Dalam skenario saat ini, pertanyaan kuncinya adalah apakah pasar benar-benar telah mencapai dasar. Secara historis, sinyal awal pembentukan dasar cenderung mencakup pengambilan keuntungan investor, tanda-tanda jelas kelelahan penjual, dan aset yang menjadi sangat oversold.
Apakah Bitcoin [BTC] menunjukkan salah satu sinyal ini? Dari sudut pandang teknis, RSI BTC sangat oversold, turun hingga sekitar 15. Pergerakan ini sejalan dengan koreksi Bitcoin sekitar 33% dari puncak $97K.
Dalam pengaturan ini, lompatan intraday BTC sebesar 4% dari $60K mengisyaratkan potensi dasar lokal. Namun, pertanyaan kuncinya adalah apakah metrik on-chain mengonfirmasi pandangan ini. Jika tidak, pemulihan ini bisa dengan cepat berubah menjadi jebakan bullish.
Pasar mempertanyakan dasar sebenarnya
Meskipun ada sinyal awal, pasar tampaknya masih belum sepenuhnya yakin.
Di satu sisi, analis berargumen bahwa penurunan Bitcoin saat ini hanyalah "perpanjangan" dari fase bear 2025, meskipun BTC mencetak all-time high baru mendekati $126K selama siklus ini.
Jadi, apa yang ditunjukkan oleh perbedaan ini? Dengan pandangan ini, BTC terus berkinerja buruk sejak awal 2025 meskipun mencapai ATH, turun 33% dibandingkan S&P500, 58% dibandingkan emas, dan 26% relatif terhadap ekspansi M2.
Secara sederhana, analis percaya Bitcoin mungkin sekarang sedang membentuk dasar, didukung oleh koreksi 30% sejak awal 2025. Di bawah pandangan ini, fase bear bisa mendekati akhir, dengan $60K bertindak sebagai basis untuk pembalikan.
Namun, para skeptis berargumen bahwa $60K mungkin menandai awal dari pergerakan yang lebih dalam.
Secara historis, pasar bear Bitcoin telah mengikuti pola penurunan yang dalam tetapi menyusut. Jika tren ini berlanjut, dasar potensial 2026 mendekati penurunan 70% dari ATH $126K akan menempatkan Bitcoin di sekitar level $38K.
Ini menciptakan pertanyaan strategis kunci untuk pasar: Apakah peserta memposisikan diri untuk mengakumulasi "dip," atau mengurangi eksposur sebelum koreksi yang lebih dalam mendorong PnL lebih jauh ke merah dan memperpanjang fase bear?
Kasus pemulihan Bitcoin melemah seiring tekanan struktural meningkat
Jalan menuju pemulihan untuk HODLer Bitcoin tidak terlihat langsung.
Menurut data Glassnode, lebih dari 9,3 juta BTC mengalami kerugian (underwater), level tertinggi sejak Januari 2023. Secara sederhana, sebagian besar pemegang duduk di atas kerugian yang belum direalisasi, menempatkan keyakinan pasar di bawah tekanan.
Pada saat yang sama, Bitcoin telah jatuh di bawah perkiraan biaya listriknya sekitar $77K. Ketika harga jatuh di bawah level ini, penambangan menjadi kurang menguntungkan, meningkatkan risiko kapitalisasi selama pasar bear tahap akhir.
Secara bersama-sama, Bitcoin sekarang membutuhkan katalis yang jelas untuk menyerap pasokan, menyalakan kembali FOMO, dan memulihkan keyakinan HODLing di antara pemegang yang mengalami kerugian. Masalah utamanya adalah bahwa tawaran institusional yang kuat masih belum kembali.
Dari perspektif makro, ini menciptakan ketidakseimbangan penawaran-permintaan klasik, dengan pasokan yang tersedia melampaui permintaan. Meningkatnya risiko kapitalisasi hanya memperkuat dinamika ini, semakin mengarahkan pada penahanan jangka panjang.
Dalam konteks ini, struktur BTC belum mengonfirmasi $60K sebagai dasar.
Hasilnya? Pemulihan intraday 4% Bitcoin bisa memudar menjadi fakeout lainnya, berpotensi memicu likuidasi long dan mengirim harga kembali ke zona $50K, menjaga tesis dasar $38K yang lebih luas tetap berperan.
Pemikiran Akhir
- Meskipun ada pemulihan intraday 4% BTC dan sinyal teknis awal, tekanan on-chain, tekanan miner, dan kerugian yang belum direalisasi menunjukkan level $60K belum menjadi lantai yang kokoh.
- Pola historis dan ketidakseimbangan penawaran-permintaan makro menunjukkan Bitcoin dapat mengunjungi kembali zona $50K, menjaga tesis dasar $38K tetap berperan.







