Oleh|Sleepy.txt
Pada Februari 2026, hedge fund Situational Awareness LP mengajukan laporan kepemilikan kuartalan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal keempat 2025, total nilai pasar kepemilikan saham AS dana ini adalah 5,517 miliar dolar AS.
Wall Street mengelola aset triliunan dolar, 5,5 miliar hanyalah setetes air di samudera. Namun, 12 bulan sebelumnya, skala pengelolaan dana ini masih kurang dari 400 juta, dan pendiri sekaligus Chief Investment Officernya adalah seorang anak muda kelahiran 1999.
Namanya Leopold Aschenbrenner. Usia 24 tahun.
Dalam 12 bulan, ia mengembangkan dana ini dari 383 juta menjadi 5,517 miliar dolar, tumbuh lebih dari 14 kali lipat. Pada periode yang sama, kenaikan S&P 500 hanya satu digit.
Yang lebih mengejutkan adalah portofolionya. Buka laporan kepemilikan kuartalan, Anda tidak akan menemukan satu pun perusahaan bintang AI yang selalu muncul di headline berita keuangan. Sebagai gantinya, ada perusahaan yang membuat sel bahan bakar, penambang bitcoin yang baru bangkit dari ambang kebangkrutan, dan raksasa chip yang sedang ditinggalkan oleh seluruh pasar.
Dia mengatakan dananya berinvestasi di AI, tetapi ini sama sekali tidak seperti portofolio dana AI. Ini lebih mirip daftar belanja orang gila.
Tapi orang gila ini, justru adalah salah satu orang yang paling awal dan paling memahami secara mendalam bagaimana AI akan mengubah dunia. Sebelum bergabung dengan Wall Street, dia adalah peneliti di OpenAI, bertugas memikirkan bagaimana memastikan AI tidak lepas kendali ketika lebih pintar dari manusia; kemudian, dia dipecat karena mengatakan hal yang tidak semestinya, menulis tulisan 165 halaman, meramalkan masa depan yang bagi kebanyakan orang terasa absurd.
Kemudian, dia mempertaruhkan seluruh hartanya.
Membongkar 5,5 Miliar: Apa yang Sebenarnya Dia Beli
Untuk memahami seberapa jenius Leopold Aschenbrenner dalam berinvestasi, cara paling langsung adalah membuka laporan kepemilikannya dan membacanya baris demi baris.
Saham andalan utamanya adalah Bloom Energy. Nilai kepemilikan 876 juta dolar AS, mencakup 15,87% dari total portofolio.
Perusahaan ini bergerak di bidang sel bahan bakar. Lebih tepatnya, ia membuat sesuatu yang disebut "sel bahan bakar oksida padat", yang dapat mengubah gas alam langsung menjadi listrik dengan efisiensi sangat tinggi. Pendirinya, KR Sridhar, pernah menjadi insinyur program eksplorasi Mars NASA, dan disebut oleh majalah Fortune sebagai "salah satu dari lima futuris terkemuka yang menciptakan masa depan saat ini".
Sebuah dana AI, menempatkan taruhan terbesarnya pada sebuah perusahaan pembangkit listrik.
Menurut prediksi Gartner, konsumsi daya server yang dioptimalkan AI global akan melonjak dari 93 terawatt-jam pada 2025 menjadi 432 terawatt-jam pada 2030, meningkat hampir lima kali lipat dalam lima tahun. Permintaan daya listrik jaringan untuk pusat data AS, pada 2030 akan tumbuh hampir tiga kali lipat, mencapai 134,4 gigawatt. Sementara itu, usia rata-rata infrastruktur listrik AS telah melebihi 25 tahun, dengan banyak komponen berusia antara 40 hingga 70 tahun, jauh melampaui usia desain.
Dengan kata lain, listrik yang dibutuhkan AI, lebih banyak daripada yang dapat diberikan oleh seluruh jaringan listrik. Dan jaringan listrik itu sendiri sudah tua dan hampir rusak.
Sumber daya paling langka di era AI, bukan chip, tapi listrik.
Sel bahan bakar Bloom Energy, kebetulan dapat melewati hambatan ini. Ia tidak perlu terhubung ke jaringan listrik, langsung menghasilkan listrik di sebelah pusat data, 24 jam nonstop. Pada 2025, Bloom Energy mendapatkan kontrak dari CoreWeave, untuk menyediakan sel bahan bakar bagi pusat data AI-nya yang terletak di Illinois.
Berbicara tentang CoreWeave, ini kebetulan adalah andalan kedua Leopold.
Dia memegang opsi beli (call option) CoreWeave senilai 774 juta dolar AS, ditambah saham biasa senilai 437 juta dolar, total lebih dari 1,2 miliar dolar, mencakup 22% dari total portofolio. CoreWeave adalah penyedia layanan cloud GPU, yang bertransformasi dari tambang cryptocurrency.
Pada 2017, Mike Intrator dan Brian Venturo berkumpul untuk menambang Bitcoin. Pada 2018, pasar kripto crash, penambangan tidak bisa dilanjutkan. Tapi mereka memegang banyak GPU. Pada 2019, mereka mendapat ide: GPU tidak hanya bisa menambang, tapi juga menjalankan AI.
Jadi perusahaan bertransformasi, dari tambang menjadi pemasok senjata daya komputasi AI. Pada 27 Maret 2025, CoreWeave melakukan IPO di Nasdaq, mengumpulkan 1,5 miliar dolar dengan harga每股 40 dolar. Sebuah perusahaan yang bangkit dari tambang, menjadi pemasok inti infrastruktur AI.
Yang dilihat Leopold adalah banyaknya GPU yang dimiliki CoreWeave dan hubungan mendalam dengan Nvidia. Di era di mana daya komputasi adalah produktivitas, siapa yang memegang GPU, dialah raja.
Tapi yang benar-benar tidak bisa dipahami, adalah andalan ketiganya: Intel. Nilai kepemilikan 747 juta dolar AS, semuanya adalah opsi beli, mencakup 13,54% dari total portofolio.
Intel pada 2025, adalah salah satu perusahaan yang paling tidak disukai di Wall Street. Harga sahamnya terpotong setengah dari高点 2024, pangsa pasar digerogoti oleh AMD dan Nvidia, CEO berganti beberapa kali. Hampir semua analis mengatakan Intel sudah selesai.
Tapi Leopold justru pada saat ini membeli dengan berat menggunakan opsi beli. Ini adalah operasi yang sangat agresif, jika benar terbang tinggi, jika salah kembali ke nol.
Apa yang dia pertaruhkan? Hanya dua kata: foundry (pabrik chip).
Pada November 2024, Departemen Perdagangan AS mengumumkan bahwa Intel akan mendapatkan dukungan dana langsung hingga 7,86 miliar dolar melalui CHIPS and Science Act. Tujuan uang ini hanya satu, membuat Intel menjadi pabrik chip lokal AS, bersaing dengan TSMC.
Dalam konteks decoupling teknologi AS-China, AS membutuhkan "orang sendiri" untuk membuat chip. Intel meskipun tertinggal, adalah satu-satunya pilihan. Leopold tidak bertaruh pada teknologi Intel, tapi pada kehendak negara Amerika.
Kepemilikan selanjutnya lebih menarik. Core Scientific, kepemilikan 419 juta dolar; IREN, 329 juta dolar; Cipher Mining, 155 juta dolar; Riot Platforms, 78 juta dolar; Hut 8, 39,5 juta dolar.
Perusahaan-perusahaan ini memiliki kesamaan: mereka semua adalah perusahaan penambang Bitcoin.
Mengapa sebuah dana AI berinvestasi pada sekumpulan penambang Bitcoin?
Sangat sederhana, karena perusahaan penambang Bitcoin memiliki listrik termurah di AS dan场地 pusat data terbesar.
Core Scientific memiliki kapasitas listrik lebih dari 1.300 megawatt. IREN berencana memperluas kapasitas 1,6 gigawatt di Oklahoma. Para penambang ini, untuk bertahan dalam persaingan daya komputasi yang ketat, telah mengamankan sumber daya listrik termurah di seluruh dunia, menandatangani perjanjian pembelian listrik jangka panjang.
Dan sekarang, yang paling dibutuhkan pusat data AI,恰恰 adalah listrik dan场地.
Pada 2022, Core Scientific mengajukan kebangkrutan karena crash pasar kripto. Pada Januari 2024, mereka menyelesaikan restrukturisasi, memotong utang sekitar 1 miliar dolar, dan kembali上市 di Nasdaq. Kemudian, mereka menandatangani kontrak 12 tahun senilai lebih dari 10,2 miliar dolar dengan CoreWeave, mengubah tambang mereka menjadi pusat data AI. Untuk bertransformasi penuh, Core Scientific bahkan berencana menjual semua Bitcoin yang mereka pegang.
IREN (nama lama Iris Energy) menandatangani kontrak AI senilai 9,7 miliar dolar dengan Microsoft, mendapatkan uang muka 1,9 miliar dolar. Cipher Mining menandatangani perjanjian sewa 15 tahun dengan Amazon. Riot Platforms menandatangani kontrak 10 tahun senilai 311 juta dolar dengan AMD.
Dalam semalam, penambang Bitcoin menjadi tuan tanah di era AI.
Sekarang, mari menyusun teka-teki ini dengan lengkap.
Bloom Energy menyediakan listrik, CoreWeave menyediakan daya komputasi GPU, perusahaan penambang Bitcoin menyediakan场地 dan sumber listrik murah, Intel menyediakan kemampuan manufaktur chip lokal AS. Ditambah dengan andalan keempat Lumentum (479 juta dolar, membuat komponen optik, komponen inti interkoneksi antar pusat data AI), andalan kesembilan SanDisk (250 juta dolar, penyimpanan data), andalan kesebelas EQT Corp (133 juta dolar, produsen gas alam, menyediakan bahan bakar untuk sel bahan bakar).
Ini adalah rantai pasokan infrastruktur AI yang lengkap.
Dari pembangkitan listrik, transmisi listrik, manufaktur chip, daya komputasi GPU, penyimpanan data, hingga interkoneksi serat optik. Setiap环节, dia membelinya.
Dan hal lain yang dia lakukan secara bersamaan, membuat logika ini menjadi lebih jelas. Pada kuartal keempat 2025, dia benar-benar menjual habis saham Nvidia, Broadcom, dan Vistra. Tiga perusahaan ini,恰恰 adalah saham bintang dengan kenaikan terbesar dalam tren AI 2024.
Dia juga melakukan short selling terhadap Infosys, salah satu perusahaan outsourcing TI terbesar di India.
Jual saham chip AI yang paling panas, beli pembangkit listrik dan tambang yang tidak diinginkan orang. Short selling outsourcing TI tradisional, karena alat pemrograman AI sedang membuat programmer lebih efisien, permintaan outsourcing akan tertekan.
Setiap transaksi, mengarah pada penilaian yang sama: hambatan AI bukan di perangkat lunak, tapi di perangkat keras; bukan di algoritma, tapi di listrik; bukan di model cloud, tapi di dunia fisik.
Lalu pertanyaannya: bagaimana seorang anak muda 24 tahun membentuk kognisi ini?
Dari Putra Dokter Jerman Timur ke Pemberontak OpenAI
Leopold Aschenbrenner lahir di Jerman, kedua orang tuanya adalah dokter. Ibunya besar di Jerman Timur sebelumnya, ayahnya dari Jerman Barat sebelumnya, mereka bertemu setelah Tembok Berlin runtuh. Keluarga ini sendiri, membawa tanda terputusnya sejarah — Perang Dingin, perpecahan,重逢. Nanti obsesinya pada kompetisi geopolitik, mungkin bisa menemukan benih awalnya dari sini.
Tapi Jerman tidak bisa menahannya. Dia kemudian dalam sebuah wawancara mengatakan: "Saya benar-benar ingin meninggalkan Jerman. Jika Anda adalah anak yang paling penasaran di kelas, ingin belajar lebih banyak, guru tidak akan mendorong Anda, mereka akan cemburu pada Anda, mencoba menekan Anda."
Dia menyebut fenomena ini "sindrom bunga poppy tinggi", siapa yang tumbuh tinggi, akan dipotong.
Pada usia 15 tahun, dia membujuk orang tuanya, terbang sendiri ke AS, masuk Columbia University.
Usia 15 tahun kuliah, ini adalah anomali di mana pun. Tapi penampilan Leopold di Columbia, membuat "anomali" menjadi "legenda". Dia mengambil jurusan ganda Ekonomi dan Matematika-Statistik, memenangkan semua penghargaan yang bisa didapat, seperti Albert Asher Green Memorial Award, Romine Economics Award, Junior Phi Beta Kappa Honor Society member.
Pada usia 17, dia menulis makalah tentang pertumbuhan ekonomi dan risiko eksistensial. Ekonom terkenal Tyler Cowen setelah membacanya mengatakan satu kalimat: "Ketika saya membacanya, saya tidak percaya ini ditulis oleh anak 17 tahun. Jika ini adalah disertasi doktoral MIT, saya juga akan terkesan."
Usia 19, dia lulus dari Columbia University dengan status Valedictorian. Ini adalah kehormatan tertinggi untuk sarjana di universitas tersebut. Tahun 2021, dunia masih dalam bayang-bayang pandemi, seorang anak Jerman berusia 19 tahun berdiri di upacara wisuda Columbia, mewakili seluruh lulusan berpidato.
Tyler Cowen memberinya sebuah saran: jangan mengambil doktor ekonomi.
Cowen merasa dunia akademis ekonomi sudah menjadi agak "dekaden", mendorongnya untuk melakukan hal yang lebih besar. Cowen juga memperkenalkannya ke lingkaran budaya "orang aneh Twitter" Silicon Valley, sekelompok orang yang terobsesi dengan AI, altruisme efektif, dan nasib jangka panjang manusia.
Setelah lulus, Leopold pertama pergi ke Forethought Foundation, meneliti pertumbuhan ekonomi jangka panjang dan risiko eksistensial. Kemudian bergabung dengan FTX Future Fund yang didirikan SBF, bekerja dengan tokoh inti gerakan altruisme efektif Nick Beckstead, William MacAskill. Gelarnya adalah "ekonom yang berafiliasi dengan Oxford University's Global Priorities Institute".
Pengalaman ini penting. Itu berarti, sebelum masuk industri AI, Aschenbrenner telah menghabiskan beberapa tahun, berpikir sistematis tentang satu pertanyaan: peristiwa seperti apa, yang dapat mengubah arah peradaban manusia secara fundamental.
Kemudian, dia masuk OpenAI.
Waktu pastinya tidak jelas, tapi dia bergabung dengan sebuah tim khusus — tim "Superalignment". Tim ini didirikan pada 5 Juli 2023, dipimpin bersama oleh pendiri OpenAI Ilya Sutskever dan kepala tim alignment Jan Leike. Tujuannya dalam empat tahun, menyelesaikan masalah alignment superintelligence, yaitu, memastikan sebuah AI yang jauh lebih pintar dari manusia, tetap akan mendengarkan manusia.
OpenAI pernah berjanji, akan mengalokasikan 20% daya komputasi ke tim ini. Tapi janji dan realita, dipisahkan oleh jurang.
Leopold di internal OpenAI melihat beberapa hal yang membuatnya gelisah. Dia mengajukan memo keamanan kepada dewan direksi, memperingatkan langkah-langkah keamanan perusahaan "sangat tidak memadai", tidak dapat mencegah pemerintah asing mencuri rahasia algoritma kunci. Reaksi perusahaan di luar dugaan. Departemen SDM berbicara dengannya, mengatakan kekhawatirannya tentang aktivitas spionase adalah "rasis" dan "tidak konstruktif". Pengacara perusahaan menginterogasi pandangannya tentang AGI, serta loyalitas timnya.
Pada April 2024, OpenAI memecatnya dengan alasan "membocorkan informasi rahasia".
Yang dimaksud "bocor", adalah dia berbagi一份文件 brainstorming tentang langkah-langkah keamanan AGI dengan tiga peneliti eksternal. Leopold mengatakan,文件 itu tidak mengandung informasi sensitif, di internal perusahaan, berbagi文件 sejenis untuk mendapatkan umpan balik adalah praktik normal.
Se bulan kemudian, Ilya Sutskever meninggalkan OpenAI. Tiga hari kemudian, Jan Leike juga pergi. Tim superalignment bubar, janji 20% daya komputasi OpenAI, tidak pernah terwujud.
Sebuah tim yang meneliti "cara mengontrol superintelligence", dibubarkan oleh perusahaan yang membuat superintelligence.
Ironi hal ini, tidak bisa terlalu ditekankan. Tapi bagi Leopold, dipecat justru menjadi pembebasan. Dia tidak lagi bekerja untuk siapa pun, tidak perlu lagi berhati-hati dalam memo internal. Dia dapat mengatakan hal yang benar-benar ingin dia katakan, kepada seluruh dunia.
Pada 4 Juni 2024, dia在一个叫 situational-awareness.ai 的网站上, menerbitkan一篇 artikel panjang 165 halaman. Judulnya就是《Situational Awareness: The Decade Ahead》——《Kesadaran Situasional: Satu Dekade ke Depan》.
Ramalan 165 Halaman
Untuk memahami logika investasi Leopold, Anda harus先读懂 tulisan panjang ini. Karena 5,5 miliar dolar kepemilikan itu, adalah terjemahan keuangan dari 165 halaman teks ini.
Inti sari tulisan panjang ini, dapat diringkas dengan satu kalimat: AGI (Kecerdasan Buatan Umum) sangat mungkin terwujud pada tahun 2027.
Penilaian ini pada Juni 2024 terdengar seperti omongan orang gila. Tapi cara Leopold berargumentasi sangat langsung: hitung order of magnitude (besaran pangkat).
Dari GPT-2 ke GPT-4, kemampuan AI mengalami lompatan kualitatif, dari anak pra-sekolah menjadi siswa SMA yang pintar. Di balik lompatan ini, adalah pertumbuhan komputasi efektif sekitar 100.000 kali (5 order of magnitude). Pertumbuhan ini berasal dari penumpukan daya komputasi fisik, peningkatan efisiensi algoritma, dan pelepasan kemampuan yang dibawa oleh "pembebasan" model.
Prediksinya adalah, pada 2027, pertumbuhan dengan skala yang sama akan terjadi lagi. Di sisi daya komputasi fisik, sumber daya komputasi untuk melatih model paling mutakhir akan 100 kali lebih banyak daripada GPT-4. Di sisi efisiensi algoritma, meningkat sekitar 0,5 order of magnitude per tahun, akumulasi empat tahun sekitar 100 kali. Ditambah dengan keuntungan "pembebasan", membuat AI dari chatbot menjadi agen cerdas yang dapat menggunakan alat, dapat bertindak mandiri,又是一个 lompatan order of magnitude.
Tiga 100 kali lipat ditumpuk bersama,就是又一个 100.000 kali,又一次 lompatan kualitatif. Dari siswa SMA yang pintar menjadi melampaui manusia.
Hal yang benar-benar membuat orang tidak tenang dalam artikel ini, adalah serangkaian konsekuensi yang dia simpulkan dari prediksi ini.
Konsekuensi pertama: Kluster komputasi triliunan dolar.
Dia menulis, dalam setahun terakhir, topik pembicaraan di Silicon Valley telah beralih dari kluster komputasi 10 miliar dolar, ke kluster 100 miliar dolar, hingga最近 kluster triliunan dolar. Setiap enam bulan, rencana dewan direksi menambah satu nol. Pada akhir dekade ini, ratusan juta GPU akan dioperasikan.
Prediksi ini pada Juni 2024 terdengar berlebihan. Tapi pada Januari 2025, pemerintahan Trump mengumumkan proyek Stargate, diinvestasikan bersama oleh SoftBank, OpenAI, Oracle, dan MGX, berencana menginvestasikan 500 miliar dolar dalam empat tahun, membangun infrastruktur AI di AS. Dana pertama yang segera diterapkan adalah 100 miliar dolar. Pekerjaan konstruksi sudah dimulai di Texas.
"Kluster triliunan dolar" yang dia tulis dalam tulisan panjangnya, setengah tahun kemudian menjadi rencana resmi Gedung Putih.
Konsekuensi kedua: Krisis listrik.
Berapa banyak listrik yang dibutuhkan ratusan juta GPU? Jawaban Leopold adalah: perlu meningkatkan kapasitas produksi listrik AS puluhan persen.
Data membuktikan penilaiannya. Pada 2024, total belanja modal empat perusahaan Amazon, Microsoft, Google, dan Meta melebihi 200 miliar dolar, tumbuh 62% dibandingkan 2023. Amazon saja menghabiskan 85,8 miliar dolar,同比增长 78%. Pada 2025, belanja modal Amazon diperkirakan akan突破 100 miliar dolar.
Uang ini,绝大部分 dihabiskan untuk pusat data dan infrastruktur listrik.
Microsoft bahkan melakukan hal yang tidak terbayangkan sepuluh tahun lalu: Mereka menandatangani perjanjian pembelian listrik 20 tahun dengan Constellation Energy,重启 Pembangkit Listrik Tenaga Nuklir Three Mile Island.
Ya,就是那个 pada 1979 mengalami kecelakaan nuklir terparah dalam sejarah AS的那个 Three Mile Island.
Pembangkit listrik nuklir ini akan dibuka kembali pada 2028, berganti nama menjadi Crane Clean Energy Center, khusus memasok listrik untuk pusat data Microsoft. CEO Constellation Energy Joe Dominguez mengatakan: "Memberi daya untuk industri kritis termasuk pusat data, membutuhkan energi yang melimpah, bebas karbon, dan andal setiap jam setiap hari, dan pembangkit listrik tenaga nuklir adalah satu-satunya yang dapat memenuhi janji ini secara konsisten."
Ketika sebuah perusahaan perangkat lunak mulai重启 pembangkit listrik tenaga nuklir, Anda tahu, listrik已经从 masalah infrastruktur, menjadi masalah sumber daya strategis.
Konsekuensi ketiga: Kompetisi geopolitik.
Bagian paling kontroversial dalam tulisan panjang, adalah Leopold menggunakan bahasa yang hampir seperti Perang Dingin, mendefinisikan perlombaan AGI sebagai pertarungan yang menyangkut kelangsungan hidup "dunia bebas". Dia mengkritik keras langkah-langkah keamanan laboratorium AI top AS yang seperti tidak ada. Dia berteriak harus menganggap algoritma AI dan bobot model sebagai rahasia tertinggi negara.
Dia bahkan meramalkan, pemerintah AS pada akhirnya harus meluncurkan proyek AGI tingkat nasional yang mirip dengan "Proyek Manhattan".
Pernyataan ini memicu perdebatan sengit. Pengkritik berpendapat dia terlalu menyederhanakan kompleksitas geopolitik, menggunakan narasi kepanikan untuk memberikan alasan bagi perkembangan akselerasi yang tidak terkendali.
Tapi ada juga yang berpikir dia mengatakan kebenaran. Dario Amodei dari Anthropic, Sam Altman dari OpenAI juga berpikir seperti dia bahwa AGI akan很快 menjadi kenyataan.
Nilai sebenarnya dari tulisan panjang, bukan pada prediksinya是否 100% akurat, tapi pada menyediakan kerangka berpikir yang lengkap, dapat dioperasikan.
Jika AGI benar-benar datang sekitar 2027, maka sebelumnya,
Apa yang dibutuhkan dunia? Membutuhkan daya komputasi dalam jumlah besar.
Daya komputasi需要什么? Membutuhkan GPU.
GPU需要什么? Membutuhkan listrik.
Listrik dari mana? Dari pembangkit listrik, dari pembangkit listrik tenaga nuklir, dari tambang Bitcoin yang memiliki listrik murah.
Chip dibuat di mana? Di TSMC.
Tapi jika decoupling AS-China? Maka需要 Intel.
Pusat data bagaimana terhubung? Membutuhkan komponen optik — Lumentum.
Data disimpan di mana? Membutuhkan penyimpanan — SanDisk.
Lihat, ini就是 logika laporan kepemilikan itu.
Tulisan panjang adalah peta, kepemilikan adalah rute. Leopold menerjemahkan prediksi makro 165 halaman ini, menjadi portofolio investasi yang dapat dipertaruhkan dengan uang sungguhan. Setiap pembelian, sesuai dengan satu论点 dalam tulisan panjang. Setiap penjualan, sesuai dengan satu asumsi yang dia anggap salah harga oleh pasar.
Tapi hanya memiliki peta tidak cukup. Di pasar nyata, Anda还需要一样东西: saat semua orang mengatakan Anda salah, terus percaya diri Anda benar.
Kemampuan ini, pada 27 Januari 2025,经受考验 paling berat.
Guncangan DeepSeek
Pada 27 Januari 2025, peluncuran model DeepSeek-R1 oleh DeepSeek, membuat seluruh Wall Street panik. Kinerja model ini mendekati o1 OpenAI, tapi biaya penggunaannya 20 sampai 50 kali lebih murah. Yang lebih mengejutkan, biaya pelatihan model pendahulunya DeepSeek-V3 diklaim kurang dari 6 juta dolar, masih menggunakan chip Nvidia H800 yang disanksi AS dan dibatasi kinerjanya.
Logika pasar瞬间 runtuh.
Jika orang Tiongkok dengan 6 juta dolar dan chip versi dikebiri dapat melatih model top, lalu apa artinya ribuan miliar dolar yang dihujankan raksasa teknologi AS setiap tahun? Apakah rencana kluster komputasi triliunan dolar itu masih ada artinya? Apakah permintaan GPU akan anjlok?
Kepanikan menyebar seperti wabah. Harga saham Nvidia anjlok hampir 17%,市值 menguap 593 miliar dolar dalam satu hari, ini adalah kerugian市值 terbesar dalam satu hari dalam sejarah Wall Street. Indeks Semikonduktor Philadelphia anjlok 9,2%, rekor kerugian terbesar dalam satu hari sejak kepanikan pandemi Maret 2020. Broadcom turun 17,4%, Marvell turun 19,1%, Oracle turun 13,8%.
Penurunan dimulai dari Asia, merambat ke Eropa, akhirnya meledak di AS. Hanya komponen indeks Nasdaq 100, dalam satu hari menguap市值 hampir satu triliun dolar.
Bapak baptis venture capital Silicon Valley Marc Andreessen di Twitter menyebut DeepSeek sebagai "momen Sputnik" AI, dia mengatakan: "Ini adalah salah satu terobosan paling menakjubkan dan mengesankan yang pernah saya lihat, dan sebagai proyek open source, adalah hadiah untuk dunia."
Bagi dana Leopold, hari ini seharusnya adalah bencana. Portofolionya全是 saham infrastruktur AI, dan pasar sedang mempertanyakan seluruh logika infrastruktur AI.
Tapi menurut laporan majalah Fortune, seorang investor Situational Awareness LP透露, pada hari itu, saat pasar menjual panik, ada dana teknologi besar menelepon untuk menanyakan情况. Jawaban yang mereka dapatkan adalah lima kata:
"Leopold says it's fine." (Leopold bilang tidak apa-apa.)
Mengapa Leopold begitu tenang? Karena dalam pandangannya, kemunculan DeepSeek, bukannya membantah logikanya, malah membenarkannya.
Dalam tulisan panjangnya ada satu论点 inti: Kemajuan AI tidak akan melambat, hanya akan加速.
Peningkatan efisiensi algoritma,是 salah satu dari tiga mesin pendorong perkembangan AI. DeepSeek menggunakan lebih sedikit uang, chip lebih lemah melatih model lebih kuat, ini恰恰 membuktikan efisiensi algoritma meningkat pesat. Dan efisiensi algoritma越高, berarti daya komputasi yang sama dapat menghasilkan AI lebih kuat, ini akan merangsang lebih banyak permintaan daya komputasi, bukan membuat permintaan daya komputasi变低.
Menggunakan kerangka tulisan panjangnya: DeepSeek bukan membuktikan "kita tidak需要那么多 GPU", tapi membuktikan "setiap GPU menjadi更有价值了". Ketika Anda dapat melatih model lebih baik dengan lebih sedikit uang, Anda tidak akan berhenti, Anda akan melatih lebih banyak, lebih besar, model lebih kuat.
Kepanikan berasal dari ketakutan "permintaan akan hilang". Tapi orang yang benar-benar memahami AI tahu, penurunan biaya tidak pernah menghilangkan permintaan, itu hanya menciptakan permintaan yang lebih besar.
Leopold dalam kepanikan membeli secara逆势. Pasar很快 membuktikan dia benar. Nvidia dan seluruh板块 AI dalam beberapa minggu berikutnya迅速反弹, kembali ke level yang lebih tinggi daripada sebelum crash.
Di dunia investasi, keyakinan adalah aset paling langka. Bukan karena membentuk keyakinan sulit, tapi karena saat semua orang mengatakan Anda salah, bertahan pada keyakinan hampir bertentangan dengan人性.
Ujung Dunia Fisik
Kisah Leopold Aschenbrenner, tentu dapat disederhanakan menjadi cerita menyenangkan anak ajaib yang cepat kaya. Tapi jika hanya melihat uang,就 menyia-nyiakan nilai sebenarnya dari kisah ini.
Hal yang benar-benar dia lakukan dengan benar,是 saat semua orang menatap kode di layar dan parameter model, dia mengalihkan pandangan ke cerobong asap pembangkit listrik, gardu listrik tambang, dan kabel serat optik yang melintasi benua.
2024, seluruh dunia mendiskusikan seberapa kuat GPT-5, seberapa realistis video yang dihasilkan Sora, kapan AI dapat menggantikan programmer. Diskusi ini tentu penting. Tapi Leopold mengejar pertanyaan yang lebih mendasar: berapa banyak listrik yang dibutuhkan hal-hal ini? Listrik dari mana?
Pertanyaan ini terdengar terlalu sederhana, tapi恰恰 pertanyaan sederhana ini, mengarah pada peluang investasi terbesar di era AI.
AI sedang tumbuh dengan kecepatan eksponensial, sementara infrastruktur fisik yang mendukungnya, masih tertinggal di abad lalu. Leopold melihat retakan ini. Kemudian沿着 retakan ini,一路追溯 ke ujung dunia fisik. Setiap langkah, adalah从一个物理瓶颈出发, menemukan perusahaan yang memecahkan瓶颈 ini,然后下注.
Esensi metodologi ini sebenarnya tidak baru. Pada demam emas California abad 19, yang menghasilkan paling banyak uang bukan penambang emas, tapi orang yang menjual sekop dan celana jins. Levi Strauss menjadi kaya pada saat itu.
Tapi mengetahui prinsip ini是一回事, di era AI melaksanakannya,是另一回事.
Karena untuk melaksanakannya, Anda需要同时具备 dua kemampuan: satu adalah pemahaman mendalam tentang tren teknologi, mengetahui jalur perkembangan AI dan kebutuhan sumber dayanya;另一种是对物理世界的具体认知, mengetahui listrik dari mana来, pusat data怎么建, serat optik怎么铺.
Yang pertama需要 Anda pernah berada di laboratorium OpenAI, yang kedua需要 Anda愿意蹲下来, meneliti kontrak listrik sebuah perusahaan tambang bangkrut.
Orang teknis懂 AI tapi不懂 pasar listrik. Orang keuangan懂 pasar tapi不懂 batasan fisik AI. Leopold kebetulan memiliki keduanya.
Tapi yang lebih penting dari kemampuan,是 perspektif.
Dalam tulisan panjangnya ada satu kalimat yang sering dikutip: "Anda dapat最先 melihat masa depan di San Francisco." Kalimat ini的潜台词是: Masa depan tidak terdistribusi secara merata.
Esensi investasi,是 dalam masa depan yang sudah tiba tapi belum terdistribusi secara merata, menemukan kesalahan harga.
Leopold di laboratorium OpenAI亲眼见过 kurva kemampuan AI, dia tahu GPT-4 bukan终点而是起点, dia tahu selanjutnya akan ada model lebih besar, lebih banyak daya komputasi,投入 modal lebih gila. Dan pasar还在 mendiskusikan "apakah AI adalah gelembung".
Inilah kesalahan harga. Hal yang dia lakukan,是 mengubah kesalahan harga ini menjadi 5,5 miliar dolar.
