Orisinil | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Penulis|jk
Pasar investasi ventura cryptocurrency sedang mengalami perubahan yang sunyi. Dalam data pendanaan terbaru DefiLlama, dari 73 proyek yang menyelesaikan pendanaan lebih dari $10 juta dalam tiga bulan terakhir, hampir tidak ada lagi jejak Layer 1 dan Layer 2 blockchain publik. Jalur blockchain publik yang pernah dianggap sebagai "cawan" kini hampir menghilang. Sementara itu, pasar prediksi, sistem pembayaran, RWA (aset dunia nyata), dan infrastruktur yang ditujukan untuk pengguna biasa sedang menarik banyak aliran modal.
Demam L1, L2 Berakhir, Pendanaan Besar AI Juga Hampir Meredup
Mengingat puncak bull run 2021-2022, blockchain publik baru seperti Solana, Avalanche, Fantom, dengan mudah mengumpulkan pendanaan ratusan juta dolar, dengan investor berebutan untuk memasang taruhan pada "pembunuh Ethereum". Namun, tiga tahun telah berlalu, dan lanskap pasar telah berubah secara fundamental.
Dari Movement, Story, hingga Berachain dan Monad tahun ini, pendanaan besar untuk blockchain publik tidak lagi sesukses dulu.
Menurut data The Block, pendanaan keseluruhan untuk jaringan blockchain (termasuk L1 dan L2) pada tahun 2024 adalah sekitar $1,8 miliar. Meskipun masih menjadi jalur penting, pertumbuhannya jelas melambat. Dan menurut statistik pengguna @pgreyy di X, pada Q4 2025, kecuali Tempo (yang juga merupakan blockchain baru yang hanya fokus pada pembayaran) yang didukung Paradigm, tidak ada satu pun L1 atau L2 baru yang mampu mendapatkan investasi lebih dari $10 juta.
Dan bisakah sebuah blockchain publik tanpa investasi $10 juta masih melakukan pekerjaan yang baik untuk posisi "komputer dunia" atau "pembunuh Ethereum"?
Investor menyadari bahwa pasar tidak membutuhkan lebih banyak "blockchain publik berkinerja tinggi", tetapi membutuhkan aplikasi yang dapat membawa pengguna nyata dan pendapatan nyata. Crypto influencer @sjdedic mengatakan kesimpulannya di X: "Tidak ada yang peduli dengan infrastruktur lagi. Sorotan telah beralih ke lapisan aplikasi - produk konsumen dan skenario penggunaan yang sebenarnya. L1 yang masih berputar-putar dalam 'perangkap kecerdasan menengah', hanya fokus pada teknologi dan mengabaikan segalanya, sedang陷入困境 (terjebak dalam kesulitan)." Dia lebih lanjut memprediksi: "Saya tidak akan terkejut melihat aplikasi dengan valuasi ratusan miliar dolar muncul dalam beberapa tahun ke depan, sementara token L1 secara bertahap kehilangan pangsa pasar, perlahan-lahan menjadi tidak relevan."
Demikian pula, meskipun AI adalah konsep teknologi paling panas tahun 2025, dalam proyek-proyek crypto yang mengumpulkan lebih dari $10 juta dalam tiga bulan terakhir, hanya dua yang termasuk dalam jalur AI: Inference mendapatkan $11,8 juta putaran benih, TAO Synergies Inc menyelesaikan $11 juta pendanaan ekuitas swasta, total hanya $22,8 juta. Bahkan jika batas $10 juta dihilangkan, hanya ada 9 perusahaan. Angka ini hanya setetes dalam ember dibandingkan dengan Web2. Sebagai perbandingan, satu perusahaan pembayaran skala menengah, Coinflow, mengumpulkan $25 juta dalam satu putaran pendanaan.
Siapa yang menyangka, hanya setahun kemudian, tidak hanya pertempuran Virtuals melawan ai16z yang menjadi sejarah sepenuhnya, tetapi juga seluruh jalur AI x Web3, tidak lagi panas.
Kebangkitan Jalur Baru
Pasar Prediksi: Dari Pinggiran ke Arus Utama
Pasar prediksi tanpa diragukan lagi adalah kuda hitam paling cemerlang tahun 2025, dan juga jalur paling mencolok dalam data pendanaan ini. Hanya Polymarket dan Kalshi saja yang menarik lebih dari $3,15 miliar dana, mendominasi absolut seluruh daftar. Polymarket menciptakan volume perdagangan lebih dari $3,3 miliar selama pemilihan presiden AS 2024, dan akurasi prediksinya terhadap hasil pemilihan bahkan melampaui lembaga survei tradisional. Pada Oktober 2025, Intercontinental Exchange (ICE) - perusahaan induk Bursa Efek New York - mengumumkan investasi hingga $2 miliar ke Polymarket, mendorong valuasinya menjadi $8-9 miliar. Polymarket juga sebelumnya menyelesaikan putaran pendanaan $150 juta.
Sementara itu, Kalshi tidak hanya menyelesaikan putaran E $1 miliar, tetapi juga mendapatkan $300 juta putaran D untuk bisnis DeFi-nya, dengan investor termasuk Sequoia, a16z, dan Paradigm, di antara lembaga top lainnya.
Pembayaran & Perbankan: "Siklus Super" Stablecoin
Siapa sebenarnya yang mengambil alih panasnya pendanaan blockchain publik? Jawabannya tidak diragukan lagi, adalah jalur pembayaran/perbankan.
Dari data pendanaan, jalur pembayaran mengumpulkan hampir $1,3 miliar, mencakup ekosistem lengkap dari infrastruktur dasar hingga aplikasi konsumen. Pada tahun 2025, jumlah stablecoin yang beredar tumbuh sekitar $30 miliar dari awal tahun, dengan volume transaksi bulanan melebihi $1 triliun, setara dengan skala transaksi Visa.
Ripple Labs mendapatkan investasi strategis $500 juta, Rapyd menyelesaikan putaran F $500 juta, dua perusahaan bersama-sama mengumpulkan $1 miliar, mengambil sebagian besar jalur pembayaran. Sementara pemain raksasa terus memimpin, bank digital baru, layanan toB antarbank, dan jalur layanan keuangan juga aktif. Bank Singapura Pave Bank, bank digital Prancis Deblock, perusahaan Swiss Future Holdings, perusahaan Belanda Amdax semuanya mendapatkan pendanaan lebih dari $20 juta.
Sulit dibayangkan, pada tahun 2019, investasi VC di bidang stablecoin saja kurang dari $50 juta.
RWA: Menghubungkan Virtual dan Nyata
Tokenisasi Aset Dunia Nyata (RWA) sedang bergerak dari fase eksperimen ke aplikasi skala besar. Dari data pendanaan, Figure memimpin seluruh jalur dengan ukuran IPO $787,5 juta, ditambah dengan pendanaan tambahan $25 juta, satu perusahaan saja menyumbang lebih dari 95% dari pendanaan jalur RWA. Perusahaan kepatuhan RWA Satschel mendapatkan pendanaan ekuitas $15 juta, infrastruktur perdagangan saham on-chain Block Street menyelesaikan pendanaan $11,5 juta, jalur RWA mengumpulkan total lebih dari $85 juta.
Menurut data RWA.xyz, aset tokenisasi on-chain telah melebihi $36 miliar, di mana kapitalisasi pasar emas yang ditokenisasi pada tahun 2025 tumbuh dari $1 miliar menjadi lebih dari $3,27 miliar, kenaikan 227%.
Pada saat yang sama, raksasa manajemen aset tradisional seperti BlackRock, Apollo, Franklin Templeton sedang aktif menokenisasi produk tingkat institusional. Manajer dana private equity mulai mengadopsi blockchain untuk mewakili kepemilikan aset tradisional, memungkinkan kepemilikan fraksional dan penyelesaian instan.
Selain itu, fokus perhatian lain VC adalah proyek infrastruktur yang dapat menjangkau pengguna biasa. Ciri khas proyek-proyek ini adalah menurunkan ambang batas penggunaan cryptocurrency, memungkinkan pengguna non-native crypto juga dapat menggunakan layanan blockchain dengan mudah. Abstraksi dompet, login sosial, on/off-ramp fiat, dan arah lainnya sedang menarik investasi. Kartu U RedotPay mendapatkan investasi strategis $47 juta, perusahaan investasi Finary menyelesaikan putaran A $29,4 juta, perusahaan self-custody Bron mendapatkan putaran benih $15 juta, proyek-proyek ini sedang menurunkan ambang batas penggunaan cryptocurrency bagi pengguna, membuka jalan bagi gelombang pertumbuhan pengguna berikutnya.
DeFi: Pemulihan yang Stabil
DeFi menunjukkan kinerja yang stabil dalam pendanaan ini, mengumpulkan total sekitar $74 juta, tetapi dibandingkan dengan jalur pasar prediksi dan pembayaran, ukuran pendanaan per putaran jelas lebih kecil. Platform perdagangan terdesentralisasi Flying Tulip menjadi juara pendanaan di antara proyek DeFi murni dengan putaran benih $20 juta, Lighter mendapatkan $68 juta, Jito mendapatkan investasi strategis $50 juta. Data pendanaan tahun 2025 mencerminkan sikap valuasi VC yang lebih hati-hati terhadap jalur DeFi. Menurut data The Block, pada tahun 2024 jalur DeFi menyelesaikan lebih dari 530 putaran pendanaan, tahun 2025 jelas tidak mencapai skala itu.
