Penulis: Alana Levin, Variant
Kompilasi: Hu Tao, ChainCatcher
Inti dari filosofi investasi kami di Variant adalah keyakinan bahwa orang seharusnya dapat memiliki uang, identitas, dan data mereka sendiri.
Kami mencari pasar besar yang dapat mendukung dan memperluas akses individu dan organisasi untuk memperoleh dan memiliki sumber daya yang diperlukan dalam kehidupan sehari-hari. Investasi kami dalam jaringan kripto telah mewujudkan banyak filosofi ini. Jaringan ini adalah protokol koordinasi yang berpusat pada kedaulatan dan otonomi.
Namun, masih ada banyak pertanyaan tentang bagaimana menilai nilai jaringan-jaringan ini. Protokol dan proyek yang berbeda memiliki tujuan yang sangat berbeda, sehingga metrik dasar penting untuk melacak keberhasilan dan memprediksi pertumbuhan juga bervariasi.
Kami percaya semua token dapat dikategorikan ke dalam salah satu dari dua jenis: aset penyimpan nilai (SOV) atau instrumen yang mirip ekuitas. Secara khusus, kami merasa kerangka kerja penyimpan nilai sangat berguna untuk menilai blockchain lapisan pertama (L1)—L1 adalah salah satu protokol koordinasi moneter terbesar dan paling penting dalam sistem keuangan modern.
Setelah diskusi mendalam, kami mengidentifikasi serangkaian metrik dasar untuk memahami, menilai, dan melacak perkembangan masa depan jaringan-jaringan ini. Artikel ini bertujuan untuk menguraikan bagian dari proses pemikiran ini, dengan harapan dapat memberikan referensi yang berguna bagi orang lain dalam memikirkan aset-aset ini.
Aset L1 Dapat Bertindak sebagai Penyimpan Nilai
Salah satu kerangka inti kami adalah bahwa L1 dapat dianalisis dan dimodelkan sebagai penyimpan nilai.
Jadi, seperti apa aset yang menjadi penyimpan nilai yang baik? Elemen kunci dasar kami adalah sebagai berikut (diurutkan kira-kira berdasarkan kepentingannya):
Ketahanan Teknis: Apakah aset ini masih akan ada dalam 5-10 tahun? Seberapa banyak penampilan/fungsinya yang akan tetap sama?
Kelangkaan: Apakah aset ini tersedia luas dan mudah diperoleh? Seberapa mudah inflasi terjadi pada aset ini? Seberapa dapat diprediksi kurva inflasinya?
Tahan Sensor: Seberapa mudah satu entitas tunggal menyita aset ini? Sejauh mana aktivitas ekonomi yang terkait dengan aset ini dapat dicegah atau dihentikan?
Produktivitas Ekonomi: Dapatkah aset ini digunakan untuk memfasilitasi aktivitas ekonomi? Seberapa bergunanya dalam ranah keuangan, misalnya, apakah memiliki nilai jaminan?
Memetika (Memetics): Apakah orang lain menganggap aset ini berfungsi sebagai penyimpan nilai? Salah satu karakteristik penting dari mata uang apa pun adalah konsensus sosial tentang nilai dan kegunaannya.
Likuiditas: Apakah aset ini tersedia secara luas untuk semua orang yang ingin memasukkannya ke dalam portofolio mereka (terlepas dari ukurannya)? Kami menempatkannya di urutan terakhir karena biasanya merupakan turunan dari perilaku tiruan; likuiditas cenderung menarik lebih banyak likuiditas, semakin besar minat pada suatu aset, semakin besar kemungkinan skalanya (relatif terhadap mata uang yang mengalami inflasi) tumbuh. Bitcoin tidak terlalu likuid pada tahun-tahun awalnya, tetapi sekarang telah menjadi salah satu aset paling likuid di dunia.
Hanya sedikit ukuran pasar yang dapat melampaui total ukuran pasar (TAM) penyimpan nilai. Emas—penyimpan nilai terbesar dan paling diakui secara luas—memiliki kapitalisasi pasar sebesar $31 triliun. Perak juga mencapai $4 triliun. Kami percaya beberapa L1 berpotensi menjadi penyimpan nilai yang lebih unggul.
Aset Dana Kekayaan Berdaulat
Saat ini ada tiga aset L1 yang menonjol dan sangat mungkin menjadi penyimpan nilai utama: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), dan ZEC. Dalam kerangka kerja kami, mereka masing-masing unggul dalam dimensi yang berbeda.
Bitcoin mendominasi dalam persepsi memetika, julukannya adalah "emas digital". Refleksivitas meme yang kuat adalah kekuatan dan pertimbangan dasar penting yang dihadapi oleh setiap pesaing penyimpan nilai: semakin banyak orang percaya Bitcoin berfungsi sebagai penyimpan nilai, semakin besar kemungkinan kelompok marginal percaya akan fungsinya tersebut. Selama lima belas tahun terakhir, individu, dana, perusahaan, lembaga, bahkan negara telah menginvestasikan keyakinan ini.
Ethereum mungkin lebih tahan lama secara teknis daripada Bitcoin. Lebih mudah untuk ditingkatkan, dan peta jalannya memberikan wawasan yang transparan, dapat dilacak, dan dapat diverifikasi tentang apa yang direncanakan komunitas pengembang untuk masa depan. Melihat ke depan—dan risiko baru yang muncul dari inovasi seperti komputasi kuantum—kami melihat kemampuan beradaptasi ini sebagai keunggulan, bukan cacat. Inti dari aset berdaulat yang baik adalah keyakinan bahwa aset tersebut masih akan ada dalam satu dekade. Ethereum telah menunjukkan ketangguhan yang kuat, bertahan dari tantangan teknis dan sosial yang signifikan—seperti peretasan The DAO, The Merge, dll.—dan kami yakin akan terus berkembang dalam hal ini.
ZCash unggul dalam hal ketahanan sensor dan privasi. Pilihan yang diberikan oleh shielded pool saja (fungsi transaksi privat ZCash) memungkinkan individu untuk menghindari risiko penyitaan kekayaan di masa depan atau pengawasan luas oleh negara. Ini adalah keunggulan abadi ZCash, memberikan individu jalur untuk melindungi aset mereka dalam jangka panjang.
Secara keseluruhan, ukuran nilai dari penyimpan nilai mencapai triliunan dolar. Ini jelas terlihat dari keadaan saat ini. Kami percaya area ini akan terus tumbuh dengan kecepatan tinggi, dan beberapa penyimpan nilai dapat hidup berdampingan.
Namun, melihat lanskap pasar saat ini, meskipun dana kekayaan berdaulat digital (SOV) lebih unggul daripada emas atau perak dalam banyak metrik dasar di atas, proporsi mereka dalam total pasar SOV masih sangat kecil. Bagi kami, ini mewakili peluang yang ambisius dan menggembirakan.
