Tinta Undang-Undang GENIUS tahun 2025 hampir belum kering, tetapi retakan besar sudah muncul, dengan pemberi pinjaman terbesar di negara itu mengklaim bahwa undang-undang tersebut dapat menguras $6,6 triliun dari sistem perbankan AS.
Dalam surat kepada Kongres pada tanggal 6 Januari, Bank Policy Institute (BPI) dan koalisi kelompok perbankan yang kuat mengeluarkan peringatan.
Surat itu menyoroti celah besar dalam aturan stablecoin baru, yang memungkinkan bursa crypto beroperasi seperti bank bayangan berpenghasilan tinggi.
Kekacauan seputar Undang-Undang GENIUS
Undang-Undang GENIUS melarang penerbit stablecoin membayar bunga, tetapi bank-bank mengatakan perusahaan afiliasi mereka menghindari aturan dengan menawarkan imbal hasil yang tidak akan pernah bisa disamai oleh rekening tabungan biasa.
Hal ini memicu kekhawatiran pergeseran besar dalam cara orang Amerika menyimpan uang mereka.
Jika stablecoin berubah dari alat pembayaran menjadi investasi berbunga tinggi, BPI memperingatkan hal itu dapat memicu migrasi deposit.
Pergeseran seperti itu tidak hanya akan merugikan neraca bank.
Hal itu dapat memutus kredit ke Main Street, membuat hipotek, pinjaman bisnis, dan pembiayaan pertanian lebih sulit didapat.
Ketegangan bukanlah hal baru
Selama debat di sidang paripurna yang mengarah pada disahkannya undang-undang tersebut pada Juli 2025, Rep. Marjorie Taylor Greene muncul sebagai kritikus vokal, meskipun dengan alasan yang sangat berbeda.
Dia berkata,
“Kembali pada bulan Juli, saya memilih TIDAK pada Undang-Undang GENIUS karena undang-undang itu mengandung pintu belakang ke mata uang digital bank sentral (CBDC).”
Greene menambahkan,
“Saya mendukung crypto tetapi saya tidak akan pernah mendukung memberikan kemampuan kepada pemerintah untuk mematikan kemampuan Anda untuk memiliki kendali penuh atas uang Anda dan untuk membeli dan menjual.”
Dan, hingga saat ini, celah-celah tersebut tampaknya belum ditangani.
Baru-baru ini, memberikan kejelasan tentang Undang-Undang GENIUS, Douglas Holtz-Eakin, presiden American Action Forum, mencatat,
“Masalah dengan pendekatan seperti Undang-Undang GENIUS adalah bahwa undang-undang ini hanya berfokus pada stablecoin, tidak memberikan cara untuk menyeimbangkan persaingan antara stablecoin dan mekanisme pembayaran lainnya.”
Namun, sebagai solusi, dia lebih lanjut menambahkan,
“Pendekatan yang lebih baik adalah memiliki pendekatan komprehensif terhadap regulasi, yaitu Undang-Undang Kejelasan, dan berusaha untuk menempatkan semua pembayaran dan aset tradisional dan digital pada lapangan bermain yang setara dan biarkan chip jatuh ke mana pun.”
Dinamika pasar Stablecoin
Sementara itu, total kapitalisasi pasar stablecoin melonjak menjadi $317,8 miliar, didominasi oleh Tether (USDT) dan USDC milik Circle.
Sebagai perspektif, USDT sendiri menguasai kapitalisasi pasar sekitar $187 miliar, sementara USDC telah mengalami pertumbuhan agresif 73% selama setahun terakhir, mencapai $75 miliar.
Seiring dengan terus berkembangnya stablecoin, celah imbal hasil telah menjadi pendorong utama adopsi mereka, tetapi menutupnya dapat memicu pergeseran besar.
Jika Kongres memblokir bursa dari menawarkan bunga atau imbalan, stablecoin mungkin kehilangan daya tariknya sebagai alternatif tabungan berimbal hasil tinggi dan dipaksa kembali ke peran aslinya sebagai alat pembayaran sederhana.
Dengan demikian, peringatan ini menandakan bahwa era perbankan bayangan crypto sedang mendekati akhir, meninggalkan satu pertanyaan mendesak: jika imbalannya hilang, apakah $317 miliar tetap ada?
Pemikiran Akhir
- Celah stablecoin secara resmi meningkat dari kelalaian regulasi menjadi risiko sistemik yang tidak dapat lagi diabaikan oleh bank.
- Dengan $317 miliar yang sudah ditempatkan dalam stablecoin, Kongres harus memutuskan apakah akan menutup celah atau mengambil risiko membiarkan sistem perbankan bayangan crypto tetap ada.
