Batas Penentu Sertifikat Emas: Keterpurukan Jereed dan Perbedaan Mendasar Tether

比推Dipublikasikan tanggal 2026-01-30Terakhir diperbarui pada 2026-01-30

Abstrak

Ringkasan: Platform emas Tiongkok "Jie Wo Rui" kolaps akibat model bisnis berisiko tinggi, sementara Tether Gold (XAUT) justru berkembang pesat dengan cadangan emas fisik 1:1. Pada Januari, platform emas "Jie Wo Rui" di Shenzhen mengalami kebangkrutan, meninggalkan puluhan ribu pengguna tidak dapat menarik dana hingga Rp90 miliar. Platform ini menggunakan sistem "perdagangan harga tetap" dengan leverage 40x yang pada dasarnya adalah perjudian antara pengguna dan platform. Sebaliknya, Tether Gold (XAUT) menerbitkan stablecoin emas yang didukung cadangan emas fisik 1:1 per koin. Dengan 140 ton emas yang dimiliki—setara dengan cadangan emas negara—Tether justru menguat ketika harga emas naik, menghasilkan keuntungan US$5 miliar dari apresiasi emas. Perbedaan kunci: Jie Wo Rui menggunakan model leverage tidak transparan, sementara Tether mengadopsi cadangan penuh yang teraudit. Krisis Jie Wo Rui menunjukkan risiko sistem keuangan shadow, sementara kesuksesan Tether menandakan masa depan investasi emas digital yang transparan dan tahan sensor.

Penulis: Conflux

Judul Asli: Sama-sama Emas + "Sertifikat", Mengapa Jereed Kolaps, Tether Justru Semakin Untung?

Pada akhir Januari, di Shuibei, Shenzhen, sebuah platform emas bernama "Jereed" mengalami kebangkrutan.

Puluhan ribu pengguna berdesakan dalam sebuah aplikasi mini untuk mengantri penarikan dana. Meskipun dibatasi hanya dapat menarik maksimal 500 yuan atau 1 gram emas per hari, banyak permohonan yang tetap ditolak. Beberapa pengguna memiliki modal hingga lebih dari 900.000 yuan dan ratusan gram emas di akun mereka, tetapi tidak dapat menarik satu sen pun. Platform mengklaim bahwa aset tidak dialihkan dan sedang "mengoordinasikan solusi", tetapi skema pembayaran yang ditawarkan adalah: modal dikurangi 80% untuk penyelesaian sekaligus, atau dikurangi 60% dan dibayar secara cicilan dalam 12 bulan.

Ini adalah pemandangan runtuhnya keuangan rakyat yang klasik.

Namun, di belahan dunia lain, seorang "raksasa emas" dari dunia kripto sedang berkembang diam-diam.

Menurut CEO Tether, Paolo Ardoino, Tether telah mengakumulasi hampir 140 ton emas. Skalanya telah masuk dalam 30 besar pemegang emas global, melampaui cadangan resmi negara-negara seperti Yunani dan Qatar.

Secara permukaan, Jereed dan Tether melakukan hal yang sama - membangun kepercayaan dengan emas. Namun, mereka menuju ke dua titik akhir yang sangat berlawanan.

Patahnya Leverage 40 Kali Lipat

Masalah sebenarnya Jereed adalah mengubah emas menjadi alat taruhan dengan leverage tinggi.

Dalam yang disebut "perdagangan harga pra-tetap", pengguna hanya perlu membayar uang muka puluhan yuan untuk mengunci harga jual-beli 1 gram emas; bertaruh harga emas naik, lunasi seluruh pembayaran pada jatuh tempo; bertaruh harga emas turun, platform akan membeli kembali dengan harga yang disepakati.

Ini bukan perdagangan spot, melainkan pasar opsi tersembunyi dimana散户 (retail investor) berhadapan dengan platform. Pengguna untung, platform menutupi selisih; pengguna rugi, platform menyita uang jaminan.

Ketika harga logam mulia melonjak signifikan pada tahun 2025-2026, banyak散户 mendapat keuntungan mengambang (floating profit), sementara platform kekurangan lindung nilai (hedging) dan cadangan yang dapat diverifikasi, sehingga risiko langsung menumpuk di neraca mereka sendiri.

Semakin tinggi harga emas, semakin sulit sistem ini dipertahankan, dan inilah akar penyebab rush (penarikan massal) yang meledak di saat pasar paling panas.

Juara yang Berjalan di Jalan Berbeda

Meski sama-sama "sertifikat emas", stablecoin emas yang diterbitkan oleh Tether, Tether Gold (XAUT), menggunakan struktur keuangan yang sangat berbeda:

  • Setiap 1 XAUT setara dengan 1 ons emas fisik

  • Jumlah pasokan dan cadangan emas dipatok ketat 1:1

Bukan produk leverage, bukan harga pra-tetap, apalagi taruhan.

Hingga akhir kuartal empat tahun 2025, pangsa XAUT di pasar stablecoin emas telah melebihi setengah, dengan total emas fisik yang dimiliki mencapai 520.089,350 ons, dan total kapitalisasi pasar melampaui $2,2 miliar.

Secara bersamaan, Tether terus memperbesar alokasi emas dalam struktur cadangan keseluruhannya. Saat ini total emas fisik telah mendekati 140 ton, dan berencana untuk terus menambah kepemilikan.

Ini berarti, mereka tidak menggunakan emas untuk menopang pasar perdagangan berleverage tinggi, tetapi memasukkan emas ke dalam neraca mereka sendiri, memegangnya dalam jangka panjang sebagai bagian dari sistem stablecoin.

Dalam konteks ketidakstabilan geopolitik global yang tinggi dan sistem keuangan dollar yang sering dijadikan senjata, makna emas fisik telah berubah: ia bukan hanya aset safe haven, tetapi juga jangkar kepercayaan antar sistem. Tether sedang menggunakan emas untuk membangun benteng kepercayaan "anti-sanksi" bagi stablecoin dollar mereka USDT dan bahkan seluruh ekosistem kripto.

Satu Siklus Harga Emas, Dua Nasib Berbeda

Awal tahun 2026, harga logam mulia naik signifikan.

Bagi Jereed yang bergantung pada kredit terpusat, dengan dana tidak transparan dan cadangan tidak transparan, ini adalah bencana. Namun bagi Tether, justru sebaliknya. Karena yang mereka pegang adalah emas fisik — harga emas naik, neraca keuangan otomatis menguat.

Seiring melonjaknya harga emas, Tether telah merealisasi apresiasi lebih dari $5 miliar dari kepemilikan emasnya, dengan nilai cadangan emasnya melebihi $23,3 miliar. Tether bahkan berencana untuk membeli 1 hingga 2 ton emas setiap minggu dalam beberapa bulan ke depan, dan telah merekrut trader senior dari HSBC untuk menangkap peluang arbitrase melalui perdagangan aktif.

Sama-sama "emas + sertifikat", satu kolaps dalam rush, satu tumbuh besar dalam tren pasar.

Ketika harga logam mulia berfluktuasi dengan keras, yang benar-benar diuji bukanlah "siapa yang keuntungannya lebih tinggi", tetapi struktur siapa yang lebih mampu menahan guncangan.

Kebangkrutan Jereed adalah lagu sedih dari shadow banking (perbankan bayangan) tradisional. Sedangkan kebangkitan Tether Gold menunjukkan arah masa depan investasi emas di era digital.

Dalam ketidakpastian global yang semakin meningkat saat ini, "batangan emas digital" dengan karakteristik transparan, dapat diverifikasi, dan anti-sensor, sedang menjadi "benteng nilai" yang sangat potensial di luar sistem emas tradisional dan mata uang fiat.

*Konten ini hanya untuk referensi, bukan merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, investasi perlu kehati-hatian.

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Grup TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity

Berlangganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush

Tautan Asli:https://www.bitpush.news/articles/7607294

Pertanyaan Terkait

QApa yang menyebabkan kebangkrutan platform emas Jiarui di Shenzhen?

AKebangkrutan Jiarui disebabkan oleh model bisnis yang menggunakan leverage tinggi (hingga 40x) dalam perdagangan opsi terselubung, di mana platform berhadapan langsung dengan pengguna. Ketika harga emas naik signifikan pada 2025-2026, platform tidak memiliki cadangan atau lindung nilai yang dapat diverifikasi untuk menutupi kerugian, menyebabkan ketidakmampuan memenuhi penarikan dana pengguna.

QApa perbedaan utama antara Tether Gold (XAUT) dan model bisnis Jiarui?

ATether Gold (XAUT) didukung oleh cadangan emas fisik 1:1 yang transparan dan dapat diaudit, sementara Jiarui mengoperasikan skema perdagangan berlever tinggi tanpa cadangan yang memadai. XAUT adalah stablecoin yang mewakili kepemilikan langsung atas emas, sedangkan Jiarui adalah platform perjudian terselubung yang bertaruh melawan penggunanya.

QBerapa banyak emas yang dimiliki oleh Tether saat ini dan bagaimana posisinya secara global?

ATether saat ini memegang hampir 140 ton emas fisik, yang menempatkannya di antara 30 pemegang emas terbesar di dunia, bahkan melampaui cadangan resmi negara-negara Yunani dan Qatar.

QMengapa kenaikan harga emas justru menguntungkan Tether tetapi menghancurkan Jiarui?

AKenaikan harga emas menguntungkan Tether karena mereka memegang emas fisik secara langsung, sehingga nilai aset mereka meningkat. Sebaliknya, Jiarui hancur karena model bisnisnya adalah skema perjudian di mana platform harus membayar selisih harga kepada pengguna yang menang, dan mereka tidak memiliki cadangan untuk memenuhi kewajiban ini ketika harga naik.

QApa rencana Tether terkait kepemilikan emas mereka di masa depan?

ATether berencana untuk terus meningkatkan kepemilikan emas mereka dengan membeli 1 hingga 2 ton emas setiap minggu dalam beberapa bulan ke depan, dan mereka telah merekrut trader senior dari HSBC untuk menangkap peluang arbitrase melalui perdagangan aktif.

Bacaan Terkait

Industri Kripto Mengawasi Sementara Polandia Majukan RUU Regulasi yang Tertunda Lama

Industri kripto mengawasi Polandia yang akhirnya mengesahkan rancangan undang-undang regulasi aset kripto setelah tertunda lama. RUU ini, didukung pemerintah dan disetujui parlemen dengan suara 241-200, memberikan kewenangan luas kepada Otoritas Pengawas Keuangan (KNF) untuk mengawasi pelaku pasar, memberikan sanksi administratif, serta memblokir akun dan transaksi jika diperlukan. Pengesahan ini didorong oleh skandal pertukaran kripto Zondacrypto yang sedang diselidiki atas dugaan penipuan, di mana ribuan pengguna tidak dapat mengakses dana mereka. Perdana Menteri Donald Tusk menekankan bahwa kurangnya perlindungan investor dan kerangka regulasi memperlambat respons terhadap krisis tersebut. Namun, ketentuan tentang pemblokiran akun—alasan utama presiden memveto dua RUU sebelumnya—tetap ada dalam teks akhir. Hal ini memicu kritik dari komunitas kripto dan kekhawatiran bahwa presiden akan memveto untuk ketiga kalinya. Penolakan lagi akan memperpanjang ketidakpastian regulasi, padahal Polandia harus menyesuaikan aturannya dengan regulasi MiCA Uni Eropa yang deadline implementasinya mendekat pada bulan Juli. RUU yang disahkan merupakan hasil dari penggabungan empat proposal berbeda, dan versi pemerintahlah yang akhirnya menang.

bitcoinist2j yang lalu

Industri Kripto Mengawasi Sementara Polandia Majukan RUU Regulasi yang Tertunda Lama

bitcoinist2j yang lalu

Musim Dingin IPO Kripto: Consensys dan Ledger Secara Kolektif Membatalkan Rencana

**Ringkasan: Musim Dingin IPO Crypto, Consensys dan Ledger Menunda Rencana IPO** Pada pertengahan Mei 2026, dua raksasa industri cryptocurrency, Consensys (pengembang dompet MetaMask) dan Ledger (produsen dompet keras), mengumumkan penundaan rencana penawaran umum perdana (IPO) mereka. Ini mengikuti keputusan serupa dari Kraken sebelumnya, menandakan penyempitan jendela IPO bagi perusahaan crypto di tahun 2026. Kontras ini terlihat jelas dibandingkan tahun 2025, yang dianggap sebagai "tahun panen" IPO crypto dengan keberhasilan Circle, Bullish, dan lainnya, didorong oleh harga Bitcoin yang mencapai rekor dan lingkungan regulasi yang relatif ramah. Namun, di tahun 2026, koreksi harga Bitcoin dan penurunan volume perdagangan mendinginkan selera risiko investor terhadap saham-saham terkait crypto, seperti terlihat pada performa buruk IPO BitGo di awal tahun. Selain kondisi pasar crypto yang lesu, performa buruk saham perusahaan crypto yang telah IPO sebelumnya (seperti Circle dan Bullish) meningkatkan kehati-hatian investor. Sementara itu, modal justru membanjiri sektor Kecerdasan Buatan (AI), dengan perusahaan seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic mempersiapkan IPO bernilai triliunan dolar, menawarkan narasi pertumbuhan yang dianggap lebih pasti dibandingkan aset crypto yang sangat terikat siklus. Penundaan IPO ini memaksa perusahaan crypto untuk berubah menjadi lebih pragmatis. Beberapa beralih ke pendanaan privat, mengoptimalkan produk, atau memperkuat layanan berbasis pendapatan stabil. Fenomena ini mempercepat proses seleksi alam di industri, di mana sumber daya akan terkonsentrasi pada perusahaan dengan infrastruktur kuat dan kepatuhan regulasi yang baik. Meski berpotensi menyebabkan reset valuasi jangka pendek, transisi dari driven oleh cerita ke driven oleh kinerja ini dianggap penting untuk membangun kepercayaan jangka panjang.

marsbit2j yang lalu

Musim Dingin IPO Kripto: Consensys dan Ledger Secara Kolektif Membatalkan Rencana

marsbit2j yang lalu

Dua Struktur Hidup Market Maker dan Arbitrageur

Dalam perdagangan mikro-frekuensi tinggi, dua kelompok utama bertahan lama: pembuat pasar yang bergantung pada spread dengan mengajukan penawaran satu sisi dan sering menggunakan order "maker", serta arbitrase lintas bursa yang mengejar selisih harga dan suku bunga pendanaan, biasanya sebagai "taker". Artikel ini membahas karakteristik eksposur risiko kedua pendekatan tersebut. Eksposur risiko muncul karena pertukaran antara kendali waktu dan harga. Pembuat pasar, sebagai pembuat order, mendapatkan hak menetapkan harga tetapi menyerahkan kendali atas waktu eksekusi kepada "taker". Risiko utama bagi pembuat pasar adalah "risiko persediaan" dan penetapan harga yang adil, sementara arbitrase lintas bursa menghadapi eksposur akibat asimetri aturan, latensi pencocokan, dan fragmentasi di berbagai bursa. Fragmentasi untuk pembuat pasar berasal dari sifat pasif dan tidak kontinu dari pencocokan order book, sering kali terpencar secara acak dalam sumbu waktu. Di sisi lain, fragmentasi arbitrase lintas bursa bersifat eksternal dan aktif, disebabkan oleh perbedaan aturan seperti ukuran lot minimum yang bervariasi antar bursa. Dalam hal karakteristik eksposur, pembuat pasar menghadapi situasi di mana persediaan dapat menguntungkan dalam kondisi pasar yang rata atau dapat merugikan selama tren satu arah yang kuat. Arbitrase lintas bursa lebih terpapar pada risiko teknis seperti likuidasi otomatis (ADL) bursa, penyimpangan oracle, manipulasi pendanaan, dan kerusakan korelasi aset. Hubungan antara eksposur risiko dan keuntungan juga berbeda. Pembuat pasar mengejar probabilitas kemenangan tinggi, perputaran cepat, dan keuntungan per transaksi rendah, dengan eksposur persediaan yang berkontribusi pada keuntungan selama dalam batas kendali. Arbitrase lintas bursa mengejar selisih harga yang pasti dan pendanaan struktural, di mana eksposur risiko cenderung menjadi pengurangan keuntungan, dan mereka mentoleransi fragmentasi untuk menghindari biaya slipage yang lebih tinggi. Pada akhirnya, kedua pendekatan berevolusi menuju sistem hibrida yang menggabungkan elemen "maker" dan "taker" berdasarkan pertimbangan biaya, latensi, dan kondisi pasar. Pembuat pasar menjual waktu dan mengekspos persediaan kepada pasar, sementara arbitrase menjual ruang (modal) dan menenggelamkan modal ke dalam pasar. Keduanya menggunakan berbagai bentuk eksposur risiko untuk memperoleh kepastian yang kecil namun krusial di pasar.

链捕手6j yang lalu

Dua Struktur Hidup Market Maker dan Arbitrageur

链捕手6j yang lalu

Trading

Spot
Futures
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow