Penulis: Bankless
Kompilasi: Deep Tide TechFlow
Panduan Deep Tide: Stripe menghabiskan beberapa tahun diam-diam membangun setiap lapisan kerajaan stablecoin—mengakuisisi Bridge sebagai platform penerbitan, membeli Privy untuk dompet, menginkubasi Tempo sebagai L1, bergabung dengan aliansi OUSD—tetapi hanya kekurangan satu hal: pengguna. Kini mereka menawar 534 miliar dolar untuk membeli ratusan juta akun aktif PayPal dan Venmo. Ini mungkin menjadi momen simbolis di mana perang stablecoin bergeser dari "balapan teknologi" ke "perebutan pelanggan".
Teman-teman Bankless, apakah balapan teknologi kripto akhirnya menyerah pada perebutan pelanggan?
Tawaran akuisisi PayPal sebesar 530 miliar dolar oleh Stripe mungkin mencerminkan dinamika ini di ruang stablecoin. Jika akuisisi ini akhirnya berhasil, potensinya sangat besar untuk L1 Tempo milik Stripe.
Izinkan saya menjelaskan apa artinya ini.
Stripe Ingin Membeli PayPal
Dilaporkan, Stripe bekerja sama dengan perusahaan ekuitas swasta Advent International, menawarkan harga $60,50 per saham, atau transaksi total 534 miliar dolar. Dewan direksi PayPal kemungkinan akan mengadakan rapat tentang tawaran ini sedini minggu depan.
Tentu, belum ada yang final. Permainan ini bisa saja batal. Jika dewan tidak langsung menolak, mereka mungkin meminta harga yang lebih tinggi.
Tetapi jika transaksi benar-benar terwujud, ini akan menjadi akuisisi fintech terbesar sepanjang sejarah, yang membuat dimensi kriptonya menjadi semakin menarik.
Jika Anda ingat, Stripe diam-diam telah membangun hampir setiap lapisan kerajaan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir.
Perusahaan raksasa ini mengakuisisi platform penerbitan stablecoin Bridge dengan harga sekitar 1,1 miliar dolar; membeli penyedia dompet tertanam top Privy; berkolaborasi dengan Paradigm untuk menginkubasi jaringan L1 Tempo yang berfokus pada pembayaran; baru-baru ini juga bergabung dengan lebih dari 100 perusahaan untuk mendukung Open USD (OUSD), sebuah stablecoin aliansi yang akan datang, yang berencana mendistribusikan pendapatan cadangan kepada distributor, bukan penerbit.
Lalu apa yang masih kurang? Pengguna. Sejauh ini, Stripe adalah perusahaan B2B, menyediakan infrastruktur bagi pedagang, pengembang, dan sebagainya. Mereka tidak memiliki hubungan konsumen arus utama, tidak ada aplikasi mainstream yang signifikan.
Sebaliknya, PayPal memiliki ratusan juta akun aktif, aplikasi Venmo, serta stablecoin PYUSD yang diluncurkan pada 2023.
Saat ini, kita hanya tahu tentang tawaran akuisisi ini dari laporan Reuters melalui sumber anonim. Kita masih perlu menunggu penjelasan publik dari Stripe tentang alasan penawarannya, tetapi mungkinkah membeli saluran distribusi untuk tumpukan teknologi stablecoin mereka adalah alasannya, atau salah satu alasannya?
Stablecoin kini adalah aplikasi andalan kripto, dan perlombaan senjata infrastruktur yang menyertainya, seperti Tempo, Arc milik Circle, Plasma, dan lainnya, didasarkan pada asumsi bahwa infrastruktur yang lebih baik akan menang. Tawaran akuisisi PayPal ini menunjukkan bahwa Stripe telah menginternalisasi pelajaran yang berbeda, yaitu infrastruktur sudah dibangun, perang telah beralih ke pintu masuk.
Bayangkan apa yang bisa dibawa oleh kombinasi ini. Stripe menangani sisi pedagang untuk transaksi, PayPal dan Venmo menghadap konsumen, kemudian bersama-sama menggunakan lapisan penyelesaian stablecoin, membentuk siklus tertutup. Dana mengalir dari dompet konsumen ke pedagang, tanpa melalui jaringan kartu seperti Visa dan Mastercard serta biaya mereka. Stablecoin juga akan membuat proses ini lebih murah, bukan hanya integrasi vertikal.
Meski demikian, masih banyak pertanyaan yang belum terjawab. Apakah PYUSD, yang saat ini memiliki kapitalisasi pasar 2,8 miliar dolar dan diterbitkan oleh Paxos, akan bermigrasi ke Tempo? Akankah digabungkan ke dalam OUSD setelah OUSD diluncurkan? Akankah Venmo menjadi dompet konsumen untuk blockchain Stripe?
Dengan sendirinya, PYUSD saat ini ukurannya kurang dari 1/20 dari USDC milik Circle, bukan daya tarik yang besar. Hadiah sebenarnya mungkin adalah akun yang menyimpan PYUSD di aplikasi PayPal, yaitu basis pengguna, jangkauan aplikasi, pengakuan mainstream.
Selain itu, sangat mungkin transaksi ini terealisasi tetapi tidak menjadi katalis penting bagi Tempo. Advent akan memegang saham yang sama, dan perusahaan ekuitas swasta akan mengoptimalkan arus kas. Dengan kata lain, PayPal yang direformasi dan berdisiplin biaya juga mungkin menurunkan prioritas eksperimen on-chain-nya.
Ada juga detail menarik yang patut diperhatikan. Dilaporkan, Block, perusahaan induk Cash App yang berfokus pada Bitcoin oleh Jack Dorsey dan pesaing langsung Venmo, juga berkontribusi pada bagian ekuitas 170 miliar dolar bersama Stripe dan Advent. Apa yang diinginkan Block dari pengaturan ini saat ini belum diketahui, tetapi kita akan lihat bagaimana perkembangannya.
Perlu dicatat, tawaran ini muncul tepat ketika Robinhood Chain bangkit dengan penetrasi retail yang kuat, Base menggandakan taruhan modal on-chain Coinbank untuk keuangan global, Solana memanas, dan momen-momen lainnya. Akuisisi PayPal oleh Stripe akan memiliki dampak keuangan tradisional yang signifikan, tetapi jika dalam beberapa hal menjadi front-end untuk jaringan Tempo, itu juga dapat sangat meningkatkan posisi dominan Tempo dalam persaingan blockchain publik, yang pada gilirannya akan membawa Tempo lebih dalam ke mainstream.
Ini adalah petunjuk utama yang perlu diwaspadai saat ini, kemungkinan ini agak puitis. PayPal pernah bermimpi membangun mata uang asli internet, tetapi akhirnya menjadi perantara di atas jaringan kartu. Kini Stripe menawar 530 miliar dolar, mungkin sebagian untuk menyelesaikan pekerjaan awal itu dengan infrastruktur kripto.
Memang, transaksi ini bisa gagal minggu depan. Atau, harga tawaran dinaikkan sebelum disetujui. Bagaimanapun, kemunculannya sendiri mengisyaratkan apa yang mungkin dipikirkan Stripe, dan pemikiran itu mungkin sangat berarti bagi prospek pembayaran masa depan Tempo.
Jadi, PayPal di front-end, Tempo di back-end? Hanya waktu yang akan memberitahu. Apa pun yang terjadi, ambisi Stripe saja mengisyaratkan bahwa kerajaan stablecoin mereka jelas baru saja dimulai.
