MicroStrategy, yang sekarang beroperasi sebagai Strategy, telah menjadi identik dengan akumulasi Bitcoin korporat. Namun, pengembalian perusahaan atas BTC saat ini negatif, dan ada kekhawatiran tentang bagaimana perusahaan akan bertahan dalam penurunan yang lebih parah dan kapan posisi Bitcoin-nya akhirnya akan terhapus.
Michael Saylor kini telah merespons langsung, memposting ulang pernyataan dari Strategy yang mengklaim perusahaan dapat menahan penurunan BTC hingga $8.000 dan masih sepenuhnya menutupi utangnya.
Strategy Mengatakan Dapat Bertahan dari Crash Bitcoin 88%
Michael Saylor masih optimis tentang Bitcoin, dan menurutnya, Strategy dapat terus memenuhi kewajibannya bahkan jika harga BTC turun ke $8.000, dengan rencana untuk mengubah utang konvertibel menjadi ekuitas dalam 3 hingga 6 tahun ke depan.
Pada saat penulisan, Strategy memegang 714.644 BTC dalam cadangan Bitcoin-nya. Berdasarkan harga Bitcoin saat ini sekitar $69.000, kepemilikan tersebut bernilai tepat di bawah $49 miliar. Menurut detail terbaru yang dibagikan oleh Strategy, perusahaan melaporkan sekitar $6,0 miliar dalam utang bersih, memberikan rasio cakupan aset BTC 8,3x dalam kondisi saat ini.
Bagian yang menarik dari pengungkapan tersebut adalah skenario penurunan. Perusahaan memodelkan penurunan harga Bitcoin sebesar 88%, yang akan mendorong BTC turun menjadi sekitar $8.000. Dengan asumsi itu, cadangan Bitcoin-nya akan turun menjadi sekitar $6,0 miliar. Angka itu masih sesuai atau sedikit melebihi posisi utang bersihnya, menghasilkan rasio cakupan 1,0x.
Ini berarti bahwa bahkan jika harga BTC mengalami keruntuhan 88% dari level saat ini, kepemilikan Bitcoin Strategy secara teoritis masih akan cukup untuk menutupi kewajiban utangnya yang beredar di atas kertas.
Tidak Ada Risiko Likuidasi Segera Untuk Strategy
Pinjaman Strategy terutama adalah catatan konvertibel berbunga rendah dengan jatuh tempo yang bertahap dan tanggal put antara 2027 dan 2032. Ini bukan pinjaman margin yang dijamin oleh BTC yang memicu likuidasi otomatis jika BTC turun.
Karena tidak ada panggilan margin yang terkait langsung dengan fluktuasi harga BTC, Strategy tidak akan dipaksa untuk menjual kepemilikan BTC-nya dalam penurunan tiba-tiba. Sebaliknya, perusahaan mencatat bahwa ia berencana untuk mengubah utang konvertibel yang ada menjadi ekuitas seiring waktu. Itu berarti mengubah utang menjadi saham perusahaan dan menghindari penerbitan utang senior yang dijamin baru.
Strategy masih dalam bisnis membeli Bitcoin dalam jumlah besar, meskipun harga baru-baru ini jatuh di bawah $70.000. Pembelian terbaru adalah tambahan 1.142 BTC dengan harga sekitar $90 juta pada awal Februari. Saylor bahkan baru-baru ini menegaskan kembali bahwa Strategy berencana untuk terus membeli Bitcoin secara teratur.
Keruntuhan BTC ke $10.000 akan mewakili crash ekstrem 85% hingga 90% dari level baru-baru ini. Meskipun model Strategy menunjukkan bahwa secara teknis dapat menutupi utang bersihnya pada $8.000 per BTC, skenario seperti itu akan secara dramatis menyusutkan nilai ekuitasnya dari $48,5 miliar menjadi kurang dari $6 miliar.
