Interpretasi JPMorgan: KOSPI Anjlok 28%, Namun Likuidasi Leverage Telah Selesai Sebagian Besar
Laporan Morgan Stanley pada 21 Juli mencatat indeks KOSPI Korea telah turun sekitar 28% dari puncaknya pada 22 Juni. Meski begitu, bank tersebut tetap mempertahankan rekomendasi overweight untuk pasar Korea dengan target 12 bulan di 12500 poin.
Analisis utama adalah bahwa penurunan tajam ini lebih disebabkan oleh penyesuaian posisi leverage yang padat dan aksi jual beruntun, bukan keruntuhan fundamental. Aset ETF leverage yang berfokus pada Korea telah menyusut dari sekitar $500 miliar menjadi $260 miliar, menunjukkan proses deleverage sekitar 75% telah tercapai. Dana lindung nilai juga telah mengurangi leverage lebih dari 50%.
Tekanan jual asing tahun-ke-date melebihi $110 miliar, dengan sekitar 90% berasal dari dua saham memori, Samsung Electronics dan SK Hynix. Namun, Morgan Stanley melihat tekanan jual terpusat ini, dibandingkan dengan pelarian asing yang luas, sebagai faktor yang dapat mereda seiring penurunan bobot indeks.
Volatilitas tetap tinggi, dengan rasio VKOSPI terhadap VIX mendekati 5x. Regulator Korea juga mulai memperketat produk leverage saham tunggal untuk mencegah akumulasi leverage baru. Dukungan fundamental masih ada, dengan estimasi laba (EPS) 2026 untuk pasar Korea dinaikkan 143,4% dalam 6 bulan terakhir, didorong oleh ekspektasi siklus AI dan memori. Target 12500 poin bergantung pada kombinasi deleverage berlanjut, permintaan AI yang terjaga, dan tekanan jual asing yang mereda.
marsbit07/21 03:20
