Penulis:Back of the Envelope
Kompilasi:ShenChao TechFlow
Panduan ShenChao: Ketika saham AI naik setiap hari, mengapa masih membeli kripto? Ini adalah pertanyaan yang paling sering penulis dengar saat berbincang dengan teman-teman akhir-akhir ini. Bahkan para pendukung kripto yang paling teguh pun diam-diam mengurangi posisi mereka, menunggu BTC turun ke level $50.000. Artikel ini menguraikan tiga pola pikir menunggu yang paling umum, serta kapan dan bagaimana mereka mungkin berubah — bagi investor dan pelaku industri, ini adalah contoh jujur yang langka untuk memahami sentimen pasar saat ini.
Saya menghabiskan banyak waktu berbicara dengan teman-teman tentang apa yang sedang mereka investasikan. Berinvestasi adalah cara untuk mengekspresikan keyakinan tentang masa depan, jadi percakapan tentang investasi pada dasarnya adalah membahas ke mana kita pikir dunia akan menuju. Apa yang lebih menarik daripada memprediksi masa depan?
Salah satu topik yang sering dibicarakan belakangan ini adalah aset kripto. Lebih spesifiknya, apakah orang-orang masih menginvestasikan uang ke dalam aset digital, dan seperti apa masa depan sebagian besar token. Pandangan yang paling sering saya dengar adalah:
"Hanya ada 5-10 token yang benar-benar layak diinvestasikan."
"Saya memegang beberapa BTC dan HYPE, tetapi telah menjual sebagian besar posisi aset utama lainnya. Sisanya saya pegang dengan pola pikir 'beli dan lupakan'."
"Saya hanya menunggu BTC turun ke $50.000 untuk membeli."
Satu kekhawatiran yang berulang kali disebutkan adalah: Jika Anda bisa berinvestasi di semua aset di alam semesta, mengapa memilih membeli aset digital daripada saham terkait AI (yang pendapatannya mungkin sedang tumbuh secara eksponensial)? Keyakinan apa yang bisa Anda ekspresikan dengan memegang aset kripto, yang lebih kuat daripada "permintaan inferensi di masa depan akan meningkat 10 kali lipat"?
Hasilnya, banyak portofolio investasi pribadi teman-teman saya — termasuk para penggemar kripto yang paling antusias — sedang menjauh dari aset digital. Orang-orang merasa puas dengan posisi yang sudah mereka miliki, menunggu harga yang lebih rendah, dan/atau merasa biaya peluang untuk menginvestasikan uang di tempat lain terlalu tinggi.
Saya pikir perlu menguraikan keyakinan yang tersirat di balik pandangan-pandangan ini. Jika keyakinan ini berlaku bagi investor perorangan — yang ruang lingkup investasinya tidak terbatas, dan setiap aset harus mendapatkan tempat di portofolio berdasarkan keunggulan absolutnya — maka kemungkinan hal yang sama juga berlaku bagi institusi dan dana dengan mandat investasi yang luas. Jadi pertanyaan di balik sentimen ini adalah: Dari mana datangnya modal marginal yang mengalir ke aset kripto (dan dalam kerangka waktu apa kita bisa mengharapkannya terjadi)?
Berikut adalah bagaimana dan mengapa keyakinan-keyakinan ini mungkin berubah dalam setahun ke depan. (Tentu saja ketiganya saling terkait).
Keyakinan 1: Puas dengan Posisi yang Ada
Pemahaman saya adalah, banyak orang masih mempercayai masa depan di mana aset digital (termasuk penyimpan nilai digital) akan lebih penting daripada hari ini, tetapi sulit menemukan katalis jangka pendek. Pelaku pasar tidak ingin ketinggalan jika harga kripto melonjak, jadi mereka mempertahankan beberapa posisi (meskipun mereka tidak yakin harga akan pulih dengan cepat).
Singkatnya: Keyakinan pada pertumbuhan jangka panjang kategori ini masih ada, tetapi ini bukan tempat mereka menghabiskan waktu atau modal marginal mereka saat ini. Yang dapat mengubah hal ini adalah adanya katalis yang dapat diamati yang kembali membangkitkan kegembiraan, atau perputaran dari bagian lain portofolio.
Keyakinan 2: Menunggu Harga yang Lebih Rendah
Salah satu cara melihat ini adalah tentang penentuan waktu jangka pendek — orang berpikir akan ada lebih banyak penjualan, sehingga mencoba mencari titik masuk yang lebih baik. Tetapi menentukan waktu itu sulit. Jika Anda percaya BTC akan naik ke $200.000, maka masuk di $60.000 atau $50.000 tidak akan membuat perbedaan dramatis. Jadi lebih tepatnya, saya pikir logika "menunggu harga lebih rendah" mencerminkan keyakinan tentang ukuran pasar dan ruang kenaikan aset kripto.
Banyak faktor yang dapat mengubah hal ini. Pertama adalah penentuan waktu pasar. Banyak orang percaya pada siklus 4 tahun, yang akan menempatkan dasar BTC di suatu waktu menjelang akhir kuartal ketiga/awal kuartal keempat. Jika kita melewati titik itu tanpa ada keruntuhan besar, kita mungkin melihat lebih banyak orang mulai mengalokasikan kembali modal ke kripto (karena takut ketinggalan rally apa pun). Demikian juga, jika harga anjlok, mungkin ada rebound karena orang merasa dasar telah tercapai. Kedua, mungkin ada peristiwa yang mengubah perkiraan orang tentang ruang kenaikan. Misalnya, jika kita melihat negara-negara berdaulat mulai mengalokasikan dana ke aset digital, itu akan sangat menarik! Mungkin ada perubahan kebijakan moneter yang kembali membangkitkan minat pada aset digital. Dan seterusnya. Terakhir, refleksivitas mungkin memainkan peran besar. Bahkan kenaikan harga sedikit pun dapat menyebabkan orang menyerah (membeli kembali) untuk menghindari risiko tertinggal.
Keyakinan 3: Biaya Peluang Alokasi
Masalahnya bukan hanya "apakah aset ini akan naik?" tetapi "apakah ini akan naik lebih banyak daripada pertumbuhan yang bisa saya harapkan dari aset lain dalam kesempatan saya?" Ketika semua hal yang bertaruh pada AI — saham memori, fotonik, cloud baru, chip... apa pun yang bisa Anda pikirkan — tampaknya berada di jalur "hanya naik", semakin sulit untuk membenarkan menginvestasikan modal marginal ke dalam apa pun yang tidak memiliki potensi menunjukkan pertumbuhan super cepat (dengan asumsi pertumbuhan adalah tujuan optimalisasi Anda). Tantangannya adalah, jika kereta produktivitas AI melambat, kemungkinan bagian lain pasar juga terjual bukan nol. Tapi sekali lagi, mungkin itu menandai sebuah dasar (dan awal alokasi ulang modal).
Kesimpulan
Pemikiran di atas mencerminkan sentimen yang berulang kali saya dengar dalam diskusi pribadi dengan orang-orang cerdas yang sangat saya hormati, jadi artikel ini dimaksudkan sebagai potret pemikiran pasar saat ini.
Secara keseluruhan, saya menduga kita lebih dekat ke dasar pasar aset digital daripada ke puncaknya. Tetapi yang terpenting, saya hanya suka berhipotesis tentang psikologi pelaku pasar, memikirkan keyakinan apa yang mungkin diekspresikan melalui harga aset.
Terima kasih kepada Jay Drain Jr, Jesse Walden, Hootie Rashidifard, Julian Fernandez, dan banyak orang lainnya atas percakapan dan masukan mereka yang menginspirasi artikel ini.
Semua informasi yang terkandung dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi umum. Tidak dimaksudkan sebagai saran investasi atau rekomendasi untuk membeli atau menjual investasi apa pun, dan juga tidak boleh digunakan untuk mengevaluasi keunggulan atau kelemahan keputusan investasi apa pun. Tidak boleh diandalkan untuk saran akuntansi, hukum, atau pajak atau rekomendasi investasi. Anda harus berkonsultasi dengan penasihat hukum, bisnis, pajak, dan hal-hal terkait lainnya mengenai investasi apa pun. Pendapat atau posisi apa pun yang diberikan di sini tidak dimaksudkan untuk dianggap sebagai nasihat hukum atau untuk membangun hubungan pengacara-klien.
