Penulis: Vlad Tenev, Pendiri Bersama dan CEO Robinhood
Disusun oleh: Hu Tao, ChainCatcher
Apa yang sebenarnya terjadi? Dan bagaimana kita memastikan kejadian seperti ini tidak terulang lagi?
Lima tahun yang lalu hari ini, Robinhood dan pialang lainnya terpaksa menghentikan pembelian beberapa "saham meme", yang paling mencolok adalah GameStop. Ini adalah salah satu peristiwa kehancuran pasar saham yang paling aneh dan menarik perhatian dalam beberapa tahun terakhir.
Akar penyebab penghentian perdagangan ini terletak pada seperangkat aturan manajemen risiko lembaga kliring yang kompleks, yang dirancang untuk mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh siklus penyelesaian perdagangan saham AS yang memakan waktu dua hari pada saat itu. Aturan-aturan ini mengharuskan pialang menyetor dana dalam jumlah besar untuk mengurangi risiko dari perdagangan hingga penyelesaian untuk "saham meme". Apa yang terjadi ketika infrastruktur keuangan yang lambat dan ketinggalan zaman digabungkan dengan volume dan volatilitas perdagangan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada beberapa saham? Persyaratan setoran yang besar, pembatasan perdagangan, dan jutaan pelanggan yang tidak puas.
Investor ritel yang ingin membeli saham GameStop tentu saja marah. Di mata mereka, Robinhood berubah dari pahlawan menjadi tersangka. Saya baru menjabat sebagai CEO Robinhood selama satu bulan, dan sudah menghadapi krisis besar pertama saya. Setelah banyak anggota tim bekerja tanpa henti selama 72 jam untuk memadamkan api dan mengumpulkan lebih dari $3 miliar untuk mengisi kembali cadangan modal, kami akhirnya punya waktu untuk tenang dan menilai situasi. Saya bersumpah akan melakukan segala daya untuk tidak hanya meningkatkan kemampuan Robinhood dalam menangani situasi serupa, tetapi juga mendorong perbaikan seluruh sistem untuk memastikan kejadian seperti ini tidak terulang.
Kami dengan gigih mengadvokasi penyelesaian real-time untuk perdagangan saham AS, yang akhirnya mempersingkat siklus penyelesaian dari 2 hari (T+2) menjadi T+1 — ini bisa dibilang sebagai pencapaian terbesar selama kepemimpinan Gensler di Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), meskipun periode lainnya pada masa itu menyisakan kenangan buruk.
Namun dalam era siklus berita 24 jam dan reaksi pasar real-time saat ini, siklus penyelesaian T+1 masih terlalu lama, terutama mengingat siklus penyelesaian aktual adalah T+3 pada hari Jumat dan T+4 pada akhir pekan panjang. Pencarian kami untuk penyelesaian real-time terus berlanjut, tetapi di pasar saham tradisional, karena perlu mengelola banyak pemangku kepentingan warisan, mewujudkan penyelesaian real-time selalu sulit dicapai. Jelas, kami membutuhkan pendekatan baru.
Tokenisasi adalah jawabannya. Tokenisasi adalah proses mengubah aset seperti saham menjadi token yang ada di blockchain. Selain banyak keunggulan seperti pengurangan biaya, pembagian asli (native fractionalization), dan perdagangan 24/7, menempatkan saham di blockchain dalam bentuk tokenisasi memungkinkan mereka mendapatkan manfaat dari karakteristik penyelesaian real-time teknologi blockchain. Tidak perlu menunggu siklus penyelesaian yang lama berarti risiko sistem berkurang drastis, tekanan pada lembaga kliring dan pialang juga berkurang, sehingga pelanggan dapat berdagang dengan bebas kapan saja dan di mana saja.
Kami telah melihat kelayakan pendekatan ini. Di Eropa, Robinhood telah meluncurkan lebih dari 2000 token yang mewakili saham yang terdaftar di AS. Token-token ini memungkinkan trader Eropa untuk berinvestasi dalam saham AS dan mendapatkan dividen. Dalam beberapa bulan ke depan, kami berencana untuk membuka perdagangan 24/7 dan layanan keuangan terdesentralisasi (DeFi), di mana investor dapat mengelola sendiri token saham mereka dan dapat melakukan operasi seperti meminjamkan, meminjam, dan staking.
Seiring semakin jelasnya keunggulan, saya yakin AS harus menerima teknologi ini. Kami telah melihat beberapa kemajuan: Bursa dan lembaga kliring utama AS baru-baru ini mengumumkan rencana untuk tokenisasi saham.
Tetapi tanpa kerangka peraturan yang jelas, semua upaya ini akan sia-sia. Untungnya, kami sekarang memiliki peluang bagus. Kepemimpinan SEC saat ini secara aktif merangkul inovasi dan mendorong eksperimen tokenisasi. Selain itu, Kongres sedang aktif mempertimbangkan RUU CLARITY, undang-undang kripto penting yang mengharuskan SEC untuk melanjutkan teknologi ini dan menetapkan aturan tokenisasi saham yang modern. RUU ini akan memastikan bahwa SEC di masa depan tidak akan meninggalkan atau membatalkan kemajuan yang dicapai oleh SEC saat ini.
Dengan bekerja sama dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC), dan melalui CLARITY mendorong pedoman tokenisasi saham AS yang masuk akal, kita dapat bersama-sama memastikan pembatasan perdagangan seperti tahun 2021 tidak terulang. Mari kita manfaatkan momen ini untuk sepenuhnya membuka kunci penyelesaian real-time bagi trader ritel.
