Sementara ekosistem L1 terus mengejar hype melalui siklus naratif dan klaim throughput spekulatif, keuntungan paling andal di crypto telah terkumpul di tempat lain.
Stablecoin telah berevolusi secara diam-diam menjadi mesin pendapatan dominan sektor ini, didorong oleh skala, keberadaan di mana-mana, dan kontrol atas penyelesaian on-chain.
Akibatnya, penerbit telah mampu mengubah keunggulan struktural ini menjadi arus kas yang berkelanjutan, dicontohkan oleh Tether [USDT] yang menghasilkan laba lebih dari $10 miliar pada tahun 2025.
Penerbit stablecoin telah berevolusi menjadi generator pendapatan skala besar, dengan Ethereum berperan sebagai lapisan penyelesaian dominan, yang menjadi jangkar pertumbuhan tersebut.
Pada tahun 2025 saja, penerbit menghasilkan sekitar $5 miliar pendapatan yang terkait dengan pasokan berbasis Ethereum. Pendapatan triwulanan berkembang dari sekitar $1,2 miliar di awal tahun menjadi sekitar $1,4 miliar pada Q4.
Pada saat yang sama, pasokan stablecoin di Ethereum [ETH] tumbuh hampir $50 miliar, melampaui $160 miliar.
Seiring dengan berkembangnya cadangan, pendapatan berbasis hasil berkembang secara terprediksi. Dinamika ini memperkuat gravitasi finansial Ethereum, memperdalam likuiditas, dan memperkuat perannya sebagai infrastruktur moneter on-chain inti.
ONDO muncul sebagai pusat likuiditas inti untuk RWA yang ditokenisasi
ONDO Finance dengan cepat mengonsolidasikan posisinya sebagai platform aset dunia nyata terkemuka, dengan Ondo Finance [ONDO] mendorong total nilai terkunci (TVL) menjadi sekitar $2,5 miliar pada Januari 2026.
Di awal tahun 2025, TVL hanya berada di atas $1 miliar. Sejak itu, modal meningkat dengan cepat, didorong oleh produk hasil yang ditokenisasi.
Tokenized U.S. Treasuries menyumbang hampir $2 miliar, dipimpin oleh OUSG dan Ondo US Dollar Yield [USDY]. Sementara itu, saham dan ETF yang ditokenisasi melebihi $500 juta di lebih dari 200 aset.
Seiring ONDO berekspansi di berbagai chain, skalanya menandakan kepercayaan institusional yang tumbuh dalam RWA on-chain.
Apakah pertumbuhan TVL RWA mengikuti siklus likuiditas stablecoin?
Pertumbuhan TVL RWA semakin mengikuti ekspansi pasokan stablecoin, mengungkap hubungan yang jelas yang digerakkan oleh likuiditas.
Ketika kapitalisasi pasar stablecoin naik menuju $280–300 miliar pada akhir 2025, TVL RWA secara bersamaan berkembang menjadi sekitar $16–19 miliar.
Pertumbuhan berdampingan ini mencerminkan fungsi, bukan kebetulan. Stablecoin bertindak sebagai rel penyelesaian dan input penghasil hasil untuk treasury dan ekuitas yang ditokenisasi.
Akibatnya, platform seperti Ondo melipatgandakan TVL di atas $2,5 miliar karena permintaan yang didukung stablecoin semakin intensif.
Oleh karena itu, tren ini menandakan keyakinan struktural, meskipun penghentian sementara dalam penerbitan stablecoin dapat membatasi momentum RWA untuk sementara waktu.
Pemikiran Akhir
- Stablecoin telah menjadi mesin keuntungan paling andal di crypto, menerjemahkan skala penyelesaian menjadi arus kas berulang sementara Ethereum memperkuat perannya sebagai lapisan moneter on-chain yang dominan.
- Secara bersamaan, pertumbuhan RWA tetap digerakkan oleh likuiditas, dengan ekspansi TVL yang closely mengikuti pasokan stablecoin, memposisikan platform seperti ONDO sebagai penerima manfaat dari permintaan yang didukung stablecoin daripada siklus spekulatif.
