Sebuah utas yang dipicu oleh analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menghidupkan kembali salah satu argumen tertua di dunia kripto: apakah proposisi nilai inti Bitcoin telah terdilusi karena perantara institusional mengambil panggung utama. Apa yang awalnya merupakan refleksi tentang utilitas kripto di dunia nyata dengan cepat berubah menjadi perselisihan tajam tentang apakah BTC dapat secara kredibel disebut "tahan terhadap debasement" sementara ia tetap sangat volatil.
Debat Identitas Bitcoin Meledak di X
Balchunas memberikan pendapatnya setelah Cooper Turley, pendiri Coop Records, memposting bahwa kripto terasa "dalam posisi paling aneh" sejak 2017 dan di luar spekulasi, "sulit untuk melihat bagaimana ia menambah nilai yang berarti bagi kehidupan orang." Tanggapan Balchunas membingkai kebaruan Bitcoin bukan sebagai kategori produk, melainkan lebih sebagai seperangkat properti moneter.
"Sering melihat ini. Dua sen saya: nilai novel bitcoin adalah bahwa ia adalah uang yang dijalankan pengguna yang tahan terhadap sensor dan debasement," tulis Balchunas. "Sejauh yang saya tahu, tidak ada yang berubah tentang itu. Namun karena admin saat ini sangat mendukungnya, bagian sensor mungkin tampak kurang berharga, tetapi tunggu beberapa tahun lagi, itu bisa berguna (itu sudah berguna di banyak negara pasar berkembang/frontier).. dan debasement masih hidup dan sehat, bahkan anjing pun tahu itu tidak akan pernah berhenti."
Dia berargumen bahwa "masa muda" Bitcoin adalah pendorong utama volatilitas, dan bahwa harga pasar cenderung membajak narasi. "Harga adalah layar asap yang telah dipelajari oleh investor paling sukses untuk dilihat melalui/diabaikan," tambahnya, memperluas kritik tersebut ke pasar tradisional juga.
Pertanyaan "terkooptasi" muncul secara eksplisit ketika Balchunas menyapa pemegang lama yang tidak nyaman dengan BTC yang semakin banyak diakses melalui bungkus Wall Street. Pendapatnya: asetnya tidak berubah; penjaga gerbangnya yang berubah.
"Dan untuk para OG yang merasa bahwa establishment telah mengkooptasi uang 'orang luar' mereka.. yang sebenarnya terjadi hanyalah perantara ditingkatkan," tulis Balchunas. "Anda beralih dari membayar biaya tinggi kepada SBF hanya untuknya 'kehilangan' uang Anda kepada Larry Fink dkk, yang melakukan hal yang sama (mengalihdayakan btc Anda) tetapi dengan cara yang jauh lebih murah dan aman. Bitcoin yang mendasarinya tidak berubah sama sekali selama ini."
Apakah Bitcoin Masih Merupakan Perdagangan Anti-Debasement?
Pembingkaian itu tidak memuaskan kritikus yang melihat volatilitas Bitcoin sebagai hal yang mematikan untuk label "tahan debasement". Host Chicago Future of Finance Oliver Renick menanggapi dengan keras, berargumen bahwa uang yang dapat berayun seperti yang dilakukan Bitcoin secara efektif mengalami "peristiwa debasement" berulang menurut standar praktis apa pun.
"Tahan debasement adalah kesalahan terbesar di sini IMO," tulis Renick. "Jika dolar turun sebanyak yang dapat dilakukan btc dalam minggu tertentu, dunia akan menjadi gila, yaitu, volatilitas bitcoin mengalami peristiwa debasement seperti 3 kali setahun dibandingkan dengan dolar di mana 2% adalah masalah besar. Ini benar-benar uang yang buruk."
Balchunas mengakui poin tersebut sebagian pada kerangka waktu: "Saya pikir lebih jangka panjang tetapi itu poin yang adil" tetapi pertukaran meningkat ketika Renick mempertanyakan daya tahan Bitcoin. "Dan di sana ia kembali dihancurkan versus dolar dan emas. Bitcoin mungkin tidak akan mencapai ulang tahunnya yang ke-20, siapa yang tahu," tulisnya.
Balchunas merespons dengan menunjuk pada kinerja terkini sebagai bukti bahwa Bitcoin telah "mengamankan" keuntungan substansial, mengutip "2023 dan 2024" dan "450%". Bantahan Renick tetap kategoris: "Sekali lagi, volatilitas tidak dapat ditoleransi untuk uang." Balchunas setuju Bitcoin "terlalu volatil saat ini untuk menjadi mata uang yang luas" dan perlu "matang dan tenang," tetapi menolak kesimpulan bahwa ini mengurangi Bitcoin hanya menjadi ketahanan terhadap sensor.
"Jadi itu meninggalkan Anda hanya dengan ketahanan terhadap sensor," tulis Renick, menyarankan bahwa nilainya mungkin jauh lebih rendah — "mungkin $10k per koin" — sebelum Balchunas kembali ke prinsip pertama: "Ini tahan terhadap debasement, pemerintah tidak dapat mengencerkannya - itu benar bahkan jika ia volatil."
Balchunas menutup dengan menantang gagasan bahwa jendela waktu yang lebih pendung adalah penentu, membandingkan kenaikan emas "20%" pada "2023 + 2024" dengan pergerakan Bitcoin "450%", dan kembali ke tesis "aset muda": ia "mendahului dirinya sendiri kemudian jatuh."
Utas tersebut meninggalkan garis patahan yang familiar terbuka. Bagi Balchunas, infrastruktur institusional tidak mengubah properti Bitcoin, dan volatilitas adalah masalah kematangan yang dapat hidup berdampingan dengan ketahanan pengenceran jangka panjang. Bagi para kritikus, volatilitas bukanlah efek samping, itu adalah faktor yang mendiskualifikasi, meruntuhkan narasi "uang" dan memaksa debat valuasi yang lebih sempit hanya tentang ketahanan sensor.
Pada waktu pers, BTC diperdagangkan pada $66.207.
