Penulis|Azuma(@azuma_eth)
Laporan keuangan Q1 tanggal 11 Mei, penetapan undang-undang CLARITY di Senat tanggal 14 Mei, dan pergantian pimpinan Federal Reserve tanggal 15 Mei... Circle (CRCL) akan menghadapi tiga ujian besar berturut-turut pekan ini. Setiap ujian akan berhubungan langsung dengan pergerakan harga CRCL, bahkan berpotensi mendefinisikan ulang logika valuasinya.
Dalam teks berikut, Odaily Planet Daily akan menganalisis perkembangan dan ekspektasi dari tiga peristiwa besar ini secara berurutan, serta memprediksi dampak potensialnya terhadap CRCL (Catatan Odaily: Konten berikut bukan merupakan saran investasi apa pun).
Peristiwa Pertama: Laporan Keuangan Q1 2026
Malam ini pukul 20:00, Circle akan merilis laporan keuangan kuartal pertama 2026 sebelum pasar saham AS dibuka, diikuti dengan konferensi telepon laporan keuangan.
Ada tiga poin utama yang perlu diperhatikan dalam laporan keuangan kali ini.
- Pertama adalah data pendapatan komprehensif dan data laba Circle pada Q1 tahun ini. Saat ini, ekspektasi pasar untuk pendapatan Q1 Circle adalah $715 juta, dengan ekspektasi laba per saham (EPS) sebesar $0.178.
- Kedua adalah proporsi biaya distribusi Circle (terutama yang diberikan kepada Coinbase) terhadap total pendapatan. Ini mewakili tingkat ketergantungan Circle pada platform distribusi seperti Coinbase. Proporsi ini menunjukkan tren penurunan kecil dalam beberapa kuartal terakhir, dan diharapkan dapat berlanjut lebih lanjut di Q1.
- Ketiga adalah pertumbuhan pendapatan non-bunga, yaitu pendapatan yang diperoleh dari pembayaran, bisnis perusahaan, bisnis on-chain, dll. Ini adalah data terpenting jangka panjang Circle, yang mewakili kemampuannya menemukan jalur pendapatan utama kedua selain dari pendapatan obligasi pemerintah AS.
Mengenai kontrak distribusi dengan Coinbase, pasti akan ada analis yang menanyakan masalah ini dalam rapat laporan keuangan, dan jawaban Circle akan sangat krusial. Pada Agustus 2023, Circle menandatangani kontrak tiga tahun dengan Coinbase. Kontrak tersebut menetapkan bahwa Coinbase akan menerima seluruh pendapatan bunga yang dihasilkan dari USDC di platformnya, sementara pendapatan bunga dari USDC di luar platform akan dibagi 50:50 antara Coinbase dan Circle.
Kontrak ini akan berakhir pada Agustus tahun ini, tetapi minggu lalu CFO Coinbase menegaskan bahwa kontrak tersebut "diperbarui setiap tiga tahun sekali, selamanya tidak berubah". Jika perpanjangan dilakukan dengan syarat asli, tentu tidak menguntungkan bagi Circle. Namun, mengingat tekanan keuangan Coinbase saat ini relatif besar dan sangat bergantung pada Circle — kontrak adalah hasil negosiasi, ini mungkin menjadi faktor yang menguntungkan bagi Circle untuk memperjuangkan perubahan klausul pembagian.
- Catatan Odaily: Lihat "Q1 Rugi Bersih $394.1 Juta, Coinbase Hanya Bisa Berpegangan Erat pada Circle".
Secara pribadi, saya akan bersikap hati-hati optimis terhadap laporan keuangan malam ini. Diperkirakan kinerjanya akan solid, tetapi fokusnya lebih pada sikap Circle mengenai perpanjangan kontrak Agustus mendatang.
Peristiwa Kedua: Uji RUU CLARITY di Senat
Pada 14 Mei waktu setempat AS, Komite Perbankan Senat AS akan mengadakan pemungutan suara dan dengar pendapat atas RUU "Transparansi Pasar Aset Digital" (RUU CLARITY). Ini akan menjadi langkah kunci bagi CLARITY untuk selanjutnya lolos di Senat dan menjadi undang-undang resmi.
RUU CLARITY bertujuan untuk membangun kerangka regulasi untuk aset digital, memperjelas klasifikasi aset digital, dan membagi tanggung jawab pengawasan antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) serta Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC).
Pada 17 Juli tahun lalu, CLARITY lolos dengan suara mayoritas telak (sekitar 294–134) di Dewan Perwakilan Rakyat AS, namun menghadapi hambatan ketika kemudian diserahkan ke Senat karena perbedaan pendapat berbagai pihak.
Kontroversi terutama berkisar pada pendapatan stablecoin, metode pengawasan terhadap DeFi, serta norma etika keluarga Trump, terutama terkait masalah pendapatan stablecoin. Perbankan pernah berdebat sengit dengan industri kripto, Coinbase pernah menarik diri dari meja perundingan, membuat kemajuan RUU terhenti (disarankan membaca "Mengapa Bank Harus Melarang Pendapatan Stablecoin?").
Keadaan baru-baru ini mengalami perubahan penting, Senator Tom Tillis dan Angela Alsop-Brooks telah mencapai kompromi, berencana melarang pemberian pendapatan pada cadangan stablecoin statis, tetapi mengizinkan pemberian insentif untuk stablecoin yang aktif.
Saat ini di pasar prediksi Polymarket, probabilitas CLARITY menjadi undang-undang tahun ini mencapai 76%, pasar relatif optimis dengan ritme kemajuan RUU selanjutnya.
Begitu CLARITY menjadi undang-undang resmi, ini akan membangun kerangka regulasi federal yang jelas dan fungsional untuk pasar aset digital AS, menyelesaikan masalah pengawasan yang lama kabur dan penegakan hukum yang tidak seragam. Ini akan menjadi kabar baik besar bagi semua pelaku industri, termasuk Circle. Penulis memprediksi ini dengan relatif optimis.
Peristiwa Ketiga: Pergantian Pimpinan Federal Reserve
Pada 15 Mei, masa jabatan Powell sebagai Ketua Federal Reserve akan berakhir secara resmi (setelah itu akan tetap sebagai anggota dewan hingga 2028), penggantinya adalah Kevin Warsh.
Pada 29 April, Komite Perbankan Senat AS telah menyetujui pencalonan Warsh melalui pemungutan suara. Meskipun belum dikonfirmasi melalui pemungutan suara seluruh Senat, diperkirakan akan terjadi dalam beberapa hari ini.
Berbeda dengan Powell, pendirian Warsh adalah kombinasi tidak konvensional "penyusutan neraca + penurunan suku bunga", yaitu mendukung pengendalian inflasi melalui penyusutan neraca keuangan (Quantitative Tightening/QT), sambil menurunkan suku bunga untuk menyediakan likuiditas bagi ekonomi riil. Ia berpendapat penyusutan neraca ditujukan pada dunia keuangan, sementara penurunan suku bunga menguntungkan dunia industri.
Bagi Circle yang masih mengandalkan pendapatan obligasi pemerintah AS sebagai sumber pendapatan utamanya, begitu pasar beralih ke ritme penurunan suku bunga, ini akan langsung berdampak negatif pada CRCL; sementara penyusutan neraca dapat menyebabkan likuiditas pasar keuangan mengetat dalam jangka pendek, menekan pasar saham.
Namun, Warsh sendiri adalah pemegang cryptocurrency, ia adalah Ketua Federal Reserve pertama dalam sejarah yang berinvestasi langsung di bidang cryptocurrency, dan sangat mementingkan "peningkatan digital daya saing keuangan AS". Warsh juga pernah dengan jelas menentang penerbitan CBDC resmi oleh Federal Reserve, menganggap kredibilitasnya terikat erat dengan kedaulatan nasional. Begitu kredibilitas dolar rusak, CBDC juga akan runtuh, oleh karena itu ia berharap memasukkan stablecoin pribadi seperti USDC ke dalam sistem pengawasan Federal Reserve, menjadikannya "dolar bayangan".
Jadi, dari perspektif jangka panjang, naiknya Warsh diharapkan dapat memberikan angin kebijakan yang menguntungkan bagi tingkat bisnis Circle, sehingga membantu ekspansinya.
Jadi, mengenai ekspektasi, jangka pendek mungkin cenderung pesimis, tetapi jangka panjang mungkin berubah menjadi netral atau optimis.
