Narasi desentralisasi DeFi kini sedang diuji, karena data tata kelola mengungkapkan kekuasaan tidak terdistribusi secara luas. Makalah ECB Maret 2026 menunjukkan bahwa 100 pemegang teratas mengendalikan lebih dari 80% token di seluruh protokol utama, membentuk konsentrasi yang jelas.
Seiring bertahannya struktur ini, pengambilan keputusan bergeser ke kelompok kecil, yang sering mencakup kas, pendiri, dan pertukaran terpusat. Delegasi memperkuat efek ini, karena hanya 10–20 pemilih yang mengendalikan hingga 96% kekuasaan yang didelegasikan.
Partisipasi tetap rendah di angka 5–12%, yang berarti sebagian besar pemegang tidak mempengaruhi hasil, meninggalkan kendali di tangan yang lebih sedikit. Ketidakseimbangan ini penting karena regulator kini dapat mengidentifikasi siapa yang membentuk keputusan protokol.
Seiring ketatnya kerangka kerja seperti MiCA, titik kendali yang terlihat ini meningkatkan paparan regulasi. Pergeseran ini menunjukkan DeFi mungkin menghadapi pengawasan yang mirip dengan struktur keuangan tradisional.
Tata kelola DeFi menyempit, tetapi siapa yang memegang kendali?
Tata kelola DeFi bergeser dari kepemilikan luas ke kendali terkonsentrasi, karena delegasi menyerahkan kekuasaan keputusan kepada kelompok kecil. Makalah ECB Maret 2026 menunjukkan tren ini dengan jelas, dengan 20 pemilih teratas di Ampleforth mengendalikan 96,04% suara yang didelegasikan.
Seiring berkembangnya struktur ini, hasilnya lebih bergantung pada sejumlah kecil delegasi aktif daripada pada basis pemegang yang lebih besar. Kluster pengaruh terbentuk dengan cepat, seperti terlihat dari fakta bahwa 18 teratas Uniswap memegang 52% dan 10 teratas MakerDAO mengendalikan 66%.
Namun demikian, karena sepertiga hingga hampir 50% dari pemilih teratas tidak dapat diidentifikasi, fokus ini tidak diterjemahkan menjadi akuntabilitas yang jelas. Delegasi memisahkan kepemilikan yang dapat dilacak dari pengaruh, itulah mengapa hal ini terjadi.
Ini menciptakan pasar di mana kendali terkonsentrasi tetapi sebagian tersembunyi. Akibatnya, desentralisasi DeFi melemah, sementara tekanan regulasi meningkat tanpa sepenuhnya menyelesaikan penegakan hukum.
Token DAO harga ulang seiring melemahnya desentralisasi
Ringkasan Akhir
- Tata kelola DeFi menunjukkan kendali terkonsentrasi, melemahkan desentralisasi dan meningkatkan paparan regulasi.
- Konsentrasi tata kelola DeFi menekan valuasi token DAO, karena pasar lebih menyukai transparansi yang lebih kuat dan partisipasi yang lebih luas.
