CEO OKX Star Xu secara publik menuduh Binance sebagai pusat dari keruntuhan pasar crypto pada 10 Oktober yang menghapus puluhan miliar dolar, menyebabkan kerusakan yang oleh banyak orang digambarkan melebihi dampak dari runtuhnya FTX pada tahun 2022.
Star Xu: Pemasaran USDe Binance Bertanggung Jawab Atas Runtuhnya Pasar 10 Oktober
Dalam pernyataan terperinci di X, Star Xu mengatakan bahwa penjualan besar-besaran (sell-off) pada 10 Oktober bukanlah peristiwa pasar yang kompleks atau misterius, melainkan hasil langsung dari "kampanye pemasaran yang tidak bertanggung jawab," yang sekarang tampaknya telah mengubah mikrostruktur pasar crypto secara fundamental. Pada hari itu, Bitcoin mengalami flash crash 16,5%, jatuh dari $121.000 menjadi $101.000.
Menurut Xu, pemicu peristiwa negatif tersebut adalah kampanye akuisisi pengguna sementara Binance yang menawarkan APY hingga 12% untuk USDe, sementara mengizinkan aset tersebut digunakan sebagai collateral setara dengan USDT dan USDC, dengan batasan yang tidak memadai. Xu menjelaskan bahwa USDe bukanlah stablecoin konvensional melainkan "produk hedge fund yang ditokenisasi," yang diterbitkan oleh Ethena, di mana modal pengguna digunakan untuk arbitrase indeks dan strategi perdagangan algoritmik sebelum ditokenisasi. Ia berargumen bahwa desain ini menyematkan risiko tingkat hedge fund ke dalam aset yang disajikan kepada pengguna sebagai setara secara fungsional dengan stablecoin berisiko rendah.
Patut dicatat, pengguna didorong untuk mengonversi USDT dan USDC menjadi USDe untuk mendapatkan hasil (yield). Namun risiko pasar meningkat ketika trader mulai menggunakan USDe ini sebagai jaminan untuk meminjam lebih banyak USDT untuk mengonversinya lagi menjadi USDe, dan mengulangi siklusnya. Lingkaran leverage ini menghasilkan APY yang sangat tinggi sebesar 24%, 36%, bahkan lebih dari 70%, yang oleh banyak pengguna dianggap berisiko rendah hanya karena ditawarkan di bursa besar seperti Binance. Namun, lonjakan volatilitas pasar akan menyebabkan USDe kehilangan patokannya (depeg) dengan cepat, memicu gelombang likuidasi besar-besaran. Xu mengatakan manajemen risiko yang lemah di sekitar aset seperti WETH dan BNSOL memperbesar guncangan, mengakibatkan beberapa token untuk sesaat diperdagangkan mendekati nol.
Sambil bersikeras bahwa ia tidak sedang menyalahkan, Xu menekankan perlunya para pemimpin industri seperti Binance untuk memprioritaskan transparansi, kontrol risiko yang lebih kuat, dan inovasi yang bertanggung jawab, dengan memperingatkan bahwa permainan yield jangka pendek merusak kepercayaan jangka panjang.
CZ Membalas
Patut dicatat, salah satu pendiri dan mantan CEO Binance Changpeng Zhao (CZ) membantah narasi Xu. Berbicara dalam AMA Binance Square pada 31 Januari 2026, CZ mengatakan penjualan besar-besaran (sell-off) 10 Oktober disebabkan oleh berita makroekonomi terkait tarif, bukan karena kegagalan sistem Binance atau tindakan yang disengaja.
CZ berargumen bahwa mengingat skala dan likuiditas pasar Bitcoin yang sangat besar, akan sangat sulit bagi entitas mana pun untuk memengaruhi harga hanya dengan "dumping". Tinjauan pasca-kejadian internal Binance memang mengungkapkan ketidakberesan teknis yang terjadi pada hari itu, termasuk masalah transfer sementara atau tampilan UI dan penyimpangan dalam indeks tertentu, tetapi CZ menyangkal bahwa hal ini berperan sebagai penyebab dalam keruntuhan tersebut.
Managing Partner di Dragonfly, Haseeb, juga membantah tuduhan Star Xu, dengan menyatakan bahwa waktu depegging USDe, yang terjadi setelah Bitcoin sudah mencapai titik terendah, serta isolasi peristiwa ini di bursa Binance, memberikan perlawanan yang kuat terhadap klaim semacam itu.
