Penulis:Zhou, ChainCatcher
Bank Sentral Jepang (BOJ) pada rapat kebijakan moneter yang berakhir pada tanggal 19 Desember 2025 , memutuskan untuk menaikkan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin, dari 0.5% menjadi 0.75%. Ini merupakan kenaikan suku bunga kedua bagi BOJ sejak bulan Januari tahun ini, dengan tingkat suku bunga yang telah mencapai rekor tertinggi sejak tahun 1995 .
Keputusan ini disetujui dengan hasil suara bulat 9:0 , sepenuhnya sesuai dengan ekspektasi pasar. Sebelumnya, 50 ekonom yang diwawancarai semuanya memprediksi kenaikan suku bunga ini secara konsisten, dan ini juga merupakan kali pertama dalam masa jabatan Gubernur Kazuo Ueda muncul ekspektasi kenaikan suku bunga yang "sepakat bulat".
Gubernur Bank Sentral Jepang Kazuo Ueda dalam konferensi pers menekankan bahwa suku bunga jangka pendek berada pada level tertinggi 30 tahun tidak memiliki makna khusus, dan pihak resmi akan memantau secara ketat dampak pergerakan suku bunga. Ia menyatakan, saat ini masih ada jarak dari batas bawah kisaran suku bunga netral, pasar tidak boleh mengharapkan pemberian kisaran suku bunga netral yang presisi dalam waktu dekat. Mengenai langkah penyesuaian kebijakan moneter支持 selanjutnya, akan tergantung pada pertumbuhan ekonomi, performa harga, dan kondisi pasar keuangan pada saat itu.
Ueda menekankan, akan memperbarui penilaian terhadap prospek ekonomi, risiko harga, dan kemungkinan pencapaian target dalam setiap rapat, dan membuat keputusan berdasarkan hal tersebut. Ia mengakui, perkiraan kisaran suku bunga netral Jepang cukup lebar, sulit untuk diukur secara presisi, perlu mengamati umpan balik aktual ekonomi dan harga setelah setiap pergerakan suku bunga. Jika kenaikan upah terus menerus ditransmisikan ke harga, kenaikan suku bunga memang有可能.
Reaksi pasar modal terhadap hal ini relatif tenang: nilai tukar dolar AS terhadap yen Jepang sedikit naik 0.3% menjadi 156.06; imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 30 tahun naik sedikit 1 basis poin menjadi 3.385%; indeks Nikkei 225 naik 1.5% menjadi 49,737.92 poin; Bitcoin menembus 87,000 dolar AS, dengan kenaikan harian 1.6%. Aset berisiko secara keseluruhan sementara belum menunjukkan tekanan jual yang signifikan.
Melihat kembali fundamental, kenaikan suku bunga Jepang ini didukung oleh data yang cukup. CPI inti bulan November tumbuh 3.0% year-on-year, sesuai ekspektasi, tekanan inflasi masih kuat, dan telah连续 44 bulan berada di atas target kebijakan 2% ; selain itu, momentum pertumbuhan upah稳固, kepercayaan sektor manufaktur besar升至 level tertinggi empat tahun, bahkan menghadapi tekanan tarif AS, penyesuaian rantai pasok perusahaan juga menunjukkan ketahanan signifikan, dampaknya lebih rendah dari预期.
Secara bersamaan, serikat pekerja utama Jepang dalam "Shunto" yang akan datang menetapkan target kenaikan upah yang sama dengan tahun lalu, karena tahun lalu telah mencapai调薪幅度 terbesar dalam puluhan tahun, ini menunjukkan momentum pertumbuhan upah仍在延续.
Secara keseluruhan, meskipun幅度 kenaikan suku bunga ini kecil, ini menandai Jepang正式告别 era ultra-longgar yang lama, dan mungkin将成为 titik balik likuiditas aset berisiko global akhir tahun.
Apakah Pasar Telah Sepenuhnya Mencerna Ekspektasi?
Harga pasar saat ini menunjukkan bahwa Bank Sentral Jepang mungkin akan menaikkan suku bunga lagi paling cepat pada bulan Juni atau Juli tahun depan. Yuxuan Tang dari JP Morgan Private Bank berpendapat, karena harga pasar已充分, dampak kenaikan suku bunga terhadap yen Jepang terbatas. Diprediksi akan ada satu kali kenaikan suku bunga lagi pada tahun 2026 menjadi 1%, fundamental dolar AS terhadap yen Jepang akan bertahan di level tinggi sekitar 150 , 160-162 merupakan interval pertahanan potensial, selisih suku bunga negatif dan risiko fiskal仍将 membatasi potensi apresiasi yen.
Namun beberapa analis mempertanyakan jadwal ini terlalu agresif, berpendapat bahwa Oktober 2026 adalah jendela yang lebih realistis, ini dapat memberikan cukup ruang untuk menilai dampak kenaikan biaya pinjaman terhadap pendanaan perusahaan, kredit perbankan, dan konsumsi rumah tangga. Pada saat itu, hasil negosiasi upah musim semi dan nilai tukar yen akan menjadi indikator penilaian inti.
Selain itu, Morgan Stanley memperkirakan, setelah kenaikan suku bunga 25bp , Bank Sentral Jepang仍会 menekankan属性 lingkungan kebijakan yang longgar, dan suku bunga masih di bawah level netral. Jalur pengetatan di masa depan akan bersifat bertahap dan sangat bergantung pada data, tidak akan menetapkan rute yang agresif.
Analis Investinglive Eamonn Sheridan berpendapat karena suku bunga riil仍为 negatif, kebijakan secara keseluruhan condong longgar, diprediksi kenaikan suku bunga berikutnya paling cepat也要 sampai pertengahan hingga akhir 2026 , untuk mengamati penetrasi aktual biaya pinjaman terhadap ekonomi.
Lingkungan suku bunga超低 Jepang yang telah berlangsung lama telah menyediakan likuiditas murah yang sangat besar bagi pasar global. Melalui "Yen Carry Trade", investor meminjam yen dengan biaya rendah dan menginvestasikannya ke dalam aset berimbal hasil tinggi seperti saham AS, cryptocurrency. Mekanisme ini规模宏大, merupakan dukungan penting bagi bull market aset berisiko selama bertahun-tahun terakhir.
Meskipun data TIC terbaru menunjukkan modal Jepang尚未大规模回流 dari pasar obligasi AS (posisi pada bulan Oktober meningkat menjadi 1.2 triliun dolar AS), namun seiring dengan meningkatnya daya tarik obligasi pemerintah domestik Jepang (JGB), tren ini mungkin secara bertahap muncul, sehingga mendorong kenaikan imbal hasil obligasi AS dan biaya pendanaan dolar global, menekan aset berisiko.
Saat ini sebagian besar bank sentral utama berada dalam siklus penurunan suku bunga, sementara Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga secara逆市 membentuk divergensi kebijakan. Kontras ini极易 memicu penutupan posisi carry trade, dan pasar crypto yang memiliki karakteristik leverage tinggi, perdagangan 24 jam biasanya akan merasakan dampak likuiditas terlebih dahulu.
Analis makro telah memperingatkan, jika Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga pada tanggal 19 Desember , Bitcoin mungkin akan menghadapi risiko penurunan hingga 70,000 dolar AS. Data historis menunjukkan, setelah tiga kali kenaikan suku bunga sebelumnya Bitcoin均 mengalami koreksi signifikan, biasanya dalam 4-6 minggu penurunannya mencapai 20%-30%. Misalnya turun 23% pada bulan Maret 2024 , turun 26% pada bulan Juli , turun 31% pada bulan Januari 2025 , pasar sebelumnya sangat khawatir kenaikan suku bunga ini akan mengulangi pola historis ini.
Pemberi peringatan berpendapat, kenaikan suku bunga Jepang仍是 salah satu variabel terbesar dalam penetapan harga aset saat ini, perannya dalam pasar modal global diremehkan, perubahan kebijakan可能 memicu efek deleverage yang luas.
Sedangkan pandangan netral berpendapat, menyederhanakan penurunan historis hanya karena kenaikan suku bunga Jepang terlalu片面, dan ekspektasi kenaikan suku bunga kali ini已 sangat充分 (pasar crypto telah melakukan koreksi提前 sejak pekan lalu), sebagian besar kepanikan情绪已计入 harga, analis 表示, pasar lebih takut pada ketidakpastian daripada pengetatan itu sendiri.
Patut disebutkan, menurut Bloomberg, Bank Sentral Jepang paling cepat将于 Januari 2026 memulai likuidasi bertahap aset ETF . Hingga akhir September , posisi ETF -nya bernilai sekitar 83 triliun yen. Jika pada tahun 2026 disertai dengan多次 kenaikan suku bunga, penjualan obligasi mungkin akan加速, dekonstruksi持续 Yen Carry Trade将 memicu penjualan aset berisiko dan回流 yen, menghasilkan dampak冲击 yang mendalam bagi pasar saham dan cryptocurrency.
Klik untuk mempelajari posisi yang sedang dibuka di ChainCatcher
