Original |Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Golem(@web3_golem)
Pada 6 April, Polymarket mengumumkan akan melakukan peningkatan besar-besaran pada platform dalam 2 hingga 3 minggu ke depan, termasuk meningkatkan CTF dan CLOB ke V2, serta mengganti jaminan platform dari USDC.e menjadi stablecoin asli Polymarket USD.
Menurut pengenalan resmi, Polymarket USD didukung 1:1 oleh USDC. Bagi sebagian besar pengguna, transisi dari USDC.e ke Polymarket USD berlangsung mulus, front-end akan menanganinya secara otomatis, pengguna hanya perlu mengonfirmasi sekali. Untuk pengguna tingkat lanjut dan pedagang yang hanya menggunakan API, proses transisi mungkin sedikit lebih kompleks, tetapi tidak akan sulit, mereka perlu membungkus USDC atau USDC.e mereka ke dalam Polymarket USD melalui fungsi wrap() dari kontrak akses jaminan.
Secara permukaan, Polymarket hanya mengganti jaminan perdagangan di backend. Seiring dengan berkembangnya platform, terus menggunakan USDC.e memang merupakan risiko potensial. Pada Februari tahun ini, Circle dan Polymarket telah mengumumkan akan memigrasi USDC.e yang di-bridge ke USDC asli, sekarang hanya melanjutkan kerja sama secara normal.
Tetapi Polymarket tidak memilih untuk langsung memperkenalkan USDC asli untuk menggantikan USDC.e, melainkan masih menambahkan lapisan kulit, tujuannya adalah untuk mengendapkan USDC di kolam dana mereka sendiri, nama kulit ini adalah Polymarket USD. Oleh karena itu, kehadiran Polymarket USD benar-benar merupakan sebuah "One more thing"(Catatan Odaily: One more thing adalah tradisi klasik peluncuran Apple, sekarang berarti aksi puncak perusahaan yang mengubah industri).
Polymarket Menguasai Hak Mencetak Uang
Makna pertama dari hal ini adalah Polymarket dapat mengendapkan dana pengguna.
Dulu, uang yang disimpan pengguna ke Polymarket akan berubah menjadi USDC.e. Anda dapat menganggapnya bahwa Polymarket adalah tempat perdagangan yang sangat besar, ia hanya bertanggung jawab untuk mencocokkan, menetapkan harga, dan melikuidasi, uang meskipun mengalir melaluinya, tetapi uang itu sendiri bukan bagian dari sistemnya, Polymarket bukanlah perbendaharaan.
Tetapi segera akan berbeda, ketika mengganti USDC.e dengan Polymarket USD, Polymarket dapat mengulurkan tangan ke uang yang awalnya hanya "lewat" itu. Seperti yang dikatakan resmi oleh Polymarket, pengalaman sehari-hari pengguna tidak terpengaruh, tetapi sebenarnya jalur penyelesaian on-chain di belakangnya telah diubah, perubahan ini tidak kalah dengan lompatan bursa dari mengandalkan lembaga kliring pihak ketiga ke membangun pusat kliring sendiri.
Polymarket USD didukung 1:1 oleh USDC, artinya, di masa depan, berapa banyak Polymarket USD di pasar, sebanyak itu pula USDC yang ada di kolam dana Polymarket. Saat ini di Polymarket, setiap pasang saham Yes/No didukung oleh USDC.e, ketika pemain bertaruh atau menyelesaikan, USDC.e juga mengalir di chain, tetapi setelah diganti dengan Polymarket USD, meskipun ia juga akan mengalir di chain seiring dengan operasi pengguna, USDC di kolam dana Polymarket tidak akan mengalir karenanya. Jadi selama pengguna tidak menebus, uang ini hampir dapat dianggap milik Polymarket.
Polymarket dari skenario penggunaan stablecoin, sebaliknya menguasai hak mencetak uang on-chain, Polymarket USD mengalihkan aset pengguna dari "laut lepas" ke "danau internal" Polymarket, sekali dana mulai mengendap, Polymarket tidak lagi hanya sebuah platform perdagangan prediksi, model bisnisnya juga tidak hanya bergantung pada biaya transaksi, karena ia dapat mulai memainkan permainan "uang menghasilkan uang" tertua di pasar keuangan.
Menambah Saluran Pendapatan Polymarket
Makna kedua dari hal ini adalah ekspansi bisnis Polymarket.
Saat ini model bisnis pasar prediksi sangat sederhana, yaitu memungut biaya transaksi. Setelah Polymarket menyesuaikan mekanisme biaya transaksi pada 30 Maret(Catatan Odaily: Berdasarkan kategori Crypto, Sports yang ada, menambahkan kategori pasar seperti Finance, Politics, Economics, Culture, Weather ke dalam cakupan biaya taker fee), pendapatan biaya harian Polymarket telah melebihi 1 juta dolar AS.
Pendapatan biaya harian Polymarket
Meskipun cukup mengesankan, tetapi masih belum cukup untuk memenuhi ambisi Polymarket. Pasar prediksi meskipun saat ini adalah jalur yang paling dicari di pasar, tetapi langit-langit model bisnis tidak terlalu tinggi, parit pertahanan proyek juga sangat tunggal (izin regulasi), daya rekat pengguna juga tidak terlalu tinggi. Dalam keadaan semua orang melakukan pasar prediksi, apa yang membuat Polymarket yakin bahwa di masa depan tidak akan dikalahkan oleh pesaing?
Sekarang jawaban yang diberikannya adalah: Saya tidak hanya mencocokkan transaksi, saya juga dapat mengaktifkan uang pemain.
Dari sudut pandang esensi bisnis, hal paling menarik dari stablecoin selama bertahun-tahun ini bukanlah pembayaran dan transfer yang cepat, tetapi mesin pencetak uang yang rendah hati namun sangat menguntungkan di belakangnya—pendapatan aset cadangan. Pada tahun 2025, sebagian besar pendapatan Circle masih berasal dari pendapatan cadangan. Polymarket memahami model ini, sehingga meluncurkan Polymarket USD.
Menurut data Dune, nilai kontrak terbuka di platform Polymarket telah melebihi 400 juta dolar AS. Jika uang ini semua diganti dengan Polymarket USD, Polymarket hanya perlu menyimpan USDC yang dijadikan jaminan dasar ke akun institusional Circle atau menaruhnya di protokol treasury AS, dengan tingkat bunga bebas risiko 4%-5%, setiap tahun hanya dengan duduk diam dapat menerima "pajak bunga" puluhan juta dolar AS.
Pendiri Defillama 0xngmi bahkan secara langsung menyatakan dalam postingannya bahwa ada sekitar 1,25 miliar dolar AS di dompet pengguna Polymarket, jika mereka mempertahankan pendapatan bunga ini, pada tingkat bunga saat ini, mereka akan mendapatkan pendapatan tambahan 54 juta dolar AS per tahun. Bahkan Polymarket dapat berpartisipasi dalam keuangan DeFi dengan APY lebih tinggi, mengubah dana yang tertahan pengguna di platform prediksi menjadi leverage hidup, kemudian mengembalikan pendapatan jatuh tempo kepada pengguna, secara tidak langsung melakukan lindung nilai untuk pengguna.
Kurva OI dan volume perdagangan harian Polymarket
Pasar prediksi secara alami memiliki dua karakteristik, pertama dana tertahan, kedua konfigurasi ulang frekuensi tinggi yang didorong oleh peristiwa. Uang pengguna tidak akan benar-benar masuk keluar dalam hitungan detik seperti kasino, ia要么 sudah dalam posisi,要么 berbaring di akun menunggu peristiwa berikutnya, perubahan odds berikutnya.Uang jenis ini, paling cocok untuk diolah ulang secara finansial, dan bagi pengguna juga ada alasan yang indah: meningkatkan efisiensi dana.
Tentu saja, Polymarket sekarang belum secara terbuka mengatakan bahwa setelah meluncurkan stablecoin pasti akan melakukan ekstraksi pendapatan atau keuangan on-chain. Tetapi jalan ini hampir merupakan hal yang mudah, selama skala Polymarket USD semakin besar di masa depan, ia secara alami memiliki ruang untuk melakukan manajemen pendapatan, ekspansi jaminan, kombinasi keuangan dalam platform.
Beberapa waktu lalu, RUU CLARITY masih ditolak karena mungkin melarang perusahaan crypto memberikan bunga stablecoin kepada pengguna, jika akhir dari kontroversi masih melarang, maka semua deduksi potensi Polymarket USD di atas akan menjadi sia-sia. Tetapi pada 6 April, menurut media AS, perbedaan pendapat inti antara crypto dan perbankan AS mengenai mekanisme pendapatan stablecoin mungkin mendekati penyelesaian, meskipun detailnya belum diungkapkan, tetapi ekspektasi keseluruhan cenderung optimis, dan RUU CLARITY mungkin memasuki tahap tinjauan komite pada akhir April.
Jadi, jangan pernah berpikir bahwa Polymarket masih jauh dari ini.
Polymarket Menguasai Hak Distribusi USDC
Peluncuran stablecoin oleh Polymarket ini, juga memiliki makna ketiga, yaitu menguasai hak distribusi USDC.
Saat ini, Polymarket masih merupakan skenario distribusi besar untuk sistem USDC, Circle menyediakan USDC asli, Polymarket mendistribusikan USDC, kedua belah pihak harmonis. Polymarket sedang dalam momentum perkembangan yang kuat, tidak diragukan lagi di masa depan cadangan USDC yang mengendap di dalam platformnya akan semakin besar, bahkan mungkin menjadi saluran distribusi yang sama pentingnya dengan Coinbase. Sampai saat itu, hubungan Polymarket dan Circle, mungkin juga akan berubah.
Sebuah kenyataan di dunia stablecoin adalah, hak penerbitan dan hak distribusi sama pentingnya, sehingga Coinbase dapat mengambil alih lebih dari setengah pendapatan cadangan Circle. Oleh karena itu, di masa depan ketika Polymarket menjadi saluran distribusi penting untuk USDC, ia pasti juga akan tumbuh hak tawar, dan ia juga akan memenuhi syarat untuk mengambil alih sebagian besar proporsi pendapatan cadangan. Bahkan, ketika Polymarket USD berkembang cukup matang, ia dapat mengeksplorasi stablecoin yang didukung multi-cadangan, tidak hanya bergantung pada USDC saja.
Ini juga mengapa saya berpikir, Polymarket USD bukanlah peningkatan biasa Polymarket, tetapi merupakan pembaruan identitas.Polymarket akan berevolusi dari "platform yang memungut biaya transaksi berdasarkan fluktuasi peristiwa", menjadi platform yang juga "mengorganisir dan membersihkan sekitar dolar AS".
Yang pertama adalah logika kasino, sedangkan yang kedua adalah logika bank.
Parit pertahanan Polymarket karena itu又多了一道. Ia masih mempertahakan narasi indah bahwa informasi adalah pasar, penetapan harga fakta lebih awal. Tetapi dalam model bisnis, ia diam-diam memindahkan dirinya ke tempat yang lebih penting, tidak lagi puas hanya menjadi arus permukaan pasar, tidak lagi puas hanya mengandalkan odds untuk menarik pengguna, dan tidak lagi puas memberikan bagian paling gemuk dalam rantai industri (pendapatan cadangan aset) kepada orang lain.
