市场分析

项目动态

监管政策

Технологические тренды

Bitcoin

Artikel ini membahas persaingan antara Bitcoin (BTC) dan Layer-1 (L1) blockchain seperti ETH, SOL, dan lainnya dalam hal premium moneter. BTC mendominasi 55% dari total pasar crypto senilai $3,26 triliun, sementara L1 menyumbang $0,83 triliun. Analisis menunjukkan bahwa valuasi L1 terutama didorong oleh ekspektasi premium moneter, bukan oleh pendapatan atau pertumbuhan ekonomi riil. Data menunjukkan bahwa sebagian besar aset L1, kecuali SOL dan XRP, secara konsisten underperform terhadap BTC. Bahkan SOL, yang mengalami pertumbuhan ekosistem yang eksplosif (2.988% dalam TVL), hanya unggul 87% dibandingkan BTC. Kesimpulannya, BTC terus memperkuat posisinya sebagai aset kripto utama, sementara L1 kesulitan mempertahankan premium moneternya tanpa pertumbuhan ekonomi yang nyata. Tren ini diprediksi akan berlanjut, dengan L1 kehilangan pangsa pasar terhadap BTC di masa depan.

<html><head></head><body>Judul Asli:Can L1s Compete Against BTC as Cryptomoney?Penulis Asli: AvgJoesCrypto, MessariKompilasi Asli: Dingdang, Odaily Planet Daily Catatan Editor: Baru-baru ini, mitra terkenal Dragonfly, Haseeb Qureshi, menerbitkan sebuah artikel panjang yang menolak sinisme dan merangkul pemikiran eksponensial, yang secara tidak terduga menarik kembali diskusi komunitas ke masalah inti: Berapa banyak nilai L1 yang tersisa? Konten berikut dipilih dari "The Crypto Theses 2026" yang akan dirilis oleh @MessariCrypto, disusun oleh Odaily Planet Daily.<h3>Cryptocurrency Menggerakkan Seluruh Industri</h3>Memfokuskan kembali diskusi pada "cryptocurrency" itu sendiri sangat penting, karena sebagian besar modal di industri crypto pada akhirnya mencari eksposur terhadap "aset yang dimonetisasi". Saat ini, total kapitalisasi pasar crypto adalah $3,26 triliun, dengan BTC menyumbang $1,80 triliun, atau 55%. Dari sisa $1,45 triliun, sekitar $0,83 triliun terkonsentrasi di berbagai jaringan L1 publik. Artinya, sekitar $2,63 triliun, sekitar 81% dari seluruh pasar, telah diinvestasikan dalam aset yang sudah dianggap sebagai mata uang oleh pasar atau dianggap berpotensi mendapatkan premium moneter di masa depan.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/208a8390f2ea45f2abcf0f2169b1a628.jpg" alt=""></div>Dalam konteks ini, apakah Anda seorang trader, investor, manajer modal, atau pengembang, memahami bagaimana pasar memberikan atau menarik kembali premium moneter sangatlah penting. Di industri crypto, tidak ada yang lebih mendorong perubahan valuasi daripada apakah pasar bersedia menganggap suatu aset sebagai "mata uang". Oleh karena itu, memprediksi aset mana di masa depan yang dapat memperoleh premium moneter hampir dapat dikatakan sebagai variabel terpenting saat membangun portofolio investasi.Sejauh ini, kami terutama berfokus pada BTC, tetapi juga perlu mendiskusikan aset L1 "yang mungkin atau mungkin bukan mata uang" dalam sisa $0,83 triliun tersebut. Seperti disebutkan sebelumnya, kami memperkirakan bahwa dalam beberapa tahun ke depan, BTC akan terus menyerap pangsa pasar dari emas dan penyimpan nilai non-sovereign lainnya. Tetapi ini juga memunculkan pertanyaan: Berapa banyak ruang yang tersisa untuk L1? Apakah semua kapal (aset) akan mengapung (diuntungkan) ketika air pasang? Atau akankah BTC, dalam proses mengejar emas, juga menyedot sebagian premium moneter dari rantai publik L1?<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/f03285af5bbc407cb06d71eb9d7fbc8b.jpg" alt=""></div>Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, pertama-tama perlu melihat lanskap valuasi L1 saat ini. Empat L1 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar—ETH ($361,15 miliar), XRP ($130,11 miliar), BNB ($120,64 miliar), dan SOL ($74,68 miliar)—memiliki kapitalisasi pasar gabungan sebesar $686,58 miliar, mencakup 83% dari seluruh segmen L1. Di luar empat besar ini, ada kesenjangan kapitalisasi pasar yang cukup besar (misalnya, TRX adalah $26,67 miliar), tetapi ekor volumenya masih signifikan. Total kapitalisasi pasar L1 di luar peringkat 15 masih $18,06 miliar, menyumbang 2% dari total kapitalisasi pasar L1.Yang lebih penting, kapitalisasi pasar L1 tidak sama dengan murni "premium moneter". Kerangka valuasi L1 terutama terdiri dari tiga jenis:(i) Premium Moneter (Monetary Premium)(ii) Nilai Ekonomi Riil (Real Economic Value - REV)(iii) Permintaan Keamanan Ekonomi (Economic Security Demand)Oleh karena itu, kapitalisasi pasar suatu proyek tidak hanya ditentukan oleh faktor apakah pasar menganggapnya sebagai mata uang.<h3>Yang Mendorong Valuasi L1 adalah Premium Moneter, Bukan Pendapatan</h3>Meskipun ada berbagai kerangka valuasi, pasar semakin cenderung mengevaluasi L1 dari perspektif "premium moneter", bukan dari sudut pandang "digerakkan oleh pendapatan". Dalam beberapa tahun terakhir, semua L1 dengan kapitalisasi pasar lebih dari $1 miliar, rasio harga terhadap pendapatan (P/E) keseluruhannya secara kasar tetap antara 150 hingga 200 kali. Tetapi data keseluruhan ini menyesatkan, karena mencakup TRON dan Hyperliquid. Dalam 30 hari terakhir, TRX dan HYPE menyumbang 70% dari pendapatan kelompok ini, tetapi hanya menyumbang 4% dari total kapitalisasi pasar.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/cdeb04f575234856b94e793f1b7a3e04.jpg" alt=""></div>Setelah menghilangkan dua outlier ini, cerita sebenarnya terungkap. Meskipun pendapatan terus menurun, valuasi L1 justru meningkat. Rasio P/E yang disesuaikan menunjukkan tren kenaikan yang jelas:· 30 November 2021: 40x· 30 November 2022: 212x· 30 November 2023: 137x· 30 November 2024: 205x· 30 November 2025: 536xJika ditafsirkan dari sudut pandang REV, mungkin dapat dikatakan bahwa pasar sedang mematok pertumbuhan pendapatan di masa depan. Namun, penjelasan ini tidak valid, karena dalam kelompok yang sama (masih mengecualikan TRON dan Hyperliquid), pendapatan L1 hampir setiap tahun menurun:· 2021: $12,33 miliar· 2022: $4,89 miliar (turun -60% YoY)· 2023: $2,72 miliar (turun -44% YoY)· 2024: $3,55 miliar (naik +31% YoY)· 2025: $1,70 miliar (disetahunkan, turun -52% YoY)Menurut kami, penjelasan yang paling sederhana dan langsung adalah: valuasi ini terutama didorong oleh premium moneter, bukan oleh pendapatan saat ini atau masa depan.<h3>L1 Terus Mengalami Underperformance Terhadap Bitcoin</h3>Jika valuasi L1 terutama didorong oleh harapan pasar terhadap premium moneter mereka, maka pertanyaan selanjutnya adalah: Apa yang membentuk harapan ini? Salah satu cara sederhana adalah membandingkannya dengan kinerja harga BTC. Jika perubahan premium moneter terutama mencerminkan pergerakan BTC, maka aset-aset ini seharusnya memiliki performa yang mirip dengan "koefisien beta" BTC; jika premium moneter berasal dari faktor unik masing-masing L1, maka korelasinya dengan BTC seharusnya lebih lemah, dan performanya lebih spesifik.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/f53285edc32a4b45adb030e18bd523e9.jpg" alt=""></div>Sebagai perwakilan L1, kami memilih sepuluh token L1 teratas berdasarkan kapitalisasi pasar (tidak termasuk HYPE), dan menghitung performa mereka relatif terhadap BTC sejak 1 Desember 2022. Sepuluh aset ini mencakup sekitar 94% dari kapitalisasi pasar L1, sehingga cukup representatif. Dalam periode ini, delapan aset underperform terhadap BTC dalam hal imbal hasil absolut, dengan enam di antaranya tertinggal lebih dari 40%. Hanya dua aset yang mengungguli BTC: XRP dan SOL. Tetapi keuntungan berlebih XRP hanya 3%, mengingat sejarahnya didominasi oleh dana retail, kami tidak akan berlebihan menafsirkannya. Satu-satunya yang memiliki keuntungan berlebih signifikan adalah SOL, mengungguli BTC sebesar 87%.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/d74e6fe0e9404026b756d99147dc2012.jpg" alt=""></div>Namun, setelah dianalisis lebih dalam, "keunggulan" SOL mungkin tidak sekuat kelihatannya. Pada periode yang sama ketika SOL mengungguli BTC 87%, fundamental ekosistem Solana meledak secara eksponensial: DeFi TVL tumbuh 2.988%, biaya transaksi tumbuh 1.983%, volume perdagangan DEX tumbuh 3.301%. Dengan standar apa pun yang masuk akal, skala ekosistem Solana sejak akhir 2022 telah berkembang 20 hingga 30 kali lipat, tetapi harga SOL yang sesuai hanya mengungguli BTC 87%.Silakan baca lagi kalimat itu.Untuk mencapai keuntungan berlebih yang benar-benar signifikan dalam permainan melawan BTC, sebuah L1 tidak perlu menumbuhkan ekosistemnya sebesar 200% atau 300%—ia perlu tumbuh 2.000%-3.000%, hanya untuk mendapatkan keunggulan performa beberapa puluh persen.Menyimpulkan hal di atas, penilaian kami adalah: Meskipun pasar masih mematok harga L1 dengan harapan "mungkin mendapatkan premium moneter di masa depan", keyakinan pada harapan ini secara diam-diam memudar. Sementara itu, keyakinan pasar terhadap BTC sebagai "cryptocurrency" dengan premium moneternya tidak goyah, bahkan dapat dikatakan, keunggulan pemimpin antara BTC dan berbagai L1 terus melebar.Meskipun cryptocurrency sendiri tidak memerlukan biaya transaksi atau pendapatan untuk mendukung valuasinya, metrik-metrik ini sangat penting bagi L1. Tidak seperti BTC, narasi L1 bergantung pada membangun ekosistem (aplikasi, pengguna, throughput, aktivitas ekonomi, dll.) untuk mendukung nilai tokennya. Namun, jika ekosistem sebuah L1 menunjukkan penurunan tahunan (sebagian tercermin dari penurunan pendapatan dan biaya transaksi), maka ia kehilangan satu-satunya keunggulan kompetitifnya relatif terhadap BTC. Tanpa pertumbuhan ekonomi riil, cerita "kriptoisasinya" akan semakin sulit diterima oleh pasar.<h3>Melihat ke Masa Depan</h3>Melihat ke depan, kami tidak percaya tren ini akan berbalik pada tahun 2026 atau lebih lama lagi. Kecuali beberapa kemungkinan pengecualian, kami memperkirakan segmen L1 akan terus kehilangan pangsa pasar, semakin tertekan oleh BTC. Karena valuasinya sangat bergantung pada harapan premium moneter masa depan, seiring pasar semakin yakin bahwa BTC memiliki klaim terkuat atas narasi "cryptocurrency", valuasi L1 akan terus menyusut. Meskipun BTC juga akan menghadapi tantangan di tahun-tahun mendatang, masalah-masalah ini masih terlalu jauh dari kenyataan dan memiliki terlalu banyak variabel untuk memberikan dukungan efektif bagi premium moneter L1 pesaing.Bagi L1, ambang batas untuk membuktikan nilai mereka sendiri telah meningkat. Narasi mereka tidak dapat lagi cukup menarik dibandingkan dengan BTC, dan juga tidak dapat lagi mengandalkan kegembiraan pasar untuk mendukung valuasi dalam jangka panjang. Era di mana cerita "kami mungkin menjadi mata uang di masa depan" dapat menopang valuasi triliunan dolar sedang menutup. Investor sekarang telah memiliki data sepuluh tahun yang membuktikan: premium moneter L1 hanya dapat dipertahankan ketika terjadi pertumbuhan ekstrem dalam ekosistem. Begitu pertumbuhan mandek, L1 akan terus underperform terhadap BTC, dan premium moneter akan menghilang bersamanya.</body></html>

Dari ETH ke SOL: Mengapa L1 pada Akhirnya Akan Kalah dari Bitcoin?

coinvoice

Meskipun telah lama menjadi pemimpin pasar lending di Solana, Kamino dan Jupiter Lend terlibat konflik terbuka terkait klaim "isolasi risiko" Jupiter. 

Akar masalahnya adalah klaim Jupiter bahwa produk lending mereka memiliki "isolasi risiko" untuk mencegah kontaminasi silang antar pool. Namun, desain sebenarnya mengizinkan *rehypothecation* (penggunaan kembali collateral yang sudah disimpan), yang memungkinkan risiko menyebar. Kamino, yang didukung investor Multicoin, menyerang Jupiter atas apa yang mereka anggap sebagai penyesatan dan ketidakjelasan informasi.

Komunitas pun terbelah: ada yang mendukung Kamino dan menuduh Jupiter berbohong, sementara yang lain membela desain Jupiter yang dianggap lebih efisien. Solana Foundation turun tangan menengahi, menyerukan kolaborasi, bukan persaingan, untuk berkembang melawan Ethereum dan keuangan tradisional.

Persaingan ini memanas karena Jupiter Lend dengan cepat merebut pangsa pasar Kamino, dan sentimen pasar yang sedang sangat sensitif terhadap isu keamanan pasca-keruntuhan FTX.

<html><head></head><body>Orisinil | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)Penulis|Azuma(@azuma_eth)<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/02b4a861aa3649168edeeae85393a191.png" alt=""></div>Akhir pekan lalu, dua raksasa pinjaman di Solana, Jupiter Lend dan Kamino, terlibat konflik.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/99b23d4c8f6f4b8fafa448b7fc8c2ca5.png" alt=""></div><ul><li>Catatan Odaily: Data Defillama menunjukkan, Jupiter dan Kamino adalah dua protokol dengan TVL tertinggi di ekosistem Solana saat ini.</li></ul><h2>Penyebab: Postingan Jupiter yang Dihapus Diam-diam</h2>Penyebabnya dapat ditelusuri kembali ke Agustus tahun ini, ketika Jupiter secara resmi mempromosikan produk pinjamannya Jupiter Lend sebelum peluncuran, berulang kali menekankan bahwa produk pinjaman ini memiliki karakteristik "isolasi risiko" (postingan terkait telah dihapus), artinya tidak akan ada kontaminasi silang risiko antar kolam pinjaman.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/32572b98bb2f4c8d866c323c021d8031.png" alt=""></div>Namun, desain Jupiter Lend setelah diluncurkan tidak sesuai dengan model isolasi risiko yang biasa dipahami pasar. Dalam pandangan umum pasar, kolam pinjaman DeFi yang dapat disebut terisolasi risiko adalah struktur kolam pinjaman yang memisahkan risiko aset atau pasar yang saling berbeda melalui mekanisme desain, mencegah dampak gagal bayar aset tunggal atau keruntuhan pasar tertentu terhadap seluruh protokol. Karakteristik utama struktur ini meliputi:<ul><li>Isolasi Kolom Terpisah: Jenis aset yang berbeda (seperti stablecoin, aset volatil, jaminan NFT, dll.) dialokasikan ke kolam pinjaman independen, setiap kolam memiliki likuiditas, utang, dan parameter risiko yang independen.</li><li>Isolasi Jaminan: Pengguna hanya dapat menggunakan aset dalam kolam yang sama sebagai jaminan untuk meminjam aset lain, transmisi risiko antar kolam diputus.</li></ul>Namun faktanya, Jupiter Lend dalam desainnya mendukung penggunaan kembali jaminan (menggunakan kembali jaminan yang telah disetor di tempat lain dalam protokol) untuk meningkatkan efisiensi modal, yang berarti jaminan yang disetor ke vault tidak sepenuhnya terisolasi satu sama lain. Penjelasan Samyak Jain, salah satu pendiri Jupiter, adalah bahwa kolam pinjaman Jupiter Lend "dalam arti tertentu" terisolasi karena setiap kolam memiliki konfigurasi, batas atas, ambang likuidasi, denda likuidasi, dll. sendiri, dan mekanisme penggunaan kembali jaminan hanya untuk mengoptimalkan efisiensi penggunaan modal dengan lebih baik.Meskipun Jupiter memiliki penjelasan yang lebih rinci dalam dokumentasi produk tentang Jupiter Lend dibandingkan konten promosi, secara objektif, penyebutan "isolasi risiko" dalam promosi awalnya memang memiliki penyimpangan dari pemahaman umum pasar dan terdapat kecurigaan menyesatkan.<h2>Serangan Tiba-tiba: Kamino Melancarkan Serangan</h2>Pada 6 Desember, Marius Ciubotariu, salah satu pendiri Kamino, memanfaatkan kesempatan ini untuk mengkritik Jupiter Lend, dan memblokir alat migrasi Kamino ke Jupiter Lend.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/20eb1416bb514d2a9584ae6088a26bb1.png" alt=""></div>Marius menyatakan: "Klaim berulang Jupiter Lend bahwa tidak ada kontaminasi silang antar aset adalah omong kosong. Sebenarnya, di Jupiter Lend, jika Anda menyetor SOL dan meminjam USDC, SOL Anda akan dipinjamkan kepada pengguna lain yang menggunakan JupSOL, INF untuk pinjaman berulang, Anda akan menanggung semua risiko dari pinjaman berulang ini yang kolaps atau asetnya gagal. Tidak ada tindakan isolasi di sini, terdapat kontaminasi silang penuh, ini bertentangan dengan iklan dan apa yang diberitahukan kepada orang-orang...... Di bidang keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), informasi apakah jaminan digunakan kembali, apakah ada risiko penularan, dll. termasuk informasi penting yang harus diungkapkan dengan jelas, dan tidak ada yang seharusnya memberikan penjelasan yang samar tentang hal ini."Setelah Kamino melancarkan serangan, diskusi seputar desain produk Jupiter Lend dengan cepat memicu komunitas. Beberapa setuju Jupiter diduga melakukan promosi palsu — misalnya, CEO Penis Ventures 8bitpenis.sol marah besar dan menuduh Jupiter berbohong secara terang-terangan sejak awal, menipu pengguna; beberapa juga berpendapat bahwa model desain Jupiter Lend mempertimbangkan keamanan dan efisiensi, serangan Kamino hanya untuk persaingan pasar, dengan motivasi tidak murni — misalnya, KOL luar negeri letsgetonchain menyatakan: "Desain Jupiter Lend dapat mencapai efisiensi modal model kolam dana, dan juga memiliki kemampuan manajemen risiko tertentu dari protokol pinjaman modular...... Kamino tidak dapat menghentikan orang bermigrasi ke teknologi yang lebih baik."Di bawah tekanan berat, pihak Jupiter diam-diam menghapus postingan awalnya, tetapi ini justru memicu FUD yang lebih besar. Kemudian, Chief Operating Officer Jupiter Kash Dhanda juga tampil mengakui bahwa pernyataan tim sebelumnya di media sosial yang menyebut 'tanpa risiko penularan' Jupiter Lend tidak akurat, dan meminta maaf karena seharusnya menerbitkan pernyataan koreksi bersamaan dengan penghapusan postingan.<h2>Kontradiksi Inti: Definisi "Isolasi Risiko"</h2>Melihat sikap oposisi komunitas saat ini, perbedaan mendasar tampaknya terletak pada definisi yang berbeda dari kata "isolasi risiko" oleh kelompok yang berbeda.Di mata Jupiter dan pendukungnya, "isolasi risiko" bukanlah konsep yang sepenuhnya statis, di dalamnya dapat terdapat ruang desain tertentu. Jupiter Lend meskipun bukan model isolasi risiko dalam pemahaman biasa, juga tidak termasuk model kolam dana yang sepenuhnya terbuka, meskipun berbagi lapisan likuiditas umum yang mengizinkan penggunaan kembali jaminan, setiap kolam pinjaman dapat dikonfigurasi secara independen, memiliki batas aset, ambang likuidasi, denda likuidasi masing-masing.Di mata Kamino dan pendukungnya, setiap pengizinan penggunaan kembali jaminan adalah penyangkalan total terhadap "isolasi risiko", dan sebagai proyek tidak seharusnya menggunakan pengungkapan yang samar dan promosi palsu untuk menipu pengguna.<h2>Kesadaran Tingkat Atas: Ada yang Menghasut, Ada yang Mendamaikan</h2>Selain kontroversi antara kedua belah pihak dan komunitas, poin lain yang patut diperhatikan dalam gelombang ini adalah sikap banyak pihak tingkat atas dalam ekosistem Solana.Pertama adalah dana ventura Multicoin yang memiliki suara terbesar (tampaknya bisa tanpa) dalam ekosistem Solana. Sebagai investor Kamino, mitra Multicoin Tushar Jain langsung memposting pertanyaan kepada Jupiter "Bodoh atau jahat, tetapi kemungkinan mana pun tidak dapat dimaafkan" — secara objektif, pernyataannya sangat memperparah gelombang ini.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/cb2df69f2829407eb8f7d6ca38675387.png" alt=""></div>Tushar menyatakan: "Terdapat dua kemungkinan penjelasan untuk kontroversi seputar Jupiter Lend. Pertama, tim Jupiter memang tidak memahami arti jaminan terisolasi. Cara penanganan jaminan adalah parameter risiko terpenting dalam protokol pinjaman. Jika mereka bahkan tidak memahami prinsip inti pasar pinjaman ini, apa lagi yang tidak mereka pahami? Apakah kemampuan profesional mereka cukup untuk membuat orang tenang menyetor dana? Bagi protokol pinjaman, tidak memahami arti jaminan terisolasi sepenuhnya tidak dapat dimaafkan. Kemungkinan lainnya adalah, tim Jupiter bukan tidak mampu, tetapi secara aktif menafsirkan bagian inti protokol mereka, untuk menyesatkan pengguna dan menarik setoran."Jelas, motivasi Tushar sangat jelas, yaitu memanfaatkan kesempatan ini untuk membantu Kamino sekuat tenaga memukul pesaing. Pernyataan kesadaran tingkat atas penting lainnya datang dari Yayasan Solana. Sebagai induk ekosistem, Solana jelas tidak ingin melihat dua calon unggulan dalam ekosistemnya terlalu bertentangan, yang menyebabkan ekosistem secara keseluruhan terjebak dalam persaingan internal.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/be0c11a79c554c16aa3981da58aa2002.png" alt=""></div>Kemarin sore, Presiden Yayasan Solana Lily Liu memposting di platform X untuk menyapa kedua proyek dan mendamaikan dengan mengatakan: "Mencintai kalian. Secara keseluruhan, skala pasar pinjaman kami saat ini sekitar $5 miliar, sedangkan skala ekosistem Ethereum sekitar 10 kali lipatnya. Adapun pasar jaminan keuangan tradisional, itu bahkan lebih besar lagi. Kita dapat saling menyerang, tetapi kita juga dapat memandang lebih jauh — pertama bekerja sama merebut pangsa dari seluruh pasar crypto, kemudian bersama-sama maju ke dunia luas keuangan tradisional.Ringkasnya — Jangan bertengkar lagi, nanti Ethereum yang diuntungkan!<h2>Logika Dibaliknya, Persaingan Raksasa Pinjaman Solana</h2>Melihat perkembangan data Jupiter Lend dan Kamino serta lingkungan pasar, gelombang ini meskipun muncul tiba-tiba, tampaknya merupakan benturan yang pasti yang hanya masalah waktu.Di satu sisi, Kamino (merah pada gambar di bawah) pernah lama menduduki posisi raksasa pinjaman ekosistem Solana, tetapi Jupiter Lend (biru pada gambar di bawah) sejak diluncurkan telah merebut porsi pasar yang besar, menjadi satu-satunya yang dapat menantang yang pertama dalam ekosistem Solana saat ini.<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/c6c7a57a5ffb496bb5b34986c87baf5a.png" alt=""></div>Di sisi lain, setelah pembersihan besar 11 Oktober, likuiditas pasar menyusut drastis, TVL ekosistem Solana terus menurun; ditambah beberapa proyek yang terkait menyebabkan pasar DeFi sangat sensitif terhadap "keamanan".Ketika kondisi pasar baik, dana tambahan mencukupi, Jupiter Lend dan Kamino pernah relatif rukun, lagipula masih bisa untung, dan tampaknya hanya akan semakin untung...... Tetapi ketika pasar beralih ke permainan存量 (stok), hubungan persaingan antara kedua belah pihak juga menjadi lebih tegang, dan masalah keamanan kebetulan adalah titik serangan yang paling efektif saat ini — meskipun Jupiter Lend secara historis tidak pernah mengalami kerusakan keamanan, tetapi hanya kecurigaan desain sudah cukup untuk memperingatkan pengguna.Mungkin dalam pandangan Kamino, saat ini adalah kesempatan emas untuk melukai lawan dengan parah.</body></html>

# Artikel Terkait Ekosistem

Dari ETH ke SOL: Mengapa L1 pada Akhirnya Akan Kalah dari Bitcoin?

Dua Raksasa Pinjaman Solana Berkonflik, Yayasan Turun Tangan untuk Mendamaikan

Kategori Populer

Tag Populer