Laporan ini ditulis oleh Tiger Research. Pada tahun 2025, pemerintah Amerika Serikat sedang menerapkan kebijakan yang mendukung cryptocurrency, dengan tujuan yang jelas dan ringkas: membuat industri cryptocurrency yang ada beroperasi dengan cara yang sama seperti industri keuangan tradisional yang diatur.
Ringkasan Poin Utama
-
Amerika Serikat berkomitmen untuk mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam infrastruktur keuangan yang ada, bukan hanya menyerap seluruh industrinya.
-
Dalam setahun terakhir, Kongres, Securities and Exchange Commission (SEC), dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) telah memperkenalkan dan menyesuaikan aturan untuk secara bertahap memasukkan cryptocurrency ke dalam sistem ini.
-
Meskipun ada ketegangan antar regulator, Amerika Serikat terus menyempurnakan kerangka regulasi sambil mendukung pertumbuhan industri.
1. Penyerapan Industri Cryptocurrency oleh Amerika Serikat
Setelah terpilih kembali, Presiden Trump meluncurkan serangkaian kebijakan pro-cryptocurrency yang agresif. Ini menandai perubahan arah yang drastis dari posisi sebelumnya—di mana industri cryptocurrency terutama dilihat sebagai objek pengaturan dan kontrol. Amerika Serikat telah memasuki tahap yang sebelumnya sulit dibayangkan, dengan ritme yang hampir seperti pengambilan keputusan sepihak, menyerap industri cryptocurrency ke dalam sistem yang sudah ada.
Perubahan sikap dari SEC dan CFTC, serta lembaga keuangan tradisional yang semakin banyak terlibat dalam bisnis terkait cryptocurrency, semuanya menandakan bahwa perubahan struktural yang luas sedang terjadi.
Yang patut dicatat, semua ini terjadi hanya satu tahun setelah Presiden Trump terpilih kembali. Sejauh ini, perubahan spesifik apa saja yang telah terjadi di tingkat regulasi dan kebijakan di Amerika Serikat?
2. Satu Tahun Perubahan Posisi Cryptocurrency Amerika Serikat
Tahun 2025, dengan pemerintahan Trump yang baru, kebijakan cryptocurrency Amerika Serikat mencapai titik balik yang signifikan. Cabang eksekutif, Kongres, dan lembaga regulator bertindak secara kohesif, dengan fokus intinya adalah mengurangi ketidakpastian pasar dan mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam infrastruktur keuangan yang ada.
2.1. Securities and Exchange Commission (SEC)
Dulu, SEC terutama mengandalkan tindakan penegakan hukum untuk menangani aktivitas terkait cryptocurrency. Dalam kasus-kasus besar yang melibatkan Ripple, Coinbase, Binance, dan layanan staking Kraken, SEC mengajukan gugatan tanpa terlebih dahulu memberikan standar yang jelas mengenai atribut hukum token atau aktivitas apa yang diizinkan, penegakannya sering kali didasarkan pada interpretasi setelah fakta. Hal ini menyebabkan perusahaan cryptocurrency mengalihkan lebih banyak energi untuk mengelola risiko regulasi daripada mengembangkan bisnis.
Posisi ini mulai berubah setelah ketuanya yang bersikap konservatif terhadap industri cryptocurrency, Gary Gensler, mengundurkan diri. Di bawah kepemimpinan Paul Atkins, SEC beralih ke kebijakan yang lebih terbuka, mulai membangun aturan dasar yang bertujuan untuk memasukkan industri cryptocurrency ke dalam kerangka regulasi, bukan hanya mengandalkan litigasi.
Salah satu contoh kuncinya adalah pengumuman "proyek crypto". Melalui proyek ini, SEC menunjukkan niatnya: menetapkan standar yang jelas untuk menentukan token mana yang termasuk sekuritas dan mana yang bukan. Lembaga regulator yang dulu tidak jelas arahnya ini, mulai membentuk ulang dirinya menjadi lembaga yang lebih inklusif.
2.2. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
Sumber: Tiger Research
Dulu, keterlibatan CFTC dalam cryptocurrency sebagian besar terbatas pada pengawasan pasar derivatif. Namun tahun ini, CFTC mengambil sikap yang lebih proaktif, secara formal mengakui Bitcoin dan Ethereum sebagai komoditas, dan mendukung lembaga tradisional untuk menggunakannya.
"Program Pilot Kolateral Aset Digital" adalah inisiatif kunci. Melalui program ini, Bitcoin, Ethereum, dan USDC disetujui sebagai kolateral untuk perdagangan derivatif. CFTC menerapkan rasio pengurangan (haircut ratio) dan standar manajemen risiko, memperlakukan aset-aset ini dengan cara yang sama seperti kolateral tradisional.
Perubahan ini menunjukkan bahwa CFTC tidak lagi memandang aset kripto murni sebagai alat spekulasi, tetapi mulai mengakuinya sebagai aset kolateral yang stabil yang dapat disejajarkan dengan aset keuangan tradisional.
2.3. Office of the Comptroller of the Currency (OCC)
Sumber: Tiger Research
Dulu, OCC menjaga jarak dari industri cryptocurrency. Perusahaan cryptocurrency harus mengajukan izin negara bagian demi negara bagian, sulit memasuki sistem pengawasan bank federal, ekspansi bisnis terhambat, koneksi dengan sistem keuangan tradisional terhalang secara struktural, sehingga kebanyakan hanya dapat beroperasi di luar sistem yang diatur.
Sekarang, pendekatan ini telah berubah. OCC memilih untuk memasukkan perusahaan cryptocurrency ke dalam kerangka pengawasan perbankan yang ada, bukan mengucilkannya dari sistem keuangan. OCC menerbitkan serangkaian surat interpretatif (dokumen formal yang menjelaskan aktivitas keuangan tertentu yang diizinkan), secara bertahap memperluas cakupan bisnis yang diizinkan, termasuk penyimpanan aset kripto (custody), perdagangan, dan bahkan bank yang membayar biaya transaksi on-chain.
Rangkaian perubahan ini memuncak pada bulan Desember: OCC secara kondisional menyetujui piagam bank trust kepada perusahaan-perusahaan utama seperti Circle dan Ripple. Langkah ini signifikan karena memberikan status yang setara dengan lembaga keuangan tradisional kepada perusahaan-perusahaan kripto ini. Di bawah pengawasan federal tunggal, mereka dapat beroperasi di seluruh negeri, transfer yang sebelumnya harus melalui bank perantara, sekarang dapat diproses langsung seperti bank tradisional.
2.4. Legislasi dan Perintah Eksekutif
Sumber: Tiger Research
Dulu, meskipun Amerika Serikat telah mulai merancang undang-undang stablecoin sejak 2022, penundaan berulang menyebabkan munculnya kekosongan regulasi. Tidak ada standar yang jelas mengenai komposisi cadangan, otoritas pengawasan, persyaratan penerbitan, dll. Investor tidak dapat memverifikasi secara andal apakah penerbit memegang cadangan yang cukup, memicu kekhawatiran tentang transparansi cadangan beberapa penerbit.
RUU GENIUS mengatasi masalah ini dengan mendefinisikan secara jelas persyaratan penerbitan stablecoin dan standar cadangan. RUU ini mewajibkan penerbit untuk memegang cadangan setara dengan 100% dari jumlah yang diterbitkan, melarang penggunaan kembali (rehypothecation) aset cadangan, dan memusatkan otoritas pengawasan di bawah lembaga pengawas keuangan federal.
Dengan demikian, stablecoin telah menjadi dolar digital yang memiliki jaminan kemampuan pembayaran yang sah dan diakui secara hukum.
3. Arah Telah Ditentukan, Kompetisi dan Checks and Balances Berada Bersamaan
Selama setahun terakhir, arah kebijakan cryptocurrency Amerika Serikat terlihat jelas: memasukkan industri cryptocurrency ke dalam sistem keuangan formal. Namun, proses ini tidak berjalan seragam dan tanpa gesekan.
Perbedaan pandangan internal di Amerika Serikat masih ada. Perdebatan seputar layanan pencampur privasi Tornado Cash adalah contoh tipikal: cabang eksekutif aktif menegakkan hukum dengan alasan memutus aliran dana ilegal, sementara ketua SEC secara terbuka memperingatkan agar tidak menekan privasi secara berlebihan. Ini menunjukkan bahwa pemahaman tentang cryptocurrency di dalam pemerintah AS belum sepenuhnya menyatu.
Tapi perbedaan ini tidak sama dengan ketidakstabilan kebijakan, mereka lebih mendekati karakteristik bawaan dari sistem pengambilan keputusan Amerika. Lembaga-lembaga dengan tanggung jawab berbeda menafsirkan masalah dari perspektif mereka sendiri, terkadang menyatakan perbedaan pendapat secara terbuka, bergerak maju dengan checks and balances dan saling meyakinkan. Ketegangan antara penegakan hukum yang ketat dan perlindungan inovasi mungkin menimbulkan gesekan jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, membantu membuat standar regulasi semakin spesifik dan tepat.
Kuncinya adalah, ketegangan ini tidak menghentikan proses. Bahkan dalam perdebatan, Amerika Serikat terus bergerak maju di banyak lini secara paralel: pembuatan aturan oleh SEC, integrasi infrastruktur oleh CFTC, penyerapan kelembagaan oleh OCC, dan penetapan standar oleh legislasi Kongres. Amerika tidak menunggu konsensus penuh, tetapi membiarkan kompetisi dan koordinasi berjalan bersamaan, mendorong sistem terus maju.
Pada akhirnya, Amerika Serikat tidak sepenuhnya membiarkan cryptocurrency tanpa kendali, juga tidak berusaha menekan perkembangannya, tetapi secara bersamaan membentuk ulang regulasi, kepemimpinan, dan infrastruktur pasar. Dengan mengubah debat dan ketegangan internal menjadi pendorong, Amerika Serikat memilih strategi untuk menarik pusat industri cryptocurrency global ke dirinya sendiri.
Alasan mengapa tahun lalu sangat penting adalah karena arah ini telah melampaui deklarasi, dan benar-benar diubah menjadi kebijakan dan eksekusi yang konkret.
