Dana lindung nilai yang menggunakan leverage telah memotong eksposur short mereka terhadap Bitcoin [BTC] di CME Futures dari $444 juta yang terlihat pada Agustus menjadi $78 juta pada pertengahan Januari – Penurunan 82% yang bisa bullish atau bearish tergantung pada faktor lainnya.
Berdasarkan grafik yang terlampir, penurunan eksposur short oleh dana berleverage seperti ini bertepatan dengan bottom harga lokal dan, sampai batas tertentu, dapat ditafsirkan agak bullish untuk BTC.
Perdagangan basis Bitcoin anjlok ke 5%
Namun, pergerakan dana berleverage selalu zero-sum untuk Bitcoin karena mereka membeli ETF spot AS dan short CME Futures untuk mengantongi selisih harga, yang biasa dikenal sebagai perdagangan basis atau yield.
Yield yang menguntungkan ini telah turun signifikan dari hampir 10% menjadi 5% selama beberapa bulan terakhir seiring harga BTC turun lebih dari 30%, membuatnya kurang menarik.
Menurut beberapa analis, dana-dana ini tidak hanya akan mengurangi eksposur short ketika yield menjadi kurang menarik, tetapi mereka juga akan keluar dari ETF BTC spot. Hal ini kemungkinan dapat mendorong arus keluar ETF.
Bahkan, sepanjang minggu ini, ETF mengalami arus keluar kumulatif sebesar $1,33 miliar. Ini membalikkan permintaan kuat yang terlihat sebelumnya pada Januari, yang mengangkat BTC ke $98k.
Namun rata-rata arus ETF 30 hari kembali berubah negatif, semakin menegaskan lemahnya permintaan institusional secara keseluruhan untuk BTC.
Dengan kata lain, dana berleverage yang memotong posisi short tidak cukup untuk memicu rally BTC kecuali arus masuk ETF spot yang kuat berlanjut lagi.
Meski demikian, mode risk-off investor minggu ini dapat dibenarkan karena eskalasi geopolitik dan krisis obligasi Jepang.
Apa berikutnya untuk BTC?
Tetapi pembaruan terbaru menunjukkan faktor-faktor risiko ini telah sangat mereda, membuka minggu depan ke minggu makro yang kurang volatil, terlepas dari keputusan suku bunga Fed yang akan datang pada tanggal 28 Januari.
Salah satu risiko terbesar, naiknya imbal hasil obligasi Jepang, dilaporkan telah menarik perhatian Fed AS karena analis memprediksi intervensi potensial untuk mendongkrak yen Jepang dari jatuh bebas. Menariknya, yen mencatatkan kinerja intraday terbesarnya pada tanggal 23 Januari, menyusul spekulasi ini.
Bagi pendiri bursa BitMEX, Arthur Hayes, mitigasi ini berarti hanya satu hal - kemungkinan suntikan likuiditas yang kemungkinan akan memicu harga BTC.
Latar belakang positif yang serupa untuk potensi pemulihan BTC dalam jangka pendek disampaikan oleh analis Swissblock. Mereka menyoroti bahwa BTC telah meninggalkan zona 'risiko tinggi' menjelang mitigasi Jepang yang potensial dan meredanya ketegangan UE-AS di Greenland.
Momentum harga BTC dan lanskap risiko saat ini, tambah Swissblock, mencerminkan situasi pra-rally Q2 2025.
“Momentum menguat saat kami keluar dari lingkungan berisiko tinggi yang masif, sebuah pergeseran serupa dengan yang kami lihat pada April sebelum bull run.”
Pada waktu press time, aset kripto diperdagangkan pada $89,7k.
Pemikiran Akhir
- Dana lindung nilai berleverage telah memotong eksposur short terhadap Bitcoin CME Futures sebesar 82%
- Momentum dan lingkungan risiko BTC mencerminkan persiapan pra-bull run Q2 2025, tetapi permintaan ETF telah mereda.
