Artikel asli dari Blockworks Research
Dikompilasi / Odaily Planet Daily Golem(@web 3_golem)
Ringkasan Poin Penting:
- Harga Bitcoin saat ini turun 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa, pasar beruang telah berlangsung lebih dari 40 minggu. Serangkaian indikator siklus jangka panjang menunjukkan bahwa pasar mungkin sedang berada di atau mendekati titik terendah siklus harga dan waktu;
- Bulan ini, Bitcoin terhadap indeks Nasdaq mencapai tingkat oversold tertinggi sepanjang masa, dan pada Februari tahun ini juga mencapai tingkat oversold tertinggi terhadap emas. Data yang sebelumnya mendekati level ekstrem ini biasanya menandakan munculnya titik terendah siklus jangka panjang, dan mengindikasikan kinerja unggul dan pengembalian positif untuk Bitcoin dalam 1-3 tahun ke depan;
- Harga Realisasi Bitcoin (yaitu total biaya on-chain dari pasokan Bitcoin yang beredar) saat ini adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Setiap titik terendah pasar beruang dalam sejarah, harga Bitcoin selalu berada di bawah harga realisasi. Hanya 12% dari riwayat harga Bitcoin yang berada di bawah harga realisasi. Dari titik waktu ini, Bitcoin telah memberikan pengembalian yang cukup substansial dalam jangka waktu 1-3 tahun;
- Siklus pasar beruang historis biasanya mencapai titik terendah sekitar minggu ke-60 setelah rekor tertinggi, yang berarti titik terendah siklus pasar beruang ini mungkin muncul pada akhir November 2026;
- Secara keseluruhan, konvergensi berbagai faktor saat ini menunjukkan bahwa periode waktu dari sekarang hingga Desember 2026 mungkin merupakan waktu yang sangat menarik untuk mengakumulasi kembali Bitcoin dalam jangka panjang.
Penurunan Hasil dan Kebutuhan Investasi Bersyarat
Sejak Maret 2021, harga Bitcoin relatif datar; sejak November 2017, Bitcoin terhadap indeks Nasdaq juga relatif datar, dengan rentang waktu hampir sembilan tahun. Dari rentang waktu saat ini, kinerja Bitcoin terhadap indeks saham cukup datar, sementara volatilitasnya secara signifikan lebih tinggi daripada indeks saham. Setelah disesuaikan dengan risiko, kinerja Bitcoin lebih rendah daripada indeks saham.
Latar belakang ini sangat penting untuk bagaimana memegang Bitcoin. Saat harga Bitcoin naik dan turun, hasil marginalnya akan menurun. Strategi pasif, selalu long yang terus menghasilkan keuntungan bagi pemegang dalam beberapa siklus terakhir, tampaknya sedang kehilangan efektivitasnya. Oleh karena itu, untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi, semakin diperlukan untuk memanfaatkan peluang dan meningkatkan atau mengurangi kepemilikan Bitcoin pada waktu yang tepat.
Untuk menemukan jendela peluang ini, indikator yang diajukan dalam artikel ini didasarkan pada sinyal bersyarat. Sinyal-sinyal ini sebagian besar waktu dalam sejarah berada dalam keadaan "diam", sinyal terkuatnya muncul di ekor, hanya beberapa kali dalam satu dekade.
Saat ini, sinyal-sinyal ini telah muncul bersamaan, dan semuanya mengarah pada kesimpulan yang sama: Bitcoin mungkin sedang berada di atau mendekati titik terendah harga siklus jangka panjang.
Indikator Satu: Sinyal Kekuatan Relatif Nasdaq/Bitcoin
Sinyal pertama dibangun berdasarkan rasio indeks Nasdaq 100 terhadap Bitcoin, yang dihitung berdasarkan harga penutupan mingguan dari 875 siklus terakhir. Kami menghitung Indeks Kekuatan Relatif (RSI) 14 periode untuk rasio ini, dan menghaluskan dengan rata-rata pergerakan sederhana 14 periode.
RSI yang naik mengindikasikan Nasdaq dalam kondisi overbought relatif terhadap Bitcoin; RSI yang turun mengindikasikan sebaliknya. Indikator ini bukan indikator teknis untuk perdagangan harian. Ini adalah rata-rata pergerakan 14 minggu dari osilator 14 minggu, dengan periode transisi antara kondisi overbought dan oversold adalah siklus pasar multi-tahun, bukan beberapa hari atau minggu.
Nasdaq/BTC RSI
Overbought relatif Nasdaq adalah peristiwa langka. Rata-rata pergerakan RSI hanya 5,78% dari waktu dalam data historisnya di atas 65, dan hanya 0,35% dari waktu di atas 70. Ambang batas ini hanya dilampaui dalam empat periode: Februari 2015, Februari 2019, Agustus 2022, serta periode yang dimulai pada akhir Januari 2026 dan berlanjut hingga saat ini.
Nilai saat ini perlu dianalisis dari tiga aspek:
- Pertama, level saat ini 72,6 berada pada titik tertinggi sepanjang masa, 4,1 poin lebih tinggi dari titik tinggi sebelumnya 68,5 yang dibuat pada September 2022. Semua observasi di atas 70 muncul dalam sebulan terakhir;
- Kedua, siklus saat ini telah berlangsung selama 24 minggu, merupakan rekor terlama sepanjang masa, jauh melampaui 11 minggu pada 2015, 4 minggu pada 2019, dan 10 minggu pada 2022;
- Ketiga, hanya muncul empat kali dalam 16 tahun terakhir, situasi saat ini adalah salah satu fenomena paling langka dari indikator ini. Dengan ukuran ini, ini adalah overbought terparah Nasdaq terhadap Bitcoin sepanjang masa. Dengan kata lain, karena pasangan mata uang ini dan RSI-nya dapat dibalik, dari kerangka waktu yang lebih panjang, ini adalah oversold terparah Bitcoin terhadap indeks Nasdaq sepanjang masa.
Indikator Dua: Ekspektasi Pengembalian Jangka Panjang
Ditandai dengan setiap kali indeks RSI Nasdaq/Bitcoin di atas 66, dalam tiga siklus yang telah muncul, kurva ekspektasi pengembalian untuk BTC/USD dan BTC/NAS100 menunjukkan asimetri ke atas, tetapi hanya dalam kerangka waktu yang lebih panjang.
Perbandingan Kurva Ekspektasi Pengembalian BTC/USD dan BTC/NAS100
Ekspektasi Pengembalian Nasdaq/BTC RSI
Tabel ini memiliki dua karakteristik penting:
- Pertama adalah rentang waktu. Ekspektasi pengembalian jangka pendek hampir tidak memiliki nilai referensi karena besarnya pengembalian 30-120 hari kecil dan arahnya bervariasi. Misalnya, Bitcoin yang dipegang pada 2022 turun 29,1% dalam 120 hari, tetapi pulih 397% setelah tiga tahun. Sinyal kekuatan relatif tidak banyak mengindikasikan arah satu hingga tiga tahun ke depan.
- Kedua adalah penurunan besarnya pengembalian. Pengembalian Bitcoin tiga tahun setiap siklus adalah sekitar seperempat hingga sepertiga dari siklus sebelumnya, sesuai dengan hukum penurunan hasil marginal yang dibahas di atas. Dalam semua observasi, Bitcoin secara signifikan mengungguli indeks Nasdaq dalam tiga tahun berikutnya.
Indikator Tiga: Sinyal Kekuatan Relatif Emas/Bitcoin
Jika Nasdaq mewakili status Bitcoin sebagai aset berisiko, maka emas mewakili statusnya sebagai penyimpan nilai moneter.
Dengan membangun indikator serupa pada rasio emas/Bitcoin, kami mengamati data serupa, di mana data di atas 66 jarang, memiliki karakteristik mean-reverting, dan terkonsentrasi di sekitar nilai ekstrem. Menurut indikator ini, Februari 2026 adalah periode dengan tingkat overbought tertinggi dalam sejarah emas/Bitcoin.
Emas/Bitcoin RSI
Pembacaan RSI yang meningkat untuk pasangan ini muncul bersamaan dengan titik terendah harga siklus jangka panjang Bitcoin, membuktikan karakteristik yang khas. Kurva ekspektasi pengembalian untuk indikator ini mirip dengan hasil studi Nasdaq di atas, dalam kerangka waktu 1-3 tahun, dari perspektif data RSI yang begitu ekstrem, kinerja historis Bitcoin lebih unggul daripada emas dan dolar AS.
Perbandingan Kurva Ekspektasi Pengembalian BTC/USD dan XAU/BTC
Indikator Empat: Harga Realisasi Bitcoin (Basis Biaya On-Chain)
Harga realisasi Bitcoin memperkirakan total basis biaya on-chain dari semua Bitcoin yang beredar. Tidak seperti harga spot yang mencerminkan nilai pasar Bitcoin saat ini, harga realisasi mengukur harga rata-rata terakhir pasokan yang ada ditransfer di rantai, sehingga memperkirakan biaya on-chain. Secara historis, harga realisasi mewakili nilai intrinsik Bitcoin.
Harga Realisasi On-Chain Bitcoin
Harga realisasi adalah tolok ukur, bukan batas bawah. Saat ini, harga realisasi Bitcoin adalah $53.000, 18% lebih rendah dari harga spot. Hanya 12% dari riwayat harga spot Bitcoin yang berada di bawah harga realisasi.
Mirip dengan indikator RSI yang disebutkan di atas, situasi ini termasuk dalam sinyal ekor siklus. Setiap titik terendah pasar beruang dalam riwayat harga spot Bitcoin berada di bawah harga realisasi, dan secara historis, setelah memasuki area ini, harga biasanya turun lebih jauh sebelum mencapai titik terendah. Oleh karena itu, jatuh ke atau di bawah $53.000 sesuai dengan pola historis, bukan melawannya.
Dari mulai memasuki area ini, secara jangka panjang, ekspektasi pengembaliannya selalu cukup substansial.
Perjalanan Harga Setelah Harga Spot Bitcoin Jatuh di Bawah Harga Realisasi
Dihitung dari harga penutupan mingguan pertama di bawah harga realisasi di setiap siklus, data historis menunjukkan bahwa dalam 150 minggu berikutnya, harga menunjukkan pengembalian positif yang signifikan. Besarnya angka-angka ini menurun setiap siklus, sesuai dengan tren penurunan indikator RSI, tetapi arahnya konsisten.
Secara historis, harga penutupan pertama Bitcoin di bawah harga realisasi menandai tahap akhir pasar beruang, bukan awal atau tengah pasar beruang. Meskipun demikian, kelipatan harga spot Bitcoin terhadap harga realisasi telah turun secara signifikan dari posisi tertinggi 2025 sebelumnya, menunjukkan penurunan risiko pasar.
Indikator Lima: Jam Siklus
Indikator terakhir ini paling sederhana, ini menunjukkan struktur historis pasar beruang Bitcoin, dengan harga dan waktu sebagai ukuran.
Durasi Pasar Beruang Bitcoin
Dalam siklus 2013, 2017, dan 2021, titik terendah harga Bitcoin biasanya muncul pada minggu ke-60 setelah rekor tertinggi sepanjang masa. Siklus saat ini berada pada minggu ke-40, dengan penarikan kembali sebesar 50%, pada dasarnya konsisten dengan tren tiga siklus sebelumnya. Jika pola minggu ke-60 dipertahankan, maka titik terendah Bitcoin akan terbentuk pada akhir November 2026.
Meskipun indeks RSI Nasdaq 100/Bitcoin dan emas/Bitcoin telah menunjukkan nilai ekstrem, penarikan kembali siklus ini masih sesuai dengan jalur penarikan historis.
Dimensi waktu juga memampatkan interval antara siklus, setiap siklus kembali ke rekor tertinggi baru dalam waktu yang semakin singkat. Dengan kata lain, waktu yang dibutuhkan untuk kembali ke rekor tinggi sebelumnya lebih singkat daripada siklus sebelumnya. Dengan asumsi tren ini berlanjut, maka rekor tertinggi baru seharusnya muncul dalam 120 minggu setelah rekor tinggi sebelumnya, yang berarti rekor tinggi baru akan muncul sebelum Februari 2028.
Kedua observasi ini sendiri tidak mengandung mekanisme apa pun, mereka hanya pola empiris dari beberapa siklus. Mereka berfungsi sebagai jangkar waktu, ditumpangkan pada sinyal bersyarat di atas, membatasi ruang turun yang tersisa untuk Bitcoin. Jika struktur historis terbukti benar, maka Bitcoin berjarak sekitar 20 minggu dari titik terendahnya, atau mungkin bahkan sudah mencapai titik terendah.
Perjalanan Harga Bitcoin di Masa Depan
Mengingat situasi saat ini, kombinasi skenario berikut menggabungkan latar belakang dan hasil historis yang dijelaskan sebelumnya, menggambarkan serangkaian jalur potensial yang mungkin terjadi untuk Bitcoin dalam tiga tahun ke depan. Ini bukan prediksi atau pernyataan tentang kemungkinan hasil, tetapi bertujuan untuk menjawab pertanyaan: Jika resolusi situasi saat ini sama dengan cara resolusi situasi serupa di masa lalu, ke mana harga akan menuju?
Dengan asumsi penurunan hasil marginal naik dan turun, diskon harga realisasi masih ada, dan merujuk pada jalur penarikan historis dalam harga dan waktu, kami membangun kemungkinan perjalanan harga Bitcoin dalam kondisi ini. Setiap kemungkinan diambil dari perjalanan harga Bitcoin selama tiga tahun setelah munculnya sinyal tertentu, dan diskalakan dengan intensitas berbeda 0,33 hingga 0,80 sesuai dengan kompresi pengembalian siklus. Area yang ditandai pada grafik adalah batas distribusi historis setelah intensitas dikurangi, bukan batas fluktuasi pasar yang mungkin terjadi.
Pita yang diarsir menunjukkan kisaran kemungkinan ini.
Prediksi Perjalanan Harga Bitcoin di Masa Depan
Pita-pita yang diarsir ini adalah reproduksi skala dari jalur setelah sinyal indikator dikeluarkan dalam sejarah, semua hasil yang mungkin ini memuaskan, mereka menggambarkan skenario kemungkinan pengulangan sejarah, bukan semua hasil yang mungkin, dan tidak memasukkan hasil kegagalan sinyal.
Meskipun pengembalian diperkirakan bervariasi hingga akhir 2026, namun pada 2027 dan 2028, distribusi pengembalian jelas bergeser ke tren naik yang positif dan asimetris. Mengingat lingkungan pasar saat ini dan jalur prediktif, beberapa kuartal ke depan mungkin memberikan peluang yang sangat menarik untuk investasi jangka panjang di Bitcoin.
Prediksi Harga Bitcoin untuk 3 Tahun ke Depan
Risiko dan Keterbatasan
Setiap indikator harus dinilai dan ditimbang berdasarkan nilainya sendiri. Indikator-indikator ini tidak boleh ditafsirkan sebagai mekanisme dan hubungan sebab-akibat dari titik terendah siklus Bitcoin, melainkan sebagai manifestasi yang muncul bersamaan dengan titik terendah siklus jangka panjang yang diamati secara historis dan memiliki karakteristik yang sesuai.
Selain itu, indikator yang tercantum bukanlah semua indikator yang dapat digunakan untuk mendekati titik terendah harga siklus jangka panjang. Analisis ini didasarkan pada ukuran sampel yang kecil, rata-rata pergerakan RSI menunjukkan sampel efektif dari empat siklus independen, salah satunya belum ditentukan; studi harga realisasi berdasarkan empat siklus, sedangkan analisis simetri siklus berdasarkan tiga siklus sebelumnya yang telah selesai. Dengan ukuran sampel yang begitu besar, distribusi ekspektasi pengembalian historis dapat menggambarkan tren historis, tetapi penyimpangan satu siklus juga akan secara signifikan melemahkan semua hubungan yang disajikan.
Selanjutnya, sinyal yang disajikan tidak boleh dianggap sebagai konfirmasi independen. Indikator RSI, kedekatan dengan harga realisasi, dan posisi jam siklus, sebagian besar adalah pengukuran fakta yang sama: Bitcoin telah mengalami penarikan kembali yang signifikan dari posisi tertinggi dan terus menurun. Dalam penarikan kembali yang dalam dan berkelanjutan, setiap indikator cenderung bergerak ke ekstrem, sehingga kemunculan mereka secara bersamaan lebih seperti pengamatan yang sama yang diukur dengan berbagai cara, bukan beberapa pengamatan independen dan unik.
Perubahan struktural dapat menyebabkan siklus ini akhirnya menyimpang. Siklus saat ini adalah siklus pertama yang mengadopsi kepemilikan ETF, kepemilikan perusahaan dalam jumlah besar, serta derivatif yang lebih kompleks seperti opsi dan futures perpetual. Kerangka siklus empat tahun pada akhirnya mungkin terbukti hanya sebagai deskripsi dari empat observasi, bukan fitur berkelanjutan dari aset ini.
Terakhir, sinyal indikator RSI bersifat relatif. Bitcoin mengungguli Nasdaq atau emas dapat berarti kedua aset naik, atau dapat berarti kedua aset turun dengan kecepatan berbeda. Bahkan jika sinyal RSI menguntungkan Bitcoin, harga nominal Bitcoin masih bisa ditarik ke bawah jika harga saham atau emas turun dari level tinggi saat ini. Sinyal yang disajikan di sini hampir tidak memiliki daya prediksi untuk pergerakan sebelum November, hanya mencerminkan asimetri pergerakan harga 1-3 tahun ke depan.
Kesimpulan
Tetapi dengan mempertimbangkan indikator di atas, kesimpulan yang kami dapatkan adalah Bitcoin mungkin berada di atau dekat titik terendah siklus, yang mungkin terbentuk sebelum akhir tahun, setelah itu tren naik akan pulih.
Setiap sinyal muncul di dekat nilai ekstrem yang langka dalam sejarahnya, dan sebelumnya setiap sinyal tersebut mengindikasikan pengembalian yang substansial untuk Bitcoin dalam beberapa tahun ke depan, serta mengungguli saham. Jika titik terendah belum muncul, maka periode waktu dari sekarang hingga titik terendah kemungkinan besar adalah interval yang sangat menarik untuk akumulasi ulang Bitcoin jangka panjang. Sinyal-sinyal ini sebagian besar waktu dalam sejarah berada dalam keadaan diam, tetapi sekarang mereka telah memberikan "sinyal lampu hijau".
