Catatan Editor: Di tengah hiruk-pikuk narasi geopolitik, permainan pemilu, dan makro, penulis Arthur Hayes (pendiri bersama bursa kripto BitMEX) dengan sengaja menghindari penilaian moral dan berpihak, melainkan mengambil perspektif dingin seorang trader, memampatkan masalah kompleks menjadi beberapa variabel inti yang dapat diverifikasi pasar: PDB nominal, harga minyak, ekspansi kredit, dan penetapan harga aset berisiko yang terpengaruh karenanya.

Sebagai salah satu suara paling kontroversial dan paling 'mewakili trader' di pasar kripto, Hayes secara konsisten membedah implikasi trading di balik peristiwa politik mulai dari kekuasaan, likuiditas, dan harga. Dalam artikel ini, ia menyatukan pemilu AS, harga energi, dan logika mencetak uang menjadi satu pertanyaan telanjang: apakah pencetakan uang akan berlanjut, apakah aset berisiko akan terus naik.

Berikut adalah teks aslinya:

Sebuah 'Percakapan yang Disadap'

Setting: Presiden AS Donald Trump terhubung melalui video ke sebuah pesawat yang membawa Presiden Venezuela Pepe Maduro dari Caracas ke New York.

Trump: Pepe Maduro, kamu benar-benar orang jahat. Minyak negaramu sekarang milikku. USA! USA! USA!

Pepe Maduro: Sialan! Orang Amerika gila ini.

Aku bisa membayangkan, pada saat ini, segmen tertentu dari diaspora Venezuela sedang bersenang-senang habis-habisan di ibu kota keuangan narkoba Belahan Barat — Miami, AS — dengan iringan lagu-lagu dansa energetik seperti "Suavemente" oleh Elvis Crespo.

Sebagai penjudi makroekonomi 'teoretis' yang layak, tentu saja aku juga harus menyampaikan pandanganku tentang peristiwa 'penculikan/penangkapan sah' yang bersejarah, mengubah permainan, otoriter, militeristik... isilah dengan kata sifat superlatif atau peyoratif — oleh AS terhadap seorang pemimpin negara berdaulat ini.

Aku yakin, akan ada banyak penulis berbantuan AI yang memproduksi 'selada kata' berjumlah jutaan token, mencoba mengkualifikasi, memodelkan, dan memprediksi arah peristiwa-peristiwa ini. Mereka akan menilai tindakan-tindakan ini dari ketinggian moral, memberitahumu bagaimana negara lain 'seharusnya merespons'.

Aku tidak akan melakukan semua itu.

Aku hanya peduli pada satu pertanyaan: Akankah kolonialisasi AS atas Venezuela membuat harga Bitcoin/kripto naik, atau turun?

Aku adalah peseluncur salju (ski bum), untuk memahami alam semesta yang kacau ini, aku membutuhkan kerangka analisis yang sesederhana mungkin. Sekali lagi ditekankan: Satu-satunya tujuan inti semua politisi yang terpilih secara demokratis, kapan saja, adalah terpilih kembali.

Kemuliaan Tuhan, kesetiaan pada negara, atau cita-cita luhur apa pun, harus berada di belakang memenangkan suara. Karena jika kamu tidak berada dalam posisi kekuasaan, kamu tidak dapat melakukan perubahan apa pun. Dalam arti ini, obsesi pada pemilihan kembali ini adalah 'rasional'.

Bagi Presiden AS Trump, ada dua pemilu yang benar-benar penting: pemilu paruh waktu November, dan pemilu presiden 2028.

Meskipun dia sendiri tidak akan mencalonkan diri lagi pada 2026, juga tidak dapat mencalonkan diri untuk ketiga kalinya pada 2028, loyalitas dan kepatuhan dari barisan pendukung politiknya bergantung pada apakah mereka masing-masing dapat berhasil terpilih kembali. Saat ini, tenda MAGA yang sudah compang-camping terus kehilangan 'anggota', justru karena mereka khawatir: jika terus bertindak sesuai permintaan Trump, prospek pemilu mereka di masa depan akan suram.

Lalu pertanyaannya: Apa yang bisa Trump lakukan untuk memastikan bahwa pemilih yang belum memutuskan — yang tidak sepenuhnya 'Tim Biru Demokrat' maupun 'Tim Merah Republik' — akan pergi ke tempat pemungutan suara pada 2026 dan 2028, dan memilih 'dengan cara yang benar'?

Sejauh ini, Tim Biru (Demokrat) akan merebut kembali DPR. Jika Trump masih ingin menjadi pemenang, dia harus segera membereskan segalanya; waktu untuk belok kebijakan mendadak, yang mendorong pemilih berganti kubu, sudah hampir habis.

Yang paling penting, aku akan menggunakan beberapa data statistik serta grafik untuk membuktikan, bahwa satu-satunya masalah yang benar-benar dipedulikan oleh pemilih median adalah ekonomi. Isu-isu budaya yang obsesif di media sosial oleh para penentang dan pendukung Trump (meskipun meme-nya memang bagus), tidak ada artinya dibandingkan dengan perasaan 'lebih kaya atau lebih miskin' yang dirasakan pemilih saat memasuki bilik suara dan menarik tirai.

Merangsang ekonomi sebenarnya mudah, yang aku maksud adalah PDB nominal. Ini pada dasarnya hanya satu masalah: Seberapa banyak kredit yang bersedia diciptakan Trump. Kenaikan PDB nominal akan mendorong harga aset finansial naik; orang kaya juga akan 'secara patuh' menyerahkan 'suap' mereka — ehm, maksudnya sumbangan kampanye untuk Tim Merah, sebagai ucapan terima kasih. Tapi di AS, aturannya adalah satu orang satu suara, jika kenaikan PDB nominal disertai dengan lonjakan inflasi, rakyat kecil sepenuhnya mampu menenggelamkan seluruh partai.

Trump dan Menteri Keuangan AS 'Bison Bill' Besant telah menyatakan, mereka akan menjalankan ekonomi dengan suhu tinggi. Aku percaya mereka akan melakukannya, tapi pertanyaannya: Bagaimana mereka berencana mengendalikan inflasi?

Inflasi yang benar-benar akan menggagalkan prospek terpilih kembali adalah inflasi jenis makanan dan energi. Bagi orang Amerika, indikator terpenting adalah harga bensin, karena bagi kebanyakan orang, transportasi umum yang nyaman dan terjangkau hampir tidak ada. Di AS, jika kamu adalah pekerja proletar tanpa mobil, hampir tidak mungkin hidup normal — sayangnya, itulah kenyataannya. Dan karena alasan inilah Trump dan para stafnya 'mengkoloni' Venezuela untuk minyak.

Berbicara tentang minyak Venezuela, banyak orang akan langsung menunjuk: Negara ini memiliki cadangan minyak terbukti terbesar di dunia. Tapi masalahnya, siapa yang peduli berapa banyak minyak yang terkubur di bawah tanah? Kuncinya adalah: Dapatkah minyak ini ditambang secara menguntungkan?

Aku tidak tahu jawaban atas pertanyaan ini, tetapi Trump jelas percaya, begitu dia membuka keran, minyak Venezuela akan mengalir deras ke kilang-kilang di Teluk Meksiko, dan bensin murah akan menenangkan rakyat kecil dengan menekan inflasi energi. Aku tidak bisa memastikan apakah Trump benar, tetapi pasar minyak WTI dan Brent akan menjadi 'pengungkap kebenaran' yang sebenarnya.

Pertanyaannya: Ketika PDB nominal dan pasokan kredit dolar naik, apakah harga minyak naik atau turun?

Jika PDB dan harga minyak naik bersama, yang menang adalah Tim Biru Demokrat; jika PDB naik, tetapi harga minyak sideways atau turun, yang menang adalah Tim Merah Republik.

Hal terbaik dari kerangka analisis ini adalah: Harga minyak akan mencerminkan reaksi semua kekuatan minyak dan militer lainnya — terutama Arab Saudi, Rusia, dan China — terhadap 'kolonialisasi' AS atas Venezuela.

Keuntungan lainnya adalah: Pasar bersifat reflektif. Kita semua tahu, Trump akan menyesuaikan kebijakan berdasarkan pasar saham, obligasi AS, dan harga minyak. Selama pasar saham terus naik, harga minyak tetap rendah, dia akan terus mencetak uang, terus berekspansi, terus mengambil tindakan seputar minyak.

Sebagai investor, kita dapat bereaksi dalam skala waktu yang hampir bersamaan dengan Trump — ini sudah merupakan hasil terbaik yang bisa kita harapkan. Metode ini mengurangi kebutuhan kita untuk memprediksi hasil akhir dari sistem geopolitik yang sangat kompleks. Baca grafik, sesuaikan dengan situasi, para penjudi.

Berikut adalah beberapa grafik dan statistik yang dengan jelas menunjukkan: Untuk memenangkan pemilu, Trump harus meningkatkan PDB nominal, sekaligus menekan harga minyak dengan keras.

Tim Merah dan Tim Biru berimbang.

Hanya sebagian kecil orang Amerika yang menentukan pihak mana yang mengendalikan pemerintah.

Ekonomi dan inflasi adalah dua isu yang paling diperhatikan pemilih, di luar itu, tidak ada.

Aturan '10%': Jika dalam tiga bulan sebelum pemilu, harga rata-rata bensin nasional naik 10% atau lebih dibandingkan tingkat rata-rata bulan Januari tahun kalender yang sama, maka satu atau lebih cabang kekuasaan pemerintah, sering kali berganti partai.

Bitcoin Melambung (Bitcoin Mooning)

Karena penambangan Proof-of-Work (PoW) membutuhkan konsumsi energi yang besar, Bitcoin adalah bentuk abstraksi moneter paling murni. Oleh karena itu, harga energi itu sendiri tidak memiliki hubungan langsung dengan harga Bitcoin — karena terlepas dari apakah harga energi naik atau turun, semua penambang akan menghadapi perubahan biaya yang searah pada saat yang sama.

Hal yang benar-benar penting dari harga minyak adalah apakah itu akan memaksa politisi untuk berhenti mencetak uang. Jika karena ekspansi aktivitas ekonomi (dan aktivitas ekonomi itu sendiri adalah turunan dari energi), harga minyak naik terlalu cepat dan terlalu tinggi, maka politisi harus mencari cara untuk menekan harga minyak — misalnya dengan 'mengambil minyak dari negara lain', atau memperlambat penciptaan kredit — jika tidak, mereka akan menghadapi risiko digulingkan oleh pemilih.

Imbal hasil obligasi AS 10 tahun dan indeks MOVE yang mengukur volatilitas pasar obligasi AS, akan memberitahu kita: Apakah harga minyak sudah terlalu tinggi untuk ditanggung.

Investor menghadapi pilihan sulit: Berinvestasi dalam aset finansial, atau berinvestasi dalam aset fisik.

Ketika biaya energi rendah dan stabil, berinvestasi dalam aset finansial seperti obligasi pemerintah adalah masuk akal; tetapi ketika biaya energi tinggi dan berfluktuasi dengan keras, menyimpan kekayaan dalam komoditas terkait energi adalah lebih bijaksana.

Oleh karena itu, ketika harga minyak mencapai level tertentu, investor akan menuntut imbal hasil yang lebih tinggi untuk obligasi pemerintah, terutama obligasi AS 10 tahun. Politisi AS tidak dapat menghentikan pengeluaran defisit anggaran, karena 'memberikan uang gratis' selalu merupakan strategi kemenangan dalam pemilu.

Ketika harga minyak naik dan imbal hasil obligasi 10 tahun mendekati 5%, politisi terpaksa mengubah perilaku. Alasannya: Saat imbal hasil 10 tahun mendekati 5%, leverage dalam jumlah besar yang tertanam dalam sistem keuangan fiat yang kotor ini mulai lepas kendali, volatilitas pasar obligasi (diukur oleh indeks MOVE) akan naik drastis.

Seluruh sistem fiat, pada dasarnya adalah sebuah perdagangan arbitrase yang sangat leveraged. Ketika volatilitas naik, investor harus menjual aset, jika tidak, bahkan setelan Savile Row mereka yang dibuat khusus pun tidak akan bisa diselamatkan.

Sebuah contoh terbaru adalah: 'Hari Pembebasan' 2 April tahun lalu, dan 7 hari kemudian pada 9 April peristiwa 'Trump TACO'.

Jika kamu ingat, saat itu Trump mengancam akan memberlakukan tarif yang sangat tinggi, cukup tinggi untuk benar-benar mengurangi ketimpangan perdagangan global dan arus keuangan — yang secara makro akan sangat deflasioner. Pasar langsung anjlok, indeks MOVE sempat melonjak ke titik tertinggi 172.

Dan tepat sehari setelah volatilitas melonjak, Trump 'menyerah' (TACO), mengumumkan 'penundaan' langkah tarif, dan pasar juga mencapai titik terendah, lalu rebound dengan kuat dan cepat.

Indeks MOVE (garis putih) vs. Indeks Nasdaq 100 (garis kuning)

Mencoba menggunakan data historis untuk menilai pada level berapa harga minyak dan imbal hasil obligasi AS 10 tahun, Trump akan mengencangkan mesin cetak uang Fed, tidak ada gunanya. Ketika itu benar-benar terjadi, kita akan tahu; jika harga minyak dan imbal hasil mulai naik dengan tajam, itu berarti — saatnya untuk berhati-hati terhadap aset berisiko.

Skenario dasar adalah: Harga minyak tetap rendah, atau bahkan langsung turun, dan Trump dan 'Bison Bill' Besant akan mencetak uang seperti orang gila seperti tahun 2020. Alasannya, pasar pada awalnya akan percaya: Kontrol AS atas minyak Venezuela akan membawa pertumbuhan produksi minyak harian yang besar. Apakah prediksi optimis tentang lonjakan pasokan minyak mentah ini akhirnya akan terwujud setelah para insinyur benar-benar menarik online jutaan barel/hari kapasitas, tidak ada yang tahu pasti.

Tapi itu tidak penting. Kamu hanya perlu mengingat satu hal: Trump akan menjalankan mesin cetak uang lebih cepat daripada Perdana Menteri Israel Benjamin 'Jagal Bedouin' Netanyahu mengganti alasan 'mengapa Iran pantas mendapatkan serangan militer lagi'.

Jika logika ini masih belum cukup meyakinkan kamu: Sekarang adalah saatnya untuk long semua aset berisiko karena pencetakan uang agresif AS, maka ingatlah — Trump adalah presiden AS paling 'sosialis' sejak Roosevelt.

Dia pernah mencetak triliunan dolar, dan tidak seperti presiden mana pun, pada tahun 2020 dia memberikan uang itu langsung kepada setiap orang. Percayalah, dia tidak akan kalah dalam pemilu karena 'tidak cukup mencetak uang'.

Mamdani dan Trump sama-sama orang New York, kamu tahu — birds of a feather flock together (orang yang memiliki kesamaan akan berkumpul).

Trader sejati, harus berhenti memproyeksikan emosi pada kata-kata 'sosialisme, komunisme, kapitalisme'. Tidak ada pemerintah yang benar-benar bertindak sesuai bentuk murni 'isme' ini; semua orang hanya memanipulasi dan merakit konsep-konsep ini untuk tujuan politik mereka masing-masing.
Jangan jadi orang yang tertipu, beli saja.

Jika kita memahami situasi sesuai pernyataan Trump dan para stafnya, maka yang dapat dipastikan adalah: Kredit pasti akan berekspansi.

Legislator Tim Merah Republik akan terus melakukan pengeluaran defisit anggaran; Departemen Keuangan yang dipimpin 'Bison Bill' Besant akan menerbitkan obligasi untuk membiayainya; dan 'pengecut beta, anak anjing handuk' Jerome Powell, serta penerusnya yang memimpin Fed, akan mencetak uang untuk membeli obligasi-obligasi tersebut.

'Siklus onani' ini benar-benar dimulai secara penuh pada tahun 2008. Seperti kata Lyn Alden: 'Tidak ada yang dapat menghentikan kereta api ini.'

Seiring jumlah dolar yang terus mengembang, harga Bitcoin serta sebagian aset kripto, akan melambung lurus ke atas.

Kenaikan Bitcoin (emas digital) berasal langsung dari pencetakan uang. Ini dapat dilihat dengan jelas dari indeks kondisi likuiditas dolar yang aku bangun (kode Bloomberg: .USDLIQ U Index).

Strategi Trading (Trading Tactics)

Sebelum membahas posisi Maelstrom saat ini, aku ingin melakukan tinjauan cepat kinerja tradingku tahun lalu.

Alasan aku mengatakan 'kinerjaku', karena semua keputusan trading dilakukan olehku sendiri. Tahun lalu, setir likuiditasku secara keseluruhan menghasilkan uang. Tujuanku adalah menutupi pengeluaran sehari-hari dengan keuntungan trading, dan ini telah kulakukan berkali-kali. Meskipun akhirnya untung, aku juga membuang-buang PNL yang tidak sedikit dalam beberapa trading yang buruk.

Kerugian tunggal terbesarku berasal dari trading token PUMP segera setelah diluncurkan. Selain itu, aku juga harus menjauhi meme coin — satu-satunya meme coin yang menghasilkan uang bagiku adalah TRUMP.

Sisi baiknya: Trading yang paling banyak menghasilkan uang bagiku berasal dari HYPE, BTC, PENDLE, dan ETHFI.

Tahun lalu hanya 33% trading yang盈利 (menguntungkan), tetapi manajemen posisiku benar: Rata-rata keuntungan trading yang menguntungkan adalah 8,5 kali rata-rata kerugian trading yang merugi.

Tahun ini aku akan meningkatkan kinerja dengan fokus pada hal yang benar-benar ku kuasai: Membangun posisi besar jangka menengah berdasarkan logika likuiditas makro yang jelas, dan logika ini harus mampu mendukung narasi altcoin yang 'terdengar masuk akal'. Adapun junk coin atau meme coin murni untuk bersenang-senang, aku akan sangat mengurangi ukuran posisi.

Ke depan, narasi pasar inti tahun ini akan berputar di sekitar privasi. ZEC akan menjadi beta di jalur privasi, dan kami telah membangun posisi long ZEC dalam skala sangat besar dengan harga yang sangat bagus pada kuartal ketiga 2025.

Fokus tim Maelstrom saat ini adalah menemukan setidaknya satu altcoin pemimpin di narasi privasi yang benar-benar menonjol, dan membawa keuntungan berlebih untuk portofolio dalam beberapa tahun ke depan.

Maelstrom memasuki tahun 2026 dengan eksposur risiko yang hampir penuh. Kami akan terus menginvestasikan uang tunai menganggur yang dihasilkan dari berbagai transaksi pendanaan ke dalam Bitcoin, oleh karena itu posisi stablecoin dolar sangat rendah.

Untuk mendapatkan keuntungan berlebih relatif terhadap BTC dan ETH: Aku akan menjual BTC untuk menambah posisi aset terkait privasi; Aku akan menjual ETH untuk menambah posisi DeFi. Dalam kedua kasus, asalkan pilihanku benar, seiring ekspansi kredit fiat yang berkelanjutan, altcoin yang aku pegang ini seharusnya mengungguli aset utama.

Jika / ketika harga minyak naik dan menyebabkan perlambatan penciptaan kredit, aku berharap dapat mengambil keuntungan, menimbun lebih banyak sats, dan membeli sedikit mETH.

Hari yang produktif.

Aku menulis artikel ini pada hari libur seluncur salju di alam liar. Sekarang saatnya pergi ke gym untuk bekerja keras, angkat besi, memastikan ketika aku 'keluar dari hibernasi' pada bulan Maret, tubuhku masih tetap kekar.