Riset Mendalam

Menyediakan laporan riset mendalam dan analisis independen dengan memanfaatkan data, teknologi, dan wawasan ekonomi untuk memberikan kajian komprehensif mengenai ekosistem blockchain, potensi proyek, dan tren pasar.

Circle: Dari Penerbitan ke Infrastruktur

Circle, penerbit stablecoin USDC, menghadapi tantangan akibat penurunan suku bunga yang mengurangi pendapatan dari cadangan obligasi pemerintah. Dalam laporan kuartal pertama 2026, perusahaan mengumumkan strategi baru untuk diversifikasi dan mengintegrasikan bisnisnya secara vertikal. Ini termasuk peluncuran blockchain Layer-1 Arc (dengan token ARC), yang bertujuan menangkap biaya transaksi; pengembangan Jaringan Pembayaran Circle (CPN) untuk mengurangi ketergantungan pada mitra distribusi seperti Coinbase; serta infrastruktur untuk agen AI, memanfaatkan pertumbuhan transaksi berbasis USDC oleh agen otomatis. Dengan langkah-langkah ini, Circle berupaya beralih dari model pendapatan tunggal yang bergantung pada suku bunga, menjadi platform finansial yang mengontrol lebih banyak lapisan dalam tumpukan teknologi pembayaran—mulai dari penerbitan, penyelesaian, distribusi, hingga aplikasi. Tujuannya adalah menangkap nilai di setiap lapisan dan mengurangi kebocoran nilai ke pihak ketiga. Namun, perusahaan masih harus menghadapi tantangan internal terkait alokasi nilai antara pemegang saham CRCL dan ekosistem token ARC.

链捕手05/19 11:56

Circle: Dari Penerbitan ke Infrastruktur

链捕手05/19 11:56

IOSG: Setelah Jumlah Pengembang Tergolong Setengah, Crypto Tidak Mati

Pertumbuhan pengembang crypto di GitHub turun dari puncak 45K (2022) menjadi sekitar 23K (2026). Namun, ini mencerminkan "deleveraging talent" yang dalam. Yang banyak pergi adalah pengembang baru (hilang 52%), yang bekerja pada proyek bergantung tren seperti NFT atau front-end L2. Sebaliknya, pengembang mapan (2+ tahun) justru meningkat ke rekor tertinggi, menyumbang ~70% kode, dan berpindah ke ekosistem dengan pengguna nyata seperti Bitcoin dan Solana. Pasar tenaga kerja juga berubah, dengan peran manajemen proyek & program menjadi yang terbesar (27%+), menandai transisi dari fase pembangunan ke eksekusi dan koordinasi sistem yang kompleks. Para builder crypto yang bertahan telah mengasah kemampuan inti: merancang sistem tepercaya dari nol tanpa otoritas pusat, di lingkungan dengan toleransi kesalahan nol (misalnya, Uniswap, MakerDAO). Kemampuan ini sekarang sangat berharga di era AI, yang menghadapi masalah struktural serupa: kepercayaan, koordinasi, dan verifikasi dalam sistem otonom. Migrasi kemampuan ini ke AI sudah terlihat. Contohnya meliputi: 1. **Agregasi & Optimasi Daya Komputasi:** Hyperbolic menggunakan mekanisme token dan proof-of-stake untuk memverifikasi komputasi terdesentralisasi. 2. **Tata Kelola & Insentif AI:** EigenLayer mengadaptasi mekanisme restaking untuk menyelaraskan insentif dan mengatur agen AI. 3. **Pembayaran Otonom untuk Agen AI:** Protokol seperti x402 (Coinbase) memungkinkan agen AI membayar secara instan menggunakan stablecoin. Peran builder berevolusi dari "penulis kontrak pintar" menjadi "perancang mekanisme tepercaya untuk sistem AI otonom". Modal ventura besar (Paradigm, a16z, Haun Ventures) mengalir ke persimpangan crypto-AI ini. Penurunan jumlah pengembang bukanlah akhir, melainkan pemusatan talenta inti yang kemampuannya menjadi semakin relevan untuk membangun fondasi era AI.

marsbit05/19 09:37

IOSG: Setelah Jumlah Pengembang Tergolong Setengah, Crypto Tidak Mati

marsbit05/19 09:37

Obligasi Jangka Panjang Global Anjlok: Ilusi Fiskal Era Suku Bunga Rendah Mulai Runtuh

Pasar obligasi jangka panjang global runtuh: ilusi era suku bunga rendah hancur. Obligasi pemerintah jangka panjang negara maju (AS, Jepang, Inggris, Prancis) jatuh serentak ke level tertinggi dalam bertahun-tahun, menandai berakhirnya model pendanaan berbasis suku bunga rendah. Pemicu langsungnya adalah kenaikan harga minyak akibat gangguan di Selat Hormuz yang memicu kembali kekhawatiran inflasi. Namun, akar masalahnya adalah paradoks fiskal: pertumbuhan utang dan defisit anggaran yang melebihi pertumbuhan ekonomi, sementara tekanan belanja (termasuk pertahanan) terus meningkat. Bank sentral, termasuk Fed, kini terbebani oleh inflasi sehingga ruang untuk memotong suku bunga tertutup; malah, pasar mulai memprediksi kenaikan suku bunga. Jepang mengalami repricing sistem suku bunga rendahnya yang sudah berlangsung lama, sementara kemandekan politik di Inggris dan Prancis menghambat langkah penghematan fiskal. Struktur pembeli obligasi AS juga berubah, dengan bank sentral asing beralih ke emas dan investor swasta menuntut premi imbal hasil yang lebih tinggi. Pada akhirnya, pasar memaksa penyesuaian terhadap realitas baru: kombinasi utang tinggi, defisit besar, dan suku bunga yang lebih tinggi akan bertahan lama.

marsbit05/19 09:06

Obligasi Jangka Panjang Global Anjlok: Ilusi Fiskal Era Suku Bunga Rendah Mulai Runtuh

marsbit05/19 09:06

Laporan Analisis 97 Halaman Bernstein Dibongkar: Perang Konektivitas Data Center AI, Siapa Pemenang Sebenarnya di 2026?

Laporan mendalam Bernstein menggarisbawahi bahwa konektivitas kini menjadi hambatan utama dalam pusat data AI, bukan sekadar daya komputasi. Tembaga dan interkoneksi optik akan hidup berdampingan, masing-masing mendominasi skenario scale-up (intra-rak) dan scale-out (antar-rak). Meskipun CPO (Co-Packaged Optics) merupakan arah jangka panjang untuk efisiensi, penggunaannya secara luas di XPU/GPU tertunda hingga 2028+ karena tantangan keandalan dan pemeliharaan. LPO/NPO akan menjadi pemimpin transisi. Laporan ini menekankan bahwa CPO akan menggeser pusat keuntungan dari pemasok modul optik tradisional ke desain chip, pengemasan lanjutan, dan integrator sistem. Untuk 2026, peluang pendapatan yang lebih realistis terletak pada modul 1.6T, LPO/NPO, serta peningkatan yang harus dilakukan di PCB berkecepatan tinggi, substrat ABF, CCL, dan peralatan pengujian—infrastruktur pendukung yang diperlukan sebelum CPO matang. Strategi investasi yang disarankan adalah fokus pada kemacetan umum yang tidak terhindarkan, bukan pada konsep tunggal yang paling jauh.

marsbit05/19 03:23

Laporan Analisis 97 Halaman Bernstein Dibongkar: Perang Konektivitas Data Center AI, Siapa Pemenang Sebenarnya di 2026?

marsbit05/19 03:23

Memecah Risiko Sebenarnya dari Pinjaman DeFi: Kerugian Tahunan Hanya 0,03%

Setiap perkembangan teknologi finansial yang disruptif pasti melewati masa-masa sulit, begitu pula dengan Keuangan Terdesentralisasi (DeFi). Namun, risiko aktual di sektor pinjam meminjam DeFi kini telah berkurang drastis. Berdasarkan data dari DeFi Llama (per 16 Mei 2026) dan setelah mengecualikan insiden terkait *cross-chain bridge*, tingkat kerugian tahunan rata-rata akibat peretasan dan serangan berbahaya pada bisnis pinjam meminjam DeFi di ekosistem EVM dan Solana hanya sekitar **0,03%** dari Total Nilai Terkunci (TVL). Analisis menunjukkan bahwa sebagian besar insiden keamanan terkonsentrasi pada protokol pinjam meminjam dan Automated Market Maker (AMM) karena mengelola aset dalam jumlah besar. Meskipun demikian, dengan peningkatan audit kode, sistem manajemen risiko, dan pemantauan waktu nyata, tingkat kerugian aktual telah turun signifikan. Dalam setahun terakhir, kerugian bersih aktual (setelah pemulihan aset) di sektor ini hanya 3 basis poin (0,03%) dari TVL harian rata-rata sebesar $996 miliar. Data juga mengungkapkan bahwa insiden peretasan umumnya berskala kecil, dengan hanya sedikit kasus yang menyebabkan kerugian besar. Diversifikasi portofolio menjadi strategi mitigasi risiko yang efektif. Selain itu, kemampuan memulihkan aset yang dicuri juga meningkat, dengan tingkat pemulihan mencapai sekitar **20%** dari kerugian tercatat di sektor pinjam meminjam (tidak termasuk *cross-chain bridge*), dibandingkan dengan rata-rata 8% untuk keseluruhan DeFi. Kesimpulannya, risiko keamanan di sektor pinjam meminjam DeFi kini dapat diukur, diklasifikasikan, dan berada pada tingkat yang relatif rendah. Data membuktikan bahwa industri ini telah matang dengan batas risiko yang semakin transparan.

marsbit05/19 02:17

Memecah Risiko Sebenarnya dari Pinjaman DeFi: Kerugian Tahunan Hanya 0,03%

marsbit05/19 02:17

Kontrak Meme Bungkus: Apakah alt.fun Inovasi Sejati atau Kebutuhan Palsu?

Platform alt.fun yang baru di ekosistem Hyperliquid menggabungkan konsep meme coin seperti Pump.fun dengan perdagangan kontrak berleverage di Hyperliquid. Setiap token meme yang diluncurkan didukung oleh posisi kontrak berjangka aset dasar (seperti HYPE atau S&P 500) dengan leverage 2x, 3x, atau 5x. Saat membeli token ini, pengguna sebenarnya mendapatkan token leverage yang mewakili posisi long/short tersebut. Harga token dipengaruhi oleh dua faktor: kurva ikatan (bonding curve) dari pembelian/penjualan dan kinerja aset dasar. Platform mengklaim "token Anda naik bahkan jika tidak ada yang membeli" karena kenaikan aset dasar dapat meningkatkan nilai. Token "lulus" (migrasi ke pool likuiditas) saat kapitalisasi pasar mencapai $9.000, yang dapat dicapai melalui pembelian atau apresiasi aset dasar. Meski menawarkan leverage ganda, platform memiliki risiko: aset dasar terbatas (14 pilihan), volatilitas tinggi dapat menyebabkan kerugian cepat atau bahkan nilai nol, dan token serupa (misal, keduanya 5x long HYPE) sulit dibedakan. Penulis berpendapat bahwa alt.fun kurang mampu membangun konsensus komunitas seperti meme coin tradisional, karena fokusnya lebih pada eksposur keuangan daripada narasi atau budaya. Kesimpulannya, inovasi ini dinilai mekanis dan mungkin lebih cocok sebagai platform DeFi daripada pesaing di pasar meme coin.

marsbit05/18 12:47

Kontrak Meme Bungkus: Apakah alt.fun Inovasi Sejati atau Kebutuhan Palsu?

marsbit05/18 12:47

Meme Kontrak Berlapis alt.fun, Inovasi Nyata atau Kebutuhan Semu?

Artikel ini membahas platform alt.fun, sebuah platform penerbitan meme baru di ekosistem Hyperliquid. Platform ini menggabungkan konsep meme (seperti di Pump.fun) dengan kontrak leverage di Hyperliquid. Setiap token meme yang diterbitkan di alt.fun memiliki posisi kontrak berjangka (leveraged token/LT) yang mendasarinya di Hyperliquid. **Mekanisme Utama:** Pengguna dapat membuat token meme sambil memilih aset dasar (seperti HYPE) dan level leverage (2x, 3x, 5x) untuk posisi long atau short. Token yang dibeli/dijual sebenarnya mewakili kepemilikan token leverage tersebut. **Dua Penggerak Harga:** Harga token dipengaruhi oleh: 1. Kurva ikatan (bonding curve) dan sentimen pasar meme. 2. Kinerja aset dasar yang dilengkapi leverage. Platform mengklaim "token Anda naik bahkan jika tidak ada yang membeli" karena kenaikan aset dasar dapat meningkatkan nilai. **Lulus dari Platform:** Token "lulus" saat kapitalisasi pasar mencapai $9.000, yang dapat dicapai melalui pembelian ataupun apresiasi nilai aset dasar. **Tantangan dan Kritik:** Artikel mengidentifikasi beberapa masalah: 1. **Volatilitas Tinggi:** Mekanisme leverage dapat memperbesar keuntungan maupun kerugian. Pergerakan aset dasar yang berfluktuasi dapat menyebabkan "decay" (penurunan nilai) pada token leverage. 2. **Keterbatasan Aset Dasar:** Hanya 14 aset dasar yang tersedia, membatasi variasi token. 3. **Kurangnya "Jiwa" Meme:** Nilai token lebih bergantung pada ekspektasi harga aset dasar daripada narasi atau budaya komunitas seperti pada meme tradisional. Ini menyulitkan pembentukan konsensus komunitas. 4. **Kritik Inti:** Alt.fun dinilai lebih sebagai inovasi mekanis yang menggabungkan dua produk (meme dan leverage) daripada terobosan baru. Artikel menyimpulkan bahwa platform ini mungkin lebih cocok berkembang sebagai platform DeFi daripada bersaing di arena penerbitan meme murni. Platform ini masih dalam tahap awal dengan puluhan token yang telah lulus, tetapi menghadapi tantangan dalam menarik basis pengguna yang luas dan membangun komunitas yang kuat.

Odaily星球日报05/18 12:44

Meme Kontrak Berlapis alt.fun, Inovasi Nyata atau Kebutuhan Semu?

Odaily星球日报05/18 12:44

Rata-rata Kerugian Hanya 0,03% per Tahun, Data Menguraikan Risiko Nyata Pinjaman DeFi

Artikel ini menganalisis risiko keamanan aktual di sektor pinjaman DeFi, dengan fokus pada protokol di EVM dan Solana. Data dari DeFi Llama menunjukkan bahwa setelah mengeluarkan insiden terkait *cross-chain bridge*, tingkat kerugian tahunan rata-rata akibat peretasan dan serangan jahat di sektor pinjaman DeFi hanya sekitar 0,03% dari total nilai terkunci (TVL). Angka ini setara dengan probabilitas kematian akibat kecelakaan terjatuh di AS. Analisis detail menunjukkan bahwa pasar pinjaman adalah target serangan paling sering karena menyimpan aset dalam jumlah besar. Namun, distribusi kerugian bersifat tidak merata: sebagian besar insiden menyebabkan kerugian kecil, sementara kerugian besar hanya terjadi pada kasus-kasus ekstrem yang jarang. Diversifikasi portofolio menjadi strategi mitigasi risiko yang efektif. Kemampuan pemulihan aset juga meningkat signifikan, mencapai sekitar 20% dari kerugian tercatat di sektor pinjaman (tidak termasuk *bridge*), dengan kasus sukses seperti Euler yang berhasil memulihkan dan bahkan mendapatkan surplus. Dengan volume TVL yang besar, dampak satu insiden keamanan terhadap keseluruhan pasar menjadi terbatas. Kesimpulannya, data menunjukkan bahwa sektor pinjaman DeFi telah matang dengan risiko yang dapat diukur, dikategorikan, dan berada pada tingkat yang sangat rendah secara proporsional dibandingkan dengan total aset yang dikelola.

marsbit05/18 07:48

Rata-rata Kerugian Hanya 0,03% per Tahun, Data Menguraikan Risiko Nyata Pinjaman DeFi

marsbit05/18 07:48

Raoul Pal: Apa Sebenarnya Arti Pengangkatan Warsh Sebagai Ketua Fed?

Senat mengonfirmasi Kevin Warsh sebagai Ketua Fed ke-17 dengan suara 54-45. Analisis ini melihat penunjukannya bukan sebagai perebutan kekuasaan partisan, melainkan sebagai bagian dari strategi ekonomi yang lebih besar. Warsh, seorang investor teknologi dengan keyakinan pribadi pada ledakan produktivitas AI, dipandang sebagai kandidat yang tepat untuk menerapkan kebijakan moneter yang mendukung transformasi infrastruktur AI dan energi. Strateginya diperkirakan akan meniru pendekatan Alan Greenspan di akhir 1990-an: menjaga suku bunga relatif rendah meskipun ekonomi panas, dengan keyakinan bahwa gelombang produktivitas AI akan menekan inflasi inti. Ini akan dikombinasikan dengan kebijakan "penekanan finansial" modern untuk mengelola utang pemerintah AS yang besar. Menteri Keuangan Bessent memainkan peran kunci dalam mengamankan pembeli asing untuk obligasi pemerintah AS melalui perjanjian internasional. Untuk pasar, ini berarti lingkungan suku bunga yang lebih longgar dalam jangka menengah, mendukung aset seperti emas, cryptocurrency, dan saham terkait pengeluaran modal AI. Tantangan utamanya adalah apakah pasar obligasi akan memberikan ruang bagi strategi ini, dengan indikator kunci seperti imbal hasil obligasi 10 tahun menjadi penentu keberhasilannya.

marsbit05/15 07:10

Raoul Pal: Apa Sebenarnya Arti Pengangkatan Warsh Sebagai Ketua Fed?

marsbit05/15 07:10

Kurva Pertumbuhan Kedua Circle: Setelah Pembiayaan ARC senilai $2,22 Miliar, Apakah CRCL atau ARC?

**Ringkasan: Circle Luncurkan Blockchain Arc dengan Pendanaan $2.22 Miliar** Circle, penerbit stablecoin USDC, mengumumkan pendanaan $2.22 miliar untuk token native ARC dari blockchain barunya, Arc, dengan valuasi terdilusi penuh (FDV) $30 miliar. Pendanaan dipimpin a16z crypto dan diikuti oleh BlackRock, Apollo, dan lainnya, mendorong saham CRCL naik hampir 16%. **Mengapa Circle Membangun Arc?** Alasan utamanya adalah memenuhi kebutuhan institusional yang belum terpenuhi oleh blockchain seperti Ethereum atau Solana, seperti kepastian transaksi, kepatuhan, privasi, dan biaya gas yang stabil menggunakan USDC. Arc bertujuan menjadi infrastruktur dasar untuk ekonomi keuangan global yang terdigitalisasi. **Peran Ganda Token: USDC vs. ARC** Di jaringan Arc: * **USDC**: Berfungsi sebagai "darah" jaringan untuk pembayaran gas dan transaksi dengan biaya yang stabil dan dapat diprediksi. * **ARC**: Berfungsi sebagai "ekuitas" jaringan untuk mengikat kepentingan jangka panjang. ARC digunakan untuk staking oleh validator (setelah transisi ke PoS), tata kelola, dan insentif ekosistem. Nilainya menangkap pertumbuhan elastis jaringan. **Pembagian Nilai: CRCL vs. ARC** * **CRCL (Saham Circle)**: Menangkap arus kas perusahaan dari bunga cadangan USDC, jaringan pembayaran, dan pertumbuhan bisnis inti lainnya. CRCL juga mendapat manfaat tidak langsung melalui kepemilikan Circle atas 25% pasokan ARC. * **ARC (Token Jaringan)**: Menangkap nilai pada tingkat jaringan, seperti biaya transaksi yang dikonversi dan dibakar, ekspansi ekosistem, dan efek jaringan jangka panjang. ARC secara hukum terpisah dan tidak mewakili klaim atas pendapatan atau aset Circle. **Cara Berpartisipasi bagi Pengguna** Arc Testnet telah aktif sejak Oktober 2025. Pengguna dapat berinteraksi di testnet, bergabung dengan komunitas "Arc House" untuk mendapatkan poin dengan berkontribusi konten, serta mengajukan proposal untuk "Circle Developer Grants". Poin komunitas bukan jaminan untuk alokasi token. **Lanskap Kompetitif dan Tantangan** Arc bersaing dengan proyek lain seperti Canton Network dan Plasma di bidang blockchain untuk institusi. FDV $30 miliar dianggap relatif tinggi. Nilai ARC jangka panjang bergantung pada adopsi aktivitas institusional yang nyata di jaringan untuk mengimbangi inflasi token tahunan (2-3%). Sementara itu, CRCL memiliki dukungan arus kas yang lebih jelas. Kelancaran regulasi seperti GENIUS Act dan CLARITY Act dapat menjadi katalis positif bagi Circle.

链捕手05/14 13:59

Kurva Pertumbuhan Kedua Circle: Setelah Pembiayaan ARC senilai $2,22 Miliar, Apakah CRCL atau ARC?

链捕手05/14 13:59

活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow

Riset Mendalam

Kebijakan Regulasi