Artikel ini dari: Sportico
Kompilasi | Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Penerjemah | Azuma (@azuma_eth)
Seiring dengan meledaknya pasar prediksi, dua kelompok sedang mengawasi dengan penuh perhatian — mereka berasal dari Wall Street dan Morton Street (lokasi kantor pusat perusahaan judi Fanatics). Di satu sisi ada perusahaan perdagangan keuangan profesional, di sisi lain adalah penyedia layanan judi tradisional. Kedua belah pihak sama-sama yakin bahwa mereka memiliki kemampuan untuk menjadi predator puncak.
Perusahaan Judi Turun Tangan Sebagai Market Maker
Tiga penyedia layanan taruhan olahraga tradisional — DraftKings, Fanatics, dan FanDuel — telah memasuki pasar prediksi untuk mengatasi ancaman yang ditimbulkan oleh bentuk bisnis baru ini terhadap bisnis utama mereka. Setelah mengalami penurunan sentimen investor, perusahaan-perusahaan ini sedang mempercepat upaya mengejar ketertinggalan dan melihat pengalaman kaya mereka di industri judi sebagai keunggulan kompetitif potensial.
DraftKings, Fanatics, dan FanDuel telah mulai atau berniat untuk menawarkan "odds" di aplikasi pasar prediksi mereka melalui market maker afiliasi. Ini mirip dengan bisnis mereka di taruhan olahraga tradisional, tetapi perbedaan utamanya adalah — di pasar prediksi, mereka perlu bersaing dengan pihak ketiga yang juga dapat memasang pesanan.
Berdasarkan diskusi Sportico dengan eksekutif perusahaan terkait dan analis industri, saat ini belum ada konsensus bahwa perusahaan judi yang turun langsung sebagai market maker dapat memperoleh pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan perdagangan keuangan profesional, tetapi perusahaan judi sangat percaya diri dengan potensi profitabilitas bisnis market making.
CEO Flutter Entertainment, perusahaan induk FanDuel, Peter Jackson, mengatakan dalam konferensi telepon laporan kuartal ketiga November: "Kemampuan inti yang dibutuhkan seorang market maker adalah — dapat menentukan harga secara akurat untuk hasil yang kompleks dan saling terkait. Inilah yang dilakukan bisnis inti kami setiap hari."
Fanatics telah memiliki market maker afiliasi yang aktif, bernama Morton St. Market Maker LLC — nama ini berasal dari jalan kantor perusahaan induknya di Kota New York, Morton Street, dari sana seseorang dapat berjalan kaki ke kantor beberapa pesaing Wall Street. Morton St. Market Maker akan memberikan odds untuk kontrak beli dan jual di Crypto.com, yang juga merupakan platform pasar prediksi dasar yang diintegrasikan Fanatics.
Sementara itu, DraftKings dan FanDuel keduanya mengisyaratkan adanya tim market maker afiliasi yang akan melakukan perdagangan sebagai counterparty dengan klien mereka, tetapi saat ini belum jelas apakah DraftKings atau FanDuel telah secara resmi mendirikan entitas terkait.
Untuk memastikan semua pengguna dapat masuk dan keluar posisi dengan cepat dengan harga yang mendekati wajar, market maker biasanya perlu menyediakan likuiditas di kedua sisi "YA / TIDAK" pada waktu tertentu, keuntungan mereka berasal dari selisih harga kecil antara penawaran "beli segera" dan "jual segera". Misalnya, jika seorang pengguna membeli kontrak kemenangan New York Mets seharga $0,50, dan market maker sebelumnya memperoleh kontrak tersebut melalui pesanan limit seharga $0,47, maka market maker dapat menghasilkan $0,03.
Serigala Wall Street Mengepung dari Arah Berlawanan
Berdiri di seberang perusahaan judi adalah institusi perdagangan profesional dari Wall Street.
Meskipun perusahaan Wall Street seperti Susquehanna International Group memiliki pengalaman luas dalam market making untuk derivatif keuangan, beberapa narasumber industri yang diwawancarai Sportico menyatakan bahwa Wall Street memang kurang berpengalaman dibandingkan perusahaan judi tradisional dalam menetapkan odds untuk acara olahraga.
Alfonso Straffon, yang pernah bekerja di bidang market making untuk obligasi sampah Wall Street dan taruhan olahraga, mengatakan: "Saya akan mengingatkan perusahaan-perusahaan Wall Street itu untuk tidak meremehkan musuh, taruhan olahraga adalah ekosistem yang telah ada untuk waktu yang sangat lama."
Acara olahraga membawa tantangan manajemen risiko yang lebih kompleks bagi market maker, terutama selama pertandingan berlangsung, setiap perkembangan — seperti cedera, perubahan cuaca, atau keputusan pelatih — dapat mengubah nilai taruhan yang sebenarnya secara drastis. "Parlay" akan membawa risiko tambahan, dan satu kesalahan sesekali dapat menyebabkan kerugian besar. Risiko ini akan semakin diperbesar begitu bursa mendukung perdagangan leverage.
Model data yang canggih dan kemampuan untuk mendapatkan informasi lebih cepat daripada publik — kedua hal ini adalah keunggulan perusahaan judi tradisional — dan ini sangat penting untuk mengurangi risiko.
Namun, ini tidak berarti bahwa perusahaan judi dijamin menang di pasar prediksi. Seorang pendiri perusahaan taruhan olahraga lainnya cenderung berpendapat bahwa dengan modal yang lebih dalam dan pengalaman beradaptasi dengan pasar keuangan yang berbeda, Wall Street pada akhirnya akan mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi.
Perusahaan Wall Street seperti Susquehanna dan Jump Trading yang kurang memiliki pengalaman olahraga jangka panjang, sedang bersaing untuk merekrut tenaga market making yang khusus olahraga. Pasar prediksi seperti Crypto.com dan Polymarket juga baru-baru ini merilis informasi perekrutan untuk divisi perdagangan afiliasi mereka; Rothera, anak perusahaan Robinhood, dalam buku peraturan juga menyebutkan adanya market maker afiliasi yang aktif (menurut sumber mungkin adalah Susquehanna); menurut laporan Bloomberg pekan ini, Jump Trading sedang berinvestasi di Kalshi dan Polymarket secara bersamaan.
Sportico sebelumnya pernah melaporkan detail terkait Kalshi Trading (lembaga market maker afiliasi Kalshi), yang juga berusaha menutupi kekurangan pengalaman mereka dalam olahraga — salah satu pendiri Kalshi, Luana Lopes Lara, pernah menyatakan di X bahwa Kalshi Trading tidak profitable dalam bisnis olahraga, dan pada November olahraga hanya menyumbang "kurang dari 6% dari volume market making mereka".
Keunggulan Kompetitif Mungkin Berangsur Menyatu
Market making bukanlah bisnis yang sangat menguntungkan. Banyak perusahaan yang bersaing menentukan harga di pasar prediksi yang sama, secara alami akan memampatkan spread yang dapat menguntungkan. Dengan kata lain, semakin banyak market maker di pasar prediksi, semakin sedikit keuntungan yang dapat dihasilkan per taruhan.
Namun, meskipun pasar prediksi yang memiliki market maker afiliasi mungkin ingin membatasi jumlah market maker, dalam operasional praktis, situasinya jauh dari sederhana. Kurangnya dukungan modal institusional dapat menyebabkan likuiditas pasar secara keseluruhan tidak mencukupi, kecuali market maker afiliasi menginvestasikan modal besar (dan menanggung risiko yang sesuai) untuk menutupi kekurangan tersebut, yang secara langsung akan mempengaruhi pengalaman pengguna.
Ini berarti bahwa perusahaan judi tidak dapat dihindari akan berbagi arena dengan institusi keuangan, memperebutkan aliran pesanan dari petaruh ritel.
Pada akhirnya, seiring institusi Wall Street mempekerjakan talenta dengan latar belakang olahraga profesional (dan sebaliknya), keunggulan kompetitif kedua belah pihak mungkin berangsur menyatu. Tetapi setidaknya sejauh ini, perusahaan judi yang memasuki pasar prediksi sangat percaya diri dengan peluang kemenangan mereka.
