Orisinil|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Tanggal 24 Februari 2026, industri pembayaran global menyambut dua "peristiwa perubahan" yang cukup bersejarah:
Pertama, Stripe mengumumkan penyelesaian putaran penawaran akuisisi dengan valuasi US$ 159 miliar, didanai bersama oleh lembaga-lembaga seperti Thrive Capital, Coatue, a16z, melonjak 74% dibandingkan valuasi US$ 91,5 miliar setahun sebelumnya. Pada hari yang sama, dua pendiri bersama Stripe, Patrick dan John Collison, merilis surat terbuka tahunan 2025, mengulas volume transaksi tahunan sebesar US$ 1,9 triliun di platform Stripe—meningkat 34% tahun-ke-tahun, setara dengan sekitar 1,6% dari PDB global.
Kedua, adalah perkembangan terbaru dari "raja pembayaran lama" PayPal: Menurut Bloomberg, PayPal sedang menghubungi calon pembeli potensial, setidaknya satu pesaing besar sedang mengevaluasi kasus akuisisi ini. Begitu berita ini keluar, saham PayPal melonjak 9,7% dalam perdagangan intraday, ditutup naik sekitar 5,76%, menjadi saham dengan kenaikan terbesar di indeks S&P 500 pada hari itu (Catatan Odaily Planet Daily: Meskipun ketiga indeks utama turun seluruhnya pada hari itu).
Yang patut direnungkan adalah, menurut berita Bloomberg berikutnya, Stripe mempertimbangkan untuk mengakuisisi seluruh atau sebagian bisnis PayPal. Menarik, bukan? Kabar baik yang pertama adalah karena kenaikan valuasi yang drastis; sedangkan kabar baik yang kedua adalah "akhirnya ada pemilik modal besar yang mau membeliku".
Ini bukan hanya sekadar episode kisah dua raksasa pembayaran, tetapi lebih mirip dengan garis pemisah tentang "siapa yang melihat era berikutnya".
Permainan Tanpa Batas Stripe: Sistem Operasi "Internet Dana"
Jika pemahaman Anda tentang Stripe masih terpaku pada "perusahaan yang membuat API pembayaran", maka setidaknya tertinggal tiga tahun.
Melihat kembali pendapatan bisnis Stripe tahun 2025, prestasinya terlihat jelas: 90% perusahaan dalam indeks Dow Jones, 80% perusahaan dalam indeks Nasdaq 100 menggunakan Stripe; hampir semua perusahaan AI terkemuka—OpenAI(ChatGPT), Anthropic(Claude), Cursor, Midjourney—infrastruktur pembayarannya adalah Stripe; Di negara bagian Delaware yang dijuluki "jantung inovasi Amerika", 25% perusahaan baru yang terdaftar didirikan melalui Stripe Atlas (Catatan Odaily Planet Daily: Layanan platform pendaftaran perusahaan 2B), pada tahun 2025, 20% perusahaan startup Atlas menyelesaikan penagihan pertama mereka dalam waktu 30 hari setelah berdiri, proporsi ini hanya 8% pada 5 tahun lalu.
Pendorong penting yang mendorong pencapaian di atas, tidak diragukan lagi, adalah tata letak mendalam Stripe di lini bisnis pembayaran crypto dan keuangan on-chain.
Collison bersaudara dalam surat terbuka panjang mereka menulis sebuah kalimat yang membuat seluruh industri pembayaran bahkan pasar crypto harus merenung: "Sekarang mungkin telah memasuki musim dingin crypto, tetapi ini pasti adalah musim panas stablecoin." Data membuktikan penilaian ini—pada tahun 2025, harga Bitcoin turun sekitar 50% dari titik tertinggi, tetapi volume perdagangan stablecoin mencapai rekor US$ 34 triliun; Volume pembayaran meningkat dua kali lipat, mencapai sekitar US$ 400 miliar, di mana sekitar 60% berasal dari skenario pembayaran B2B.
Kenyataannya adalah, pada tahun 2025, pertumbuhan data adopsi stablecoin benar-benar terlepas dari fluktuasi harga aset crypto.
Stripe telah melakukan taruhan besar sebelum titik balik ini tiba:
Pada Oktober 2024, mereka mengakuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge dengan harga sekitar US$ 1,1 miliar, merupakan akuisisi tunggal terbesar dalam sejarah perusahaan, volume transaksi Bridge setelah akuisisi mencapai pertumbuhan lebih dari 4 kali lipat; Pada Juli 2025, mereka mengakuisisi perusahaan infrastruktur dompet crypto Privy, yang mendukung lebih dari 110 juta dompet yang dapat diprogram;
Pada September 2025, mereka bersama Paradigm menginkubasi blockchain Layer 1 Tempo yang dikhususkan untuk pembayaran, mainnet diluncurkan resmi pada Maret 2026, mendukung lebih dari 100.000 TPS, penyelesaian sub-detik, Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut, dll. telah terintegrasi.
Dengan demikian, Stripe membangun ekosistem stablecoin sendiri—infrastruktur backend stablecoin Bridge, aplikasi frontend dompet Privy, sistem penyelesaian underlying Tempo—ketiganya saling bersilangan, mencakup ekosistem闭环 penerbitan stablecoin, penitipan, penyelesaian.
Melihat ke depan: Stripe juga bersama OpenAI mengembangkan Protokol Bisnis Agen Cerdas (ACP), meluncurkan Pembayaran Mesin (Machine Payments)—memungkinkan pengembang langsung menagih biaya panggilan API ke AI Agent, diselesaikan dengan pembayaran mikro stablecoin. Ini adalah skenario pembayaran yang belum pernah ada sebelumnya. Penilaian Stripe sangat langsung: Ketika AI Agent mulai membuat keputusan pembelian untuk manusia, siapa yang menguasai saluran pembayaran, dialah yang lebih dulu menguasai inti perekonomian AI.
Wawasan Terdepan Stripe: Meminjam Seluruh Industri Pembayaran untuk Menyalin PR
Seberapa领先 tata letak Stripe, lihat saja aksi rekan-rekannya.
Pada Maret 2026, Mastercard mengumumkan akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin BVNK dengan harga tertinggi US$ 1,8 miliar, ini adalah akuisisi terbesar Mastercard di bidang aset digital sepanjang sejarah. Chief Product Officer Mastercard Jorn Lambert berbicara terus terang: "Kami memperkirakan, seiring waktu, sebagian besar lembaga keuangan dan perusahaan fintech akan menyediakan layanan mata uang digital."
Perhatikan kalimat ini—"akan menyediakan". Sedangkan Stripe sudah menyediakannya, dan sudah menyediakannya selama satu setengah tahun penuh. Perang perebutan infrastruktur stablecoin ini, garis waktunya ada di sini:
Oktober 2024, Stripe mengakuisisi Bridge;
Mei 2025, Visa investasi strategis ke BVNK;
2025, Coinbase menawar sekitar US$ 2 miliar untuk negosiasi akuisisi BVNK, tetapi akhirnya gagal;
Maret 2026, Mastercard US$ 1,8 miliar mengambil alih BVNK. Seluruh industri pembayaran tradisional baru pada tahun 2026 mulai berebut-rebut melengkapi tiket ini, Stripe sudah membelinya pada tahun 2024.
Selain itu, ada satu hal menarik industri: Pendiri Airwallex, Jack Zhang, sebelumnya pernah mengungkapkan,早在 2018年, Stripe pernah menawar US$ 1,2 miliar mencoba mengakuisisi Airwallex—pada saat itu pendapatan tahunan Airwallex hanya sekitar US$ 2 juta, valuasi yang sesuai adalah sekitar 600 kali lipat pendapatan. Ini berarti, dalam hal pembayaran lintas batas, Stripe早在 2018年 sudah melihat sesuatu yang belum dilihat orang lain.
Kearifan foresight,从来 bukan一次 penilaian yang benar,而是一种 kemampuan persepsi berkelanjutan terhadap tren.
Dilema Masa Lalu PayPal: Ketika Raja Masa Lalu Tersesat di Era Pelayaran Baru
Mari kita lihat PayPal lagi.
Ringkasnya sejarah pendirian raksasa masa lalu ini: Tahun 1998, PayPal lahir di era emas gelembung internet belum pecah, langsung melesat menjadi standar pembayaran e-commerce eBay, pendiri awal keuangan internet. Tetapi semakin辉煌 sejarahnya, semakin menonjolkan realitas saat ini yang kejam: PayPal sedang kehilangan kecepatan secara menyeluruh, dan posisi kehilangan kecepatannya, kebetulan adalah tempat yang paling dibanggakannya dulu.
Tahun 2025 sepenuhnya, pendapatan bersih PayPal US$ 33,2 miliar, pertumbuhan hanya 4,3%, lebih rendah dari 6,8% pada tahun 2024, terus menurun. Bisnis inti checkout langsung sepanjang tahun hanya tumbuh 4%, pada Q4 turun menjadi 1%, jatuh secara drastis dibandingkan 7% setahun sebelumnya—di balik angka ini, adalah Apple Pay, Google Pay, Stripe, Adyen yang menggerogoti wilayah inti PayPal secara menyeluruh. Q4 jumlah transaksi per akun aktif turun tahun-ke-tahun 5%, jumlah total akun aktif stagnan di sekitar 439 juta.
Februari 2026, setelah rilis laporan keuangan Q4, saham anjlok lebih dari 20% dalam satu hari, CEO Alex Chriss segera mengundurkan diri, CEO baru Enrique Lores mengambil alih pada 1 Maret. Pernyataan manajemen dalam konferensi telepon adalah: "Eksekusi kami tidak mencapai level yang seharusnya."
Kartu PYUSD,曾经 adalah taruhan terbesar PayPal mencoba memasuki dunia on-chain, tetapi realitas memberinya tamparan keras: Diluncurkan Agustus 2023, kapitalisasi pasar saat ini masih kurang dari US$ 4 miliar, pangsa pasar kurang dari 0,5%, hampir dapat diabaikan di depan USDT dan USDC, bahkan kapitalisasi pasar USD1 yang datang kemudian sudah lebih besar.
Hingga baru-baru ini, setelah hampir 3 tahun, PayPal baru memperluas PYUSD ke sekitar 70 pasar global—langkah ini sendiri tidak salah, tetapi di arena dimana pesaing sudah melesat hampir dua tahun, keunggulan start sudah tidak berarti sama sekali.
Yang lebih fatal adalah, di balik "bangun pagi-pagi, tapi terlambat datang" PayPal, mencerminkan kontradiksi mendasar yang tersembunyi di bawah bisnis permukaan: Model bisnis PayPal hidup dari "biaya pergerakan dana", sedangkan model bisnis stablecoin bergantung pada "makan bunga obligasi dari aset yang mengendap". Ada konflik alami antara dua set logika ini—setiap kali PayPal mempromosikan pembayaran stablecoin PYUSD, dalam某种程度上 sebenarnya menggerogoti pendapatan biaya tradisionalnya sendiri.
Soal ini, dalam kerangka bisnis existing PayPal, sulit dipecahkan.
Persaingan "Raja Pembayaran" Baru dan Lama: Siapa yang Membangun Infrastruktur Baru, Siapa yang Memperbaiki Pipa Lama?
Melihat kedua perusahaan bersama-sama, titik percabangan takdir tidak terletak pada某一 keputusan produk,而在于 pada jawaban yang sangat berbeda untuk pertanyaan "apa langkah selanjutnya dari pembayaran".
Jawaban PayPal, adalah membuat layanan pembayaran existing menjadi lebih baik. Monetisasi Venmo, bisnis BNPL, ekspansi PYUSD, tindakan ini sendiri tidak masalah, tetapi mereka semua adalah perbaikan dalam kerangka existing, bukan taruhan pada paradigma berikutnya.
Ketika stablecoin muncul, reaksi PayPal adalah "kami juga akan menerbitkan stablecoin"; sedangkan ketika gelombang AI tiba, reaksi PayPal adalah "menambahkan tombol fungsi yang lebih mudah dan cepat di halaman checkout".
Satu daun menutupi mata, tidak melihat gunung. Kekecewaan PayPal, mungkin sudah ditakdirkan ketika manajemen bahkan seluruh perusahaan memilih untuk mempertahankan而不是 inovasi disruptif.
Sebaliknya, Stripe,从来 tidak terikat pada jawaban standar existing, malah selalu mencari solusi yang lebih optimal.
Menghadapi命题 "status masa depan pembayaran", jawaban yang diberikan Stripe, adalah mendefinisikan ulang pembayaran itu sendiri: mulai dari pembayaran tujuh baris kode, membangun hingga pengaturan stablecoin (Bridge), dompet crypto (Privy), blockchain khusus pembayaran (Tempo), protokol bisnis agen cerdas AI (ACP)—setiap langkah bukan merebut pangsa pasar pembayaran existing, tetapi membangun fondasi era keuangan dan pembayaran berikutnya.
Collison bersaudara dalam surat ringkasan tahunan 2025 menulis: "Tebakan terbaik kami adalah, akselerasi tahun 2025, adalah awal dari titik belok yang lebih besar dari kewirausahaan dan kreativitas yang didorong oleh model bahasa besar."
Di balik kalimat ini, adalah kemampuan penilaian yang清醒—mereka mengoperasikan从来 bukan hanya一家 perusahaan pembayaran, tetapi sedang memasang fondasi keuangan untuk era internet berikutnya.
Menurut mereka, seluruh industri akhirnya akan menuju ke arah pembayaran on-chain, penyelesaian stablecoin, ekonomi AI Agent,这一点 sudah tidak terlalu diperdebatkan. Perbedaannya hanya在于: Siapa yang membangun jalan ini, siapa yang menunggu jalan dibangun baru naik.
Stripe memilih yang pertama, dan hampir dua tahun lebih awal dari rekan-rekannya. Situasi PayPal saat ini, adalah perusahaan dengan ukuran besar, arus kas sehat, tetapi setengah langkah lebih lambat dalam tren era—bukan tidak memiliki kartu底牌, tetapi jendela waktu yang tersisa untuknya, sedang menyempit.
Tentu, kita harus mengakui, PayPal bukanlah一家 "perusahaan buruk", ia memiliki 439 juta akun aktif, gen pembayaran sosial Venmo, volume transaksi tahunan mendekati US$ 2 triliun, serta model bisnis yang masih menghasilkan arus kas nyata. Tetapi di era pembayaran baru, aset-aset ini lebih mirip kartu底牌 yang perlu diaktifkan kembali,而不是 sebuah parit pertahanan yang kokoh.
Setiap kali pergeseran paradigma teknologi dalam sejarah, selalu ada sejumlah besar "raksasa yang理所当然" yang tersapu ke dalam debu sejarah. Yang dihadapi PayPal sekarang, adalah soal ujian yang harus dijawab: Apakah Anda akan terus menjadi PayPal yang terlihat lebih baik, tetapi sebenarnya berpuas diri, atau akan bertekad maju, bertekad menjadi infrastruktur pembayaran era berikutnya?
Jawabannya, menentukan takdir.
Rekomendasi Bacaan:
Surat Terbuka Tahunan Stripe 2025 (Teks Resmi)
Siaran Pers Resmi Stripe: Penawaran Akuisisi dan Pembaruan Tahunan
Stripe sedang membangun blockchain Tempo
Stripe mempertimbangkan akuisisi PayPal
Mastercard mengakuisisi BVNK dengan harga tertinggi US$ 1,8 miliar
Laporan Keuangan Q4 2025 PayPal, CEO mengundurkan diri
Analisis Mendalam Kinerja PayPal 2025
Pendiri Airwallex mengungkap pernah menolak akuisisi Stripe US$ 1,2 miliar
Mastercard berencana akuisisi BVNK dengan harga tertinggi US$ 1,8 miliar
