Penulis: zhou, ChainCatcher
Pasar dompet kripto pada tahun 2025 sedang mengalami persaingan sengit dalam perebutan pangsa pasar.
Seiring memudarnya demam meme coin, pengguna perdagangan frekuensi tinggi mulai berbondong-bondong beralih ke dompet berbasis exchange yang menawarkan biaya lebih rendah dan insentif yang lebih kuat. Di tengah ekosistem tertutup exchange, ruang hidup para pemain independen terus tertekan.
Dalam konteks ini, kinerja Phantom menarik perhatian. Awal tahun, mereka mengumpulkan pendanaan $1,5 miliar yang mendorong valuasinya menjadi $3 miliar. Sejak kuartal keempat, proyek ini secara berturut-turut meluncurkan stablecoin sendiri bernama CASH, platform pasar prediksi, dan kartu debit kripto, berusaha mencari titik pertumbuhan baru di luar bisnis perdagangan.
Valuasi $3 Miliar, Dari Awal di Solana hingga Ekspansi Multichain
Melihat kembali sejarah perkembangan Phantom, pada tahun 2021 ekosistem Solana baru saja meledak, dan infrastruktur on-chain masih belum sempurna. Dompet kripto tradisional seperti MetaMask terutama mendukung jaringan Ethereum, dengan kompatibilitas terhadap chain lain yang kurang, sehingga terdapat kelemahan dalam pengalaman pengguna.
Biasanya, saat membuat dompet, pengguna harus mencatat manual seed phrase 12 atau 24 kata. Jika kunci hilang, aset tidak dapat dipulihkan selamanya, hal ini dianggap merepotkan dan berisiko tinggi oleh banyak calon pengguna.
Tiga pendiri Phantom sebelumnya telah berkecimpung bertahun-tahun di 0x Labs (proyek infrastruktur DeFi Ethereum). Mereka menangkap peluang ini dan memilih untuk memulai dari Solana, membangun dompet dengan antarmuka sederhana dan operasi intuitif. Inovasi intinya terletak pada pengoptimalan proses pencadangan: menyediakan berbagai cara mudah seperti login email, pengenalan biometrik, pencadangan cloud terenkripsi, sebagai pengganti penulisan manual seed phrase, yang sangat menurunkan ambang batas bagi pemula.
Pada April 2021, versi ekstensi browser Phantom diluncurkan, dan dalam beberapa bulan jumlah penggunanya melampaui satu juta, menjadi pilihan utama pengguna Solana. Menurut data RootData, pada Juli tahun yang sama, Phantom yang masih dalam tahap pengujian memperoleh pendanaan Seri A senilai $9 juta yang dipimpin oleh a16z; pada Januari 2022, Paradigm memimpin putaran pendanaan Seri B senilai $109 juta, dengan valuasi mencapai $1,2 miliar; hingga awal 2025, Paradigm dan Sequoia kembali memimpin pendanaan $150 juta, mendorong valuasinya menjadi $3 miliar.
Seiring dengan perluasan skala, Phantom kemudian membuka peta multichain, mendukung berbagai public chain termasuk Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base, Sui, berusaha melepaskan label "Dompet Khusus Solana". Namun, saat ini Phantom masih belum mendukung native BNB Chain, sebelumnya juga ada pengguna yang mengeluh karena Phantom mendukung ETH tetapi tidak mendukung BNB Chain, menyebabkan ketinggalan saat claim airdrop.
Suka dan Duka Tahun 2025
Tahun 2025 bagi Phantom adalah dua sisi yang berlawanan: di satu sisi terobosan cepat dalam hal pengguna dan produk, di sisi lain pangsa volume perdagangan terkikis besar-besaran oleh dompet berbasis exchange.
Secara spesifik, pertumbuhan pengguna adalah sisi yang cerah. Pengguna aktif bulanan Phantom tumbuh dari 15 juta pada awal tahun menjadi hampir 20 juta pada akhir tahun, dengan laju pertumbuhan yang termasuk terdepan di antara dompet independen, terutama peningkatan pengguna yang signifikan di pasar berkembang seperti India dan Nigeria.
Secara bersamaan, aset dalam pengawasan Phantom突破了 $25 miliar, pada puncaknya mereka dapat memasukkan $44 juta dalam seminggu, pendapatan tahunan一度 melampaui MetaMask, saat ini pendapatan kumulatif Phantom mendekati $570 juta.
Namun, kekhawatiran di sisi volume perdagangan同样 menonjol. Menurut data Dune Analytics, pangsa pasar Phantom di pasar swap tertanam global turun dari hampir 10% pada awal tahun menjadi 2,3% pada Mei, dan进一步 menyusut menjadi hanya 0,5% pada akhir tahun. Sementara dompet berbasis exchange, dengan keunggulan biaya, kecepatan上新, dan subsidi airdrop yang besar, berhasil menarik大量 pengguna perdagangan frekuensi tinggi. Saat ini Binance Wallet menduduki hampir 70%, OKX (dompet + API routing) digabungkan lebih dari 20%.
Kekhawatiran pasar yang lebih besar terhadap Phantom还是在于 ikatan mendalamnya dengan Solana. Data menunjukkan bahwa 97% transaksi swap Phantom terjadi di Solana, sedangkan Total Value Locked (TVL) Solana turun lebih dari 34% dari puncaknya $13,22 miliar pada 14 September, saat ini已跌至 titik terendah enam bulan sebesar $8,67 miliar. Hal ini langsung berdampak pada indikator inti perdagangan Phantom.
Menghadapi tekanan-tekanan ini, Phantom memfokuskan sumber dayanya pada produk-produk baru, berusaha membuka kurva pertumbuhan kedua.
Pada dimensi produk, Phantom meluncurkan serangkaian fitur yang berbeda:
- Juli: Terintegrasi dengan kontrak berkelanjutan Hyperliquid, diluncurkan hanya sekitar 16 hari dan mendorong volume perdagangan sekitar $1,8 miliar, menghasilkan pendapatan nearly $930.000 melalui mekanisme返佣 (builder codes);
- Agustus: Melalui akuisisi alat pemantau meme coin Solsniper dan platform data NFT SimpleHash,进一步 memperkuat cakupan kebutuhan perdagangan细分.
- Akhir September: Meluncurkan stablecoin native CASH, pasokannya迅速突破 $100 juta, puncak transaksi pada November超 160.000笔, daya saing intinya terletak pada transfer P2P bebas biaya dan配套 hadiah pinjaman;
- Desember: Meluncurkan kartu debit Phantom Cash perdana di AS, mendukung pengguna menggunakan stablecoin on-chain untuk pembelanjaan langsung, dan kompatibel dengan Apple Pay dan Google Pay等 pembayaran mobile主流;
- 12 Desember: Mengumumkan peluncuran platform pasar prediksi, mengintegrasikan pasar prediksi Kalshi ke dalam dompet, saat ini已 dibuka untuk pengguna yang memenuhi syarat;
- Secara bersamaan meluncurkan SDK gratis "Phantom Connect", memungkinkan pengguna menggunakan akun yang sama untuk mengakses berbagai aplikasi web3 secara无缝,进一步 menurunkan ambang batas onboarding bagi pengembang dan pengguna.
Di antara ini, yang paling mendapat perhatian adalah kartu debit dan stablecoin CASH, Phantom berusaha mengatasi masalah "kilometer terakhir" konsumsi aset kripto melalui mereka.
CEO Phantom Brandon Millman pernah公开 menyatakan, dalam jangka pendek tidak mengeluarkan token, tidak IPO, tidak membangun chain sendiri, semua energi difokuskan untuk memoles produk dengan baik, membuat dompet menjadi alat keuangan yang dapat digunakan oleh orang biasa. Dia berpendapat, akhir dari balapan dompet bukanlah siapa yang volume perdagangannya terbesar, tetapi siapa yang pertama membawa kripto ke dalam pembayaran sehari-hari.
Namun, jalan "kilometer terakhir" pembayaran cryptocurrency ini tidak mudah, Phantom bukanlah dompet non-penitipan independen pertama yang meluncurkan kartu debit.
Sebelumnya, pada Q2 2025, MetaMask telah bermitra dengan Mastercard, Baanx, dan CompoSecure, meluncurkan MetaMask Card, mendukung konversi real-time cryptocurrency menjadi mata uang fiat untuk konsumsi, dan dirollout di banyak地区 seperti UE, Inggris, Amerika Latin. Kartu MetaMask mencakup lebih luas, diluncurkan lebih awal, tetapi terbatas pada jaringan Ethereum dan Linea, biaya lebih tinggi, kecepatan lebih lambat, umpan balik pengguna "nyaman tetapi jarang digunakan".
Sebaliknya, kartu debit Phantom dimulai lebih terlambat, saat ini hanya diluncurkan dalam jumlah terbatas di AS, adopsi aktual masih perlu ditunggu. Secara teori, dengan mengandalkan keunggulan biaya rendah Solana, di pasar berkembang yang sensitif terhadap biaya mungkin lebih kompetitif, tetapi dalam cakupan global dan penerimaan merchant, masih memiliki jarak yang明显 dibandingkan dengan MetaMask Card.
Di sisi stablecoin, jika CASH tidak dapat membentuk efek jaringan yang berkelanjutan,也可能 mengikuti jejak stablecoin native dompet lain yang "tinggi di awal, turun di kemudian hari",例如 stablecoin native MetaMask mUSD, setelah diluncurkan pasokannya迅速突破 $100 juta, tetapi dalam waktu不到 dua bulan turun menjadi sekitar $25 juta.
Kesimpulan
Seiring memudarnya demam meme, volume perdagangan不再是护城河 yang andal, dompet independen harus kembali ke esensi layanan keuangan.
Secara keseluruhan, Phantom mengintegrasikan kontrak berkelanjutan Hyperliquid dan pasar prediksi Kalshi di ujung perdagangan, mempertahankan pengguna tingkat lanjut; di ujung konsumsi mempertaruhkan stablecoin CASH dan kartu debit, berusaha membawa aset on-chain真正 masuk ke dalam kehidupan sehari-hari.
Penggerak ganda "turunan perdagangan + pembayaran konsumsi" ini adalah penyelamatan diri Phantom di bawah tekanan efek Matius di jalur dompet, ini tidak hanya mencari kurva pertumbuhan kedua, tetapi juga mendefinisikan akhir dari dompet independen.
