Bitcoin telah menghadapi tekanan jual yang persisten sejak Oktober, ketika harga berbalik tajam setelah mencapai rekor tertinggi baru di sekitar $125.000. Dalam beberapa minggu, pasar turun ke wilayah $60.000, memicu pergeseran sentimen yang luas dari optimisme siklus akhir ke posisi defensif. Meskipun volatilitas tidak biasa terjadi setelah reli yang kuat, kecepatan koreksi ini telah memperkuat kekhawatiran bahwa pasar mungkin sedang beralih ke perlambatan siklus yang lebih dalam daripada fase konsolidasi singkat.
Menurut analis terkemuka Axel Adler, data on-chain mendukung interpretasi ini. Metrik Entity-Adjusted Liveliness — yang melacak aktivitas koin jangka panjang relatif terhadap perilaku holding — mencapai puncak sekitar 0,02676 pada Desember 2025, sekitar dua bulan setelah harga ATH. Keterlambatan ini khas untuk indikator on-chain kumulatif. Sejak itu, metrik tersebut mulai menunjukkan tren penurunan, yang secara historis merupakan sinyal bahwa fase distribusi berakhir dan periode akumulasi dimulai.
Siklus sebelumnya menunjukkan bahwa pembalikan serupa dalam liveliness sering mendahului fase akumulasi yang diperpanjang yang berlangsung sekitar 1,1 hingga 2,5 tahun. Jika pola ini bertahan, lingkungan pasar saat ini mungkin mencerminkan fase restrukturisasi tahap awal daripada pemulihan yang akan segera terjadi. Karena itu, investor mengawasi dengan cermat aksi harga dan sinyal on-chain untuk menilai apakah stabilitas atau risiko penurunan lebih lanjut yang akan terjadi.
Adler lebih lanjut mencatat bahwa liveliness mencapai puncaknya tak lama setelah rekor tertinggi Bitcoin dan sejak itu mulai menunjukkan tren penurunan, sebuah pola yang secara historis dikaitkan dengan transisi dari distribusi ke akumulasi. Dalam konteks ini, pertanyaan utamanya bukan lagi apakah fase bear telah dimulai, tetapi kedalaman dan durasinya. Entity-Adjusted Liveliness — yang mengukur rasio hari koin yang dihancurkan terhadap hari koin yang dibuat sambil menyaring transfer entitas internal — memberikan wawasan tentang perilaku pemegang jangka panjang dan rotasi modal di seluruh jaringan.
Meskipun Bitcoin mencapai sekitar $125.000 pada Oktober 2025, liveliness terus meningkat selama dua bulan tambahan, mencapai puncak sekitar 0,02676 pada Desember, sebuah keterlambatan khas untuk metrik on-chain kumulatif. Pada pertengahan Februari 2026, indikator ini telah turun menjadi sekitar 0,02669, sudah di bawah rata-rata bergerak 30-hari dan 90-hari, yang sekarang bertindak sebagai resistance overhead. Konfigurasi ini secara historis mencerminkan penurunan aktivitas pengeluaran di antara pemegang jangka panjang.
Siklus sebelumnya menunjukkan struktur yang sebanding. Fase akumulasi yang dimulai pada 2020 berlangsung sekitar 1,1 tahun, sedangkan periode 2022–2024 berlangsung sekitar 2,5 tahun. Jika pola ini terulang, akumulasi dapat bertahan hingga akhir 2026 atau bahkan pertengahan 2027. Konfirmasi kemungkinan akan memerlukan rata-rata 90-hari untuk berbalik secara tegas di bawah tren 365-hari, menandakan transisi struktural yang sepenuhnya mapan.
