street yang Terdesentralisasi": Sei Giga, Aset Tanpa Izin, dan Inkubasi Internal
PANews: Menurut Anda, apa lagi yang perlu dibangun untuk meletakkan dasar bagi bull run berikutnya? Peran apa yang dimainkan Sei di dalamnya?
Jay Jog: Visi kami adalah membangun "Wall Street yang terdesentralisasi". Dari perspektif kami, pasar bear justru adalah peluang bagus untuk menyelesaikan beberapa pembangunan kunci. Terutama ada tiga tingkat inti:
- Inti pertama adalah protokol L1 dasar itu sendiri. Kami sedang mengembangkan Sei Giga, yang akan membantu kami mencapai peningkatan kinerja sekitar 50 kali lipat. Dibandingkan dengan protokol blockchain lain di pasar, ini adalah peningkatan yang sangat drastis, yang akan memungkinkan sistem level Nasdaq dibangun on-chain (sampai saat ini sangat sulit dilakukan dalam arsitektur公链yang ada). Ada banyak teknologi yang sangat menarik di baliknya, seperti mekanisme produksi blok konkurensi multipel dan desain insentif terkait.
- Tingkat kedua adalah adopsi institusional. Kami sudah mulai melihat aset seperti USDY dan produk dana diluncurkan, langkah selanjutnya adalah membuat aset-aset ini menjadi "tanpa izin" sebanyak mungkin. Saat ini banyak aset yang "berbasis izin", setelah diterbitkan tidak dapat diperdagangkan secara bebas di chain. Setelah menjadi tanpa izin, aset-aset ini benar-benar dapat digunakan untuk场景DeFi, misalnya dimasukkan ke dalam pasar pinjam meminjam dan aplikasi lainnya, ini akan sangat dinantikan.
- Poin ketiga adalah yang paling saya harapkan, yaitu lebih banyak aplikasi andalan yang diluncurkan dalam ekosistem kami. Dalam beberapa tahun terakhir kami mengamati bahwa membangun aplikasi andalan pada dasarnya ada dua jalur. Yang pertama adalah menghubungi sebanyak mungkin pengusaha untuk membujuk mereka bergabung, tetapi ini sering kali efeknya biasa saja, karena pendiri yang benar-benar hebat biasanya akan memilih ekosistem top yang sudah memiliki basis pengguna terbanyak (seperti Solana, Base atau Ethereum), ini adalah masalah klasik "ayam atau telur dahulu". Yang lebih efektif adalah cara kedua, yaitu menginkubasi proyek secara aktif, dan menjalankannya dengan sungguh-sungguh di ekosistem sendiri. "Cara standar" tradisional (seperti mengadakan hackathon, builder house) pada tahun 2026 sudah tidak begitu efektif lagi, kami sudah menjalani jalan inkubasi internal ini, dan saya yakin ekosistem lain akan secara bertahap mengikutinya.
PANews: Sebagai investor retail saya ingin bertanya, dalam proyek-proyek yang diinkubasi internal di ekosistem Anda, apa yang menjadi keunikan khusus Sei? Lagi pula chain seperti Solana atau chain lain juga menekankan kinerja tinggi, di mana perbedaannya?
Jay Jog: Salah satu poin kuncinya adalah, begitu Sei Giga diluncurkan, semua aplikasi yang terkait dengan central limit order book (CLOB) hanya akan mungkin diwujudkan di chain kami. Jika Anda ingin membangun sistem seperti Nasdaq, dibutuhkan sekitar 20.000 TPS, yang pada dasarnya tidak dapat dilakukan di公链yang ada. Dan Nasdaq hanya menyumbang sekitar 10% dari volume perdagangan sekuritas global. Jadi, jika Anda berharap perdagangan sekuritas benar-benar on-chain, saat ini hampir tidak mungkin dilakukan di chain lain, dan Sei Giga akan membuka kunci kemampuan ini. Saya pikir lebih banyak aplikasi keuangan, terutama场景perdagangan, akan menjadi arah yang paling menarik.
Saran untuk Investor Biasa: Bangun Keyakinan Inti, Tolak Ikut-ikutan Buta
PANews: Saya yakin Anda telah mengalami banyak siklus bull dan bear. Saya sebenarnya percaya kita sedang berada dalam siklus super, tetapi sentimen pasar benar-benar sangat buruk. Sebagai investor di bidang ini, apa saran Anda kepada investor biasa untuk melewati pasar bear?
Jay Jog: Pertanyaan ini sangat menarik. Saya pertama kali masuk pasar kripto pada tahun 2017, mengalami periode euforia akhir 2017, pada tahun 2018, terutama 2019 pasar jelas mendingin. Ironisnya, saat itu saya membawa Bitcoin saya ke situs judi poker untuk berjudi, dan hasilnya kalah habis, jadi saya sangat menyarankan semua orang untuk tidak melakukan hal seperti ini. Setelah itu saya mengalami tahun 2020 serta pasar bear setelah keruntuhan FTX pada tahun 2023.
Saran paling penting yang dapat saya berikan adalah: Anda harus tetap teguh pada keyakinan awal mengapa Anda berpartisipasi dalam industri kripto. Banyak orang yang sebenarnya tidak memiliki keyakinan nyata pada kripto, hanya masuk karena teman melakukan atau industri sedang panas.
Anda perlu membangun logika inti, untuk memahami mengapa Anda sendiri percaya pada kripto. Setelah Anda memiliki pemahaman inti ini,无论 Anda adalah pembangun还是 investor, semua keputusan di pasar bear akan lebih tenang. Tetapi jika Anda hanya merasa kripto "sangat menarik", sering kali hasilnya tidak akan baik. Jadi saya sangat menyarankan orang yang sedang mengalami pasar bear untuk merenungkan mengapa Anda benar-benar percaya pada kripto.
Membongkar Mitos Materialisme Teknologi: Parit Pertahanan Sejati Ekosistem Terletak pada Pengguna dan Aplikasi
PANews: Menjelang tahun 2026, menurut Anda kesalahpahaman apa lagi yang ada di pasar tentang Sei? Bagaimana Anda mengoreksi pandangan ini?
Jay Jog: Kesalahpahaman terbesar adalah, semua orang mengira kami hanya berfokus pada teknologi itu sendiri, hanya dengan gila-gilaan meningkatkan kinerja.
Kami tentu sangat mementingkan pengoptimalan teknologi yang berkelanjutan, meningkatkan kinerja chain. Tetapi kami juga sadar, nilai teknologi memiliki batas. Pada tahap tertentu之后, yang benar-benar menentukan kemenangan ekosistem adalah pertumbuhan pengguna yang aktual, daya tarik nyata, dan aplikasi andalan, bukan angka TPS atau waktu konfirmasi akhir. Itulah mengapa kami menjadikan inkubasi proyek sebagai fokus, karena itu adalah cara paling efisien dan langsung untuk meningkatkan kekuatan keseluruhan ekosistem.
Nasihat untuk Pengembang Asia di Tahun 2026: Mendalami场景Keuangan dan Merangkul Pembayaran AI Agent
PANews: Pertanyaan tambahan terakhir, apa saran Anda untuk pengembang Asia di tahun 2026? Apa yang harus mereka perhatikan saat membangun aplikasi?
Jay Jog: Saya pikir saat ini ada dua tren yang lebih makro:
- Pertama adalah keuangan secara bertahap berkonsentrasi menjadi场景aplikasi inti kripto. Tentu masih banyak arah lain yang bereksperimen on-chain, seperti game链dan sosial, tetapi kami mulai melihat, bahkan dalam game, sosial,以及 berbagai use case kripto lainnya, yang benar-benar efektif dan terwujud sering kali adalah bagian yang terkait keuangan yang paling cocok dieksekusi on-chain, sedangkan modul lainnya dapat dibangun off-chain, lalu di-chain melalui mekanisme state commitment或bukti. Jadi saya pikir harus lebih mendalami use case keuangan, memikirkan bagaimana memainkan peran yang lebih penting di dalamnya.
- Arah kedua yang akan semakin banyak muncul adalah AI, terutama dengan semakin banyaknya AI Agent yang muncul (seperti produk Multbot), pengguna dapat menjalankan Agent mereka sendiri dan memerintahkannya untuk melakukan tugas. Agent adalah bentuk eksekusi aktivitas yang asli dari internet, untuk bentuk ini, menggunakan mata uang asli internet adalah yang paling masuk akal. "Pembayaran Agent" akan menjadi tren yang lebih besar. Protokol seperti x402 yang diluncurkan Coinbase sedang diciptakan, kami sebenarnya juga memainkan peran penting di dalamnya, membantu mereka memulai dan menjadi salah satu pendorong ekosistem pertama mereka. Jadi saya pikir, "pembayaran Agent" pasti adalah arah baru yang layak dieksplorasi, terutama cocok untuk pengusaha yang sedang memulai.
