Disusun & Dikumpulkan: Deep Tide TechFlow
Tamu: Johann Kerbrat, Wakil Presiden Senior Robinhood dan General Manager Bisnis Kripto & Internasional
Sumber Podcast: TheRollup
Judul Asli: Johann Kerbrat: Di Dalam Strategi Kripto Robinhood (Penjelasan Lengkap)
Tanggal Tayang: 2026-07-24
Pernyataan Kepentingan
Johann Kerbrat adalah eksekutif Robinhood yang bertanggung jawab atas seluruh lini produk bisnis kripto (termasuk Robinhood Chain, tokenisasi saham, layanan staking, kontrak berjangka). Kompensasi dan insentif ekuitasnya terkait langsung dengan harga saham $HOOD. Semua diskusi mengenai Robinhood Chain dalam episode ini melibatkan bisnis yang menjadi tanggung jawab langsungnya. Judul menggunakan "perspektif internal" daripada "analisis", mencerminkan hubungan kepentingan ini.
Ringkasan
Robinhood Chain telah meluncurkan jaringan utamanya selama tiga minggu, dengan volume perdagangan DEX mingguan mencapai $30 miliar, jumlah transaksi melebihi 105 juta, dan TVL lebih dari $3 miliar. Johann Kerbrat untuk pertama kalinya menjelaskan logika strategis rantai dalam podcast: mengapa memilih tata letak "barbel" (meme token + aset dunia nyata berjalan paralel), mengapa menggunakan tumpukan teknologi Arbitrum alih-alih membangun L1 sendiri, dan bagaimana memindahkan 27 juta akun deposit Robinhood ke rantai secara bertahap. Dia dengan jelas menyatakan bahwa fokus persaingan adalah "memperbesar kue" alih-alih merebut pangsa dari Base, dan mengungkapkan bahwa tokenisasi saham telah mencakup 120+ negara dan 90+ underlying, dengan rencana untuk memperluas ke saham internasional dan pasar privat di masa depan.
Kutipan Kunci
"Filosofi kami adalah membuat rantai ini tanpa izin (permissionless), terbuka untuk segalanya. Meme atau RWA, dan banyak produk lainnya, semuanya diterima. Kami sedang mengintegrasikan secara mendalam dengan rantai."
"Robinhood memiliki 27 juta akun deposit. Bagi pengguna ini, DeFi masih terlalu rumit, membutuhkan terlalu banyak pengetahuan teknis. Pikiran kami adalah bagaimana membawa produk DeFi yang bagus, sekaligus membuatnya mudah digunakan dan diakses, tanpa perlu membuat dompet atau mengelola kunci pribadi."
"Menurut saya persaingan pada akhirnya menguntungkan pelanggan. Saat kami meluncurkan perdagangan kripto, biaya dipotong drastis. Saat ini masih terlalu dini untuk membahas pangsa pasar di rantai."
"Kami baru meluncurkan tiga minggu. Jika Anda berpikir tentang membawa puluhan juta pengguna ke rantai, membawa lebih banyak utilitas, membawa hal-hal yang benar-benar digunakan orang (bukan hanya volatilitas sesaat), maka Anda sedang memikirkan sumber pendapatan jangka panjang."
"Kami tidak berharap tahun depan semua aktivitas perdagangan Robinhood pindah ke rantai. Itu agak mengkhayal. Tetapi jika dapat menemukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan dengan cara tradisional, seperti saham internasional, perdagangan 24/7, maka rantai bisa menjadi solusinya."
Satu. Data Tiga Minggu Pasca Peluncuran: Volume Perdagangan Mingguan $30 Miliar Hanya Awal
Pembawa acara membuka dengan menyebutkan serangkaian angka: Setelah peluncuran jaringan utama Robinhood Chain, volume perdagangan DEX mingguan mencapai $30 miliar, dengan lebih dari 50 juta transaksi, lebih dari 1 juta alamat, dan TVL lebih dari $3 miliar.
Tanggapan Kerbrat langsung: data itu sudah terlampaui. Dia mengatakan pada pagi hari itu jumlah transaksi telah melewati 105 juta. Dia menggambarkan keadaan tim dengan "sangat bersemangat", dengan pandangan inti bahwa angka-angka ini mencerminkan kekuatan permintaan pasar untuk produk on-chain.
Dia khususnya menekankan bahwa ekosistem sudah siap sejak awal untuk menerima pengembang, bukan membangun dulu lalu menunggu orang datang. Ini berbeda dengan jalur banyak L2 yang meluncurkan jaringan kosong terlebih dahulu, lalu perlahan menarik aliran pengguna.
Dua. Strategi "Barbel": Mengapa Meme dan RWA Berjalan Paralel
Pembawa acara menyebutkan fenomena menarik: CEO Robinhood Vlad Tenev menggambarkan ekosistem on-chain sebagai struktur "barbel" di media sosial, dengan satu ujung adalah meme token dan ujung lainnya adalah aset dunia nyata (RWA), dan mengatakan "di dalam hatimu ada dua serigala".
Kerbrat menjelaskan pemikiran internal. Rantai ini sejak hari pertama ditetapkan sebagai tanpa izin (permissionless), terbuka untuk semua jenis aplikasi. Meme token membawa pembuat pasar dan pengguna DeFi, sedangkan RWA melayani pengguna secara global yang tidak dapat dengan mudah membeli saham dan ETF AS. Keduanya tidak bertentangan, melainkan masing-masing menarik kelompok yang berbeda.
Dia juga menyebutkan beberapa produk terintegrasi yang sudah diluncurkan: Robinhood Earn (mendapatkan imbal hasil stablecoin melalui protokol on-chain di dalam Aplikasi utama) dan tokenisasi saham (dapat diperdagangkan di 120+ negara melalui Robinhood Wallet).
Pembawa acara menanyakan perbedaan dengan produk keuangan tradisional. Kerbrat menyebutkan masalah sistem tradisional: transfer kawat hanya dapat dilakukan antara pukul 9:30 hingga 16:00, broker tanpa komisi hanya beroperasi pada jam kerja pasar, kontrak opsi dan berjangka akan kadaluarsa. Versi on-chain dari sudut pandang produk adalah solusi yang lebih baik.
Tiga. Bagaimana Memindahkan 27 Juta Akun ke Rantai: Fusi DeFi dan CeFi
Kerbrat menyebutkan angka kunci: Robinhood memiliki 27 juta akun deposit. Sebagian besar pengguna ini belum pernah menyentuh DeFi, karena DeFi masih rumit, membutuhkan banyak pengetahuan teknis.
Solusinya adalah "yang terbaik dari kedua dunia": menggunakan teknologi dasar DeFi untuk memberikan imbal hasil tinggi, menggunakan frontend Robinhood untuk memberikan UX/UI yang sederhana dan perlindungan keamanan. Robinhood Earn adalah contohnya, di mana pengguna dapat memperoleh imbal hasil on-chain langsung di dalam Aplikasi utama, tanpa perlu membuat dompet sendiri atau mengelola kunci pribadi.
Dia mendefinisikan tren ini sebagai "fusi CeFi dan DeFi": platform terpusat memanfaatkan teknologi blockchain untuk membuat produk yang lebih baik, sekaligus menjaga pengalaman yang ramah pengguna.
Mengenai implementasi teknis tokenisasi saham, Kerbrat mengungkapkan mekanisme "tokenisasi tepat waktu" (just-in-time tokenization). Mendaftarkan token di DEX tradisional memerlukan pembuatan kolam likuiditas terlebih dahulu, sedangkan Robinhood karena sudah menjadi broker dan memiliki saham-saham ini, dapat dengan cepat memindahkan saham ke rantai saat pengguna membutuhkan perdagangan. Di lapisan bawah digunakan kombinasi prop AMM, AMM standar, RFQ, dan pool klasik, memastikan harga yang baik setiap saat.
Saat ini ada 90+ token saham di rantai, tetapi menurutnya ini hanya awal, masa depan akan diperluas ke saham internasional, pasar privat, dan lebih banyak kategori aset.
Empat. Mengapa Memilih Arbitrum: Logika di Balik Tidak Membangun L1 Sendiri
Pembawa acara menanyakan masalah arsitektur teknis: mengapa menggunakan tumpukan teknologi Arbitrum alih-alih membangun rantai sendiri.
Jawaban Kerbrat sangat pragmatis. Robinhood ingin fokus pada hal yang mereka kuasai: membuat UX/UI yang baik, membuat produk keuangan yang baik, bukan membangun kembali sesuatu yang sudah ada. Mencapai tingkat keamanan dan desentralisasi Ethereum membutuhkan waktu lama, melalui banyak keputusan (migrasi dari PoW ke PoS, kolaborasi banyak yayasan). Menggunakan keamanan Ethereum dan likuiditas ekosistem EVM adalah pilihan yang lebih masuk akal.
Alasan memilih Arbitrum sebagai tumpukan teknologi L2 antara lain: Stylus (memungkinkan penulisan kontrak pintar dengan bahasa pemrograman apa pun), kecepatan pembuatan blok yang sangat cepat (produk keuangan memerlukan kecepatan tinggi), biaya gas rendah (bahkan di periode volume perdagangan tinggi dapat menjaga biaya rendah). Dia juga menyebutkan bahwa saat aktivitas on-chain melonjak minggu lalu, mereka secara aktif menekan biaya gas, memastikan pengalaman pengguna tidak terpengaruh.
Mengenai kontroversi "sewa" Ethereum (Robinhood Chain menghasilkan pendapatan lebih dari $1 juta, tetapi hanya membayar 1-2% ke Ethereum), Kerbrat berpikir ini adalah pengaturan mekanisme default Ethereum, tidak bisa disebut adil atau tidak adil. Perspektifnya adalah jangka panjang: jika Robinhood dapat membawa puluhan juta pengguna ke rantai, membawa skenario penggunaan nyata, ini pada akhirnya akan menjadi sumber pendapatan jangka panjang bagi ekosistem Ethereum.
Lima. Persaingan dengan Base: Memperbesar Kue, Bukan Merebut Pangsa
Pembawa acara menyebutkan "persaingan buatan" antara Robinhood Chain dan Coinbase Base di media sosial. Base baru-baru ini mengakui kegagalan eksperimen sosial dan beralih ke arah lain, sementara Robinhood juga mengeksplorasi kemungkinan perdagangan sosial on-chain.
Sikap Kerbrat terhadap persaingan jelas: persaingan menguntungkan pelanggan. Dulu saat Robinhood meluncurkan perdagangan kripto, biaya langsung dipotong drastis, yang pada akhirnya menguntungkan pengguna. Tetapi sekarang terlalu dini untuk membahas pangsa pasar, Robinhood Chain baru tiga minggu, Base sudah berjalan satu atau dua tahun.
Dia membuat perbandingan dengan sebuah angka: saat ini hanya sebagian sangat kecil dari populasi global yang memiliki aset tokenisasi. Tujuannya adalah memperbesar kue, memungkinkan lebih banyak orang di dunia memiliki aset, bukan merebut pangsa dalam porsi kecil yang sudah ada. Mengenai eksperimen sosial Base, dia berkomentar "mencoba hal baru itu normal, kadang gagal, kadang berhasil".
Fokus Robinhood ada pada produk keuangan: Earn, perdagangan spot, kontrak berjangka. Ini adalah bidang yang mereka kuasai dan dapat memberikan nilai.
Enam. Logika Pemilihan Mitra DeFi
Pembawa acara menyebutkan mitra yang diumumkan saat peluncuran Robinhood Chain: Morpho (lemari pinjaman), Lighter (kontrak berjangka), 0x (agregator dan API penawaran), Chainlink (oracle), LayerZero (lintas rantai).
Kerbrat menjelaskan tiga kriteria pemilihan mitra. Pertama, Robinhood adalah perusahaan publik yang memegang banyak lisensi di seluruh dunia, mitra harus memahami dan mematuhi persyaratan kepatuhan. Kedua, harus dapat menciptakan pengalaman unik. Misalnya, dalam kerja sama dengan Morpho, jauh melampaui tingkat sekadar mengakses API, memerlukan tingkat bunga stabil yang disesuaikan, mekanisme asuransi, dan UX eksklusif, membutuhkan banyak waktu untuk diskusi mendalam dan pengembangan bersama. Ketiga, harus membentuk diferensiasi dengan pesaing.
Mengenai jadwal masuknya kontrak berjangka (perps) ke Aplikasi utama AS, Kerbrat mengatakan masih menunggu kejelasan regulasi, bahkan jika RUU CLARITY disahkan, kontrak berjangka adalah masalah besar lainnya. Saat ini melalui kerja sama Robinhood Wallet dan Lighter, pengguna dapat mengalami perdagangan kontrak berjangka. Dia juga mengungkapkan bahwa Bitstamp (bursa Eropa yang diakuisisi Robinhood) sedang memperluas kontrak berjangka, dari kripto diperluas ke kontrak komoditas dan ETF.
Tujuh. Dari Broker ke Aplikasi Super: Logika Investasi $HOOD
Topik terakhir kembali ke perspektif investasi. Pembawa acara bertanya: Apa artinya memegang saham $HOOD sekarang?
Kerbrat menggambarkan peta "aplikasi super" Robinhood: saham, opsi, kontrak berjangka, pasar prediksi, kripto, kartu kredit (hari itu baru saja merilis kartu platinum), layanan perbankan, perdagangan agen AI (sudah tersedia MCP). Intinya adalah membuat satu Aplikasi untuk memenuhi semua kebutuhan keuangan pengguna di berbagai tahap kehidupan.
Dia khususnya menyebutkan kurangnya pendidikan keuangan: orang muda tidak belajar keuangan di sekolah, tetapi setelah lulus SMA sudah perlu mempertimbangkan perencanaan pensiun. Robinhood ingin fokus pada pendidikan keuangan, akun IRA adalah salah satu contohnya.
Dari sudut pandang model bisnis, saat ini setiap lini bisnis telah mencapai pendapatan sembilan digit (ratusan juta dolar), sumber pendapatan terdiversifikasi, tidak lagi hanya sebuah platform perdagangan murni. Mengenai pendapatan rantai itu sendiri, Kerbrat mengakui bahwa saat ini prioritas adalah adopsi, bukan pendapatan murni. Pengaturan biaya gas adalah seni keseimbangan: terlalu rendah akan disalahgunakan oleh transaksi sampah dan bot, terlalu tinggi akan menghambat adopsi. Saat ini berada dalam tahap "dioptimalkan untuk adopsi" bukan "dioptimalkan untuk pendapatan".
